注：本文来自@TheDeFISaint 推特，MarsBit整理如下：

如果你错过了由 $LDO 牵头的 LSD 叙事的早期浪潮，被推到 4 月的上海升级给了你第二次机会，让你提前进入。

想知道我打赌谁会领导第二轮叙事？

来看看吧。

重要的不是你以什么眼光和观点怎么看待，而是你真正看到了什么事实。

在这篇内容中，我将带领你过一遍：

• 上海升级
• @staderlabs_eth
• 代币经济
• 路线图

1. 上海升级

这一次升级将使 ETH 在信标链上的提现成为可能。

合并前/后超过1 640 万的 ETH（260 亿美元）将被开放提现。

以下是信标链中被质押的 ETH 的分布图。

你认为提取的 $ETH 会去哪里？

• 抛售
• 流动质押衍生品？
• 再质押解决方案，如 Eigen Layer

关于这个主题，我将重点讨论第一点和第二点。

抛售？

让我们根据质押奖励期刊来看看这两种情况：

在 2020 年左右质押的早期投机者不太可能退出他们的 ETH 头寸，因为他们有信心在提款功能存在之前就质押 ETH，但他们已经处于盈利状态，他们以平均 600 美元的价格购买。

另外，由于更多的机构开始参与，这将导致质押 ETH 的增加，而不是相反。

根据 Korpi 的说法，他详细解释了提款和卖出压力的部分，其中质押池将积累更多的卖出压力。

我预计会看到这些其他类别的轮换来到 LSD.

质押池

质押池没有任何动机让质押者立即得到他们的 PW.

建立新的验证人更有利可图。

一些 SP 可能还需要“解押”期来让质押者得到他们的奖励。

我想这是一种被压制的销售压力。

流动质押衍生品？

这允许用户在赚取他们所质押的 ETH 的奖励的同时，仍然保留对它们的访问，可以进行交易，借出等。

LSD 有价值 760 万美元的质押 ETH 的总 TVL.

LIDO 的市场份额和 TVL 最高，但已经出现了更多的竞争对手，一旦上海升级完成，就会轮流到其他 LSD.

在这里，Stader 在我的雷达上，它揭示了一种更加去中心化和经济实惠的流动质押方法。

2. Stader Ethereum @staderlabs_eth

Stader 本身是一个多链的流动质押协议。

Stader 正在扩展到以太坊，它的目的是以比现有的更分散和无权限的方式提供流动质押解决方案。

Stader Ethereum 旨在解决这些关键的挑战：

• 以太坊高度集中于少数实体，只委托给有权限的节点运营商。
• 由于其绑定要求，拥有无权限节点运营商的 LSD 很难满足用户需求。
• 除 LIDO 外，LSD 还没有获得有意义的 DeFI 认可。

Stader Ethereum 的 ETHx 是如何解决这个问题的？

Stader 旨在通过 ETHx 来解决这个问题，ETHx 是唯一的 LSD，它提供了运行一个节点所需的最低保证金。

Stader Ethereum 设计架构更注重这 3 个核心：

• 可扩展性
• 去中心化
• 复原力

这是可能的，因为 Stader 多池架构也很灵活，在 ETH 生态的进展中可以增加更多的池。

以下是 Stader 的 ETHx 将能够引领下一波 LSD 叙事的原因：

Stader 的 ETHx 使用其多池架构，将允许无权限节点运营商运行一个节点，不需要白名单和 4 个 ETH 保证金要求，这是目前见过的最低的。

想象一下，与在其他地方更昂贵地获得同样的服务相比，你必须花更少的钱，但仍能得到你想要的最佳服务。

• Stader 的 ETHx 是 DVT（分布式验证器技术）的首批早期采用者之一，这将有助于通过减少砍价和惩罚风险来提高容错率。

这一点目前在测试网上已经上线，并与 @ssv_network 合作，正在成为现实。

• 当涉及到收益率机会和最有效的费用时，Stader 的 ETHx 是最好的。
• Stader 的 ETHx 许可节点运营商将补充无许可节点运营商（Home stakers），不需要任何保证金要求，将获得 5% 的佣金。

我希望这能促使更多有经验的节点运营商加入 Stader.

• Stader 本身是一种多链 LSD，这使它在未来比竞争对手更有优势，因为未来是多链的。

我关于 Stader 的牛市观点

就像 Eigen Layer 是一个去中心化信任的市场，也是一个再质押的解决方案

有了 Eigen Layer DA，Stader 可以利用它为其节点运营商提供其他服务，也可以从其他链上为 Ethereum 带来附加价值。

3. 代币经济

Stader Ethereum 的代币经济利用了 SD 和 ETHx.

SD 是 Stader 实验室的原生代币和治理代币，而 ETHx 是流动质押代币，代表你用 Stader Ethereum 质押的 ETH.

在 ETHx 推出第一阶段代币经济将发挥杠杆作用。

• 无权限节点运营商将需要 4 个 ETH 债券和价值 0.4 美元的 SD，这将作为用户资金的额外保护，防止性能不佳。

第二阶段将在启动后的几个月内上线，其作用是：

• 节点运营商只能以 ETH 进行交易，同时节点运营商也可以借用 SD 来支付每个验证者 0.4 ETH 的 SD.

Stader 还利用了 Real Yield 的方法，通过协议费和 SD 债券的要求来累积价值，并且费用被分配给 SD 质押者。

此外，它还分配了 80 万-150 万 SD 代币（价值100 万-200 万美元）作为特别奖励，以激励节点运营商。