红杉美国在内部分享会上，警告严峻时刻已到来。

过去一段时间里，最大的变化就是“资本”从免费的，变成了昂贵的。原来表现最好的资产变成了当下表现最差的资产。简单来说，就是这个世界在重新衡量当资本变昂贵时，什么样的商业模式是有价值的。在严峻考验时刻到来之际，学会暂停和思考才是最重要的，最擅长对变化做出应对的，才会存活下来。 不计代价的增长也不会被认可了，不计代价增长而获得回报的时代过去了。这次的复苏不会是 V 字形的反转，而会是一个长期的修复过程。

以下为分享会重点摘要：

作为谷歌、苹果和 Airbnb 背后的风投公司，红杉资本凭借在经济危机期间与其投资组合公司分享的演示文稿和备忘录，赢得了科技行业“卡珊德拉”（Cassandra，希腊神话中的特洛伊公主，能够预知未来）的美誉。

在题为“适应与忍耐（Adapting to Endure）”的52页幻灯片中，红杉将当前动荡的金融市场、通货膨胀和地缘政治冲突一并列为不确定性和变化的关键因素。红杉告诉创始人们，不要指望经济会像大流行开始后那样迅速反弹，因为“推动经济复苏的货币和财政工具已经被耗尽”。

同时，红杉也建议创始人迅速采取行动以延长跑道并全面检查业务是否存在超额成本。“不要将‘削减估值’视为负面因素，这是一种节省现金和快速发展的方式，它能帮你跑得更远。”

01

这次将不再有“V型复苏”

虽然美国经济在2020年3月受疫情影响出现下滑，但在之后迅速反弹，经济学家称之为V型复苏，红杉认为这种情况将不会再发生。报告中指出，货币和财政政策已经用尽，持续的通胀和地缘政治冲突进一步限制了宏观层面解决问题的能力。

为了应对疫情，世界各国政府采取财政和货币刺激措施，以填补疫情造成的巨大缺口。这有助于防止了极其严重的衰退，但也带来了严重后果。这种“放水”体现在了资产价格，尤其是在那些符合疫情主题的远程办公和电商公司的股票上。

美联储资产负债表，图：Sequoia

市场低迷将对消费者行为、劳动力市场、供应链等产生影响。这次危机将是一个更长的周期，虽然不能预测持续时间，但仍需做好准备。美联储的两个核心工作就是最大化就业率及控制物价稳定，但目前看来他们并没有做好。不仅红杉预感到了危机，知名风投Light Speed也在一篇博文中提到，“过去十年的繁荣时代毫无疑问已经结束”。

02

谁能存活下来？

1.那在这种情况下，谁能存活下来呢？

答案是适者生存：

最终并不是最强大的物种存活，也不是最聪明的，而是最擅长对变化做出应对的会存活下来。

就像上图中的A和B两家公司，最快做出应对的B公司拥有更多的现金流，更可能避免死亡螺旋。

所以我们建议你计算好各种节约成本的方式，比如关停一些项目、停止研发、减少市场开支、或其他，这并不是说你要马上行动，但你要知道如果未来30天内就要用到，你是准备好的。

我们看到，2008年的时候，所有缩减开支的公司最终都活得更好。

不要把缩减开支当做一个负面的事情，而是把它当做节省现金和跑的更快的方式。

此外，要思考你计划做出的决策，和你希望你当初做出的决策的关系。

当你只剩六个月的现金流的时候，专注和决策会变得非常困难，所以不管你还剩多少钱，从现在就开始思考。

03

雨天更适合超车

危机=危险+机遇。F1车手阿尔顿塞纳曾说过：天气好的时候你不可能超过15 辆车，而阴雨天的时候可以。对创业公司们来说，经济衰退时期招聘会变得更容易，竞争对手也会更少。

所以，危机也是一种机会。也可以把当下当做千载难逢的机遇，活下来就会变得更加强大。

那什么样的人不只能存活，还能胜出呢？

是那些面对现实、快速应对、有纪律和原则、而不是后悔的创始人。

而且未来一段时间招聘会变得更容易，会有更少的大厂跟你竞争。

所以，把当下当做千载难逢的机遇，出对手中的牌，最终你会变得更加强大。

在这样危机时刻，该如何变得更强大？机会只给做好准备了的人。

创始人需要直面现实，战胜恐惧，并及时做出调整。正如增长缓慢却仍盈利的公司现在拥有财务灵活性，可以从烧钱的公司里回调、成长股与价值股地位的变化，危机通常是一切的转折点。

历史上伟大的公司都诞生在危机之中，比如2001年互联网泡沫后的亚马逊和谷歌；2008年金融危机后的Twitter、Uber、Airbnb和Okta等。红杉认为，未来几年里最优秀、最坚定的初创公司将会逆势快速占领市场。

04

该如何准备？

我们将给出一个框架，这是此前在一些非常棘手的危机时刻下都被使用过，并且多年来不断改进的框架。

1.首先，你必须在思想上做好准备。

① 面对现实：这第一步是最难的。

每一次崩溃，都始于创始人没有真正去面对最严酷的现实；作为创始人，作为 CEO，你必须面对现实；你的团队或董事能帮忙的也许只有这么多。

② 面对恐惧。

现在你已经面对你的现实了，那么你必须防止自己陷入负面的循环中。

你必须摆脱这种负面情绪的死循环，才能真正知道该如何让我们摆脱困境。

③ 拥有战胜恐惧的勇气。

勇气是一种选择，所以要去选择有勇气。

无论我们今天将要面临什么，都不会比我们在新冠病毒疫情开始时面临的不确定性更糟。我们将战胜一切。

④ 从危机到机遇。

用中文写的“危机”一词由两个字符组成。一个代表危险，另一个代表机遇。这个词分开来就是危险+变化的机会点。约翰·肯尼迪总统之前用它来称为危险+机遇，让它成了一个非常流行的词。

事实上，当有了危机，变化的机会点才更有趣。有了变化的机会，强者可以变弱，弱者也可以变强。

曾经谁都想要的成长股正在被抛售，而价值股正在被觊觎。那些增长较慢却仍盈利的公司现在拥有财务的灵活性，可以从烧钱的公司里回调。

如果你清楚地看到了机遇并且做好准备把握住了时机，那么这个变化点将会是新的机遇。

2.其次，准备好你的团队。

① 从“为什么”开始，重申你的使命愿景/价值观

这对你雇佣来的忠实的信徒来说非常重要。

② 展现你的领导力

了解你的受众：客户、员工、投资者等。他们都需要被提醒为什么他们当初加入到你对未来的愿景里。他们都在向你寻求方向，都在期待你采取果断行动。

③ 最后就是使你的团队保持一致性，要求他们做出承诺与贡献，或者...礼貌地请他们离开，减轻救生艇的重量。

3.让你的公司做好准备。

资本收紧口袋，更注重企业的盈利能力

当流动性充足时，表现最好的公司都是资本消耗型的，比如科技和一些新的IPO公司。但现在市场正在重新评估，在钱包收紧时什么样的商业模式是有价值的。随着流动性的收紧，这些公司变为表现最差的公司。在所有的软件、互联网和金融公司里，61%的公司目前的市值低于 2020 年疫情前的价格。这相当于市场全然无视了这些公司这两年的发展，尽管这些公司在这两年里大多都实现了收入和利润的翻倍。

红杉认为帮助创业公司度过寒冬的主要方式包括：

• 重整团队：重申公司的使命愿景、价值观，留住有价值的员工
• 重视现金流：时刻关注油箱
• 增加盈利：拓宽盈利渠道、改善经济模型、裁员，
• 融资或融债：哪怕成本很高
• 聚焦投资主要业务：远离无纪律和原则的市场追求，比如Airbnb砍掉了绝大部分产品，但却在关键的托管业务和长期住宿业务上增加投入。
• 思维创新：把精力放在用更好的解决方案来解决问题上，而不是把钱投到问题上，面对问题改变是唯一选择。

05

这是一个动荡的时代

1987 年金融危机后的思科，2000 年互联网泡沫破灭后的谷歌和 PayPal（美国的在线支付服务商），2008 年金融危机中的 Airbnb（美国度假屋租赁公司），2020 年新冠期间的 Doordash（美国外卖公司，由三位华裔创立）。

但我们也相信，未来几年的胜利将取决于企业能否果断做出那些艰难的选择，以应对那些过去两年自由资本膨胀和扭曲带来的，可能令人不适的挑战。

这次分享的首要目标是改变我们的思想观念。

我们正处于一个充满不确定的、需要做出改变的时刻，在这个艰难的时刻你的决策将对你的公司产生重大影响。

这是一个动荡的时代，管理变化是每个人的工作和任务。

我们今天相聚在这里的目的不是为了一起焦虑。恰恰相反，我们相信，最优秀、最雄心勃勃、最坚定的人会逆势创造出真正非凡的事业。