北京时间8月28日24点，美国太平洋时间8月28日上午9点，MarsBit区块链硅谷峰会暨中美区块链领袖首届高峰对话在美开幕。全球50多位区块链领袖现身旧金山，探讨未来发展逻辑，话题覆盖公链、应用、网络安全、交易所、投资、媒体等诸多领域。

峰会嘉宾包括奇点大学联合创始人Reese Jones、比特币基金会创始主席Peter Vessenes、TechCrunch联合创始人Keith Teare、MarsBit发起人王峰、丹华资本创始人谷安佳等。27家全球顶级Token Fund也作为评委出席超级路演现场，对来自全球的11个区块链创业项目逐个点评指导。小贝壳冷钱包、Celer Network、Path Network、Ankr对本次峰会予以鼎力支持。

会上，F50创始人DavidCao主持了 “区块链时代的投资”圆桌讨论。BlockVC创始人Kevin Hsu、加密资本创始人Aurora Wong、Forge Lab创始人Chris Li、丹华资本董事总经理Kevin Ding、节点资本创始人杜均、JRR Crypto 董事总经理张璐、Dfund董事总经理周小楠参加了本次讨论。

犀利观点如下：

1. 单纯从数字货币的行情和指数来看，目前还没到寒冬，只是晚秋；从技术角度看，区块链正处于黎明之前。

2. 熊市往往是淘汰劣等项目的大好时机，那些扎扎实实的项目是可以留下来的。

3. 寒冬中要认真用好每一分钱，把每一分钱用在刀刃上，给投资人和用户确定的回报。

4. 现在是回归更合理、更理智轨道的时候，真正区块链的春天才刚刚到来。

以下为对话原文，由MarsBit（微信：hxcj24h）整理，未经本人确认。

主持人：我们在座的都来自全球各地，先请他们自我简单介绍一下。

ChrisLi：大家好，我是丹华资本的创始人，我们在旧金山有一个加速器，这边有不少员工，在多伦多也有自己的公司。我们的宗旨是希望大批量使用区块链技术，与游戏、电子商务以及社交媒体的伙伴合作。

周小楠：大家好，我是周小楠，是Dfund的总经理。Dfund是最早的加密货币基金之一。在加入Dfund之前，我从伯克利毕业之后，在AI公司做数据科学家，另外在中国移动的美国实验室担任了一系列的职务，我也在公链做一些工作，如DSchain等。另外，我们也跟交易所保持了良好的关系。

KevinDing：我是Kevin Ding，来自丹华资本。我毕业于斯坦福计算机科学专业，2003年加入了丹华资本。我在这方面2011年就有所参与，之后也开始在投资行业有所动作，一直到2014年。丹华资本现在已经成为在这个行业领先的投资者，在硅谷、北京都有自己的办公室，现在刚刚开上海的办公室，所以非常荣幸受到这么多互联网公司、大公司的支持。我们在传统的风投和基金都有触及。

KevinHsu：大家好，我们提供PI营销和金融服务，所有都是为投资者服务的，另外我们还提供对冲基金解决方案，为高风险的投资者做对冲。

Aurora Wong：大家好，我是Aurora Wong，在中国长大，但是在海外生活很多年。我是哥伦比亚大学毕业的，我其实有策略和投资的背景，之前投资了互联网行业，那个时候回到了中国，在初创公司也积累了一些经验。加密资本在2016年创办，是一个混合型的投资公司，主要是集中在区块链的投资，还有一些项目是在公链及Dapps。我们的投资组合包括挖矿和交易所等等。

张璐：大家好，我来自JRR Crypto，简单介绍一下JRR Crypto，大家了解我们是因为我们是币安的投资人，然后我们投了将近75个项目，交易所这方面，我们投了十几家，在全国做布局，还有钱包、供应链项目、媒体等。其实对于我们来说，投资只是非常小的一个板块，投行孵化以及配资业务都是我们重要的板块，也包括区块链实验室。除此之外，我们定义自己是一家生态产业集团，是因为我们希望有更多自己的产业，会在后面和大家见面。

杜均：大家好，我是节点资本创始人，我是在2013年和李林一起创办的火币交易所，在2017年创办金色财经和节点资本，到今天已经投了超过200个区块链项目， 30家交易所，10家媒体。我们在新加坡有自己的孵化器，目前在美国设有办公室，10月前会在美国成立孵化器和品牌，在这方面可以和大家一起多交流和沟通。

主持人：我问一个比较有挑战性的问题，很多人都觉得现在是加密货币的寒冬，但是也有人不相信这一点，所以你们到底相不相信现在是一个寒冬，然后随着气候的变化，会不会影响到你们的投资决定；另外还有一个相关的问题，现在有一个所谓的这个死谷现象，在死谷中没有人会投资，直到99%的公司死掉之后，今天有11家公司在这里路演，现场的创始人想听到你们的意见，你们觉得这样的死谷是现在、过去还是未来？

杜均：这个问题确实很有挑战性，我要讲从两个角度思考，一个是区块链技术，一个是行情。今天单纯从行情和指数来看，还没有到寒冬，只是晚秋，所以大家不要着急，如果想抄底的话还有机会；从区块链本身来讲，只有金融产品才有周期性的说法，才有寒冬和春天的说法，但是从技术角度看，我认为没有冬天这个说法，它才刚刚开始，应该在黎明前一点点。

互联网技术方便了我们的衣食住行，但是今天区块链技术给我们生活带来的解决方案几乎没有，我们认为区块链最应该解决的所谓互联网金融信任问题也几乎没有。

所以要想让一个技术被大众所知是不太现实的，就像今天一样，在座的都是一群投资人，都是互联网的精英，却不一定完全了解HP协议。之所以要求大众了解区块链技术，是因为只有大家可以很方便的了解Uber、Twitter、Facebook时，才会觉得区块链技术有用。

在区块链领域也是一样的，只有当区块链技术真正解决人们生活效率的时候，才有可能说是区块链技术的春天。

张璐：我非常认可杜均总的想法，我也是这么想的。首先我表明一个态度，我喜欢区块链，也做好了迎接寒冬的准备，现在要做的就是认真用好每一分钱，把每一分钱用在刀刃上，给你的投资人和用户确定的回报。

Aurora Wong：从经济发展和投资的角度来讲，总有起起伏伏。尽管去年部分地区禁止ICO，但今年早期又有很多项目蓬勃发展，最后到了现在。我觉得现在是回归更合理、更理智轨道的时候，真正区块链的春天才刚刚到来，让一些好的项目真正脱颖而出是需要时间的，而且这些项目只是所有项目中非常小的一部分。更多的精英来自于传统的金融行业和互联网行业，都希望进入这个市场，还有很多所谓的机构投资者也是这样。

我们会把这个行业带到正确的轨道上，但我们要相对谨慎，尤其是对投资者而言。在死谷的这个说法上，如果真正有这种情况发生，我觉得反而是一个机会，对于非常聪明、非常努力的投资人来说，找到这种机会不需要跟过去一样，就可以真正找到一些替代性的投资方案。

Kevin Hsu：我想分享一下自己的经验，我们是2013年建立的，已经经历了两个生命周期。我们第一个生命周期其实投资了几百万美元，不可能完全避免风险，有80%在关注市场营销方面，所以有很多的科技和解决方案帮助和支持加密货币方面的发展。这是一个非常好的方法，可以帮助我们的投资者获得更高的回报，避免他们的风险。

现在其实很多加密货币基金都撤资了，或减少了自己的投资，我们其实也做同样的事情，但不同的一点是，我们想帮助所投项目（大部分是公链项目），让他们加入我们建立的生态系统，比如建立生态系统基金，给这些公链差不多投资了1500万资金，帮助他们建立生态系统，因为我们关注的是长期的价值。

许许多多的投资人都很期待ICO，但是ICO不能持续，只能带来这么多利润，所以我们也将一部分股权投资放到了加密货币上面。

Kevin Ding：我觉得熊市和牛市的讨论其实都是在二级市场。我们仍然需要建立自己的内在价值。很多公司还是非常早期，没有非常坚实的基础，还没有进行路演，因为投资区间还太短，只有几个月，但是他们所拥有的科技以及手上的用户在慢慢增多。可以说过去2—3年是一个牛市，有很多人才都加入了区块链行业，我们在评估基础架构科技时，会告诉投资者这没有市盈率，没有非常清晰的KPI和基准来衡量它的投资回报率，所以会警告投资者，如果要投资这个项目一定要想清楚，很多区块链公司在交易所上市之前并没有很多时间进行准备。

从我们的角度来说，我们期待的是在不同阶段都有正确的目标，比如早期公链如何进行规模化，用户友好度如何建立，如何进行上层设计等。我们觉得有了现有的架构就不需要拼命提高TPS，就可以很好地服务客户。

那么在熊市呢，往往是淘汰劣等项目的大好时机，反而那些扎扎实实的项目是可以留下来的。

周小楠：我们统计了过去3个月的数据，发现90%的上市区块链项目都比上市时的价格要低了，可以算是一个熊市。就我们的策略而言，我们的建议是两个方面。第一，希望投资的项目有真正的产品，而且建立起真正的社区，建立起开发者的社区，而半年前我们的战略不太一样，当时投资的项目还是非常早期的，还是很新的团队，这是其中一个变动。

第二是战略关注方面，就是这个项目的市场价值是不是低于实际价值，也就是团队进步很大，在二级市场有很多的流动性，那么对于基金而言，我们一定要投资二级市场。

谈到死谷的问题，我觉得半年后死谷现象就会发生，不仅是我们投资组合里面的这些项目，还有整个市场的很多项目。它们的主要里程碑可能是今年年底或者明年二季度的这个期间，我们发现这些项目很难实现承诺，很难实现白皮书里所立下的目标，所以半年之后如果他们融资的钱全部花光，这个项目可能就岌岌可危了，也会影响整个市场。

Chris：我觉得大家好像把我要说的话说完了，还有Kevin和杜均都提到基本的价值，我觉得我们在熊市最重要是找到新的用力点，然后快速投资。

主持人：好像大家都在说这个寒冬会非常痛苦，但是一切都会好起来的，我们问一个最实际的问题，你们是不是还在积极投资呢？你们的投资战略有没有因为熊市和寒冬出现变化？

ChrisLi：我们从投资变成价格型投资，关注社交媒体、游戏等应用，希望能够吸引更多的用户，也希望能够找到更加有用的区块链项目进行价值投资。

周小楠：我就提个简单的估值模型，我们是最近才启用的，这个项目估值等于每天实际的交易量乘以365天，所以一个项目如果它的这个估值小于等于它的估值，我们就可能会重新考虑了。

Kevin Ding：丹华资本属于长期投资者，所以我们一般都是五年五年来看，连加密货币也是两年两年来看的。

所以现在寒冬对我们而言是短期的考量，因为我们拥有的是长期的策略，仍然很关注安全、隐私、交易所等方向。由于数据上链的前景比较大，也看好数据市场。总体来说，加密市场寒冬对我们投资没有什么影响。

Kevin Hsu：跟丹华资本非常相似，我们也是长期投资者，并没有改变任何的投资架构，但是改变了投资的频率和规模，因为我们必须要做风险管控，当我们投资的时候，会看区块链的技术架构还有计算能力、储存能力，也会关注核准和隐私等等。这方面我们基本上关注的是交易，还有内容、社交媒体类DApp。

Aurora Wong：加密资本前身是风投，所以我们很关注基本面。我们并不是拉高出货的那种投机者，而是非常关注项目本身，项目到底能不能创造价值。如果项目本身和团队不够脚踏实地，名声不好，或者他们意图不好，动机不明，我们不会投资。

我们没有改变自己的投资战略，从一开始就坚持要关注价值。当然，在区块链方面所有的事情变化都很快，我们的投资战略肯定也要跟着变，投资回报比也在变，我们在选择投资项目时，都非常关注加密资本能不能为项目创造价值，我们在公共关系和市场营销方面非常有利，还可以提供技术支持，所以我们想看在投资的同时，能不能为这些项目创造价值，与他们进行合作。

我们通常会投一些早期项目，帮助项目一起成长。有时候我们会密集的放一些精力、时间以及资源到一个项目中，看起来比较密集，但是这会很快的帮助一个项目成长起来，同时可以给我们带来更好的回报。

张璐：第一，我们JRR Crypto 本身没有LP，都是直投，对我们来讲市场压力不是很大；第二，如果看到非常好的项目，我们不仅会大额投资它，还会跟它一起度过寒冬；第三，我们的很多项目偏股权投资，有的时候项目方会说发币，但如果应用场景不强，我们不建议这么做。所以整体而言对我们影响不大。

杜均：节点资本投的200个项目当中，大概有40个是股权项目，有超过10个股权项目完成A轮或者B轮的融资，包括红杉、经纬这些大的投资机构，节点资本持股超过30%。

准确的讲，节点资本一方面在做Token投资时，更多会投股权中长期的项目，所以今天的变化并不会太大。刚刚在7月份，我们宣布要来美国进行全球化投资，然后最近带来了大概10个同事常驻美国。

我们对创业者最好的支持就是中长期的支持，不会马上将项目给的代币马上卖掉，这不是我们的风格。

主持人：我再问两个补充的问题，很多传统行业在大概去年一年时间里进入了区块链行业，你们其中有一些人也是传统风投背景，我们有11个初创公司将会在之后进行路演，所以我们每个人用30秒的时间做一个结语，给这些做路演的初创公司一个建议。

杜均：我觉得应该踏踏实实做事情，让大众理解区块链技术，绝不是讲区块链技术的分布应用这些东西，而是真正让大众知道区块链技术能够解决生活中的哪些问题，朝着这个目标做都是没有问题的。

张璐：这正好是两个问题，由传统机构进来，说明有新鲜的血液进来，也证明市场的繁荣，那么我们跟区块链最大的区别是什么？我们投的是共识，投的是社区，这些共识和社区是传统投资里面没有的。

接下来的寒冬时间会很长，我们要做好半年到一年的打算，接下来我们要把每一分钱花在刀刃上。当我们一起扛过这个寒冬之后牛市就属于你们了。

Aurora Wong：我的态度稍微不一样，有两个建议：第一，在路演时，要把你们的亮点展示清楚，包括你们的技术到底是什么，商业模式是什么，准备怎么去开发以及接下来的路线图，这是很严肃的一件事；第二，我们需要严肃的企业家，但在讲演的时候也需要幽默，不希望所有的项目都以同样的风格讲述，希望看到比较多元的展示。

Kevin Hsu：我们要更多的关注商业模式，搞清楚怎么做更好，注重产品本身，而不是总注意市场情况，因为这个冬天比较长，真正打造自身的能力和产品，会在未来给你们更多的优势。

Kevin Ding：第一是时间点，为什么现在是一个很好的时间点来打造应用；第二是差异化，现在有很多白皮书，在市面上如何做到差异化是很重要的，比如你的技术亮点在哪里，你的DApps为什么是独一无二的，另外团队也很重要，真正要做的是执行，执行力很重要。

周小楠：请保持简单清晰，把你的目标讲清楚，让我们了解到你们为什么或者要怎样用区块链去解决问题，希望能用Beta版本出台。

ChrisLi：我的建议就是有信心，然后在讲演的时候做自己。

主持人：这个很快就答完了，路演也即将开始，希望为我们所有在场的投资人致以热烈的掌声。

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