FTX崩盘的余波仍未消散，根据最新流出的一份年度投资者信件副本内容显示，对冲基金Multicoin Capital在2022年的亏损高达91.4%，主要原因有二，一是去年整个加密市场过于动荡，二是同样受到了FTX崩盘的“直接和间接”影响。

Multicoin Capital在信件中坦言：“虽然在2022年初成功躲过了LUNA和三箭资本灾难性内爆事件的影响，但却没有躲过FTX崩盘，也没有想到FTX破产会蔓延到整个加密市场，在经历了表现非凡的2021年后，Multicoin Capital在2022年的表现是基金成立以来最差的一年。”

错误押注FTX或是失败主因

Multicoin Capital是加密行业规模最大、历史最悠久的投资管理公司之一，通常也被认为是一家非常精明的加密投资管理公司，其管理合伙人Kyle Samani于 2017年10月推出对冲基金战略，旨在投资流动性代币，Multicoin Capital还经营着三支风险投资基金，并投资了现已破产的交易所 FTX。

事实上，Multicoin Capital不仅将部分资产托管给了FTX，还进行了一些错误押注，比如长期看涨Solana原生代币SOL和基于Solana的资产Mango，此外还持有FTX.US股权和大量未完成的衍生品合约。在去年11月另一封投资者信函中，Multicoin Capital详细披露了其财务状况，透露大约10%的资产被FTX托管，而且持有大量FTT、SOL和SRM，但现在这些代币价格都已大幅跳水。

管理层决策失误导致亏损扩大

实际上，在FTX破产消息传出后，Multicoin Capital的旗舰基金在短短两周内就损失了一半以上资金，当时跌幅达到55%，这一数字还不包括流动性、以及其他一些自负盈亏的投资。

可是，与其他快速切断FTX关联并进行资产减记的投资公司相比，Multicoin Capital在战略决策上似乎也出现了问题，他们当时声称并没有及时关闭其旗舰产品或转为自营交易业务的计划，仅表示将改进运营和基础设施，努力降低交易对手风险。

显然，这种判断是有问题的，之后的事情相信大家都知道，随着FTX无力回天进入破产程序，Multicoin Capital收回资产的可能性不断减小，最后才无奈决定将相关资产减记为零，尽管他们尚未具体说明注销金额，但市场专家认为相关减记数字可能超过8.5亿美元。

Multicoin Capital会是FTX崩盘的下一个牺牲品吗？

“有趣”的是，Multicoin Capital的状况可能没有大家想象的那么糟糕，根据该基金在投资者信中披露数据显示，尽管基金规模大幅缩水，但自成立到2022年，Multicoin Capital对冲基金扣除费用后的增幅仍有1,376%，进入2023年后加密市场又迎来了一波短暂的低点反弹，又推动了其基金在今年一月上涨100.9%，自成立到2023年1月增长幅度达到2,866%。

此外，Multicoin Capital去年的亏损主要因为其滞留在 FTX上的资产、以及持有直接受到FTX影响的代币，比如FTX原生代币FTT。根据Multicoin Capital在投资者信函中称，该基金已经在去年11月为受到FTX崩盘影响的资产创建了一个“侧袋（side pocket）”，将这些资产从主基金中剥离，包括留在FTX交易所的资产（目前正陷入破产程序）、以及从FTX撤出的资产（未来可能会因法律程序被收回）。

不仅如此，Multicoin Capital还表示目前已采取新措施来“减轻交易对手风险”，比如——

• 每次只会在交易所中保留支持48小时交易的资产（不会把全部资产都放在交易所托管）。
• 调整抵押品管理做法以减少交易所为衍生品头寸持有的抵押品数量。
• 与更多加密资产托管方合作，旨在进一步分散托管风险。

Multicoin Capital表示对其长期战略依然“保持坚定”，但不会贸然跟风市场。显然，在经历了FTX崩盘事件后，现在的Multicoin Capital应该吸取了一些教训。