事后证明，FTX的暴雷为市场带来了最后一跌。如果没有这个意料之外的时间，BTC低点大概就在20K左右。根据下图的估值模型，本BTC轮熊市大调整跌破实现价格，达到平衡价格，但影响Delta价格。历史规律精密度被打破。

今天场内资金开始补库存，BTC被凌厉拉升到20K左右。1月10日作于场内资金启动部库存行情，将价格从17K迅速拉升到20K/周一FTX暴雷后的BTC市场价格。经过5日调整后，昨日再次大幅飙升15%，逼近23K，下一个高点就是FTX后的底部区域的25K。

我们判断，本轮行情属于底部反弹，同时美元加降速，场内资金开启补库存。下图可见，存量USDT在盘十一月之后减少开始，表明场内资金在补充库存。现在已是熊市末期，钱聪明已经提前为下个周期做准备了。

硝烟明显淡尽，但大局已定。DCG危机彻底接触，但已无法对市场形成根本性影响，聪明场内资金不愿错过历史性的地点，急冲冲启动补库存。而惊魂未定的矿工，迫于生计，在上涨中目前持续抛售，抛售规模在20日左右达到熊市底部的第五大（见下图绿柱），但规模已在持续下降趋势中。

突破25K之后会否继续攀升？有可能。反弹升到多高视乎买卖双方的实力和信心，蔚蓝不做股票。以长线看策略，如果迅速（比如一个月内）拉到30K左右，蔚蓝将启动减仓，将满仓降至7成。补库存行情，BTC、ETH引领，超跌且主流的币种将受到追捧。

这里的重要判断——行情为场内资金补库存的超跌反弹。其依据是下图，红线为稳定币供应基线，基本没；0轴下方红色波状图是CEX稳定币购买力，可以看到在蔚蓝判断的底部区域出现大量衰减，系由补充库存所致。

2023 年 1 月 23 日