概括

少数 MEV 搜索者通过 Osmosis 套利获得了数百万（近 700 万）美元，而无需按照利润的比例向网络支付费用（4.6 万美元的交易费）。Skip 推出了MEV-satellite (satellite.skip.money) 来宣传这项活动。

Skip 与 Osmosis 社区合作，通过构建新的 Osmosis 模块来解锁这种套利收入，为质押者、验证者和社区 DAO 开辟新的奖励来源。

• 这个新模块将在套利机会出现时以最佳方式识别和捕捉，然后将利润重定向回社区，而不是将其集中在少数搜索者手中。
• 按照目前 Osmosis 的交易量，我们预计这将为社区每月带来 50-15 万美元的额外收入。随着交易量的增加，我们预计这个新模块产生的协议内收入将成比例增加。
• Skip 模块将检查在与 Osmosis 矿池交互的每笔交易之后是否有机会进行无风险套利。当检测到机会时，该模块将优化重新平衡池以捕获它，并将利润分配给社区。
• 套利利润将根据社区晚些时候投票选出的模式分配给Osmosis 利益相关者。作为开发、维护和升级当前架构的解决方案（和未来的解决方案）的报酬，Skip 提议与 Skip 分享模块产生的新收入的一部分，只要 Skip 积极维护模块（ 第一年20%，随之减半至 5%）。至关重要的是，Skip 只占用了模块产生的新收入的一部分，否则这些收入是不会被捕获的。
• 我们希望最初的模块开发成为 Skip 与 Osmosis 社区之间长期合作伙伴关系的第一步，Skip 多年来致力于开发链上技术，以帮助 Osmosis 社区捕获 MEV 长期协议收入，维持可持续性和回报。
• 在与 Osmosis 核心团队进行广泛测试后，我们的目标是在 2022 年第四季度或 2023 年第一季度初推出该模块的第一个版本。

Osmosis 的新套利收入能做什么？

• 交易费用和gas退款：该ProtoRev模块可以自动退款和补贴交易费用，使Osmosis更接近其免费DEX的目标，加速采用并改善交易者的用户体验。
• DAO 资金：该ProtoRev模块可以自动发送每日奖励作为Osmosis DAO的直接收入，并用于资助扩大 Osmosis 的创新新项目。
• 增加质押者和验证者奖励：该ProtoRev模块可以显著增加质押者和验证者在链上获得的奖励和 APR，而不是弥补 Osmosis 计划在未来对 APR 的“第三化”，加速新的采用和$OSMO价格增长。

目地

Osmosis 社区——开发者、用户、验证者和质押者——通过交换、LPing、保护链并随着时间的推移增强它，创造了数百万美元有利可图、无风险的套利机会。我们已经用MEV-satellite记录了这一点。我们相信现在是社区开始分享这些机会的时候了。

套利对Osmosis意味着什么？

意味着通过两个或多个池以如下方式路由交换：

1. tokenDenomIn等于tokenDenomOutAND
2. amountOut>amountIn

这意味着交易者执行了 1 笔交易并在离开时获得了比他们开始时更多的相同资产。

这几乎是无风险的，因为：

• 当区块被添加到链中时，交易者不会持有新资产。他们只是拥有与开始时相同的资产。
• 
  
• 交易者可以将他们的交易配置为在amountOut < amountIn + sum(swapFee). 因此，他们永远不会拥有比开始时更少的资产。

（理论上，您最终可能会赔钱，因为即使交易恢复，您也必须支付交易费用，但相对于机会规模而言，费用是如此之低。）

以下是很好的例子。在本次交易中，交易者从仅25 个 OSMO 开始，将其换成 ATOM，然后是 JUNO，然后是 NETA，最后回到 OSMO，单笔交易获得了超过8500 个 OSMO。

套利能为协议带来多少收入？

历史

从历史上看，我们估计 MEV 搜索者通过套利渗透池之间的价格差异（使用 Coingecko 每日价格衡量的价格）产生了至少 670 万美元的收入。这是MEV-satellite的片段。

如果 protorev 基础设施在下一个牛市之前就位，这只是社区可以实现的利润的一小部分。

Terra 坍塌

套利机会大小与价格波动和交易量相关。因此，UST depeg 在短短 2 天（5/11/22-5/12/22）内导致近 200 万美元的套利捕获也就不足为奇了：

这笔收入的很大一部分本可以通过协议内套利直接用于社区，以缓解 depeg 的影响。

当前收入机会规模

最近几个月，从 Osmosis 提取的套利金额一直在下降，从 6 月的约 25 万美元降至 9 月的约 6 万美元：

这些数字很低，因为套利机会的大小与交易量和价格波动相关。我们目前在这两个指标上都处于低水位，这使得现在是建立基础设施以确保社区在下次任何一次飙升时获利的好时机。

预测机会大小

我们的模型预测，如果 Osmosis 在数量上能够与 Uniswap 相媲美，那么 protorev 模块每年可为社区带来超过 1 亿美元的收入。在更保守的增长假设下，该模块每年仍将为社区带来数百万美元的新收入。

我们通过预测两个值来为套利机会大小构建非常简单的熊市和牛市模型，从而估计：

1. 套利收入与链上交易量的比率（我们根据 satellite.skip.money的近期 MEV 收入数据和info.osmosis.zone的交易量数据使用 0.01% 至 0.02% 的范围。5月份，该比率相当大更高——0.1%——但我们不想过分强调这一点，因为 UST depeg 事件是我们希望不再看到的黑天鹅事件）
2. 每月链上交易量（我们使用每月 2b 美元到每月 60b 美元的范围）

搜索者今天如何捕捉套利机会？

Osmosis 目前有一个先到先得的内存池。这意味着为了赢得套利机会，搜索者会尝试将他们的套利机器人定位在尽可能靠近多的验证者和完整节点的位置，并在有利可图的机会出现时尽快向他们发送大量交易。

这些策略为链条带来了许多负面的外部性：

1. 执行风险：在链高度拥塞期间，内存池可能会充满来自许多相互竞争的搜索者的冗余套利交易。在 Terra Classic 的 UST depeg 期间，导致用户无法偿还 Anchor 贷款。
2. 
   
3. 浪费的区块空间和gas：当搜索者急于成为第一个时，您可以在许多区块（例如参见区块2225028 ）中找到大量失败的套利交易的墓地。我们的分析表明，Osmosis 上 16% 的交易是套利交易，其中 87% 失败。
4. 
   
5. 利润集中化：几乎所有的套利机会都被少数几个能够提供赢得比赛所需的低延迟基础设施的地址所捕获。根据 MEV-satellite 的数据， 5 个地址获得了 Osmosis 套利收入的 50% 多。这相当于对创造这些套利机会但无法参与利润的 Osmosis 用户和验证者征收隐性税。
6. 
   
7. 链停止风险：大量垃圾邮件可能会破坏完整节点或验证器（当它们暴露端口时），就像最近在其他 L1（例如 Solana）上发生的那样。

技术设计 – Protorev 模块

执行套利和向社区分配利润所需的所有逻辑都将在 Skip 开发的模块中在链上实现。这意味着它将完全融入共识并可供社区（开源）进行审计和审查。

基本设计

该模块将被设计为检查影响渗透池的每笔交易，然后确定该交易是否创造了反向套利机会。如果创建了套利机会，该模块会相应地重新平衡池并捕获套利利润，同时引入最小的额外状态和运行时复杂性。

前处理者

该模块将引入一个新的 antehandler，它将在每个事务上运行。在之前的交易与 GAMM 池交互的情况下，前处理程序将检查是否存在套利机会并尝试捕捉它。由于我们正在回溯事务，这作为后处理程序更自然，但 Osmosis 尚不支持事务后处理程序。

状态

该模块将引入几个额外的状态值，旨在减少我们每次需要考虑套利的池的数量，限制套利算法运行的次数（例如跟踪每个池中以美元计价的流动性，跟踪受上一个事务，跟踪它在一个块中运行的总次数）。我们还将跟踪执行计数器以充当断路器，以防止算法在单个块中运行时间过长或运行次数过多。

套利算法

我们将实施套利发现算法的组合。

防止对搜索者的不良激励

我们考虑了许多替代方案来限制运行时间，但都大大减少了返回社区的收入和/或对搜索者产生了有害的激励：

1. 在区块结束或开始时运行一次套利算法：搜索者将从内存池中未确认的交易中识别出造成价格变动的交易，并提交他们自己的交易以捕获套利，有效地提前运行模块并使模块几乎没有甚至没有产生的收入。这意味着如果您只想在每个块中运行一次套利算法，您需要以某种方式识别套利者并防止他们抢先运行模块。这导致我们：
2. 尝试区分套利交易和非套利交易，然后对它们重新排序以在套利交易之前和非套利交易之后运行算法，每个区块一次：理论上，模块可以尝试将套利交易识别为代币所在的交易denom 和 token out denom 是一样的。不可避免地，套利者会更新他们的策略，将掉期分成多个消息或交易，因此似乎没有套利。（这取决于 ABCI++）
3. 随机化交易订单然后运行算法：随机化交易订单会导致套利交易在他们预测的价格变动之前执行，导致它们恢复并留下套利机会可供模块捕获。不幸的是，这也为套利者创造了垃圾邮件诱因，他们将提交许多交易副本，希望至少有一个副本出现在他们想要回滚的 tx 后面。它还可能对 Osmosis 用户体验产生意想不到的后果。

与社区讨论的设计注意事项

当前模块中有两个设计决策，我们希望社区对此进行反馈并了解其偏好：

1. Osmo 结算：我们的设计支持以任何货币结算的套利。目前不限于 OSMO 结算。这种选择的好处是该模块对社区的盈利能力应该更高（因为我们不会做不必要的跳跃和支付不必要的交换费用）。但不利的一面是，我们最终会遇到更复杂的资金管理问题，社区将需要管理多种货币并从中获利。
2. 
   
3. 价格预言机：该模块不要求我们使用内部或外部价格预言机（例如，内部：USDC TWAP，假设某些池具有“正确”价格，外部：来自 CEX 的价格馈送）。这种选择的好处是它简化了攻击面：它允许我们避免对系统的基于预言机的攻击（例如恶意交易者故意操纵预言机）和可能破坏预言机准确性的黑天鹅事件。不利的一面是，直接比较两种不同套利机会（例如 100 Osmo 更好还是 100 atom？）的盈利能力变得更加困难。但我们可以使用启发式方法（例如，更喜欢掉期交易量较高的货币等……）。我们认为我们可以使用长期的 USDC-twaps 拥有一个相当安全的预言机。不管，需要注意的是，模块设计确保即使预言机出现故障，社区也不会赔钱。只会赚更少的钱。这就是为什么我们更喜欢可能不完美的预言机而不是没有预言机的原因。

对维护者的补偿

概括

• 随着 Osmosis 协议的不断发展，作为对开发、启动、维护和扩展套利模块的补偿，Skip 提议随着时间的推移获得它为 Osmosis 捕获的套利收入份额，从20%开始，每年减半，直到达到5%。
• 如果社区确定 Skip 作为模块维护者的角色表现不佳，这部分收入可以转移到另一个组。
• 预计 Skip 将启动该模块，然后将部署全职工程资源，作为生态系统的长期合作伙伴随着时间的推移对其进行改进。当 Osmosis 推出新功能（例如阈值加密、新池曲线、cosmwasm、借贷市场）时，Skip 将迭代地提高算法的质量/盈利能力并进行重大升级。
• 拟议的收入份额在 2026 年开始覆盖 Skip 的开发成本，并假设 Osmosis 交易量有显着增长（每年 2 倍）。因此，在此之前，Skip 可能会寻求额外的赠款资金来支付成本，而不是寻求利润。为清楚起见，拨款团队将逐案审查和批准其中的每一项，并且这笔资金不属于本提案的一部分。

责任编辑：Felix