首先感谢MarsBit和光谷咖啡的邀请，在这个平台让大家更好做分享和交流区块链项目。

我们原来是做一级市场股权流通的企业，区块链技术来了之后，我们发现跟金融市场比较契合，尤其是对股权流通领域将带来革命性的效率提升。区块链项目在我们这个领域怎么应用？希望会给大家一些启发。

ShareX 联合创始人兼COO，潜力股平台合伙人 金刚

在场的区块链项目都源于硅谷或者做区块链技术的团队。我们本身是一家金融团队，一句话来定义我们的业务：基于区块链的未上市公司股权管理及交易平台（未上市公司的股权交易主要是指一级市场）。一级市场和二级市场最大的区别：一级市场是股权投资和发行市场，投资属性重；二级市场是退出和交易市场，流通属性重。

一级市场主要是VC、PE行业，一级市场的股权交易跟二级市场有很大的不同。比如说你开了一家公司，想把5%的股权卖给我，我们俩聊完、打款之后，去工商局做个变更就可以了，跟证监会没有关系。一级市场的交易是大家见面深度沟通的，买方和卖方会有详细的交流，对这家企业非常了解。一级市场的投资人对企业的发展规律、投资风险、潜在收益、什么时候退出都是非常了解的。所以一级市场投资人一般叫做合格的投资人，对股权投资非常了解。

反观二级市场，也就是股票市场，股票的发行方也就是企业，原则上是不需要知道谁买他的股票的，股票投资人一般是没有机会和企业进行双向沟通的。企业会采取类似于广播的机制：把企业的经营信息、财务数据通过对外发布，让潜在的买方知道，所以才需要证监会、会计师事务所来审核这些信息披露是否是真实有效。基于投资人的属性和沟通交流的方式不同，一级市场的交易一般被称之为私有市场的交易，而非公开市场。

2014年，纳斯达克收购了SharesPost和Second Market两家一级市场交易平台，将他们作为自己的场外交易市场。所谓场外就是指一级市场，所谓场内就是指纳斯达克自己，即二级市场。一级市场的信息交流比较频繁，也是一种低频交易，在区块链应用上非常契合于目前的公有链性能（比如说以太坊），所以是比较好的落地场景。

从区块链技术角度来看，我们是一家做区块链应用的技术服务公司，而不是投资或者投行。我们搭建的是联盟链架构，而非公有链。联盟链的特点是在保留了区块链的一些优点，比如说不易篡改，透明，可追溯，部分的去中心化；同时兼顾了行业或企业对私有信息的保密需求，可以分层授权披露上链的信息，甚至可以满足监管层的需求，接入政府监管节点或者第三方机构的共享节点。我们认为2018年基于以太坊、Fabric甚至EOS会有大量的结合业务场景的联盟链项目落地。

区块链技术和股权流通业务结合有点像“互联网+”：互联网和具体行业的结合。比如说百货业和互联网的结合产生一种新的物种叫电商，你不能理解电商就是一家百货公司把商品放在网上卖。电商在的商品品类选择、用户获取和营销方式、物流配送，甚至是组织架构和员工招聘完全是不一样的。这类“区块链+”的项目，我们可以断定未来大量的行业和区块链结合之后产生的都是新物种。ShareX也是这样的项目。

我们为客户提供两项核心服务。

一、企业服务。一是基于区块链的股权管理“BaaS”服务和交易结算服务，BaaS这里就是指基于区块链的SaaS服务。交易结算部分，我们通过给企业搭建私有交易市场实现，使得企业、企业的员工、投资机构和投资人之间都可以在私有市场内进行充分的交易。ShareX负责提供记账和结算服务。

二、投资机构和LP的服务。我们帮助投资机构，把投资过的项目进行股权资产的上链，上链之后既可以做大宗股权交易（投资项目的退出），即刚才说的，可以在企业私有市场内和其他企业认可的接盘机构进行交易。还有就是股权衍生品交易，比如说像滴滴、新美大、SpaceX等企业的股权，作为个人投资者现在肯定是买不到的，门槛很高。但是之前持有这些企业股权的投资机构、投资人和员工会在某个阶段因为需要用钱而想出售持有的股权的收益权，在股权归属不变更情况下，只进行收益权转让，这个生意在美国是每年价值10亿美金的生意。ShareX准备用区块链技术给潜在投资人提供这样的服务。

下面我举一个具体的例子，说明区块链技术对股权流通是怎么结合的。比如说员工期权这个资产，现在无论上市公司还是非上市公司都会给员工做期权激励计划，但是这个资产是有很多问题的，你能看到的凭证就是企业跟你签的期权激励协议，基本上是一张纸。这张纸你如果想拿去变现，可能性基本是零。你没有渠道，期权资产的流动性基本上为零，只能在离职的时候由公司单向回购。

期权池的设立，期权管理制度也很随便。一般就是老板拍脑袋说我们也要做期权激励计划、鼓励大家好好干。然后期权池就在脑袋中形成了，他并没有经过正规的董事会决议并进行工商变更的公示。在现有的企业管理当中，这种期权池的随意设立是非常普遍的。期权协议也不太规范，自己起草了一个期权协议，约定了期权激励的数量，行权成本和时间，然后双方签字，你一张，我一张，放在抽屉里就完了。行权的时候也被简化省略了，离职时一块结账。而真正离职的时候，问题就都来了：期权池是老板口头许诺的，期权激励内容不规范，老板没签字，公司没盖章，没有行权的流程记录。你去百度搜索员工期权管理的纠纷，有接近1000万条记录，说明期权激励作为工具是存在的，但是非常不规范，基本上没有流通价值，它就是一个纸面资产。

现在看使用区块链技术可以怎么做，首先是期权池的设立：比如说董事会决议公司要增发10%的股份进行员工期权激励，可以持股平台也可以代持，都有相应董事会决议的作为法律文书，还有工商变更记录，这些可以公示的信息都可以上链。包括期权计划里，什么样的员工获得期权、什么样的数量，以什么样的价格行权、回购的价格和条件等，这些都是可以在企业内公开且可以上链的。期权行权过程可以用智能合约技术自动实现，减少人为干预。

这套利用区块链记录的信息，提供了一条完整的证据链，使得期权资产可以变成公开透明的可溯源的资产，可以查到股权来自于哪个期权池，这个资产是企业认可的资产，而且是经得起审计的资产，因此是可以交易的资产。然后通过我们给企业搭建的私有交易市场就可以实现变现。员工和员工之间可以进行交易，企业和员工之间可以进行交易，员工也可以卖给企业认可的投资机构，他的期权（行权后是股权）就能变现了。通过区块链技术，期权变成了真正有价值的资产、可以换成钱的资产，通过这个例子你可以知道区块链技术在员工期权领域是怎么应用的。

    我们给VC和PE机构提供的服务。第一类是股权转让，涉及到股权变更，在企业私有交易市场内进行机构与机构之间的交易。第二类是股权衍生品交易。在不做股权变更的情况下，把股权资产做成收益型产品，使得大家有机会去购买独角兽类型公司的股权。在2017年的时候我们帮助投资人卖出过一批价值1亿元的滴滴股权，仍然是机构买的，当时估值才220亿美元（目前估值576亿美元，预计上市估值1000亿美元），门槛太高，大家没有机会买，但以后会有。滴滴、美团这些独角兽项目虽然没有上市，但大家可以放心去投，仍是具备交易属性的优质资产。

总结下来，区块链技术的特性在股权领域应用的优点有很多。

一是股权、期权的合法权属信息上链登记，所有交易主体都可以查到资产的来源，资产源头是合规合法的，后续的交易（对象）都是合规合法的。

二是分布式存储不易篡改。解决了信息和交易记录的安全性问题。

三是交易过程中，可进行1对N有效信息传递，降低投资门槛。可获得更高的流动性溢价。

四是后续的N次交易仍可使用同一套溯源信息，交易的边际成本几乎为0。

五是基于区块链技术的交易所，可以实现交易即结算，省去人工核对的成本，速度非常快。

区块链与股权的结合已经在海外做了很多尝试。2015年纳斯达克推出了基于区块链的Linq系统，主要做股权登记和交易管理，跟我们的ShareX平台比较类似。

部分行业和企业案例（略）。

以后ShareX平台上线之后，大家可以在我们平台上买到，国内外优秀的独角兽公司的股权或者收益权。

总体来讲我们致力于区块链技术在股权流通领域的应用，联盟链和交易的参与人，经过授权都可以查看这些股权及附属信息，我们为企业和投资机构提供交易和结算服务。平台提供两套系统：一是股权的登记和管理系统。二是基于区块链的交易所，通过搭建企业的私有交易所，使得股权和期权得以流通。

为什么我们可以做这件事情，单纯的区块链技术团队做这件事情行不行？我们认为这个项目核心竞争力来自于我们在股权转让领域、在VC、PE领域积累的专业能力，而不是单纯的技术能力。如何去评估一个项目的风险？它的合理估值是多少？怎么去获得高质量的项目，这个来自于行业经验积累和自身的投资业务能力。

我们已经做了三年多，已经积累了750多个项目，500-600亿元的转让需求，平台上有将近5万多的机构投资人或者个人投资者，这是我们做这件事情的基础。而且这些投资人投什么领域的项目，投资什么阶段的项目，他们的投资偏好我们都是清楚的，能够进行精准的推送，这是我们花了很多时间去铺设的。对于“区块链+”的应用层项目，区块链技术是作为工具来改造传统业务。区块链技术是构建这个项目的技术基础，但不是全部。

总的来讲，区块链技术和股权流通领域的结合将产生新的物种，将大大提高一级市场股权资产的流动性。流动性代表了价值，期权资产就从没有价值的东西变成了有价值的东西。我们ShareX平台致力于用区块链技术提高一级市场股权的流通性和它的价值，希望大家手中的股权资产将会变得更有价值。谢谢大家！

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