加密货币一直都是周期性的。它的价值源于一个简单的公式：底层技术的价值+全球流动性，这就是为什么我经常说它的交易方式像未来「看涨期权」。

全球流动性周期导致了加密领域的「大繁荣」和「大萧条」。每次我们处于牛市时，所有加密圈外的人都会大喊「泡沫！」，事实却是如此，最终价格暴跌，我们会说「这都是一个骗局！是庞氏！它再也不会回来了！」

但价格永远不会回到此前的低点。

2010 年-2011 年，第一个周期，价格下跌 92%，「骗局、旁氏，永远不会回来了」，当时处于 MT.Gox 时期；

2013 年 -2015 年，价格下跌 85%，「骗局！旁氏！」，那时是 Bifinex 黑客事件；

2018 年，价格下跌了 83%，ETH DAO 黑客，IC0 狂潮和 BTC 分叉之争，「这个骗局！庞氏！」业内充斥了 FUD；

2022 年，这次是 CeFi 和 FTX 的崩盘，我们再次陷入了「骗局！庞氏！」阶段。在所有的下跌阶段，人们往往选择离场（然后在下一轮牛市中归来）。

这让我想到了杠杆作用。我主要指的是利用杠杆的商业模式。当抵押品在整个周期内下降 80% 或现金流下降 50% 时，几乎不可能管理开放式杠杆资产负债表。

此外，散户不应该使用裸买/卖加杠杆，因为价格经常大幅度波动，你很快就会失去你的本金。期权交易要好得多，因为你只是界定了风险，比如我在 2021 错误下注了 ETH，本金只是我 5% 的资产，我所面临的风险是交易卖方的风险。

繁荣/萧条阶段是由全球货币供应驱动的。当资金紧张时，人们会破产。此外，用于投机的资金也减少了。这就是为什么有了那句经典的「当潮水退去的时候，你就知道谁在裸泳。」

但这种讨厌的「骗局！庞氏」谬论掩盖了一个事实，即 BTC 网络的年均增长率（使用从低到更低）为 125%，这是惊人的增长。

每一次「骗局！庞氏！」低点也会随着流动性的恢复和网络的持续增长而出现非常大幅度的上涨 (不像任何其他资产)。

流动性很快就会转向，你不需要（像 2020 年那样的）超级流动性周期，只要随着网络不断增长，加密的积极循环就会发挥作用。

在上一个周期，ETH 占据了主导地位，因为它的网络效应增长更快，其回报甚至比 BTC 更大，约是其回报的两倍。

我们又到了接近循环周期底部的某个地方（ETH 可能在 6 月触底），每个人都失去了理智，就像他们在上一个周期的底部阶段一样，处于低谷的绝望情绪蔓延到每个人身上，但网络随着时间的推移不断增长。

这是一场关乎生存的游戏：

-要持长远的目光

-在处于低谷时加仓 (你永远不会得到明确的低谷)。

-不要使用杠杆

-把你的钱存在冷钱包里

-保持对行业的关注

-过滤掉所有的噪音

嘴里喊着「骗局，庞氏！」的人们下一个周期依旧是积极的买家，周而复始。