要点

• 2022 年的感染（Contagion）始于 Terra 的崩溃，并蔓延到主要的 CeFi 参与者，如 3AC、BlockFi、Celsius、FTX/Alameda，以及最近的 DCG。
• 以太坊成功过渡到权益证明（PoS）共识机制，“合并”可能是加密货币新生生命周期中最大的事件之一
• 以太坊第 2 层在 2022 年下半年得到了广泛采用；我们预计这一趋势将持续到 2023 年。
• 由于 CeFi 破产、大量区块空间加上需求下降以及以太坊 L2 社区的兴起，“Alt-Layer-1”交易在第三季度和第四季度面临重大阻力。
• 随着 ATOM 2.0 白皮书的发布、Circle 链的启动以及 dYdX 即将从 StarkEX 迁移到 Cosmos，Cosmos“特定于应用程序的区块链”理论变得更加强大。
• 基础设施是加密领域创新的一个成熟领域，预言机领域的竞争极小，跨链桥黑客攻击仍然司空见惯。

2021 年 11 月，加密货币总市值达到 2.9 万亿美元的历史新高。自那以后，市场大幅下行，年初至今 （YTD）从 2.2 万亿美元下跌 65% 至目前的 7705 亿美元水平。

DeFi TVL 也经历了类似的下跌，年初至今暴跌 76%，从约 1700 亿美元跌至 400 亿美元。这种下降并不意外，因为 DeFi TVL 主要由不稳定的加密货币组成。以 ETH 计算，TVL 年初至今仅下跌 8.6%，这意味着 TVL 下跌是由负面价格行为所驱动的，而不是用户从 DeFi 协议中提取资金。

然而，自 DeFi 夏季以来，DeFi 收益率已大幅收缩，目前普遍不如美国国债的无风险收益率有吸引力。

对于该行业的许多公司来说，今年是充满挑战性的一年，有几家著名公司破产，包括 FTX、Alameda、BlockFi、Celsius、Voyager 和三箭资本（3AC）。此外，许多比特币矿工、基金和其他加密货币公司一直在努力维持生计。许多“Alt Layer-1”，如 Solana、Avalanche、Terra 和 Near 都出现了重大损失，其中大多数经历了 90% 左右的 YTD 跌幅。

由于 UST 的死亡螺旋，Terra 的 LUNA 在同一时期的价值损失了 99.99%。“感染（Contagion）”是整个 2022 年的主题，Terra 的崩溃成为第一张倒下的多米诺骨牌，引发了今年的大规模去杠杆化。我们希望最坏的情况已经过去，但由于 DCG/Genesis 的偿付能力存在不确定性，最后一张多米诺骨牌是否已经倒下，仍有待观察。

尽管存在负面情绪，但建设者们仍继续向前迈进。以太坊成功合并到权益证明信标链，Layer-2s 获得全面采用，Cosmos“特定于应用程序的区块链”理论继续保持其势头。

以太坊

过去一年加密领域最重要的事件当然是“合并（The Merge）”，其中以太坊于 9 月 15 日从工作量证明过渡到权益证明共识。许多人将这种转变类比为“在飞行途中改变飞机的引擎”，展示了这一壮举有多么困难以及为什么需要几年时间才能实现。

虽然围绕 PoW 或 PoS 是否提供更强大的安全性存在一些争议，但这一变化的最重要影响是 ETH 的新供应动态。合并后，ETH 供应量仅增加了 3800 ETH，而如果网络仍在 PoW 共识下运行，则将增加 120 万 ETH。下图可视化了 PoW 和 PoS 下通货膨胀（或通货紧缩）的美元价值，并假设 PoW 区块补贴发行率为每天 13,500 ETH，ETH 价值为 1250 美元。

换句话说，在不到四个月的时间内，由于合并，市场上消除了超过 15 亿美元的抛售压力。此外，PoW 网络下的矿工必须出售一些新开采的代币来支付运营费用，并且他们不会锁定链的原生资产，因为不需要削减机制来调整激励。质押的 ETH 数量继续以稳定的速度攀升，约 13% 的总供应量被锁定在质押合约，收益率约为 5-6%。

除了激活质押提款之外，以太坊路线图的下一个重大升级是包含 EIP-4844，也称为 Proto-Danksharding，这是朝着完全 Danksharding 迈出的一步，其中 L2s 将“blobs”而不是 calldata 发送到以太坊以减少 gas 成本。

其他可能会获得更多关注的 EIP，包括 EIP-4488，它是 Proto-Danksharding 的替代方案，可降低发布 calldata 的成本；EIP-4337，它允许在 L1 级别进行帐户抽象，以及 EIP-1135，它应该可以减少L1 的 gas 成本，并且受到 Uniswap 团队的大力游说，他们正在以这种升级为目的打造他们的 V4 产品。

以太坊 L2s

到 2022 年，随着不同的生态系统和社区开始形成，以及与以太坊 L1 相比显着降低的交易费用，以太坊上的第 2 层继续得到更多采用。L2s 消耗的以太坊 gas 总量的百分比在过去一年中稳步增长，其中 Optimism 和 Arbitrum 分担了大部分负载。

Arbitrum

Arbitrum One 仍然是最主要的 L2，尽管没有代币作为奖励，但以 11 亿美元的价值占据了所有 rollups TVL 的 65% 以上。Arbitrum 作为网络的最大亮点是升级到 Nitro，它改进了许多方面的性能和成本，例如压缩 calldata 并提供更好的互操作性和 gas 兼容性，从而显着降低交易费用。

Arbitrum 的 DeFi 生态系统经历了快速增长，许多独特的应用程序起源于 Arbitrum，其主要前哨基地是 Arbitrum。这包括大量的永续期货交易所，例如 GMX、Mycelium 和 Rage Trade，以及 Dopex 和 Premia 等期权协议。Arbitrum 还托管了 TreasureDAO，这是一套融合了 DeFi 和 NFT 元素的区块链 P2E 游戏，在今年获得了广泛的关注。

Trader Joe 于今年 12 月宣布转向 Arbitrum，这表明该 rollup 正在成为应用程序建立其热门应用的一个目的地。Arbitrum 背后的团队 Offchain Labs 也在 2022 年下半年推出了 Arbitrum Nova。Nova 通过将与交易相关的数据发布到链下数据可用性委员会，为需要高交易吞吐量和低费用的应用程序量身定制。

随着我们进入 2023年，我们可以期待有关该项目的代币空投和分配的更多细节，当你将其网络使用情况与 Optimism 以及 OP 当前 FDV 市场上限（41 亿美元）进行比较时，这可能很有价值。

Optimism

按采用率来看，第二大通用 L2 是 Optimism，这是以太坊上的另一个 optimistic rollup，它已经获得了 6.5 亿美元的 TVL，占所有 rollup 的 32% 的市场份额。Optimism 也是不断发展的 DeFi 协议生态系统的家园，包括 Synthetix 和相关应用程序，例如用于永续期货的 Kwenta、用于期权的 Lyra 和用于体育博彩的 Overtime。Optimism 还托管了 Velodrome，这是一个深受 Curve 影响的自动做市商，作为其流动性和现货交易的主要场所。

今年 Optimism 最大的发展是 OP Stack的发布，允许任何人利用他们的模块化设计和代码库来创建自己的 rollup。在这个保护伞下有许多 rollups，这创造了一个“超级链”的愿景，其中使用相同的开发堆栈意味着跨所有 OP Stack 链的直接可组合性。

这些 OP Stack 链中的第一个是 OPCraft，一个 Minecraft 模仿者，其中游戏的所有元素都记录在链上，以及 Game Boy 模拟器 Optimistic Game Boy，同样将所有操作记录在链上。在 2023 年，我们可以期待更多的项目，包括基于 Ribbon Finance 的 Aevo 期权交易所，利用量身定制的解决方案和与其他 OP Stack 链的直接可组合性。

4 月 26 日，Optimism 宣布了他们的 OP 代币和首次空投分配。25% 的代币分配将用于生态系统基金，该基金已经分配给应用程序，20% 将用于追溯公共产品资金，总共 19% 将用于空投。发布后不久，该团队发现了一个代码错误，他们实际上排放了 20% 的供应量，而不是 2%。虽然这很快就得到了解决，但 OP 供应量肯定比最初估计的要多。

第一次空投只提供了 19% 供应量中的 5%，因此我们可以预期还有 14% 的供应会留给进一步的空投，其中一些额外分配将在 2023 年分配给活跃用户。

zkEVMs

第 2 层更有趣的开发领域之一是 zkEVM，这是一种零知识 rollups，试图保持与 EVM 的等效或兼容性水平，将前者的巨大可扩展性与后者的网络效应结合起来。

这个领域的三大玩家是 Polygon，Scroll 和 zkSync，其他的如 ConsenSys 和 Taiko 等公司也在尝试该模型。这些解决方案都没有在完全开放且无需许可的主网上线；zkSync 目前处于“baby alpha”阶段，Polygon 处于测试网的最后阶段，而 Scroll 处于 pre-alpha 测试网。

这可能是 2023 年的主要叙事之一，因为这些产品开始向用户敞开大门，基于 EVM 的应用程序开始营业，以及这些解决方案是否开始从 Arbitrum 和 Optimism 手中抢走市场份额。除此之外，还有其他使用不同虚拟机执行的通用 zk rollups，例如StarkNet。

Cosmos 生态系统

Cosmos 生态系统中目前有 53个支持 IBC 的链，总市值为 97 亿美元。在过去 30 天内，用户通过 IBC 转移了 7.45 亿美元的价值，其中大部分交易量通过 Cosmos 中最大的 DEX Osmosis 进行。

在 Terra 崩溃后，基于 Cosmos SDK 的链的 TVL 暴跌 -93%。然而，这次内爆是对 Cosmos 技术堆栈的一个意外的压力测试。5 月 11 日，Terra 执行了创纪录的 120 万笔交易，是每日平均交易量的两倍多，而 Osmosis 处理了创纪录的 5 亿美元交易量，是之前最高点的两倍多。所有基于 Cosmos SDK 和 Tendermint 的区块链都保持正常运行，IBC 也如期运行。

6 月，dYdX 宣布计划在 Cosmos 生态系统中推出 dYdX Chain 作为特定应用程序的区块链（应用链）。dYdX 团队自 2017 年以来一直在构建他们的产品，因此离开以太坊生态系统的决定具有开创性。当前版本的 dYdX 存在于以太坊 L2（StarkEx)，但该团队表示，转向 Cosmos 生态系统为去中心化铺平了一条更短的道路。

dYdX 的下一次迭代将具有完全去中心化的、由验证器集运行的链下订单簿。每个验证者将在本地存储和维护他们的订单簿版本，创建一个可扩展和去中心化的 perps 交易所。虽然这个系统有一些取舍，但利用验证器内存可以充分去中心化订单簿——这是 dYdX 团队的一个既定优先事项。这个概念推动了验证者设计空间的当前界限，因此如果 dYdX 成功，构建应用链的价值主张就会变得更加坚定。

10 月下旬，Circle 宣布 USDC 通过 Circle Chain 支持 Cosmos。Circle Chain 是一种将 USDC 纳入 Cosmos 生态系统的资产发行，允许用户将原生 USDC 发送到任何 IBC 连接的链。它很可能成为 Cosmos Hub 的 Interchain Security 的消费者链。

稳定币在 DeFi 中扮演着不可或缺的角色，目前 Cosmos 生态系统中还没有占主导地位的稳定币。在 Osmosis 上，IST 上只有 43 万美元，这是一种由 ATOM 支持并基于 Agoric 协议（Cosmos 原生）构建的 CDP 稳定币。Osmosis 上还有约 1700 万美元的包装稳定币，包括 USDC、USDT、BUSD 和 DAI，但 2022 年向我们展示，包装资产会带来不必要的风险。虽然还有更多去中心化选择的空间，但 USDC 有能力在 Cosmos 生态系统中启动 DeFi，并成为占据主导地位的 Cosmos 原生稳定币。

Cosmos Hub

Cosmos Hub 负责 Cosmos 生态系统的诞生。该协议资助了当今 Cosmos 应用链所使用的核心技术的创建。然而，它现在发现自己的代币经济学已经过时，并且没有有意义的收入来源。此外，Osmosis 威胁到了它在 Interchain 顶端的地位。当 Cosmos Hub 停滞不前时，Osmosis 继续改善其“类似枢纽”的品质。

DEX 比 Cosmos Hub 具有更多的流动性、IBC 数量和活跃地址。ATOM 在大多数中心化交易所上市，因此其主要用例之一是让用户加入 Cosmos 生态系统。假设用户想要购买 Cosmos 生态系统代币，在那种情况下，这个过程看起来类似于在 CEX 上购买 ATOM，将其转移到自托管钱包，IBC 将 ATOM 转移到 Osmosis，然后使用 Osmosis 将其换成所需的资产。然而，Binance 最近上架了 OSMO，它通过减少购买 ATOM 和连接到/从 Cosmos Hub 的需要来缩短上述过程。

Cosmo Hub 需要重新评估其在生态系统中的地位，朝着可持续创收的方向发展，并升级其第一代代币经济模型。ATOM 2.0 提案旨在通过将 Cosmos Hub 转变为一个新角色来做到这一点，将其置于生态系统扩展的中心并将价值带回协议。ATOM 2.0 旨在利用 Interchain Security 将新的应用链加入生态系统，为 ATOM 验证者和利益相关者创造收入。新的收入流将抵消 ATOM 发行量的减少，在考虑对验证者收入的影响的同时增强协议的可持续性。强化货币政策也将使 ATOM 更好地定位为 Cosmos 生态系统事实上的储备货币。

该提案还引入了一个新的经济引擎，调度器（Scheduler）和分配器（Allocator），它们将为协议创建额外的协议收入流。该提案于 11 月上线，但因为 37.4% 的“否决”票失败了，反对派认为该提案过于宽泛，认为应将其分成一系列较小的提案。

ATOM 2.0 愿景取决于 Interchain Security 的成功实施和采用，预计将于 2023 年第一季度准备就绪。虽然治理需要批准 Interchain Security 的启动，但已经有一系列潜在的消费者链。消费者链向 Cosmos Hub 支付费用以确保其链的安全，因此关注这些收入的流向非常重要。

理想情况下，它遵循 ATOM 2.0 愿景并流向验证者和质押者，减去流向社区池的税收。最近的一项提案将社区池税提高到 10%，以增加协议的资金。

替代L1s（Alt L1s）

Solana

在 FTX 崩盘后，Solana 生态系统的 TVL 和活动大幅减少。TVL 从年初至今的 120 亿美元跌至 5 亿美元以下，暴跌 96%。Solana 基金会宣布其持有 FTX：100 万美元的现金等价物、324 万股 FTX 股票、343 万个 FTT 代币和 1.3454 亿个 SRM 代币。此外，Alameda 和 FTX 从基金会购买了 5050 万个 SOL 代币，其线性解锁计划一直持续到 2028 年。

在 FTX 提款被冻结后，恶意方利用 FTX 安全性并破坏了其交易钱包。Solana 的主要中央限价订单簿（CLOB）Serum 已基本失效。事实证明，Serum 程序更新密钥不是由 SRM DAO 控制的，而是由连接到 FTX 的私钥控制的。因此，Serum 开发人员无法自行更新任何代码，并且该协议容易受到恶意代码的攻击。Solana 社区选择在一个名为 OpenBook 的新 CLOB 中分叉 Serum 。Raydium 和 Jupiter 等 DEX 已经实现了 OpenBook。

随着整个 2022 年下半年生态系统的灾难性衰退，该网络本身遭受了几次与性能相关的中断。由于 Solana 最初的基础费用设计，该网络是机器人的游乐园，它们可以利用优先费用的缺失使网络超载交易，停止 DeFi 清算，甚至迫使网络脱离共识。

然而，在 6 月 1 日，验证者选择硬分叉网络。不久之后，引入了一种新的基本费用机制，该机制根据网络的目标负载动态调整基本费用。这种新机制还计入了优先权费用，从而显着降低了网络 DoS 攻击的风险。

随着大多数 Solana DeFi 从 VC 推动的运动急剧转向社区主导的项目，生态系统的未来看起来黯淡无光，但也有一些希望的灯塔。即将推出的 Saga 手机的计划将继续进行。Saga 将使用 xNFT Backpack 使用户能够直接从他们的移动操作系统运行大量 dApp。此外，Jump Crypto 一直在坚定不移地推出Firedancer——一种开源验证器，它将提高整个 Solana 网络的可靠性、吞吐量和可扩展性。借助 Saga 和 Firedancer，Solana 的战略仍然高度专注于吸引下一波用户使用加密货币，而无论社区面临什么障碍。

Avalanche

2022 年下半年，Avalanche 生态系统经历了一段相对停滞的时期。今年 6 月，作为该网络上构建项目的主要支持者的 3AC 的倒闭，导致 Avalanche 生态系统在风险规避环境下的投资减少。锁定的总价值（TVL）从 120 亿美元下降到 10 亿美元。Avalanche 的 TVL 下跌 92%，与其同期 AVAX 价格下跌 89% 保持一致。

尽管 Avalanche 的冠军 3AC 被曝光为过度杠杆化的欺诈者，但一些开发商仍在继续发布更新。主要的进步来自于 Trader Joe 的 NFT 市场 Joepegs 及其集中的流动性 AMM：流动性账簿的形式取得了重大进步。如前所述，Trader Joe 宣布将部署在 Arbitrum 的以太坊 L2 上，尽管该团队似乎仍将 Avalanche 视为他们的主要关注点。

跨链交换网络 THORChain 在第四季度完成了对 AVAX 的集成。加密游戏开发商涌入该生态系统，随着 Shrapnel 和 Ascenders 的显着发展和发布公告，两者都朝着全面发布的方向发展。DeFi Kingdom 和 Crabada 推出了子网，帮助树立了项目可以在 Avalanche C 链上发展的榜样，一旦项目足够成熟，就可以创建一个自定义子网。

Avalanche 于 10 月 18 日成功实施了Banff 升级，这是向称为 Avalanche Warp Messaging 的子网到子网通信迈出的一大步。通过子网互操作性，该网络可能成为 Cosmos 更重要的竞争对手。Avalanche 于 6 月推出了原生 BTC 桥 BTC.b，该桥在 2022 年的最后 6 个月中得到了广泛采用。

Aptos

以 Diem 为中心的 Libra 是 Facebook（Meta）于 2019 年宣布的区块链和加密货币。在内部争议、监管审查、战略转向和失去合作伙伴关系之后，Diem 未能推出。很大一部分工程和研究团队继续创建 Aptos，这是一个第 1 层区块链，希望实现 Libra 和 MOVE 智能合约语言的最初愿景。

在整个 2022 年以超过 10 亿美元的估值筹集了 4.75 亿美元之后，该团队终于在 10 月推出了代币和网络。令投资者和 Crypto Twitter 非常沮丧的是，该项目几乎没有用户采用或开发人员感兴趣。该代币迅速从 13 美元跌至 4 美元，目前的交易市值约为 5 亿美元，FDV 约为 40 亿美元。早期投资者可以将他们的投资标记为绿色，而在公开市场上购买该代币的任何人都将损失本金。Aptos 是“VC 链”的完美示例：散户投资者可能希望在未来远离的代币筹款模型。

尽管有这些不利因素，链条仍按预期运行；凭借团队在硅谷的人脉和 MOVE 语言的能力，Aptos 有可能在未来看到更多的 dApp 和采用。

网络基础设施

Oracles

到年底，区块链基础设施最引人注目的发展之一是 Chainlink 质押机制 的推出。LINK 持有者现在可以质押他们的代币以提高网络安全并获得 LINK 奖励。这标志着预言机提供商的本性转变，并进一步去中心化了协议。但是，不要将 LINK 质押与与其他区块链网络相关的典型 PoS 共识机制混淆。相反，这种机制更类似于围绕 Oracle 数据可靠性的服务保证。如果节点运营商未能履行其服务协议义务，则可以削减一部分抵押 LINK，并将其重新分配给更可靠的节点运营商。

Chainlink 为 DeFi 借贷市场提供了一个链上真实来源，因此增强预言机的安全性对于 DeFi 的持续成功至关重要。该协议实施了 25M LINK 的初始质押池上限。这种受保护的启动将有助于协议以受保护的方式逐步升级。在其初期，质押将通过 LINK 排放来激励，但随着时间的推移，这些将被淘汰，用户服务费将成为激励的主要来源。

此外，Chainlink 将启动一个合作伙伴成长计划，各种协议和 DAO 可以为质押参与者提供激励，以换取价格/数据馈送。虽然存在其他预言机，但 Chainlink 迄今为止的采用率和实战测试最多。随着质押的推出，Chainlink 的未来依然光明。

在整个 2022 年，即将推出的预言机解决方案 Pyth 继续宣布新的合作伙伴关系和集成。Pyth 与 Chainlink 的不同之处在于其价格更新的“pull”模型。通常，预言机将价格更新“推送”到区块链，但 Pyth 旨在通过拉动模型改善延迟和可扩展性，用户仅在需要时才请求价格更新。

Pyth 目前存在于 13 个区块链上，包括 Ethereum、Solana、Avalanche 和 Polygon。到目前为止，Synthetix、Ribbon、Lido 和其他几个协议已承诺使用 Pyth 提要来实时更新适用数据。虽然 Pyth 的代币尚未上线，但该协议可能会在 2023 年对 Chainlink 的预言机主导地位构成重大威胁。

Bridges

Bridges 在今年下半年的活动大幅减少，主要是因为链上活动全面下降。另一个促成因素可能是全年发生的大量黑客攻击，总计至少 21 亿美元。

不过，跨链桥仍然是多链未来的关键基础设施，但需要大幅提高安全性以减轻流动性提供者和最终用户损失的风险。如果有的话，2022 年证明我们还有很长的路要走才能无忧无虑地在链之间跳转。我们仍在等待 Synapse 和 Stargate 部署他们自己的“layer zero”链，这可以大大改善万物多链的用户体验。

随着我们进入 2023 年，我们可以预期 Synapse 网络或零层网络的成功部署将有助于解决孤立的流动性问题，即 dApp 竞相维持跨多个网络的流动性，而不是让所有部署都使用一个流动性层。下图显示了六个著名跨链桥在其本地网络上的 TVL。

虽然整体跨链桥 TVL 显着下降且桥接量停滞不前，但下半年 L2s之间的桥接活动（例如 Optimism 和 Arbitrum）确实显示出大幅增长。结合上面讨论的有关 L2 利用率的指标，这些生态系统显示出前景。具体来说，GMX 的资金流入增加要归功于 Arbitrum。空投猎人和寻求使用 Velodrome、Lyra 和 Synthetix 的参与者可能会带来乐观情绪的激增。

最后的想法

虽然资产价格的大幅下跌导致 TVL 全面下跌，但今年有很多积极的发展。以太坊能够成功地从 PoW 迁移到 PoS，并在不到四个月的时间内减少了 15 亿美元的抛售压力。Optimism 和 Arbitrum 的采用率继续攀升，表明对 EVM 和以太坊 L2 的需求。

Cosmos 在增加 Cosmos Hub 的存在和价值积累方面取得了巨大进步，同时提供了足够有吸引力的开发人员环境来吸引 dYdX 离开 StarkEx。尽管 Solana 和 Avalanche 等“Alt Layer-1”今年在 TVL、开发者份额和 VC 资本方面受到了巨大冲击，但开发者仍然一如既往地雄心勃勃，坚定不移地创造最佳体验，并始终致力于让下一个十亿用户进入加密领域。

虽然跨链桥是今年许多黑客攻击的主题，但这些网络的安全性仍在不断加强，尤其是随着 Stargate 和 LayerZero、Circle 的跨链传输协议以及 zk rollups 的原子可组合性的发展。明年充满希望，因为我们将继续看到以太坊路线图的发展，zk rollups、zkEVM 和 L3s 的推出，Solana 的 Saga 手机的发布， dYdX 等令人兴奋的新 Cosmos 应用链等等。