「横有多长，竖有多高」，这一句话再次得到了验证。今晨 5:30 左右，在大部分亚盘用户尚处于睡梦之中时，加密市场开启了久违的剧烈波动：

在昨晚比特币跌破 28000 USDT 的基础上，比特币早间大幅下跌，最低跌至 24220 USDT，创近 5 个月新低；以太坊最低跌至 1470 USDT，亦创近 5 个月新低。

市场的短时暴跌也导致合约市场血流成河，Coinglass 数据显示，过去 12 小时全网爆仓 10.03 亿美元（比特币和以太坊占比近 8 成），远超硅谷银行危机期间的 3 亿美元爆仓金额，甚至超过 FTX 崩溃期间的 8 亿美元记录，仅次于「5.19」事件的 13 亿美元记录和「3.12」事件的约 30 亿美元记录。

暴跌原因几何？

宏观层面上，近期无论是全球金融市场的各国股市，还是加密市场自身，流动性都明显开始趋紧，避险情绪升温。

全球主要市场集体回调

首先是美国、中国、日本等全球主要市场的股市集体回调。

美股的道琼斯、纳斯达克、标普三大指数已经连续第三日集体收跌，且三日都在尾盘刷新日低。

其中纳指更是于昨日收跌 1.17%，报 13316.93 点，刷新 6 月 9 日以来低位；道指收跌 290.91 点，跌幅 0.84%，报 34474.83 点，刷新 7 月 13 日以来低位；标普收跌 0.77%，报 4370.36 点，跌至 6 月 26 日以来低位。

A 股的上证指数昨日收报 3163.74 点，半个多月下跌逾 150 点，创今年 1 月 13 日以来新低。

日经指数昨日收盘也收跌 0.44%，报 31626 点，两个月来下跌逾 2000 点。

加密市场流动性衰减

其次，加密市场自身的流动性不断衰减是不可忽视的内在因素。

稳定币维度的数据变化最为直接，作为一个半封闭的相对小体量市场，加密行业的涨跌周期总体还是看美元稳定币体量的变化——从 6 月中下旬至今，全网稳定币总量就从 1295 亿美元跌至 1243 亿美元，2 个月左右时间下降了约 50 亿美元。

与此同时，加密市场的波动率也在近期陷入低谷，其中 8 月 12 日当天，比特币价格的日振幅区间不足 100 美元，在 29381.56 美元 - 29481.35 美元（币安 USDT 交易对数据，下同）之间波动，以太坊的日振幅区间不足 8 美元，在 1846.08 美元 - 1854.01 美元之间波动。

此外 8 月 12 日，Derbit 的 BTC 波动指数（DVOL）也降至 31.32，创 2021 年 3 月以来新低。

同日 Derbit 的 ETH 波动指数（DVOL）也降至 30.12，创 2021 年 3 月以来新低。

极度收缩的低波动率，本就是流动性枯竭的剪影。叠加全球股市回调的大背景，作为高风险资产的比特币和以太坊等加密资产，就像是「流动性市场的金丝雀」，无疑会最先感知并发生流动性危机，一如当年「3.12」事件中的抛售狂潮一样。

而此次一众山寨币的跌幅相比比特币和以太坊相对有限，并未出现大规模腰斩，似乎也是在印证流动性危机的预兆——最优质、流动性最佳的资产抛售力度最大。

除此之外，微观层面，在今晨市场暴跌之后，消息面也涌现出一些按图索骥的「利空」，但细究却又都有待推敲。

SpaceX 出售 3.73 亿美元比特币

首先便是马斯克这个反复搅动加密市场的男人：

据《华尔街日报》报道，马斯克旗下 SpaceX 已出售 2021 年和 2022 年期间购买的价值 3.73 亿美元的比特币，这使其在 2023 年第一季度实现了 5500 万美元的利润和 15 亿美元的收入。

由此判断，虽然 SpaceX 出售比特币的具体时间尚不清楚，但肯定在 2023 年一季度前已完成，所以此次下跌并非 SpaceX 的直接砸盘所致，只是在消息面放大了市场悲观情绪。

值得注意地是，马斯克旗下的特斯拉却已经连续第四个季度没有出售比特币，仅在 2022 年第二季度出售了持有比特币的 75%（套现 9.36 亿美元），目前仍持有约 1.84 亿美元（现行会计准则不允许计入此类收益，比特币估值仍保持不变）。

恒大申请破产保护

今日凌晨，中国恒大集团也在纽约申请破产法第 15 章的破产保护，该章允许美国破产法院认可涉及外国的破产或债务重组，并赋予外国债权人参与美国破产案件的权利。

而伴随着今晨加密市场的大幅下跌，关于 Tether 持有恒大商票的消息也再度沉渣泛起——此前 2021 年 10 月，彭博社曾调查发现 Tether 的储备实际上包括数十亿美元的短期贷款，借款方包括中国公司。

不过 Tether 否认持有中国恒大集团的债务，且在 2022 年 7 月表示已没有持有任何中国商业票据。

Tether 最新的储备审计报告也显示，截止今年二季度末其总资产 86,499,251,218 美元，总负债 83,178,020,411 美元（与已发行的数字代币有关），超额储备金达到约 33 亿美元，且对美国短期国债（US T-Bills）的整体敞口约为 725 亿美元，创历史新高，商业票据风险已降至零。

前方仍有光

贝莱德等现货 ETF 消息未定、全球监管环境收紧，但在市场风雨如晦之际，我们仍可以看到一些令人期待的「黑暗中的曙光」：

据彭博社援引知情人士报道，美国证券交易委员会（SEC）准备批准以太坊期货 ETF，不太可能进行阻止，包括 Volatility Shares、Bitwise、Roundhill 和 ProShares 在内的近十几家公司已申请推出以太坊期货 ETF。

目前还无法立即确定哪些基金会获得批准，但一位匿名人士表示，官员们称有几个可能会在 10 月之前完成。

此外，Paypal 本月推出的稳定币 PYUSD，也是传统金融巨头进军加密市场的另一大值得关注的举措，众多人士对 Paypal 寄予厚望，认为大型机构的入场将有可能为监管的放松奠定基础。

而链上最新数据显示，PYUSD 今晨也疑似测试向两家交易所（Kraken、Bybit）进行转账，应该离正式面世不远，作为美国规模最大的第三方支付机构，PYUSD 注定会为加密市场带来长线利好。

风雨如晦，但仍前景可期。