区块链本质上是后端基础设施,需要所有主要组件才能充分发挥其潜力。
原文标题:Mapping Markets: Evaluating Blockchain’s Mass Adoption Potential
原文作者:Lucas Baker,Jump Crypto 研究员
原文来源:Jump Crypto
编译:Lynn,MarsBit
这篇博文是与Lindsey Li (Bessemer Venture Partners)共同撰写的。
尽管数据驱动型投资是投资者经常挂在嘴边的口头禅,但早期风险投资的困难事实是,关键数据往往尚不存在。越是新兴的行业,其核心技术距离大规模商业化越远,投资者就越是必须依赖长远的论断、深入的技术调查以及对团队和市场潜力的简单基本信念。
加密货币也是如此,尽管其整体活动急剧波动,但不仅在全球范围内规模较小,而且与更广泛的经济相隔绝。尽管如此,对 "基本面 "透镜的渴望依然存在: 我们如何才能以一种有原则的方式,将基本的主题信念与当前可获得的真实数据相结合,对其长期前景进行研究?
在这篇文章中,我们提出了一个以地理为导向的框架,我们称之为 "Pueyo Maps"(受Tomas Pueyo的地理历史启发),以此来评估基于区块链的解决方案对地区和国家市场的长期适用性。
我们分三个阶段来应对这一挑战。首先,我们探讨了加密货币迄今为止未能获得大规模采用的原因,并考虑了其最终成功的必要前提。然后,我们研究了区块链的成本和收益,并利用这些特性设计了一个框架,用于比较不同新兴市场基于区块链系统的潜在净收益。最后,我们应用我们的框架构建了区块链吸引力指数(BAI),并结合之前的趋势和未来大规模采用的潜力对结果进行了讨论。
虽然这篇文章混合了高层次的抽象、长期预测和具体的定量分析,但我们的目标是使这些方面相辅相成。我们的总体目标是首先建立一个总体流程,然后展示具体实施的结果。希望从结果入手的读者可以参阅 "把一切放在一起 "和 "为下一个十亿用户划定范围"。
在研究区块链带来的机遇之前,我们必须解决一个基本问题: 为什么我们还在谈论未来的潜力?从2017-18年和2021-22年的牛市算起,加密货币至少两次 "成为主流",但为何仍未进入我们的日常生活?
加密货币令人失望的地方一直在于其在现实世界中的应用范围太窄。自比特币诞生以来的15年中,该行业已经取得了巨大的研究突破,实现了以下技术的实用化和规模化:
这些令人尴尬的财富可以为大量的实际用例提供动力,那么为什么没有呢?更尖锐的是,为什么即使比特币、以太坊以及区块链和加密货币的概念在过去的牛市中普遍成功地渗透到公众意识中,大多数人却从未在日常生活中使用过任何基于区块链的服务?
作为长期投资者,我们拒绝接受这些说法,但其背后的棘手问题值得一问。基于区块链的解决方案何时才能真正优于API和SQL数据库?(这就是 "Kai criterion”"。)一个开放的协议如何在限制技术和经济方面的恶意行为者的同时促进其所需的活动?是否有办法将真正能够自我维持的经济激励纳入其中?最重要的是,为什么普通人在比特币发明15年后还不使用这种东西?
要回答这些问题,我们必须提供一个可信的替代方案,以取代加密货币和区块链毫无用处、纯粹是投机性的,或只限于 "元宇宙 "应用的观点。
💡我们认为,加密货币在日常生活和普通金融活动中发挥着重要作用,其尚未取得成功的主要原因是,基于区块链的系统相互依赖性极强,前期要求极高。与其他新行业不同,区块链直接与现有系统的所有部分集成,但它们所取代的部分除外,区块链本质上是后端基础设施,需要所有主要组件才能充分发挥其潜力。
我们将在下文进一步探讨这一观点,并在稍后("下一个十亿用户的范围")讨论为什么现在是重新审视新兴市场采用加密货币的机会的好时机。
要使基于区块链的系统发挥作用并被大规模采用,需要满足哪些条件?虽然确切的先决条件可能因市场和应用而异,但我们认为,该行业必须成功地将核心基础设施、金融和监管一体化以及大规模商业活动的来源结合起来,以推动加密货币在现实世界用例中的主流应用。
一个简单的现实例子可以说明,全面而完善的后端基础设施是采用该技术的先决条件。一栋建筑要想获得自来水,需要做些什么?
1、必须有内部管道将建筑物与水源连接起来。除了提供单纯的物理连接外,这些 "管道 "还必须确保从已知水源快速、可靠地输送清洁、未受污染的水。
2、必须有一个固定装置,如水槽或淋浴,以简单而通用的方式处理 "内部 "和 "外部 "之间的接口。温度和压力等精细控制在此阶段进行。
3、必须有水,通常由公用事业公司提供,该公司负责测量用水量并收取相应费用。而水则来自大型自然水源,如水库或河流。
在商业环境中,核心基础设施提供水管,而金融、监管和技术整合(以及其他连接)则作为固定装置。客户和资本是水,激励并维持着将经济活动从源头输送到下游所需的努力。
在传统商业背景下,我们很少考虑这些先决条件,因为 "管道 "已经存在。即使是以创造性颠覆为存在理由的初创企业创始人,通常也会专注于修复一个破损的系统或满足一个未满足的需求。与早期互联网一样,现实世界中加密货币成功的最大障碍在于,所有主要组件都必须从头开始构建。
尽管人们可能会问,这种彻底改革有多少是真正必要的,而不是重新发明轮子,但我们通常会发现,区块链技术所释放的独特的加密原生功能,即下文所述的可信性、协调性和可组合性,与现状系统不兼容,需要新的基础设施。经营一家初创企业通常被比喻为在驾驶汽车的同时重建汽车,在这种情况下,经营一家加密初创企业就好比在驾驶汽车的同时重建汽车并重新设计零部件。
虽然我们可能会在未来的文章中更深入地探讨这些先决条件,但目前我们注意到,这一假设如果成立,在很大程度上足以解释缺乏大规模采用的原因。只要金融和监管整合的性质仍然是一个未决问题,传统业务与加密货币的整合仅仅是实验性的,我们就不能指望普通消费者会主动使用基于区块链的解决方案。主流采用者主要根据当前的效用和便利性做出决定,只有当新的解决方案证明成本合理时才会转换。对于加密货币业务,就像所有其他业务一样,绝大多数人会选择能够提供最直接价值主张的解决方案。
在这篇文章的其余部分,我们采取的立场是,目前没有一个市场成熟到足以支持大多数真实世界的使用案例。然而,一旦所需的要素到位,不同的环境在大规模采用的适宜性方面会有很大差异。路径依赖事件(如政治权力的变化)或当地因素可能会促进某些地区的应用,而阻碍其他地区的应用,但我们至少可以强调长期前景最有利的候选地区。
我们将从地域的角度来研究这个问题,而不是通常的基于行业和应用的自上而下的方法。我们的立场是,任何区块链业务最终都必须根据其净价值主张进行评估,而该价值主张所依据的成本和收益因市场而存在巨大差异。因此,我们将寻找最适合基于区块链的解决方案的市场环境类型,而不是从 "一次构建,随处应用 "的软件角度出发。
在全球范围内比较机会是一项艰巨的任务,而且可能很难知道从哪里开始,但幸运的是,我们有一个框架来指导我们的工作:Pueyo 地图,其灵感来自 Tomas Pueyo 的 Uncharted Territories 时事通讯。普埃约最初因其文章《冠状病毒:锤子与舞蹈》而获得广泛认可,他从地理学第一原理的角度来看待历史发展。在《地理是历史的棋盘》一书中,他阐释了历史如何受到地理限制的引导和塑造,这些限制告知了地图的初始状态和未来状态。
Pueyo的论点是,尽管自然地理绝非命中注定,但它对城市、国家和民族的相对成功却有着强大的影响,就像棋盘游戏的规则决定了冲突而不决定其结果一样。在每个领域中,某些原则几乎总是成立的,熟练的玩家认识到这些原则并努力加以利用。例如,虽然没有两个城市或地区是完全相同的,但大多数历史上的人口中心都具有某些关键特征:通航的河流可以获得丰富的自然资源,平坦的平原可以进行农业生产,周围的山脉可以提供防御,出海或出洋可以促进国际贸易。这些特征发挥着如此重要的作用,以至于即使一个地区的权力态势或核心产业已经完全改变,我们仍然可以观察到城市和国家遵循数百年前建立的地理 "棋盘 "结构。
将这种方法应用于基于区块链的应用,我们可以找出加密货币的抽象 "山脉 "和 "河流"。与地理上的对应物一样,这些特征应能捕捉到最能影响早期成败的起始条件:基本生产能力和经济潜力、内部连通性和外部通路以及长期防御性。
受Pueyo地理历史的启发,我们试图捕捉影响基于区块链解决方案吸引力的关键因素。我们的方法如下:
1、概述基于区块链的解决方案的成本和收益。
2、使用此成本效益分析来确定以下因素:(a)影响区块链可行性的因素,(b)不同市场之间差异较大的因素,以及(c)可合理衡量的因素。
3、确定近似每个因素的公开可用指标。
4、将结果合并为一个单一的分数,并评估由此产生的地图。
这种第一原理的论文驱动方法可以补充主要的定量方法,如a16z的加密状态指数。当未来看起来像现在一样大时,数据驱动的推断效果最好,但大多数加密货币的关键应用还不够成熟,无法提供有意义的数据。相反,我们的量化方法旨在预测基于区块链的解决方案将在哪些条件下蓬勃发展,然后量化这些条件。
创新扩散理论认为,在采用曲线的中段,企业和消费者既不会过分追求新颖性,也不会抵制变革,而是在综合考虑社会因素和理性成本效益分析的基础上决定是否采用新产品。然而,尽管我们认为社会扩散过程在所有市场中都相对相似,但产品的成本和收益可能在很大程度上受到当地市场特征的影响。我们进一步认为,市场间的差异对于基于区块链的系统尤为重要。
要真正严格衡量区块链产品的市场间差异,需要进行比这里更复杂的分析。例如,我们可以确定长期可行性的核心指标,收集每个指标的几个代表性指标,构建加权分数,并将这些指数合并为最终指数。这一过程的每一阶段都会出现一系列决策点,如指标的相对重要性和可信度。目前,我们对每个核心指标使用一个替代指标来限制自由度。然后,通过简单平均将指标合并,创建区块链吸引力指数(BAI)。由此得出的分数远非最终结果,但其意义足以作为讨论和未来工作的基础。
有了定量方法,我们必须再次回过头来回答一个关键但高度抽象的问题: 区块链的优势是什么?加密货币是出了名的术语繁多,但最常被吹嘘的好处——去中心化、无需许可、经济和加密安全、抗审查、抗Sybil、可信中立、可验证历史、主权身份等——往往是自说自话,针对研究人员或行业专业人士。从纯粹的外部角度来看,基于区块链的系统能够做什么传统系统不能做的事?
我们认为,区块链的主要优势可以归结为可信性、协调性和可组合性,因为它们适用于现实世界中与传统相似的使用案例。
最熟悉的加密货币概念和术语都映射到这些类别之一。例如,经济安全机制和代币化网络促进协调;可验证的历史和基于 ZK 的应用依赖于可信度;任何容纳 ERC-20(代币)或 ERC-1155(NFT)的 DeFi 协议都利用了可组合性。
更高级别的用例结合了这些关键属性中的一个或多个,以将基于区块链的版本与其传统版本区分开来。例如,在 Vitalik令人兴奋的以太坊用例列表中,身份生态系统提供了可信性(身份验证、人格证明、不可审查性)和可组合性(与协议的无许可集成)。反过来,“混合”投票系统通过 ZK 证明使用可信度来提高现有投票系统的保证,这当然是大规模的协调机制。
这个框架告诉我们什么是区分有吸引力市场的关键特征?首先,请注意,所有上述品质在低信任环境中都能带来最大的好处。比特币本身是在拜占庭将军问题的背景下构思的,这是一个分布式计算问题,假设任何给定的消息都可能失败并且任何给定的代理都可能撒谎。
因此,区块链的思想本质是如何培养算法信任来代替社会或权威保证。什么样的市场对此类解决方案的需求最强烈?一种更简单、更熟悉的替代方案已经达不到要求。什么样的政府最有可能接受这样的解决方案?在公众信心先前受到冲击之后,需要赢得公民的信任,尤其是经济信任。
💡因此,我们的第一个目标指标是信任缺失,即由于现有社会、金融、法律或其他保障不足而需要弥合严重但可解决的公共信任差距。
其次,尽管所有新技术都必须证明其转换成本是合理的,但我们认为区块链解决方案面临着更高的采用障碍,这既涉及技术知识,也涉及大量的前期基础设施要求。更糟糕的是,去中心化服务的运营带来了协调成本,而经济激励和共识设计只能部分缓解这种成本。每一项保障都需要付出高昂的代价。因此,最初采用区块链技术可能不是一个相对效率的问题——投资者经常提到的 "10倍效率"——而是一个二元访问的问题。在许多情况下,区块链版本的产品必须提供新颖和根本性的卓越互动模式,类似于Uber等打车应用是如何通过智能手机的引入而变得可行的。
我们如何衡量基于区块链的产品提供新的和不同的东西的能力?最简单的情况是,传统的产品要么不存在,要么无法获得。这种区别在金融应用中最为明显,在特定国家,各种市场失灵可能会将普通目标客户完全排除在外。例如,由于汇率风险、流动性分散和信息匮乏,新兴经济体中信用良好的本地借款人可能无法进入国际信贷市场。
区块链本身并不能单独提供完整的解决方案,但如果DeFi金融能够与链外结构相结合,以确保端到端的合规性和表面详细的资产级元数据,则可能从根本上释放新的流动性来源。这种解决方案有可能取代因人工中介和官僚主义而陷入瓶颈的传统系统,而人工中介和官僚主义往往会阻碍小型参与者跨市场连接(例如,德国或法国的贷款人和哥伦比亚的借款人)。与此相反,分散式市场从设计之初就考虑到了异质性供需。
💡为了证明转向基于区块链的生态系统所涉及的异常高昂的成本是合理的,我们使用潜在财富作为第二个指标:在现有金融生态系统中没有足够出口的资本供应或需求。
遗憾的是,并非所有人都有权使用这些创新解决方案。目前,世界上有几个国家禁止购买或使用加密货币,其中最著名的是中国,而在其他国家,购买或使用加密货币要么存在争议,要么在监管方面存在不确定性。目前的情况不能作为未来状况的可靠指标:随着政治和公众情绪的变化,对加密货币的限制每年都会不同。然而,我们可以尝试使用替代指标来概括对变革和潜在破坏性解决方案的总体开放程度。我们也可以从消极的角度来衡量这一点,优先考虑行政负担和类似摩擦所造成的 "能源浪费 "最小的市场。
💡因此,我们的第三个也是最后一个指标是运营范围、新解决方案在当地经济中扎根而不会造成过多负担的能力,以及客户和企业采用这些解决方案并与其自由互动的能力。
简而言之,区块链产品的理想市场 (a) 不容易获得其提供的好处(例如稳定货币或深度信贷市场),但 (b) 确实需要它们,并且 (c)如果有的话可以使用它们。基于这个三管齐下的框架——信任缺失、潜在财富和运营范围——我们将首次尝试量化全球市场对基于区块链的系统的长期适用性。
定义指标后,我们现在为每个指标选择一个代理指标,并将结果整合到一个综合指数中。再次注意,不存在单一的“正确”地图,因为我们的一般流程在多个级别上创建了可选性:
我们不是寻找最佳选择,而是简单地寻求合理的默认值。因此,我们的结果应作为进一步讨论的基础,而不是试图创建明确的排名,并且我们欢迎替代方法或更细致的实施。
也就是说,什么是“合理的默认值”?至少,好的数据应该是公开的、可信的中立性和相当全面的。例如,国际货币基金组织、世界银行或我们的数据世界维护的公共数据集可能在质量、覆盖范围和指标多样性方面满足这些标准。在此基础上,我们将为三个目标指标选择以下代理指标,以及每个主观确定的最佳值(以及关于我们的定性解释的注释)。每个指标都线性缩放到 0-100 范围,其中 0 代表数据中的最小值,100 代表最大值。最后,国家i的指标值设置为 | mi - mt |,其中mt是最佳值,所有值都重新调整为 0-100 范围,其中 100 表示数据集中最接近最佳值。这些“最佳”值代表主观选择,我们对此有一个简短的理由。
信任赤字
潜在财富
经营范围
注:我们认识到,使用腐败认知作为信任缺失的代表可能会招致“只有在事情不好时区块链才好”的无情解释。相反,我们相信区块链可以改善任何依赖信任的系统,通过有选择地用智能合约取代中间商来提高绝对可信度和相对效率。信任是基于区块链的系统价值的核心,因此面对严重但可解决的差距,价值主张是最强的。
每个指标的“最佳”水平都有很大的解释空间,但我们相信它改进了针对一个极端的简单方法。例如,完全缺乏国内信贷也可能意味着缺乏可支配财富,这将阻碍区块链和非区块链产品的发展。出于同样的原因,更容易开展业务可能意味着更大的运营范围,但极高的分数表明市场一体化程度非常高,现有解决方案可以充分服务于该市场。
定义了目标指标和指标后,我们可以将它们投影在世界地图上,比较原始值和派生指标。
信任赤字
原始值
指标
潜在财富
原始值
指标
操作范围
原始值
指标
最后,我们通过简单平均将指标结合起来,产生“区块链地理”的初始预测,我们将其称为区块链吸引力指数。
排名前 30 的国家如下,完整数据链接在附录中。
模式匹配
第一步,我们将 BAI 与Chainaanalysis的全球加密货币采用指数进行比较。
前20名的作品如下:
一目了然,现有采用率和估计潜力之间存在相当大的重叠。拉丁美洲和东南亚的使用率已经很高,巴西、哥伦比亚、秘鲁、印度、印度尼西亚和菲律宾等国在这两个榜单上都名列前茅。我们还注意到一些主要的差异:美国和中国是迄今为止最大的采用国之一,但在BAI中得分相对较低。相反,其他国家在2022年指数中的排名比其BAI得分所显示的要突出得多。我们认为,地缘政治不稳定国家的超高增长可能源于对传统银行服务的替代需求,而其他国家则受益于汇款和点对点支付持续使用的网络效应。
一些国家,尤其是越南(由于Axie Infinity),还有印度尼西亚和菲律宾,从 "玩着赚钱 "的游戏模式等特殊驱动因素中获得了推动力,在这些国家,某一领域的快速增长极大地加速了整体吸收率。
有鉴于此,我们观察到了哪些惊喜,哪些领域的潜力尚未开发,有待进一步挖掘?以下因素尤为突出:
我们在讨论开始时承认,迄今为止,加密货币行业在吸纳现实世界用户方面举步维艰。虽然第一原则的方法说明了最终的转折点,但我们也强调了当前加密货币使用量增长的具体因素。
首先,我们看一下最近特定国家与通货膨胀相关的加密货币拥有量的增长,其中最引人注目的是土耳其和阿根廷。在这些国家,尽管存在更广泛的行业不利因素,但使用率仍迅速上升,这表明用户愿意在利益足够具体的情况下克服早期采用的障碍。
其他统计数据也支持通货膨胀驱动因素的假设,包括 Deel Lab 最近的一项研究发现,拉丁美洲对加密货币支付的需求达到了64% 的历史最高水平。在这种情况下,以加密货币计价的工资不仅可以防止贬值,还可以提供流动性和进入全球市场的机会。拉丁美洲消费者对加密货币的信心随着使用量的增加而上升,超过一半的受访者,包括 68% 的哥伦比亚人和 63% 的阿根廷人(但只有 38% 的美国人),认为加密货币有可能成为一种可靠的支付方式。
虽然比特币和其他加密货币的波动性使其作为通胀对冲工具远非完美,但我们认为最近采用率的上升表明只需要一个足够引人注目的“杀手级应用程序”。回想一下我们的管道类比,基础设施可能需要很长的交付时间,但只需要安装一次。对于更复杂的基于区块链的系统来说,这个时机尚未到来,但在某些市场中,金融用例的鸿沟已经被跨越。
我们还需要哪些因素来完善我们的框架?最重要的是,要了解当地情况,如政治和监管因素,并认识到当地市场的特殊性和路径依赖性。加密货币在特定市场的使用可能会走上不同的道路,这取决于采用加密货币时基础设施的成熟度,以及该市场及其周边市场之前取得的成功。例如,我们与合作伙伴和投资组合公司的讨论表明,以下因素可能会起到一定作用:
我们还认识到之前的失败可能会减缓加密货币的采用。国际货币基金组织(IMF)的一份工作文件指出,拉丁美洲和其他地区的反区块链立法往往源于对其“金融稳定、货币/资产替代、逃税、腐败和洗钱”影响的担忧。这与我们框架中预期的信任利益恰恰相反。
我们相信存在一个中间立场,可以平衡开放性、去中心化与合规性,在这种中间立场下,区块链解决方案的可信度属性可以在不促进或容忍不良行为者的情况下发挥作用。实现这种状态不仅仅是通过去中心化和自我托管解决方案改进技术保障。它还需要改变观念和观点,最著名的参与者坚持优先考虑运营透明度。无论区块链可以提供什么基本的信任优势,摆脱加密货币狂野西部的声誉都需要时间、一致性和正确的承诺。
我们认为,投资者不应在理论驱动的直觉和数据驱动的推断之间做出抉择,而应致力于将两者结合起来。我们希望这里概述的框架既可以作为当前方法的补充,也可以作为第一原则的替代方法。尽管这里提出的区块链市场吸引力的概念必然是不完善的,但它可以作为一个起点来研究如何采用区块链。
正如地理是 "历史的棋盘",但最终结果由棋手决定一样,区块链代表了一个强大的解决方案框架,但实现这一潜力取决于企业家、企业和政府。为此,我们鼓励各方超越目前的趋势,不仅要考虑基于区块链的系统可以解决哪些问题,还要考虑哪里的需求最大,成本是否合理,以及质量和种类方面的优势。超越当前趋势,不仅考虑基于区块链的系统可以解决哪些问题,而且考虑哪里需求最大,成本合理,以及质量和种类方面的优势。
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