长推:分析去中心化衍生品交易所「MUFEX」核心机制与优势

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DeFi 也开始卷用户体验了,永续合约是 Bitmex 发明的,小而精的团队跟当前 DeFi 非常像。

原文作者:CapitalismLab

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如果去中心化合约交易所可以使用谷歌账户登录,它的受众会扩大多少?

如果在具备中心化交易所用户体验的情况下,资产还是掌握在用户自己手里,那么在 CEX 遭遇 FUD 的时候会吃下多少流量?

所谓「GMX 起步快,dydx 天花板高」,结合两者优势会如何?

本文将为你介绍为以上几个目标设计的去中心化衍生品交易所 MUFEX (Most User Friendly EXchange)。

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核心机制

  1. 类 DYDX 的资产自托管模式,用户可以自行强制提款
  2. 使用账户抽象(AA)钱包方案,简单来说就是支持谷歌登录等更好的用户体验
  3. 混合 order book: 其中既有 GMX/GNS 类被动 MLP ,也可像 dydx 一样容纳传统做市商

那么这些机制可以带来什么优劣势?接下来我们具体分析。

资产自托管

FTX 暴雷后,GMX 获得了较多关注和较快的增长,这与用户对于 CEX 的资产安全性信任下降有所联系,而资产自托管可以解决这一点。对于交易撮合方面,虽然也重要但相较之下有较多妥协的余地,要知道即使 GMX/GNS 在这方便依然未做到完全的去中心化。

使用账户抽象钱包方案

在经历了一年的强劲增长后,GMX 的用户数也到了瓶颈期,日均用户数为 2k,其中合约交易用户数为 1k。不过平心而论,考虑到据传言链上真实用户数日活跃人数也不过数万,GMX 已经属实做的相当不错了。

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那么如何再进一步? 这就不得不进一步降低使用门槛了。毫无疑问 Metamask 这类私钥钱包有着非常高的用户教育成本,而当前日趋成熟的账户抽象(Account Abstraction, AA)钱包就成一个突破方向,这也是 MUFEX 采用的解决方案,在安全性的情况下增加了可扩展性。直观带来的好处就是让用户体验变得更好更简单,比如可以通过邮箱、谷歌账户等来登录,跟 web2 产品体验差不多。

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这样一来做到接近 CEX 的用户体验就可以比较方便的抢 CEX 的用户了。对于 CEX 的用户来说,迁移到 MUFEX 上没有什么学习成本,资产安全性还提高了,如果到时候有代币激励的话,还有额外的好处,这样一来用户增长就比较好做了。BRC20 发币有什么好处?简单!

混合 Order Book

我们在此前分析 GNS 时提到过,其交易的动态滑点 Spread 是根据 CEX 交易深度来计算的,某种程度上其实可以说 GNS 实际上将 CEX 的 Orderbook 模糊的映射过来了

  • 零滑点 = 在现货价格直接摆剩余交易上限的的买一卖一单
  • 动态滑点 = 在现货价格上下不同价格上摆单


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MUFEX 也是这一原理,其虽然做了一个 Orderbook,但是对于 MLP 本质上也是 GNS 的动态滑点模式,通过 CEX 深度等外部现货数据来分配流动性。除开 MLP 所提供的流动性之外,由于 MUFEX 使用了资产在链上自托管,交易在链下撮合的模式,所以其支持做市商通过 API 摆单,这样有什么好处呢?

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因为 MLP 无论按照何种规则去摆单,作为一种被动类型的 LP,他的原则必须是保守的,务必避免大规模的亏损,这样滑点、费用相较 CEX 很难有优势,规模上限也会比较低(如下图 GNS BTC OI 上限为 10M),这样必然会对天花板造成限制。

MUFEX 同时支持 MLP 被动做市和做市商主动做市,其实在探索保留已经经过市场验证的成功的 GMX/GNS 模式下,通过引入更多外部参与者来提升天花板。

总结

从 MUFEX 的设计来看,其应该是以结合以下几方优势为目标的:

  1. DEX 的资产安全
  2. CEX 的用户体验
  3. GMX/GNS 的低滑点
  4. GLP 的可组合性
  5. Orderbook 的规模天花板


至于完成度如何,能否有一个好的效果,目前尚不能妄下结论。毕竟这跟现在的 DeFi 还是有个比较大的差异,是需要较强的运营能力的,项目方的运营能力只有通过市场实践才能反应出来。MUFEX 正在测试,诸君如果感兴趣可以自行实践体验

CapitalismLab 锐评

DeFi 也开始卷用户体验了,永续合约是 Bitmex 发明的,小而精的团队跟当前 DeFi 非常像。但是后来 Binance/ OKX/ Bybit 等在运营和用户体验方面做的更好的交易所,虽然底层机制没有什么创新,但依然抢到了绝大部分市场份额。

合约交易用户操作较为频繁,用户体验更是重中之重。DeFi 大部分赛道不赚钱,投入大量资源做用户体验是不值得的,但这不包括衍生品。MUFEX 开了个头,可以期待下接下来粉墨登场的各方势力的表现

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