2023年以来，市场对于 RWA（Real World Assets）即真实世界资产“代币化”的讨论愈发频繁，一些观点认为 RWA将在下一轮加密资产牛市中成为焦点，部分Web3创业者和传统金融企业也快速将业务方向瞄准相关赛道，而被外界视作“Web3新都”的香港也开始关注这个概念。

10月11日，香港科技大学副校长、香港 Web3.0 协会首席科学顾问汪扬联合其他专家提出政策建议，呼吁香港着重于虚拟世界和现实世界资产的结合，以港元稳定币为基础，构建一个基于港元稳定币的Web3生态。

实际上，香港在RWA方面已有尝试。今年2月，香港特区政府在政府绿色债券计划（绿债计划）下成功发售8亿港元的代币化债券。债券代币化之后，在港的Web3从业者期待着香港能将RWA代币化扩展到港元的稳定币上，以促进今年6月步入合规化发展的虚拟资产交易。

相较业内强烈的呼声，香港金融监管部门对RWA代币化的态度谨慎，遵循着监管先行的原则。

去年1月，香港金融管理局向Web3从业者及金融圈业界就稳定币监管发放咨询文件，预计将于 2024 年底推出稳定币市场监管指引。今年10月6日，香港财经事务及库务局长许正宇在投委会访问节目中强调，在香港正式监管稳定币之前，稳定币暂不会纳入允许零售买卖。

01香港专家政策建议“RWA代币化”

在大公报上，香港科技大学副校长、香港 Web3.0 协会首席科学顾问汪扬、香港理工大学金融科技博士生朱皓康在联名发起的政策建议中表示，香港在虚拟资产和Web3领域的发展主要集中在合规和牌照上，还未着重于构建充满活力的生态系统。

在他们看来，针对虚拟资产交易服务商的牌照制度对于虚拟资产企业来说负担沉重，“持牌交易所在获得牌照后每年都有大量的亏损，合规牌照变成了一张张‘昂贵的护身符’，这样‘昂贵的护身符’在JPEX事件后只会越来越‘昂贵’。”

而“香港迫切需要有更宏大的视野，”专家们表示，下一步应该着重于虚拟世界与现实世界资产的深度融合，放眼打造全球领先的现实世界资产（RWA）为RWA数字化和代币化提供合规合理、友善的生态，这样才能“真正引领全球Web3的发展”。

这并不是香港学界第一次向港府针对Web3建言，早在今年7月，汪扬就曾与企业界人士和其他专家在《大公报》发表联合署名文章，提议香港特区政府发行以香港外汇储备为背书的港元稳定币。

8月，汪扬等人再次发文《抢多先机发行政府支持的港元稳定币》，重申发行港元稳定币的急迫性，“如果香港落后于已经准备发行大量美元稳定币的美国主要实体，香港将错失良机，” 专家们还称，“机会之窗”仅有一年。

02RWA叙事为何火热？

香港专家们提到的RWA（Real World Asset）代币化，是指真实世界资产通过区块链上链并以代币形式进入市场的方式。这些真实资产更多指现实世界的有价资产，如不动产、股票、债券、商品、艺术品等。在Web3理论中，这些现实有价资产代币化后，更易流通、交易甚至获得更多元的融资渠道，上链后的现实资产也更加透明度。

从今年年初，RWA代币化概念开始在Web3圈内出现，传统金融机构也开始关注这个概念。

摩根大通数位资产平台 Onyx Digital Assets 负责人 Tyrone Lobban 就称，“代币化是传统金融的杀手级应用”。而另一家顶级投行高盛在今年1月推出了数位资产平台，开始试水RWA的数字化，今年2月，香港特区政府发起8 亿港元的政府绿色债券计划（GGBP），就利用了GS DAP发行了代币化的绿色债券。

传统金融机构对RWA领域的布局还包括新加坡中央银行，该银行直接将DeFi（开放式金融）用于融资市场，还引入到外汇交易和政府债券交易的试验中。此外，德意志银行也曾在以太坊公共网络上测试过代币化基金。

Web3业内人士认为，RWA叙事之所以火热起来，一方面是美元加息环境下，传统金融市场的无风险收益率上行，Web3世界的DeFi 收益率下降，交易者将目光投向了收益更高、更稳健的传统资产市场，用户呈现这样的兴趣后，DeFi应用构建者们开始想办法将RWA引入开放的Web3金融应用中，以重夺交易者目光。

“另一方面，传统金融机构的入局也推动了RWA的发展。”在上述人士看来，摩根大通、高盛、星展银行、瑞银集团、法国兴业银行等金融机构似乎看到RWA代币化带来的流动性提升，开始重视这一手段背后的商业价值和潜力，而不断试水的动作给外界带来了“传统金融机构开始将真实资产代币化”的信号。

“而此次香港学界联名提出政策建议，呼吁RWA代币化能‘在港先发’，也是因为看到了外部金融领域已经开始这些新尝试，期待香港别落后。”上述人士称。

03港元稳定币有待发牌制落地

在汪扬等人持续的政策建议中，港元稳定币一直是一个关键词。

事实上，最成功的RWA代币化就是法定货币的稳定币，以美元稳定币USDC、USDT为代表的稳定币市场，目前已经形成了1270亿美元的规模。

在此前《提议香港发行以外汇储备背书的港元稳定币》政策建议中，作者指出，虽然港元可随时兑换其他货币，但可能由于它与美元挂钩，因此港元很少用于国际贸易或作为全球储备货币。在作者看来，香港如果能抓住RWA代币化的机遇发行HKDG，港元作为国际货币的潜力会得以大幅度提升，甚至可以在一些领域挑战美元的主导地位。

香港金融监管部门也已经关注到稳定币。

去年1月，香港金融管理局向Web3及金融业界发放咨询文件咨询，内容包括“是否应该监管稳定币”、“从那一个方向去监管”等，并计划在2024年底推出稳定币市场监管指引。

今年1月，香港金融管理局发表了咨询总结，初步释放了“稳定币发牌”的信号，并表示最早于明年确立发牌制度。

显然，与业内紧迫的“发展”呼声相比，香港金融监管部门更关注稳定币潜在的“风险”，试图以发牌的方式规范稳定币的发行行为。

尽管香港已经允许虚拟资产交易服务商持牌服务，但稳定币并未纳入可交易的虚拟资产范畴中。今年10月6日，香港财经事务及库务局长许正宇也在投委会访问节目中强调，在香港正式监管稳定币之前，稳定币暂不会纳入允许零售买卖。

目前来看，合规与监管仍是“RWA代币化”在香港发展时需要跨过的一座大山，而稳定币在香港的落地过程将成为业内外观察这一进展的风向标。