作者介绍： 金秋 / Jason Kam（又名@Mapleleafcap）是Folius Ventures 的合伙人和投资经理。 金 先生将常驻亚洲。 金先生在二级市场拥有超过八年的投资经验。在创立Folius之前，金先生 是 Briarwood Chase Management LLC（“BCM”）的大中华区投资总监，该公司是一 家专注于全球（美国除外）市场的二级市场对冲基金。在 BCM 期间，金先生专注于投资于 各种新兴和前沿地区的二级市场证券，尤其是在亚太地区。在加入 BCM 之前，金先生在 40 North 工作了两年，这是一个专注于二级市场的证券投资家庭办公室。在加入 40 North 之 前，金先生在纽约德意志银行的股票特殊情况部门担任分析师。 金先生毕业于 B.S.卡内基梅 隆大学计算金融工程专业，母语为英语、普通话和粤语。

本演示文稿中的信息由Folius Ventures LLC（“Folius”）准备，Folius Ventures 认为是可靠的，并且是从被认为可靠的公共来源 获得的。Folius Ventures 对此类信息的准确性或完整性不作任何陈述。本演示文稿中的意见、估计和预测构成Folius Ventures 的 当前判断，如有更改，恕不另行通知。

本演示文稿中包含的任何预测、预测和估计本质上都必然是推测性的，并基于某些假设。此外， 他们描述的事项受已知（和未知）风险、不确定性和其他不可预测因素的影响，其中许多因素超出了Folius Ventures 的控制范围。对 此类前瞻性陈述的准确性不作任何陈述或保证。可以预期，部分或全部此类前瞻性假设将不会实现或与实际结果存在显着差异。因此， 任何预测都只是估计值，实际结果会有所不同，并且可能与所示的预测或估计值有很大差异。

任何策略的投资，包括本文所述的策略， 都涉及高度风险。存在损失的可能性，所有投资都涉及风险，包括本金损失。本演示文稿不是出售任何投资基金证券的要约或购买任何 此类证券的要约邀请，也不是购买或出售任何数字资产或证券的建议。本演示文稿不考虑也不提供有关任何人的特定投资目标或财务状 况的任何税务、法律或投资建议或意见。如果此处所述的任何事项或此处所述的任何意见、项目、预测或估计发生变化或随后变得不准确，Folius Ventures 没有义务更新、修改或修订本演示文稿或以其他方式通知其读者。图形、图表和其他视觉辅助工具仅供参考。

这些图表、图表或视觉辅助工具均不能用于做出投资决策。不表示这些将有助于任何人做出投资决策，也没有图表、图表或其他视觉辅助 工具可以捕捉做出此类决策所需的所有因素和变量。此处对Folius Ventures 的方法及其策略和投资的目标特征的描述基于当前的预期 ，不应被视为确定的或保证方法、策略和投资组合实际上将具有这些特征。这些描述基于截至本演示文稿准备之日的可用信息，并且描 述可能会随着时间的推移而改变。这些策略的过往表现并不一定代表未来的结果。

目录

1. Friend.Tech发展经历回顾

2. Friend.Tech的点数系统及空投预期，让持有Key及发言变成了变相的Pool2挖矿

3. 关于PMF：对于一般的专业人士，快速的名誉变现代表着短期内1,000 – 10,000美金的收益

4. 前期爆发收入与后续收入问题 – Friend.Tech必须引入持续付费机制

5. 在执行力足够好的前提下，后续Friend.Tech可能仍有至少两拨DAU高峰冲击

6. 联合曲线仍有进步空间 – 团队在简洁上做了很好的取舍。我们期待Paradigm对其进行更深化的改造

7. 长期持有高流量，高黏着，高净值，并长期深耕产品的房主可能可以最大化Points获取

8. Folius消费端产品Web3集成三要素在Friend.Tech有着不错的体现

9. 风险

Friend.Tech发展经历回顾：一个月内，站在前人肩膀上，解决行业分享痛点，同时恰逢其时透过投机效应做到冷启动，并依靠快速迭代与捆绑Paradigm夯实发展预期。

• 产品缝合恰好： PWA的选择切合社交轻量级产品,给老技术赋予了新场景，绕过对Web3不友好的
• App store相当关键。另外融合了类Web2的登入方式降低门槛，绑定推特账户白嫖初始流量，联合曲线设计让流动性进出便捷，Base/OP Stack在Social/小额的最低安全性+超低成本上良好的取舍，以及USDC离岸美元的成熟，缝合起来让Friend.Tech在目前Web3有限基建下能平稳推广并转化，顺利达成“CT引流，FT变现”的商业模式。
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• 某程度解决痛点: Web3圈子无论是X，discord，微信，还是TG，都没有良好类似知识星球 / 得
• 到 / 专家咨询网络一样按照认知付费，让高价值个人单向、低噪、而舒适变现注意力和知识的场景。Friend.Tech某程度上填补了市场空白，让付费直达行业最具认知和赚钱能力的人变成可能。
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• 投机效应及早期KOL战略克服冷启动：适逢行业叙事真空期，Friend.Tech初始透过直接给与推
• 特KOL现金 + 用户购买Key分润给房主5%的方式获得了大量流量。用户对于KOL升值预期和拉盘后的财富效应预期和落实实现了项目第一波冷启动。项目本身的空投预期及破圈潜力，也吸引了一批死忠持续耕耘不断创造内容，保持了项目的DAU活跃。
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• Paradigm核心二级火箭赋能：在第一波红利下滑后，Paradigm作为行业最头部机构领投投的消
• 息为项目发展打下了强劲的地基。未来发币空投预期被夯实+估值预期大幅度提升，代表着用户入金意愿和金额也将大幅度提升；投资公司本身背景强大，则意味着产品众多小问题及法务问题大概率会被解决，同时大幅度削减了跑路风险，也对用户使用和入金意愿大幅度提振。
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• 在正确道路上快速迭代：Friend.Tech作为产品，在中国/亚太Web2圈层内横向对标实属不及格
• 水平。所幸是在最核心为房主强变现、用户赚钱+享受丝滑体验上持续在正确的路上迭代，并在落地上非常务实。从刷新速度，回复功能，跨链+入金功能，全球对比/排行版面，图片功能等等功能来看，团队996的能力有望持续为产品不断完善保驾护航，最终达到Web2及格线水平。

关于PMF：对于一般的专业人士，快速的名誉变现代表着短期内1,000 – 10,000美金的收益。私聊中的洞见目前比比皆是。

• 订阅价格 = 卖出价*0.9 - 买入价*1.1。换而言之，当价格上涨22%后，用户即为免费订阅。根据换算公式，约等于再买入后倘若Keys持有者再增加1成，则此用户可以“白嫖”。•
• 最终定价应该会落在单一用户多次咨询的成本 ~= 价格的20%（一进一出）。按照目前以太价格，以及一般对冲基金1小时的行业咨询定价（500-1000美金），作为顶级付费咨询人士KEY数量应该约为150 – 215个，或单Key价格1.4 – 3.0 以太左右。有趣的是，这个Key数量在单一用户能持有多个KEY的前提下，实则约等于邓巴数定律中的150，也是单一个人最容易维系的小圈子人数，因此我们认为这个(S^2 / 16000 * 1)方程的设计应是有意为之，而1.5-3.0以太的单一个人价格，也是我们认为一般的行业专家在潮水退去后的正常价格。•
• 群众对于名声+专业度的认知会将价格快速推至合理区域。早发现并盈利的快感让人乐此不疲。而高昂的分润则能让influencer快速感觉到收入的快感，从而进一步帮助平台推广，加速网络效应。一个influencer在50/100/150 Key的节点纯粹透过royalty最少约为200 / 1700 / 5600 刀。而早期倘若能够自己低价持有3个KEY，则50/100/150 KEY节点抛售则能额外赚取750 / 3000 / 6750 刀。对于绝大多数专业人士来说，快速获取1000-10,000刀的诱惑足够他们去每日参与并推广。•
• 用户可能会因为希望白嫖以及维持身份象征而倾向于持有、另外我们认为这种获得行业顶端人士注意力的机会极其稀少，目前权力和认知顶端的注意力触达成本极低。对于有需要人士来说，为注意力和反馈可以付出的价格可以上不封顶，打开了Key的天花板。单后期持续为influencer带来现金流可能是个问题，需要解决。

前期爆发收入与后续收入问题 – Friend.Tech必须引入持续付费机制 ，后续周期中KEY+代币价格下降<->用户弃坑可能引起死亡螺旋。

承上页，我们认为Friend.Tech无可避免将面临后期房主定价虚高、用户持有Key饱和惜售、潜在用户由于资金不足而购买意愿匮乏从而导致的持续现金流不足的问题。房主在早期透过权利金和售卖Key的一次性变现后，势必面临后劲不足的问题核心问题。我们认为对于Web2流量核心及中高端专业人士，Friend.Tech必须开通针对外部以及群内的持续按次付费模式:

• 我们认为其设计需要配合有Key / 没Key差异化定价、持有Key者的referral link / 分润机制、以及适当的按解锁时间或其他方式的免费披露，才能实现一个房主的有效持续变现。
• 在无法顺利做到这一点的前提下，我们认为在用户量相对饱和后的下行周期里用户流失率会随着KEY以及代币被抛售大幅度上升，从而进一步影响KEY及代币价格，形成双向死亡螺旋。

我们预判在执行力足够好的前提下，后续Friend.Tech可能仍有至少 两拨DAU高峰冲击。在此之后产品务必构成足够网络效应及质量。

后续潜在参与者：

• 硅谷VC + 硅谷创业者人群：透过Paradigm及 目前Web3人士辐射

• 亚太区众多VC，创始人，意见领袖，炒币者， 科技人士：透过从西到东+财富效应辐射

• 各行各业非Web3人士，尤其是细分高净值垂类 ：透过公司本身不断商业拓展以及支付GTM费 用。用现金和代币吸引意见领袖极为重要

• Web3原生流动基金直接配置以获取空投机会： 我们认为当一般流动基金可以一键购买类似ETF 的KEY并直接享受潜在空投后，大笔资金将涌入

• 不断伴随新人+TVL而来的财富效应将提高代币 估值，同时吸引更多现有用户的存量资金。我们 认为强大的空投预期将让产品的热度持续到 2024年1-2月 我们预判在执行力足够好的前提下，后续Friend.Tech可能仍有至少 两拨DAU高峰冲击。在此之后产品务必构成足够网络效应及质量。

必要功能添加：

• 免费预览：提高潜在用户购买意愿+提高被发现机会

• 更丰富多媒体体验：尤其是视频及直播

• 全球页：本地发现优秀内容并帮助Influencer引流， 广告机会可以考虑但非必要

• 推荐奖励：加上分润能让influencer更快更好变现 • 群中额外加密或付费内容：帮助Influencer持续变现

• 产品细节 – 可以照抄微信+Telegram，如投票，同 帖反应，置顶内容等等

• 更强交易场景，如发送KEY，直接引导白单或代币 /NFT购买等等

• 更大降低用户加入及出入金门槛

• 大幅度提升产品流畅度 • 深入思考联合曲线并引进多曲线，同时思考发币后对 于活跃+持币用户的持续激励

• 考虑类似LP Pool以便降低用户买Key门槛的设计

联合曲线仍有进步空间 – 团队在简洁上做了很好的取舍。我们期 待Paradigm对其进行更深化的改造。

目前Friend.Tech产品形态纯粹而单一：简洁的联合曲线简单易懂，适合高价值、带来真金白银的 KOL；但同时也有其局限性 -- 当用户画像被拓展后，并非每个用户都适合这个类型，同时即使是 KOL，也需要在自身的用户上做出分层。我们认为给予用户几个选择的权利（如3-4中曲线形态）， 并透过简洁的方式实现，Friend.Tech能触达的TAM将更大：

• 变现式、恒定价格的KEY：恒定价格而非x^2, 大部分（如90%）而非5%的收入归于房主。这样 key holder就能拓展到成千上万人，类似onlyfans，通过key的utility调节，这样泛化更迅速。

• 强知识付费形、S-curve价格的KEY：价格在边际用户后收敛（类似S-curve）而非x^2，这样可 以更稳定后期绝大部分用户的获取成本，同时兼顾早期投机性用户进入，更适合专家型人才。

• 事件驱动，多S-curve价格的KEY：类似以上，但在用户数量处于不同瓶颈突破后再次有拉升空间 ，适用于明星类房主，可以配合Referral Link驱动用户自发推广，从而使价格突破平台期。

所幸的是，Paradigm本身在机制设计与数学方面的专业知识能够极大的帮助到Friend.Tech团队。

倘若以最大化Points作为配置KEY的逻辑，则长期持有高流量，高 黏着，高净值，并长期深耕产品的房主或许最为合适。

空投预期为KEY赋予了知识咨询和身份认同以外的价值。倘若我们假设最终代币空投结果与Points积 分强相关，配置宗旨则应最大化每周的Points获取。虽然团队每周都可以对方程进行微调，我们斗胆 预测其换算方式大概率为下：

应用内活跃度（自有+他人） * KEY综合资产价格（自有+他人） * KEY持有时长

有鉴于此，在此公式尚未被调整前，最大化每周点数的大概方针可能会是以下：

• 产品应该时常打开并在自有及他人群众发声。同时持有的KEY房主应为活跃用户。

• 应该优先考虑后手子弹充沛的房主，其手中的ETH大概率将被转化为KEY，从而提高权重；同时 也应优先考虑全资产价格高的用户。

• 值得留意的是，以低价格第一时间购买高活跃的的KOL并不容易；因此对于子弹充足而自身又自 带流量的用户来讲，第一时间大额购买自身充分多的KEY，可能是提振参数的最佳方案之一。

• 鉴于持有时长应该是权重之一，外加一进一出约20%的费用，最佳方案可能是早期买入并长期持 有最愿意深耕产品的用户，而非经常买进卖出；因此慎重选择明显无法切割，或者明显深度参与 的房主，而非纯粹的跟风而来的房主，可能是更佳的方案。

• 因此，从配置上来讲，一个高流量，高黏着，高净值，并有原因有意愿长期在产品内发展自己品 牌的房主，则应该是长期持有从而最大化Points的最佳选择。有趣的是，这种用户在过去四周中 应该也获得了相当不错的Points，因此或许也可以作为筛选准则。

Folius消费端产品Web3集成三要素：离岸法币通道，低现金成本 激励性获客，依赖外部流动性和经济深度抽税皆在Friend.Tech有 着不错的体现。

我们认为在产品形态上，Friend.Tech具备了一些我们在观察Web3化的消费产品时喜闻乐见的特征 ，换而言之，这种产品可以充分利用Web3价值网络的特性以帮助其成功：

离岸法币通道：跨国界之间的支持（例如俄罗斯人买入阿根廷总统的KEY，或者例如非洲人咨询墨西 哥人）以及特定产业的注意力/知识/内容付费（例如大多数高风险及争议性极大的行业）皆不太可能 使用传统金融法币付费区道，但是在ETH / BASE 上透过USDC则可以很轻松无缝达成。最后一英 里的法币出入金仍是摩擦点，但行业在不断进步改进。

低现金成本激励性获客以达成规模效应：透过自带的投机+财富效应以及空投的财富预期， Friend.Tech可以在一段时间之内几乎无成本快速获取高度忠诚的用户。代币本身作为潜在现金流倍 数的可能性，相对一般现金买量拉新的烈度高一个数量级。当然，团队倘若在这些好处消失前无法夯 实自身，其Web3加成所带来的用户将大概率快速离开；而作为一个急需快速达成规模效应并且与注 意力/知识变现强相关的社交产品而言，又似乎不是一个那么差的选择。

依赖外部流动性和经济深度抽税：Key本身除了空投预期带来的金融杠杆外，还附带了一次性付费的 乘数。换而言之，目前的KEY是Friend.Tech本身类股权和房主自身现金流价值乘数的综合体。在此 基础上5%的抽成收入的烈度远超于一般Web2公司。另外，我们完全可以预见未来产品内高度金融化 后的抽税和按次付费打赏的抽税。另外，公司成规模之后给与其他项目的导流，甚至作为流量入口的 抽水力度，都是值得期待的。

风险

作为一款强金融属性的社交垂类产品，Friend.Tech的发展路径上有着极多风险：

• 项目完全可以最后不发代币，或者空投力度空前的小：因此对于参与者来讲，更早参与以及严格控制 ETH本位跨越数个周期的损失非常重要。

• 无法破圈提前崩塌：目前产品对于Web3覆盖度已经很高，倘如无法破圈所有资产都有贬值风险。

• 抽成烈度过高：10%买入和卖出抽成烈度很高，在产品发展放缓，基数增大后可能引起强烈不满。

• 关于KEY本身监管方面潜在被定义为证券的极大风险：此风险无法被消除，必须寄望于paradigm本身的 法律团队以及公司本身巧妙地设计。

• 极大的产品执行风险：在公司成长过程中，由于与金融属性强相关，每一步功能的更新和持续的快速迭 代/排除问题都伴随着极大的崩盘风险。团队需要非常稳健地处理一切。另外，产品本身水平仍是Web2 基准线以下，用户体验恶劣。倘若无法提升将在后续预期消除后留存上出现问题。

• 随着DAU波动和价格波动带来无可避免的金融周期：KEY本身随着空投预期、用户进入速度的变化、以 及价格本身的变化，会有着强烈的波动性和周期性。其中伴随着很大的永久损失风险，而团队也必须在 这种周期中稳健地管理预期并迭代。

• 长期留存风险：Friend.Tech在潮水散去后可能会由于KEY价格对于普罗大众的高昂成为一个小众产品 ，无法支撑起一种预期的高FDV。Clubhouse和众多小众社交产品的失败就是前车之鉴。

• 私钥和Web3资产安全风险：基于托管机制和智能合约的钱包自带被黑风险，不得不考虑。

• 团队匿名风险：团队对用户并无实际责任。当然这随着Paradigm的参与降低了一些，但伴随半匿名创始 团队的名誉风险依然存在。

• 内容风险：很明显这种内容平台有着极高的违反任何国家法律的内容风险。在平台变大后必然面临很多 审核和监管的挑战。团队需要有极大的耐心和准备去迎接这一切。