内容导读：Bakkt Warehouse将于9月6日开始提供安全的比特币存储服务，Bakkt实物交割的比特币期货合约的上市将为机构投资者提供资金进出加密资产市场的超级管道。在加密资产市场大扩容的背景下，研究机构投资者的市场动向，如投资策略和业务开展情况等，将有助于分析加密资产市场的发展趋势，有助于提升参与市场博弈的胜率。今天我们就来一起解构被称为“加密资产市场高盛”的机构投资者——Galaxy Digital。

公司介绍

Galaxy Digital成立于2018年初，总部位于纽约，由华尔街传奇基金经理和亿万富翁Michael Novogratz创立，是加密资产市场全球首家设立并实现上市的新势力投资银行，专注于加密资产和区块链领域。

Galaxy Digital的使命是将加密资产市场制度化，促进加密资产市场和区块链背后的生态的发展和技术的进步。据称，在公司成立初期，Novogratz希望将其打造成“加密世界的高盛（Goldman Sachs of Crypto）”。

Galaxy Digital创始人和CEO Michael Novogratz是前Fortress投资集团合伙人和总裁，前高盛合伙人，曾在高盛任职11年，在投资管理、投资银行以及资本市场等领域具有长期积累和丰富实践经验。

图  Galaxy Digital创始人和CEO Michael Novogratz

Galaxy Digital拥有复合领域背景的人才团队，团队成员在投资、投资组合管理、资本市场、公司运营和区块链技术等领域具有丰富经验。

公司发展

成立初期，Galaxy Digital首先收购了一家加拿大加密资产领域创业公司——First Coin Capital Corp.，之后选择与一家已在多伦多证券交易所上市的公司Bradmer Pharmaceuticals Inc.合并，进行反向收购。最终，Galaxy Digital获得批准于2018年8月1日在加拿大多伦多证券交易所创业板（TSX Venture Exchange）挂牌上市，股票代码为GLXY。Galaxy Digital最新市值逾1亿美元。

图  GLXY最近一年股价走势图（数据来源：TradingView）

2018年5月10，彭博与Galaxy Digital联合推出首个加密货币基准指数——BGCI（Bloomberg Galaxy Crypto Index）。该指数旨在追踪最大、最具流动性的加密货币市场的表现，指数成分在不同类别的数字资产上是多样化的，包括价值储存、交换媒介、智能合同协议和隐私资产。该指数的编制与发布，是数字资产市场发展的重要一步，为投资者提供了多样化的投资机会，同时也为投资者提供了独立的基准。

BGCI 2019年8月指数成份初始权重分别为Bitcoin 30%、Ethereum 29.72%、XRP 20.23%、Litecoin 7.48%、Bitcoin Cash 7.22%和EOS 5.35%。

Galaxy Digital于今年7月24日宣布，美国金融业监管局（FINRA）已批准旗下经纪交易商Digital Advisors LLC的业务扩张，允许该公司在美国境内充当承销商公开注册发行股票、债券或其他公司证券。Digital Advisors LLC将作为配置顾问引导私募证券的配置，并提供有关并购的建议。

据Galaxy Digital发布的财报显示，2018年全年亏损2.717亿美元，截至2019年7月底，资产管理规模近4亿美元。

公司核心业务

Galaxy Digital目前主要有四大业务：资产管理、直接投资、交易服务和咨询服务。

l  资产管理

Galaxy Digital目前管理有跟踪BGCI的指数基金，策略以被动跟踪为主，不属于主动管理型基金。同时，Galaxy Digital也提供生态基金，为客户提供专业财富管理服务。

Galaxy Digital主动管理的加密资产基金的投资策略未见公开披露，但其CEO曾多次在公开场合发表对BTC等加密资产价格走势的观点。

Galaxy Digital CEO最近对加密资产市场的公开评论如下：

8月29日，Galaxy Digital的创始人Michael Novogratz在彭博电视上说，“今年年初比特币的价格是3800美元，现在是10200美元，已经上涨超过了两倍。它经历了巨大的上涨，我认为现在的走势是对其价格的巩固”，“那些做长期决定的机构正在确保他们能进行比特币保管服务，他们正在排队入场。”

对Michael Novogratz来说，大量机构涌入比特币市场将助力比特币进入到下一轮牛市。他在7月25日接受彭博社采访时表示，机构进入加密市场将推动比特币价格在2019年底之前达到20000美元的历史高点。

Novogratz曾因预言比特币永久牛市而闻名。今年8月，他曾表示，全球宏观经济的动荡将在未来成为推动比特币价格上涨的有利因素。而一个月前，他曾承诺不会在低于1.4万美元的价位卖出持有的比特币。

据Galaxy Digital发布的财报数据显示，目前管理资产规模为3.896亿美元，较2018年底缩水近8%，较2018年7月底缩水14.41%。AUM缩水，我们分析，主要原因在于加密资产价格上涨后客户资产赎回。

表  Galaxy Digital AUM（数据来源：财报）

l  直接投资

Galaxy Digital在直接投资领域成果较为丰硕。目前，Galaxy Digital已参与Bakkt、AlphaPoint、Ripple、BlockFi、block.one、Bitstamp等多个加密资产领域知名项目。

Galaxy Digital参与的部分投资：

8月6日，加密货币借贷公司BlockFi宣布获得1830万美元A轮融资，Valar Ventures领投，Galaxy Digital复投。

8月5日，电子竞技基础设施提供商MATCHERINO宣布获得A1轮150万美元的额外支持，来自Galaxy Digital的Galaxy EOS VC Fund参与。

4月30日，为机构投资者提供加密资产市场数据服务的Digital Assets Data宣布获得600万美元融资，Galaxy Digital参与。

去年8月，为资产通证发行和交易提供企业级软件服务的AlphaPoint宣布获得来自Galaxy Digital的1500万美元投资。

据财报披露，截至2019年二季度末，Galaxy Digital基于公允价值衡量的最大的数笔投资如下：

分析该表发现，在公允价值测度下，Galaxy Digital这些投资目前亏损近1300万美元。Galaxy Digital在加密资产市场的生态布局还在持续中。

l  交易服务

Galaxy Digital主要为机构投资者提供双边报价、流动性解决方案、降低交易冲击、全面风险管理等机构级服务。

6月22日，Galaxy Digital已进军提供加密期权合约的新业务。Galaxy Digital全球业务发展主管Yoshi Nakamura表示，加密货币公司，如矿业公司、贷款机构和其他项目，包括那些持有美国国债的项目，都希望对冲加密货币的「内在波动风险」。对冲是投资者用来降低投资组合风险从而减少损失的一种策略。当投资者对金融工具的价格走势不确定时，期权合约(包括看跌期权和看涨期权)是对冲风险的较受欢迎的工具之一。

随着加密资产市场的扩容和机构投资者群体的壮大，交易服务将为Galaxy Digital贡献较大业务增长。

l  咨询服务

Galaxy Digital的咨询业务目前主要是财务咨询、并购、重组、募资等传统投行业务，并未涉及IEO等和通证经济关联紧密的加密资产发行业务。部分原因可能是监管障碍、面向机构投资者的证券通证合规发行缺乏合规层面的保障。

2018年11月，据Finance Magnates消息，Michael Novogratz宣布，Galaxy Digital将推动房产通证化。他表示，“你将看到越来越多的公司将房产和其他资产通证化”。目前，在房地产通证化方面，尚未看到Galaxy Digital进一步的动作。

在加密经济时代，数字资产市场的体量庞大，加密资产合规发行也将具有巨大的市场空间。

总结

Galaxy Digital致力于打造加密资产市场的新势力投资银行，业务布局较为清晰。目前主要集中在直接投资和资产管理业务，通过项目投资对加密资产市场进行生态布局，同时面向投资者提供跟踪主流加密资产的指数基金等类型产品。未来随着加密资产市场的大扩容和机构投资者的持续入场，交易服务和咨询服务将提供极大的成长空间。

从Galaxy Digital的业务发展和业务规模可以看出，加密资产市场的发展尚处于早期，未来扩容空间巨大。

作为早期加密资产市场的知名机构投资者，Galaxy Digital通过加密资产生态布局和提供机构级生态服务，将助推加密资产市场的发展和扩容。

踢马河：RaTiO Fintech合伙人，曾任某券商自营操盘手，十余年海外对冲基金和国内大型投资机构基金经理，资深交易建模专家，币圈大咖。

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