比特币已经抹去了自灰度胜诉以来的所有涨幅，比推终端数据显示，在灰度胜诉的消息宣布后，比特币一度飙升至 28,000 美元以上，目前回撤至25,700美元附近，过去 30 天内下跌 11.4%。部分行业分析师表示，在低交易量和流动性的阴霾下，比特币可能回撤至23,000美元。

交易量和流动性极低

比特币的交易量和流动性近期都处于非常低迷的水平。根据Bitfinex 周二最新的报告，8 月份中心化加密货币交易所（CEX）的比特币现货交易量达到 2020 年 10 月以来的最低月度水平。

报告补充说：“按资产划分的现货交易量已达到历史低位，而且几个月来现货交易量一直在全面下降。” Bitfinex 的分析师表示，该指标表明“比特币和更广泛的加密资产领域的信心正在下降。”

Bitfinex 报告强调，加密市场目前的交易量和流动性极低。这种低流动性环境使得加密市场即使交易量不大，也容易受到大幅价格波动的影响。

衍生品交易量是现货交易量的20倍

Bitfinex报告还提到了 8 月中旬衍生品交易所交易量的增加，对应于 8 月 17 日价值超过 10 亿美元的杠杆头寸的清算。Bitfinex 表示，衍生品一直是当前市场环境的驱动力。

它还指出，数据显示现货交易量比衍生品交易量进一步萎缩。Bitfinex 报告在提及周一的数据时表示，“昨天的数据显示，主要交易所的衍生品交易量是现货交易量的 20 倍。”

数字资产投资产品的交易量也有所减少。Bitfinex 分析师表示：“本周这些投资工具的交易量总计下降至 13 亿美元，比年平均水平低 16%。”

比特币衍生品显示多头需求下降

分析师MARCEL PECHMAN在推文中表示，比特币月度期货的交易价格通常比现货市场略有溢价，这表明卖家正在要求更多资金来推迟结算。因此，健康市场中的 BTC 期货合约应以 5% 至 10% 的年化溢价进行交易，这种情况称为期货溢价。而比特币目前 3.5% 的期货溢价（基差）处于 6 月中旬（贝莱德申请现货 ETF 之前）以来的最低点，该指标反映了利用衍生品合约的杠杆买家的需求下降。

分析师还表示，交易者还应该分析期权市场，了解近期的调整是否导致投资者变得不那么乐观。当套利平台和做市商对上行或下行保护收取过高费用时，25% 的 Delta 偏差是一个明显的迹象。

简而言之，如果交易者预计比特币价格下跌，偏差指标将升至 7% 以上，而市场热的时候往往会出现 7% 的负偏差。而期权 25% 的 Delta 偏差最近已进入看跌区域，与类似的看涨（买入）期权相比，保护性看跌（卖出）期权在 9 月 4 日的交易价格溢价 9%。

市场悲观情绪持续

市场悲观情绪正在上升。上周二，灰度在与美国证券交易委员会 (SEC) 取得法律胜利的消息传出后，短暂的乐观情绪已经消退。此后，比特币在触及 28,100 美元的近期高点后，已回吐所有涨幅。

8 月 31 日，SEC将 7 份 ETF 申请的决定期限延长了 45 天，进一步打击了投资者的热情。越来越多的人认为，美国比特币现货 ETF 可能会面临进一步推迟。

由于缺乏持续的流动性和交易量，导致关键投资者情绪指标“恐惧与贪婪指数”在过去 30 天内陷入下降趋势，从中性情绪转变为恐惧情绪。市场可能需要比先前预期更长的时间才能获得看涨催化剂。

跌至2.3万美元？

考虑到交易活动的缺乏，Blackfridge Exchange 首席执行官Mike Crosbie在彭博社采访中表示，市场结构并没有激发太多信心。Crosbie 认为：“只要 28,000 美元的水平仍然失守，比特币就可能会跌至 23,800 美元左右。”

从历史上看，9 月对 BTC 的价格来说是一个困难时期，自 2016 年以来，加密货币每年在该月都会出现负月回报。加密资产管理公司 QCP Capital 预测，到 10 月初，最大的加密资产可能会跌至 23,000 美元。

不过，K33 高级分析师 Vetle Lunde在其报告中表示，目前的价格水平（截至发稿时为 25,760 美元）为目光较长的投资者提供了买入机会。他表示：“从各方面来看，这是一个买方市场，不以目前的水平积极囤积比特币是不明智的。”