注：由于风险投资公司和初创公司的报告迟到和修改，本报告中的数据和数字可能会在后续报告中进行修改。

要点

• 加密货币风险投资仍未见底。就完成的交易和投资总额而言，第三季度是 2020 年第四季度以来最低的季度。
• 广泛的 Web3 类别中的公司在交易数量中占主导地位，而交易类别中的公司筹集的总资本最多。第三季度的结果延续了我们全年看到的趋势。对人工智能的兴趣要求在我们的数据集中创建一个新的部门，并且对人工智能和加密货币之间的重叠的兴趣不断增加。
• 美国继续主导加密货币创业领域，但其他司法管辖区正在迎头赶上。虽然美国的加密初创公司占所有已完成交易的 35% 以上，并筹集了风险投资公司投资资本的 34% 以上，但美国现在在交易和资本方面的份额明显输给了阿拉伯联合酋长国等国家，新加坡和英国都有更先进的加密货币监管框架。
• 风险投资融资环境仍然极具挑战性，但可能正在改善。2023 年第三季度，风险基金筹集了超过 10 亿美元，这是自 2022 年第三季度开始下降以来的首次上升。新基金发行数量也从第二季度的 12 只增加到 15 只。基金规模中位数和平均规模较牛市高点大幅下降。

加密货币风险投资

交易数量和投资资本

加密货币和区块链行业在 2023 年第三季度的投资额为 19.75 亿美元，创下了新的周期低点，也是 2020 年第四季度以来的最低水平，延续了自 2022 年第一季度 120 亿美元峰值后开始的下降趋势。加密货币和区块链初创公司在过去一年筹集的资金较少比 2022 年第一季度的总和高出 4 个季度。交易数量在此周期中也创下新低，仅为 376 笔交易。

2020 年第三季度完成的大多数交易涉及 A 轮融资阶段的初创公司，种子前交易数量环比略有下降。

就资本投资而言，早期交易（种子前、种子和 A 轮）占投资的绝大多数 (83.5%)，而后期交易 (16.5%) 则占投资的绝大多数。这延续了上季度的趋势。

按公司年份进行风险投资

2021 年和 2022 年成立的公司在 2023 年第三季度完成了最多的风险交易。

2021 年成立的公司筹集的资金是所有年度同类公司中最多的，尤其是 2022 年成立的公司筹集的资金明显减少，与上季度相比有所变化。

公司总部的加密货币风险投资

尽管美国在交易数量和投资资本方面继续领先，但总部位于加密货币行业监管框架更为先进和明确的司法管辖区的公司在第三季度的这两个类别中都取得了显着增长。

2023 年第三季度，美国公司筹集了所有加密货币风险投资资金的 34.5%，其次是阿拉伯联合酋长国（23.5%）、英国（9.5%）和新加坡（6.2%）。

从已完成的交易来看，情况也类似。2023 年第三季度，美国公司完成了所有加密货币风险投资交易的 35%，其次是新加坡（10.6%）、英国（7.9%）和中国（4.7%）。

加密货币风险投资交易规模和估值

按中位数计算，第三季度整个风险投资综合体（包括加密货币）的估值和交易规模有所增长。交易规模和估值的增长部分归因于 A 轮阶段交易数量份额的增加，而种子期和种子前交易数量的下降。更广泛的风险投资综合体，特别是加密货币风险投资，在第三季度的交易规模和估值中位数有所增长，尽管两者仍远低于 2021 年和 2022 年的高点。

加密货币风险投资按类别

交易、交易所、投资和借贷初创公司连续第三个季度筹集了最多的风险投资资金（6.11 亿美元，占所有风险投资的 32.5%）。Web3、NFT、游戏、DAO 和 Metaverse 初创公司连续第二个季度筹集了第二多资金（2.665 亿美元，占本季度部署的所有风险投资的 14.2%）。交易、交易所、投资和借贷领域的交易是本季度规模最大的一笔交易，Haqqex 获得了 4 亿美元的早期融资，这是一家自称“符合伊斯兰教法”的数字资产交易所。Custody 在 2023 年第三季度完成了第二大交易，BitGo在 C 轮融资中筹集了 1 亿美元。我们的新人工智能类别显示，构建人工智能相关产品的初创公司在 2023 年第三季度筹集了超过 6000 万美元，占该季度部署的所有风险投资的 3.2%。

从交易数量来看，在 Web3 游戏、NFT、DAO 和 Metaverse 领域构建产品的公司继续保持领先地位，其次是交易、交易所、投资和借贷公司。这些趋势与 2023 年第一季度和第二季度相比没有变化。

第三季度，后期交易占比最大的行业是银行业、Layer 1 和 Layer 2，而种子期前阶段交易占比最大的行业是托管、钱包和风险投资。

从第三季度的投资资本来看，后期投资以托管行业为主，而媒体/教育投资则以种子期资本为主。

加密货币风险投资融资

我们与 Galaxy Asset Management 合作编制了 2023 年第三季度风险投资融资信息，即风险投资为新基金或新基金年份筹集的资金。在第二季度触底后，第三季度的配置略有增加，15 只基金的配置达到 11.7 亿美元。

考虑到 2023 年前三个季度，新基金的平均规模目前为 2.3843 亿美元，中位数为 5000 万美元，均较去年大幅下降。

分析与结论

加密货币风险投资的熊市仍在继续。从交易数量和投资资本来看，目前尚不清楚市场是否已触底。这种下降并不是加密货币所独有的，尽管加密货币生态系统的长期事件可能会加剧这种下降。高利率继续给风险投资行业带来广泛压力。2023 年第三季度加密货币风险投资数据的其他重要结论包括：

• 与之前的熊市相比，加密货币风险投资活动仍然强劲。交易数量和投资资本仍是 2017-2020 年熊市大部分时间的两倍左右，这表明初创企业生态系统在较长时间内出现净增长。话虽这么说，这两个指标都继续创出新的季度低点，因此不可能说市场实际上已经触底。
• 风险投资者继续面临艰难的融资环境。面对宏观经济逆风，配置者押注风险基金等长尾风险资产的兴趣，尤其是那些专注于加密货币的资产，仍然低于近零利率政策的前十年。再加上加密资产价格的熊市，以及 2022 年几家风投支持的公司惨遭暴跌后，一些配置者可能会感到焦头烂额，风险投资者将继续发现短期内筹集新资金很困难。不过，随着第三季度新基金数量和分配资本略有增加，可能会出现萌芽。此前，2023 年第二季度出现了自 2020 年第三季度（即 COVID-19 大流行和资产崩盘最严重时期）以来分配给最少基金的最低资本额。
• 缺乏大量新的风险投资将继续给创始人带来压力。风险投资支持的初创公司今年筹集新一轮资金的难度更大，并且在可预见的未来将继续面临艰难的融资环境。由于牛市用户和炒作已经消退，许多在牛市期间资助的更具投机性和雄心勃勃的区块链用例正在努力寻找产品市场契合度和投资资金。创始人必须关注收入和可持续的商业模式，并准备好筹集较小的资金并放弃更多的股权。
• 美国仍然处于领先地位，但其他司法管辖区正在迎头赶上。从历史上看，美国一直是创新的温床，包括加密货币领域。从历史上看，总部位于美国的加密货币公司在完成的交易份额和投资资本方面都占据主导地位。然而，在第三季度，这一领先优势大幅缩小，份额被新加坡、英国和阿拉伯联合酋长国等对加密货币更友好的司法管辖区所占据。寻求留住顶尖人才、促进技术和金融现代化和主导地位以及将美国的领导地位延伸到未来经济的美国决策者应该明智地制定促进增长和创新的进步政策。