Vela Exchange :衍生品赛道的一匹黑马

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在市场单边行情时期,可能会因为多空比例的倾斜,导致 VLP 面临 U 本位损失。

原文作者:Cabin Crew

原文来源:Cabin VC

注:本文主要介绍去中心化衍生品交易所 Vela Exchange ,不作任何投资建议。

整个加密市场的衍生品交易量长期高于现货交易量,但在去中心化交易所中,衍生品市场规模还远远小于现货市场,过去180天内去中心化交易所的衍生品交易量仅占现货交易量的 11%,存在较大的发展空间。

Vela Exchange(过去180天去中心化交易所交易量,资料来源:Dune)

目前去中心化衍生品市场按 TVL 和交易量占比来看,GMX 和 dYdX 是赛道内的领头羊,占据了去中心化衍生品市场 70% 以上的 TVL 以及 80% 的交易量。

Vela Exchange(资料来源:DefiLlama)

衍生品赛道中近期增长最快的是 Vela Exchange,在过去一个月内 TVL 增长了近 90%,目前在所有衍生品 DEX 中排名第 4,主要归功于其产品的定位区分以及有效的激励措施。

一、Vela Exchange 介绍

1.机制

Vela Exchange 是 Arbitrum 上的衍生品 DEX,借鉴了 GMX 的模式,存款人将资金存入后生成 VLP,可获得平台收入分配并从交易者的亏损中获利,交易者通过向 VLP 池子借入资金进行杠杆交易。主要区别在于 Vela Exchange 不像 GLP 那样打包了一篮子货币(BTC、ETH、USDC 等),VLP 完全由 USDC 构成,类似于 CEX 的 U 本位合约,用户的理解门槛低。

Vela Exchange 目前支持永续合约交易,未来还将上线现货及 OTC 交易市场。同时由于本金完全由 USDC 组成,Vela Exchange 能够提供广泛的交易标的,理论上只要预言机支持且具备一定的深度的品种都可以在其上交易。目前 Vela Exchange 提供了三类品种的交易:加密货币(BTC、ETH、DOGE、SOL、MATIC、AVAX),外汇(欧元、英镑、日元),加密市值(即将上线 USDC 总市值合约)。

2.费用分配

Vela Exchange 对 crypto 类交易的开仓/平仓收取 0.1% 的手续费(与 GMX 相当),外汇交易手续费则是 0.01%,通过质押平台 token VELA 可以获得 2%-50% 的手续费折扣。手续费收入按以下比例分配:

50%分配给 VLP 池 (USDC);
10%分配给 VLP 质押者 (eVELA);
15% 分配给 VELA 质押者( 5% in USDC,10% in eVELA);
25% 进入国库(后期可能由 VELA 质押者投票决定使用);

Vela Exchange(资料来源:Vela Exchange 官网) 

3.近期数据

Vela Exchange 在近期的公开测试中表现亮眼,TVL、交易量、用户数、手续费收入等数据都有快速的增长。1)目前 TVL 50M,30 天内增长近 90%;

Vela Exchange(资料来源:Dune)

2)上线一个半月时间内累计交易量 $4.6B,过去 7 日平均交易量 $90M;

Vela Exchange(资料来源:Dune)

值得注意的是,Vela Exchange 截止目前 57.4% 的交易量来自外汇交易,Crypto 的交易份额只占了 42.6%,Crypto 日均交易量约为 GMX 的 1/10;

Vela Exchange(资料来源:Dune)

Vela Exchange(资料来源:Dune)

3)累计手续费收入 $3.1 M,日均手续费收入约 $70k,约为 GMX 的 1/6;

Vela Exchange(资料来源:Dune)

4)累计用户数超过 4.2 万,日活 3000 左右,与 GMX 相当;

Vela Exchange(资料来源:Dune)

5)目前 VLP 价格为 $1.097,年化收益率约为 70%;

Vela Exchange(资料来源:Dune)

二、优劣势分析优势:

1)Vela Echange 只使用 USDC 作为底层资产,相当于 CEX 的 U 本位合约,相对 GLP 而言用户的理解门槛低,几乎不需要学习成本;

2)Vela Exchange 通过与 Axelar Network 和 Squid 的合作,支持跨链资金一键兑换为 USDC 存入 VLP 中,未来还将支持 OTC 交易,对用户而言使用起来非常便捷;

3)Vela Exchange 能提供更多样化的交易标的,理论上只要预言机支持且具备一定的深度都可以交易;

劣势:

1)底层资产完全是中心化稳定币 USDC,存在信任成本,当 USDC 脱锚时会引发 VLP 的大规模撤出,可能会引发大量清算,这是 Vela Exchange 的系统性风险;

2)Vela Exchange 对多空双方都收取资金费率,牛市的时候空方可能不会选择使用 Vela Exchange ,而是会去中心化交易所赚取资金费率。在市场单边行情时期,可能会因为多空比例的倾斜,导致 VLP 面临 U 本位损失。这点上来说 GMX 相对会更容易被用户接受,因为 GLP 的机制设计类似 AMM 中的无常损失,单边行情下只会有币本位的损失,U 本位始终是在水上的;

3)目前 Vela Exchange 的日活用户数与 GMX 相当,但 Crypto 类的交易量仅为 GMX 的 1/10,可能存在部分用户为了空投激励在外汇市场(费率低)上刷量的行为,激励结束后能否保持增长势头有待观察;

三、总结

从整体上来看,Vela Exchange 将 GMX 的部分机制与中心化交易所的功能相结合,提供现货、U 本位永续合约、OTC 交易,并且支持跨链资产存入,用户入门门槛较低,产品更容易上手。同时能支持广泛的交易品种,面向的用户群体更多。Vela Exchange 的公测已经接近尾声,据官方公布,正式版本将提供更多的交易对、新功能、增强的基础设施、发布激励等,值得期待后续的表现。

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