数字货币，特别是中央银行数字货币（CBDC）和稳定币，正在全球范围内引发关于货币和金融体系未来的热烈讨论。这些数字资产具有促进金融包容性、简化支付并将金融系统扩展到数字领域的潜力，有望重新定义我们对货币的理解。然而，它们也引发了人们对金融体系的稳定性和安全性、不断变化的监管环境以及取代现有金融中介机构的可能性的严重质疑。

1、了解 CBDC 和稳定币

1）中央银行数字货币（CBDC）

CBDC 是一个国家法定货币的数字或虚拟版本，由国家金融当局和政府监管和监督。CBDC 代表了政府为监管新兴的加密货币行业并保持传统银行系统的相关性而做出的努力，其主要目标是：

· 保证安全、集中支付

· 规范支付网络

· 将储备支持的数字资产引入流通

2）稳定币

稳定币是一种加密货币，旨在最大限度地减少价格波动。它们通过将其价值锚定于其他资产或一篮子资产来保持稳定性，例如法定货币、另一种加密货币或贵金属等具有内在价值的商品。稳定币的主要属性包括：

· 增强安全性和即时支付处理

· 价格稳定，因为它们有法定货币或其他资产储备的支持，从而减轻了波动性

· 私人支付能力

3）CBDC 和稳定币之间的根本区别

虽然 CBDC 和稳定币都代表数字形式的货币，但它们存在几个关键区别：

·监管安排：稳定币缺乏中央监管机构，而CBDC则由各自国家的中央银行监管。

·中心化程度：稳定币在去中心化网络上运行，而 CBDC 是中心化的，由国家政府管理。

·安全特性：与 CBDC 相比，稳定币可能不具有相同级别的安全性，尤其是在不受监管的情况下。由于直接监管支持，CBDC 预计将具有更强的安全功能。

·支持安排：稳定币通常由私人资金支持，而 CBDC 由政府发行的资金支持。

CBDC 和稳定币都有独特的优势和潜在的缺点。了解它们的差异和影响对于用户驾驭不断发展的数字货币格局至关重要。

2、CBDC 和稳定币的主要特性和功能

CBDC 和稳定币这两种形式的数字资产，由于其重塑全球金融格局的潜力而受到广泛关注。虽然它们具有数字化的共同点，但它们独特的特性和功能使它们与众不同。

1）CBDC：

CBDC 是一个国家法定货币的数字版本，由该国中央银行发行和支持。这些货币不与基础资产挂钩，而是反映国家法定货币的价值。它们的设计主要目的是促进整个经济领域的支付，具有以下几个独特的特点和功能：

·竞争力：由于交易成本较低，CBDC 比实物现金更具成本效益。它们还有助于更快、更简化地实施货币政策。

·减少第三方风险：通过消除对中介机构的需求，CBDC 可以简化货币政策的实施，并在危机期间实时交付政府计划。

·欺诈预防：通过采用密码学和区块链分类账，中央银行可以更轻松地追踪其管辖范围内的资金，从而改善欺诈预防机制。

·有效的货币政策实施：简化并加快货币政策的实施，包括危机期间政府计划的实施。

·促进金融包容性：让银行服务不足和无银行账户的人群更容易获得金融服务，特别是在银行基础设施欠发达的地区。

2）稳定币：

另一方面，稳定币是与基础资产的价值挂钩的加密货币。它们主要用于促进加密货币市场的投资。

·价格稳定性：稳定币旨在通过将其价值与基础资产挂钩来维持稳定的价格。

·加密货币交易的实用性：它们为交易者提供了锁定利润而无需转换为法定货币的能力。

·在 DeFi 中的应用潜力：稳定币可以在去中心化金融（DeFi）市场中使用，以产生收益，同时减轻市场波动。

·价值存储：投资者在出售特定加密货币后可以使用稳定币暂时存储价值，避免转换回法定货币相关的交易费用。

·全球转账：作为传统汇款方式的低费用替代方案，稳定币可以促进全球转账，无需外汇费用。

3、CBDC、稳定币及其在中心化和去中心化金融中的作用

由于其性质和设计，CBDC 在加强中心化金融（CeFi）方面发挥着至关重要的作用。作为一国法定货币的数字形式，CBDC 是央行的直接负债，这意味着央行有责任确保其发行的数字货币的安全。CBDC 受国家法规和国家货币政策的约束，使其成为现有金融体系的核心部分。

CBDC 可以在私人分类账上铸造并由金融机构运营，采用“两层”模式，将 CBDC 发行给银行，然后再分发给零售用户。目前大多数CBDC项目都提出了这种模式，包括国际清算银行（BIS）创新中心香港中心和香港金融管理局（HKMA）的“Aurum”项目。

BIS （BIS代表国际清算银行 Bank for International Settlements） 研究区分了不同类型的零售 CBDC (rCBDC) 架构：直接 rCBDC、混合 CBDC、中间 CBDC 和间接架构。CBDC 通过加强中央银行和商业银行对货币供应的控制来增强 CeFi，确保金融体系的稳定性和安全性，同时在受监管的环境中促进创新。

另一方面，稳定币是一种与基础资产的价值挂钩的加密货币，将加密货币的优势（例如透明度和安全性）与传统货币的稳定性结合起来，以增强 DeFi。

4、关于 CBDC 和稳定币的主要担忧

CBDC 为金融交易带来了巨大的变革潜力，但也带来了一些挑战：

·隐私：货币的数字化使交易易于追踪，从而使其应纳税。这种潜在的隐私损失可能会阻止个人采用 CBDC，尤其是那些高度重视隐私的人。

·技术稳定性：CBDC 需要强大且可靠的技术基础设施来支持巨大的交易量和频率。

·薄弱的商业案例：开发 CBDC 基础设施所需的努力和资源可能无法证明所带来的好处。一些国家表示，他们目前没有看到令人信服的国家数字货币案例。

·交易速度：尽管CBDC承诺提高交易速度，但许多发达国家已经利用现有基础设施实现了即时支付，从而削弱了CBDC提供的速度优势。

·对银行的影响：随着资金转向数字现金，CBDC 的迅速采用可能会导致银行存款减少。这将影响银行的放贷能力及其通过这些存款收费产生收入的能力。

·风险和财务影响：由于潜在的政策变化，CBDC 可能会影响银行流动性和资本要求。还需要制定针对“数字银行挤兑”的保障措施——这种风险目前在 24/7 加密货币市场中尚未得到解决。

与 CBDC 一样，稳定币的落地也面临着各种挑战：

·基础设施投资：稳定币和 CBDC 都可能需要零售银行、商家和支付服务提供商进行大量基础设施投资，这可能会限制它们的开发能力。

·监管平衡：监管机构和央行需要保持微妙的平衡，以确保稳定和消费者保护，同时避免抑制创新和阻碍稳定币的使用。

·对加密货币市场的影响：CBDC 的引入可能会扰乱加密货币市场动态，从而影响这一高度投机资产类别的投资者。

·社会影响：稳定币和 CBDC 的采用将对社会产生深远的影响。实物现金的未来使用、交易的性质以及个人对可追踪支付和传统银行服务的舒适度仍存在不确定性。

5、CBDC 和稳定币的未来

1）关于 CBDC 取代稳定币的猜测

由于该技术的新生状态及其运作的金融系统的复杂性，CBDC 的未来轨迹及其取代稳定币的潜力仍然不确定。CBDC 和稳定币的结局取决于许多未解决的因素，包括央行的优先事项（零售与批发、国内与跨境），以及国家机构在发行自己的 CBDC 之前监管稳定币的速度。

CBDC 和稳定币在设计、发行和应用方面有所不同。传统金融机构、加密货币投资者和商业银行应预见 CBDC 对其运营和战略的影响。

2）CBDC与稳定币共存的可能性和影响

一种可能的情况是 CBDC 和稳定币共存，每种货币在金融体系中都有不同的用途。然而，这种共存并非没有挑战。数字货币的监管环境仍在不断发展，稳定币的发行和使用可能面临更严格的审查和监管。

CBDC 和稳定币的未来可能会受到监管决策、市场条件和技术发展的复杂相互作用的影响。虽然现在明确预测结果还为时过早，但很明显，数字货币有可能显着改变全球金融体系。