宏观分析和crypto投资。

我最近频频被问到这个问题。这个周期，币圈出现了宏观派（大概是花街专业人员进入的副作用），就是分析传统金融宏观政策对加密资产价格影响。 虽然巴菲特对加密资产一无所知，但对宏观分析，他一直有一套颇自洽的逻辑。对投资来说，他认为宏观预测是彻底不可知，且无用的。

大体的意思是“如果靠宏观预测能赚钱，经济学家早就成世界首富了”。 他的底层逻辑分两部分： 一是宏观政策本身不可知、不可控（知道也没用）； 二是宏观政策影响是背景色，水涨船高，对于个体投资标的来说，都一样的影响，操心也没用。这两点当然跟巴菲特投资的标的是紧密相关的。

客观地说，如果是跑宏观对冲基金（Soros）或者债券基金（PIMCO），宏观面对这类投资策略影响还是颇大的。 但他投资的是具体公司和行业，最终看的是ROE，而公司的股东权益回报，每个行业会自动price in 宏观面的影响。 如利率对贴现率的影响，对公司资本结构影响，对行业的估值倍数影响。

对保险公司债务影响/浮金收入影响，通胀对消费类公司的成本影响等。如果你是投的头部公司，而且是长期持有，这些影响实际上就是背景色，不用瞎操心。回到crypto资产，很难找到传统投资的对照物，特别是crypto本身的货币属性。可能最接近的标的是新兴科技类的股票里的新兴代表。

这类标的的特点是所出行业本身就是范式转移（即便现在1万亿市值，依然有几十倍的上升空间。 所以，宏观面的利率政策、通胀水平，在这个级别的变量面前都显得无足轻重。 过往三轮周期，宏观面的高低点都不是crypto资产本身的高低点，而且完全不是线性关系（这跟crypto的货币属性和体系内杠杆有关）。

这个新兴资产最核心的驱动力有三个： a. 基本面（技术/应用） b. 监管政策 c. 杠杆/流动性 这三者中，跟宏观面稍微有关联的是杠杆/流动性，但影响最大的是监管政策。 前两个周期老外都因为China ban, 天天 f** China, 而这个周期轮到f** US。

对这三个驱动力，如果要我给权重的话，现在应该是：40 ：40 ：20 。 我对很多传统金融犹豫的朋友一直说，等到宏观落地，花都谢了。 还是那句老话：不要一叶障目，不识泰山。