数据解读14条L1公链一季度表现:Stacks成黑马,网络使用率普遍降低

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在经历了动荡的2022年之后,加密市场在23年第一季度出现反弹。

原文来源:Messari

原文标题:State of L1s Q1 2023

原文作者:Peter Horton

编译:Felix,PANews

要点

  • 网络使用并没有随着加密市场在第一季度的反弹而复苏。尽管L1的市场份额平均环比增长83%,但网络使用率却下降约2.5%。
  • 由于Ordinals的出现,市场重新燃起了对比特币可编程的兴趣,Stacks在多个指标上优于其他公链,体现在市值(340%)、收入(218%)、网络使用率(~35%)、DeFi TVL (276%) 和DEX交易量(330%)方面。
  • 以太坊在多数关键指标上仍处于领先地位,包括市值、收入、DeFi TVL和交易量、NFT交易量和全职开发者。
  • 受USDC脱锚和Paxos停止发行BUSD事件的影响,稳定币市场的主导地位转向了USDT,从而使波场TRON受益。波场TRON上的稳定币市值环比增长30%至436亿美元;其他所有L1发行的稳定币,其市值均出现了环比下降。

本报告汇总并比较了14个L1区块链的财务、网络和生态系统。包括:Avalanche、BNB Chain、Cardano、Ethereum、Harmony、Hedera、NEAR、Polkadot、Polygon、Solana、Stacks、Tezos、TRON和WAX。

财务分析

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市值

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在经历了动荡的2022年之后,加密市场在23年第一季度出现反弹。平均而言,L1的市值环比增长83%,但同比仍下降58%。在Bitcoin Ordinals的推动下,Stacks的代币STX在第一季度表现出色,Ordinals重新引起了市场对比特币可编程的兴趣。在绝对水平上,ETH的市值仍然是其他公链代币总和的2倍以上。

收入

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这里的收入是指协议所收取的所有费用总和。由于相对较高的使用率和gas费,以太坊在第一季度的收入为4.57亿美元,几乎是所有其他L1总收入的2.8倍。收入增长最显著的是Hedera,环比增长489%,这在很大程度上是由其共识服务的使用增加所驱动的,该服务为Web2和Web3应用程序提供了可验证的时间戳和事件排序。这些应用包括跟踪来源,在DAO中计算选票,以及监控物联网设备。

市销率

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市销率显示代币与其收入相比的比率。波场TRON在第一季度以16倍的市销率领先,其次是以太坊,为188倍。WAX是市值排名前20位之外唯一一个市销率靠前的公链。虽然大多数公链从交易费中获得收入,但WAX的收入是由NFT市场2%的税费所驱动。

波场、以太坊、Polygon和Hedera是一季度仅有的市销率下降的公链,也即它们的收入增长超过了代币市值的增长。按季度计算,市销率增幅最大的公链是NEAR (100%)、Solana (112%) 和 Harmony (156%)。

通胀

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PoS奖励发行带来的通胀是一种财富从持有者向利益相关者的转移。通胀率越高,质押者越有利,持有者越不利,反之亦然。

BNB和ETH是23年第一季度唯一的通货紧缩代币,分别为-5.4%和-0.2%。两个公链都要销毁一部分交易费。此外,Binance每个季度都会回购和销毁代币,这是其通货紧缩压力的主要原因。

代币流通量

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除了PoS奖励,创世代币的解锁也可能带来通胀压力。Genesis Supply Liquid衡量已解锁的创世代币的百分比,不包括质押奖励。该指标在具有上限供应(初始分配中包含固定数量的质押奖励)和无上限供应(初始分配中未包含无限质押奖励)的网络之间进行标准化。

除Avalanche、Hedera、NEAR和Harmony外,大多数公链的代币都已完全解锁:

  • Stacks解锁大约95%,大约0.5%在2023年第二季度解锁到国库。
  • Harmony解锁大约95%,大约0.6%在2023年第二季度解锁,用于生态系统发展。
  • NEAR解锁约79%,另外3%将在2023年第二季度解锁给赠款、核心贡献者和投资者。
  • Avalanche解锁约73%,另外2.5%将在23年第二季度解锁给战略合作伙伴、基金会和核心团队。
  • Hedera解锁约61%,另外约4%将在23年第二季度解锁。

Avalanche和Hedera有供应上限,这些解锁百分比是创世供应(不包括质押奖励)而不是总供应。

实际收益和合格供应质押

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PoS奖励的发放率通常取决于质押供应的百分比和/或验证者的数量。BNB、ETH和STX等低通胀的代币允许持有者自由使用代币,而不会因为不质押而受到惩罚,因此质押率较低。另一方面,通货膨胀率较高的代币会针对更高的质押率进行优化。尽管流动性质押可以让质押的代币也参与到生态系统中,但通常会带来更差的流动性、智能合约风险和不同的税收影响。

网络分析

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用户活动

用户活动很难在不同的系统之间进行比较(例如EVM、SVM与Antelope)。每个体系架构都有处理和记录事务和地址活动的独特方式。此外,地址与用户的比例也不是1:1,比例因公链而异。

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交易活动并没有随着市场反弹而增长。每日交易的平均季流量变化为-2%。Stacks是一个明显的例外:其用户活动的增长略早于STX价格的飙升,并在本季度结束时环比上涨34%。

注意,Avalanche的数据只包括C链活动。由于子网的推出,C链交易同比下降82.7%。包括子网在内,日均交易量同比增长130%。

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日活跃地址的平均环比变化为-3%。在交易方面,Stacks以35%的增幅领跑。Harmony的28%的涨幅主要是由于本季度末出现异常飙升,但并未持续。

受去年9月中旬推出的Sweat Economy影响,NEAR的日均活跃地址同比增幅最大,达157%。

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只有Avalanche C-Chain和WAX在第一季度地址增长率有所增加。Avalanche的新地址环比增长了56%。WAX环比增长了38%。

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Solana在第一季度的平均交易费用为0.0003美元,远低于其他L1。Solana开发团队在过去一年中发布了多项升级,以改善其费用市场和整体网络性能。

验证者

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正如市场上涨期间所预期的那样,以美元计价的总质押代币在所有网络都实现了环比增长,其中Stacks (403%) 和 Solana (125%) 引领增长。每个网络的质押总额(美元)的增长略高于其市值增长,表明质押的原生代币出现净增长。以太坊的安全预算仍然是最大的,超过200亿美元,在第一季度结束时,质押的ETH达326亿美元。

与用户一样,验证者数量在网络中也没有完全标准化。虽然跟踪验证者的数量很容易,但跟踪节点运营商的数量却比较困难。每个节点运营商的验证者比例因网络而异,主要取决于质押权重机制。

  • 以太坊:质押权重上限为32ETH(占第一季度末总质押的0.0001%)。
  • Avalanche:质押权重上限为300万AVAX(占2013年第一季度末总质押的1.3%)。
  • Cardano:质押权重限制由动态参数决定,目前为7000万ADA(占23年第一季度末总质押的0.3%)。
  • Polkadot:所有活跃的验证者都获得相同的奖励,无论权重如何。最低质押权重是动态的,目前约为214万DOT(占第一季度末总质押的0.3%)。
  • Harmony:质押权重限制在有效质押中位数的85%至115%之间。

相对于其总质押,以太坊的质押权重限制最低。虽然在第一季度末有超过56万个验证者,但节点运营商要少得多。根据ethernodes显示,有超过3500个同步的物理验证器节点。这可能是一个被低估的数字,因为Nodewatch的数据大约是这个数字的两倍,尽管目前还不清楚Nodewatch是否还包括除验证者之外的其他节点。

生态系统分析

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DeFi

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正如市场反弹期间预期的那样,以美元计价的TVL也有所增长。大多数公链的市值环比变化都大于TVL。这种关系潜在地表明,TVL的增加更多是由于价格升值,而不是净资本流入。

尽管如此,以太坊仍然是TVL的主要参与者,其次是BNB Chain和TRON。Stacks和Cardano的表现优于其他公链,分别上涨了276%和172%。从大约2月17日到22日,Stacks的TVL大幅上涨,与STX的价格上涨一致。Cardano TVL在整个季度稳步上升,并受益于下面进一步详细介绍的几个稳定币的推出。

NEAR是一个例外,它的TVL在整个季度都在下降。22%的环比下降主要发生在USDC脱钩期间。

以太坊

DeFi多样化衡量构成DeFi TVL前90%的协议数量。以太坊在DeFi 多样化中获得 22 分,其次是 Polygon(19)、Solana(18)和 BNB Chain(16)。该排名与 TVL 的排名大致相似,但TRON明显是一个例外。TRON的TVL排名第三(54亿美元),其中超过70%是在JustLend。

以太坊

大多数公链的日均交易量环比均有所增加。与TVL一样,Stacks和Cardano的季度环比增幅最大,分别为330%和101%。3月11日,在USDC脱锚期间,受以太坊超过200亿美元交易量的推动,DEX的每日交易量飙升。这一峰值几乎是之前Terra/Luna、Celsius和FTX崩溃期间峰值的两倍。

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总体而言,稳定币市值在过去一个季度继续稳步下降,其中有几起与稳定币相关的大型事件:

硅谷银行的挤兑导致USDC在3月10日至3月13日期间暂时贬值,跌至约0.87美元的低点。从3月10日到季度末,USDC在所有链上的市值下降了24%。

2月13日,监管机构指示Paxos停止发行BUSD,BUSD当时是仅次于USDC和USDT的第三大稳定币。从2月13日到季度末,BUSD在所有链上的市值下降了52%。

USDC脱锚事件前,USDC是每个区块链的头部稳定币,Ethereum、Polygon、Solana、Avalanche和Hedera都有原生的USDC发行。同样,BUSD是BNB链上的主要稳定币,导致其稳定币市值环比下降31%。

上述事件导致一些BUSD和USDC持有人转换为USDT,从2月13日到季度末,USDT市值增长了17%。波场TRON是这一迁移的最大受益者(因为波场TRON的主要用例之一是持有和转移USDT),其稳定币市值环比增长30%。

只有Cardano的稳定币市值环比增长了262%。Cardano没有任何USDC, USDT或BUSD,因此不受上述事件的影响。按市值计算,Cardano的前两大稳定币IUSD和DJED分别于2022年第四季度和2023年第一季度推出。它们的持续增长对Cardano生态至关重要。

以太坊

借贷价值指标为公链的DeFi活动提供了额外的背景信息。尽管大量借贷会导致更多不稳定的清算,但借贷通常是用户信任借债的地方以及协议赚钱的地方(来自清算和借贷费用)。注意,DefiLlama的借款数据中不包括CDP债务。因此,Cardano、Stacks和Tezos已被排除在该分析之外,因为它们的全部或大部分DeFi债务都来自CDP协议。

在所有公链中,借贷总价值环比增长17%。与TVL和DEX交易量一样,以太坊仍然以近40亿美元占据主导地位,其次是BNB Chain,为7.35 亿美元。与这些指标不同,Avalanche领先于 Polygon,尽管在整个季度中差距有所缩小。

NFTs

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尽管gas费用较高,但以太坊仍然是NFT活动的首要场所。Blur在23年第一季度确立了自己在以太坊市场的主导地位,通过代币发行和2月中旬的空投获得了强大的立足点。根据hildobby的Dune仪表盘,Blur平均每周交易量份额从31%增加到59%。只有Polygon在季度平均日交易量上超过了以太坊,季度增长了101%。

以太坊

以太坊在每日唯一NFT买家方面也处于领先地位,环比增长88%。2月底,Coinbase在以太坊上推出了一个纪念性的NFT,以庆祝其Base的发布。“Base, Introduced”系列在几天内免费铸造,在2月26日达到了超过12.2万名独立买家的峰值。

只有Polygon在季度平均每日独立买家数量上超过了以太坊,环比增长89%。

尽管Tezos这一指标环比有所下降,但在本季度末推出免费的迈凯轮F1系列后的一周内,Tezos的NFT买家平均增加到1万多人。

开发者

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开发者数据总是不完善的,但Electric Capital的开发者报告中,为衡量开发者活动设定了最佳标准。它将开发者定义为为生态系统贡献原创、开源代码的作者,将全职开发者定义为每月贡献原创、开源代码10天以上的开发者。

在14条链中,全职开发者的数量环比下降了4%。以太坊只下降了0.1%,仍然是开发者的头部生态系统。以太坊的全职开发人员数量为1976人,几乎等于所有其他公链的总和。Hedera的全职开发者数量增幅最高,环比增长28%至64人。

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