Terra的$UST在3个月前崩盘了。然而，现今3个主要的稳定币仍在使用UST的算法模型：

• Tron的$USDD
• Wave的$USDN
• Celo的$CUSD

那是否值得冒险持有它们？现一探究竟。

简要提醒：

算法稳定币是通过存入价值1美元的波动性资产，以此来发行价值1美元的稳定币从而铸造的。例如，对于Terra用1美元的LUNA来铸造1个UST。

如果UST价格跌破1美元，则任何人都能以1美元的价格购买UST来铸造LUNA，然后以售出LUNA获利。

该模式所具有的资本效率：

• 当对UST的需求增加时，就会促进LUNA的购买压力和价格。
• 当LUNA的价格上升时，铸造一个UST所需的LUNA就会减少。
• 但在下跌的过程中，这个过程是相反的，这最终导致UST崩溃。

这种不需要过度抵押的资本效率令人着迷。但风险同时也很高。如$USDD、$USDN和$CUSD完全是通过以1:1:的比例存入自己的原生代币而铸造出来的。

那么，他们如何说服投资者持有他们的稳定币？

Tron声称，USDD由TRX、BTC、USDT和USDC以316%的抵押率进行抵押。此外，Tron DAO Reserve所持有的370亿美元资产，将作为最后手段使用。

同样，Celo声称其3种稳定币（美元、欧元和REAL）以287%的抵押率进行抵押， 其目标比例的50%是CELO，其余是BTC、ETH、稳定币和 MOSS carbon credits。

然而，有两点需要考虑：

• 铸造稳定币只能由原生代币提供。抵押品不用于铸币。
• 需要让用户相信，在发生黑天鹅事件的情况之下，抵押品将会实际用于捍卫挂钩。

Terra在一天结束时，即使它积累了价值35亿美元的BTC用于在困难时期为UST提供支持。但这仍然不够。

平心而论，Celo似乎实际上正不断地将稳定币重新平衡到目标比例。虽然美元储备资产是... “就在那而已”。

更重要的是，你不能实际用TRX铸造USDD。且只有9个Tron DAO成员可铸造：Wintermute, Alameda Research, Amber, Ankr, FalconX, Poloniex, Mirana, Multichain和TPS Capital。

而且赎回政策也不明确，似乎没有一个赎回被执行过。

最后，Wave的USDN美元。

它陷入了难以自拔的困境。$WAVES本应得到1:1的支持，然而USDN的支持率只有14%！那么因为什么所导致？

起初， USDN迅速的增长，这要归功于其算法模型和杠杆购买，$WAVES被用来铸造USDN，后被作为抵押品存放在Vires.Finance（Waves区块链的去中心化流动性协议）借USDC并购买WAVES以此重复这个循环。

当WAVES在4月崩溃后，USDN首次在在5月末进行了降级。这使得Vires Finance留下了高达5亿美元的坏账。

而目前， USDN仍正在保持其挂钩，这要归功于4项防范措施：

1. Vires将USDT / USDC提款限制为每个钱包每天仅能提现1000美元
2. Vires清算了所有做空USDN的人。
3. 限制以1美元赎回USDN换取Waves。
4. 发行SURF代币，能以折扣价购买USDN（但SURF会被锁定，直至BR上升到115%。）

若要以1美元的价格兑换USDN从而换取WAVES，用户需要抵押WAVES或购买SURF来获得NSBT（Neutrino系统基础代币）。目前，抵押价值5万美元的SURF允许24小时内交换4千美元的USDN！

但USDN离100%的支持率还差的远。有鉴于此，依靠纯算法的稳定币正逐渐失去人气：

• Near的$USN将模型改为以USDT支持稳定
• Shiba Inu的$SHI团队正在研究一种，“一个似乎可以避免不大可能实现的问题出现”的版本。
• Thorchain的$TOR是计划也被停止了。

你可能会被高收益所诱惑，但最后你需要考虑风险和DYOR。

责任编辑：MK