前言：在FTX事件之后，我们探讨了链上数据的发展趋势，这表明经过此次事件，比特币巨鲸和长期持有者的信心和财务状况已经有所动摇

随着FTX事件的尘埃落定，以及几周的可用的数据，我们可以评估最近的市场疲软是否动摇了比特币持有者的信心。本周市场继续盘整，然而确实从周初的高点17,036美元下跌，收于16,248美元，是本周期的最低收盘价之一

本文我们将着重讨论三个具体主题，目的是评估: 在FTX崩溃之后，比特币投者的信念受到了多大的打击，我们将从3个链上观测点来分析

• 交易所流出的资金，继续打破历史记录（提币运动）
• 巨鲸，他们的头寸更有可能处于亏损状态（头部巨鲸亏损）
• 长期持有者，他们目前正在以历史性的速度卖出比特币（他们的投降意味着什么）

1.币涌出交易所由于比特币的持有者们认为自我保管更加安全，从交易所流出，之后进入各类投资者钱包的资金规模已经达到历史水平。因此，本周所有交易所余额的30天净头寸变化已经达到了流出量的历史新高。比特币目前正以每月-17.27万枚比特币的速度流出交易所，超过了2022年6月抛售后创造的前一个峰值。

在过去的两周里，确认的交易总额也出现了上升，达到了多月来的高点，每天有24.6万笔确认交易。在这个总数中，大约29.2%是与交易所有关的提币转账（7.71万笔提币）18.2%是交易所存款转账（4.81万笔充值）

这种与交易所有关的活动的爆发将交易所或提币交易的主导地位推47.4%，是今年迄今为止的最高水平。从历史上看，较高的交易所支配地位可能与牛市（持续趋势）和高波动性抛售事件（短期峰值）有关。

在30天移动平均的基础上，所有交易所的美元计价的流入和流出量合计飙升，本周达到17.2亿美元/天。下面的图表显示了这个月平均数🔴与年平均数🔵的关系，作为衡量比特币经济整体势头的标准。从历史上看，月平均交易量超过年平均交易量的时期标志着积极的市场势头，因为有更多的比特币交易量转手。在目前的市场上，交易所流入和流出量的总和必须达到并维持在21.5亿美元以上的水平，才标志着积极势头。

2.处于亏损状态的巨鲸在2018-19年熊市的后期阶段，我们能够观察到的一个趋势是交易所平均流入量的累计增加。换句话说，随着市场形成周期性底部，所有主要交易所的平均存款规模以美元计价都有所增加。所有主要交易所都存在这种情况，包括Binance、Bitfinex、Coinbase、Gemini和Kraken。自5月下旬LUNA-UST项目崩溃后，类似的趋势一直在发挥作用。这表明，一般来说，在过去的6个月里，大额的充值出现了净增长。这表明，巨鲸、机构和贸易公司等实体在整个交易所存款中具有较大的主导地位。

这方面的一个驱动因素可能是巨鲸的财务状况（实体持有的比特币>1000枚）。下面的黄色轨迹显示了自2017年7月5日（Binance成立）以来巨鲸群组的平均提币价格，其交易价格为17,825美元。目前现货价格为1.62万美元，这是自2020年3月以来，该巨鲸群组首次出现未实现的损失。作为回应，巨鲸实际上一直在向交易所存入比特币，在过去的一周里，每天的净流入量超过5千到7千枚比特币

这种规模的财务痛苦正在整个市场上表现出来，在2020-22年的周期内，实现损失的最大峰值之一。本周锁定的最高日价值为-14.5亿美元的已实现损失，历史排名第四高。实现的利润只有8300万美元，这表明目前绝大部分的卖出量来自于本周期的投资者，而以前周期的比特币量很少移动。

3.长期持有者觉醒我们在上一周的内容中指出了一个有趣的模式 ，即比特币长期持有者的卖出上升。在熊市中，旧币支出的显著和持续上升往往是一个信号，表明在这个更有经验的群体中，信念减少，恐惧和投降。卖出量年龄段（SVAB）指标显示，本周所有卖出量的4%以上来自币龄在3个月以上的比特币，这是2022年的最高水平。这一相对幅度与历史上一些最大的情况相吻合，通常在投降事件和大范围的恐慌事件中出现。

6个月以上的比特币卖出量也创下了过去5年的第五高值。仅在11月17日，就有超过13.06万枚币龄在6个月以上的比特币被卖出，现在7天的平均数是每天5.01万枚比特币。这表明存在着巨大的不确定性，促使长期投资者换手，或将比特币洗牌。

在FTX崩溃后的这段时间里，共有25.4万枚币龄在6个月以上的比特币被卖出，相当于约1.3%的流通供应。以30天的变化为基础，这是自2021年1月的牛市以来旧币供应量的最大幅度下降，当时长期投资者正在牛市中获利。

每枚被卖出的比特币的平均年龄可以通过休眠指标来衡量，在最近几周，休眠指标也出现了明显的上升。下面显示了两个不同的休眠期变体的痕迹：

•  🔵休眠期：已经回升到44天，并显示了整个市场上每枚被卖出比特币的平均年龄。
• 🔴实体调整后的休眠期: 也同样回升，达到了78天。这个变量反映了过滤后的数据，删除了自我卖出和内部钱包的重新整合。

当这两个指标经历了类似的飙升时，它提供了信心，即正在发生的有意义的一部分支出与比特币的转手有关，而不是与内部钱包的洗牌有关。这样看来，即使是比特币的长期持有者也被最近的事件吓到了，他们中的一部分人正在卖出比特币和撤资来应对。

最后，我们将检查长期持有者的行为，从统计学上看，他们在面对波动时最不可能卖出的实体。他们的供应量在FTX之后下降了84,560枚比特币，这仍然是过去一年中最显著的下降之一。如下图所示，长期持有者的供应量在今年5月、6月和7月三个背靠背的月份里下降超过了10万BTC。这使得目前的下降值得注意，但不是最大的下降，尽管它仍在进行中。

总结和结论在描述比特币长期投资者行为的许多指标中，有几个指标显示，投资者正在卖出和撤资，而且规模不小。巨鲸群体目前正处于净卖出模式，将5千至7千枚比特币发送到交易所。同时，几乎所有群体都在逃离交易所，处于历史最高水平。FTX崩溃的旋风影响继续上演，投资者的信心受到多大的冲击还有待观察，或许有读者当下最想问：1.当下是否是一个入局的好时候呢？2.梭哪边？

谨以此言，送给大家

每当发生大事，随众起哄的多，静心思考的少

每逢遇到危机，盯着风险得多，看到机会的少

一场危机会让我们真实的感受到一批人的结束，以及另一批人的开始

老罗认为当下是我们的入场较好时机，但希望大家永远不要想着一次性梭哈，也不要只盯着风险不放。分散化持仓，科学交易，战胜人性，如果你不懂交易有疑问请找HM量化。我是你们的老罗，我会为大家继续关注一些链上的关键数据，大家下期再见。

责任编辑：Kate