• 2023 年第三季度质押的 ETH 增长了 17%
• 权益集中化仍然是主要风险
• ⇒ Lido 的市场份额为 32%，存在必须解决的系统性风险
• ⇒ 攻击媒介包括 stETH 和 LDO 持有者以及 Lido 节点运营商
• 网络容量日益过载
• ⇒ 共识开销
• ⇒ 可扩展性问题
• 潜在的解决方案
• ⇒ DVT 正在兴起，以实现更高效和去中心化的质押
• ⇒ 一些项目决定自我限制其份额以保护以太坊
• ⇒ EIP-7514 将限制验证器的创建以支持新的解决方案
• 经济更新
• ⇒ 随着新验证者的加入，质押年利率下降了 39%
• ⇒ 流动性质押的存款量持续超过提款量
• ⇒ LSDfi 增长迅速，但超过 50% 由 3 个质押池主导
• 除了激励/风险/效用之外，用户开始关心可用性

自合并引入质押以来已经过去了一年，这降低了对高端硬件和昂贵计算资源的需求，并邀请了更广泛的受众参与运行以太坊网络。然而，事实并非如此，验证者业务从未民主化，与专业运营商相比，单独的质押者仍然只占一小部分。

资料来源：https: //www.lated.network/overview

随后发生的流动性质押革命鼓励较小的 ETH 持有者参与质押并释放流动性。截至目前，已有 2700 万枚 ETH 被质押，占总供应量的 23%，并且还在持续增长，与第二季度末的 2050 万枚 ETH 相比增长了 17%。

来源： https: //beaconcha.in/charts/staked_ether

如今，购买流动性质押代币仍然比设置和运行验证器节点直接在网络上单独质押更容易，该代币会自动累积质押奖励减去中介服务费。人们认为家庭质押需要付出太多努力，更不用说 32 ETH（约 5 万美元）的投资要求，而这对普通公众来说是无法实现的。

LST 前所未有的增长给质押带来了许多挑战，其中中心化是首要问题。

中心化担忧

许多最大的质押参与者只是像 Coinbase 这样拥有一个节点运营商的公司，但即使是“去中心化”集体也只能使用其中的少数几个，例如 Lido 的情况下大约有 30 个组织。一些流动质押提供商允许无需许可的访问，但仍然没有突破性的方法可以轻松地将下一个百万个节点添加到以太坊。

2023 年第三季度的讨论集中在 Lido 的主导地位接近 33% 的门槛，这引发了以太坊社区的中心化甚至安全担忧。

在这个层面上，理论上，如果节点运营商之间串通不关闭区块，它可以延迟最终确定。丹尼·瑞安 (Danny Ryan) 确定了更多关键阈值及其后果：

• 高于 33% — LST 可能会破坏最终结果 ⇒ Lido 距此阈值仅 1%！
• 超过 50% — LST 可以审查网络 ⇒ Lido + Coinbase + Figment 已经在这里
• 超过 66% — LST 可以实现最终结果 ⇒ 前 10 个矿池可以分叉以太坊

如果大部分 ETH 被质押，它也会扭曲以太坊的经济格局。外部利益也可能影响以太坊的链下治理。

虽然 Lido 旗下有多个节点运营商，但 Lido 是 ETH 获取者的看门人，这一事实使他们对其运营产生了硬性和软性影响。Mike Neuder 将可能的攻击向量总结为

• stETH 持有者可以
• ⇒ 如果实施的话，可以利用否决权造成治理停滞
• 节点运营商可以
• ⇒ 通过协调削减来破坏 stETH 和 LDO 的价格稳定
• ⇒ 与建设者串通混淆 MEV 奖励
• LDO 持有者可以
• ⇒ 攻击 Lido，通过升级合约来窃取其 ETH
• ⇒ 通过强制节点运营者行为来破坏以太坊共识
• ⇒ 由于生态系统中的定位和软实力而进行攻击
• Lido 预言机还可以操纵 stETH 的价格

最重要的是，质押的 ETH 集中在一个提供商的手中，这与区块链的去中心化性质相矛盾。

来源： https: //dune.com/hildobby/eth2-stakeing

到目前为止，Lido 不同意对整个验证生态系统构成威胁，并以每日净流入约 18K ETH 的方式争夺主导地位。作为解决方案，它可能会引入双重治理治理体系，LDO 和 stETH 持有者都有权否决某些提案，但这一提案并非没有问题。还计划通过引入质押路由器来模块化其运营。

自我限制验证者份额

一种更现实的方法是认识到一个实体拥有过多质押权所带来的风险。一些项目已经开始自我限制其质押份额：

• Rocket Pool 和 Diva Stake 已通过 DAO 决议，分别将市场份额自我限制在 33% 和 22%
• Stakewise，斯塔德在 Twitter 上表示他们不会超过 22%

对中心化的担忧可能会迫使社会推动用户激进主义，并寻找增加多个玩家质押 ETH 的方法。有些社区成员主张通过激励选择更去中心化的质押选项来发起吸血鬼攻击。

其中一些在 Diva Stake 推出后仅包含 1 ETH 作为最低要求，或者 Rocket Pool 计划的 LEB4 迷你池以 6.8 ETH 作为抵押品（4 ETH + 2.8 ETH）。

深静脉血栓的兴起

分布式验证器技术 (DVT) 是继矿池质押、重新质押和 MEV 收益共享协议季节之后的最新基础设施趋势。

最初的想法是通过提供一种多重签名来跨独立节点网络共享单个验证器，从而降低设置节点的风险。分布式密钥生成分割了密钥，这使得质押更加高效和去中心化。

分布式验证器技术

它还为以太坊生态系统提供了一系列好处，例如活跃性和容错性，并且自 2021 年以来一直在Vitalik 的路线图上。

先行者是 SSV 和 Obol，最初是由以太坊团队开发的。这两个协议都即将推出主网，同时测试与 Lido 和其他提供商的集成。

Diva Stake 通过采用Liquid Stake + DVT 的综合方法而不是成为构建块之一，将 DVT 提升到了一个新的水平。它引入了一种基于运营商债券和无许可访问等独特概念的经济模型，并提供了优于 Obol 或 SSV 的多项优势：

1. 作为 divETH / wdivETH 提供商的内置流动质押
2. 先进的集成密码学，而其他人则使用模块化组件
3. 抵御节点故障并保持网络活力
4. 对节点运营商的内置经济激励

DVT 有机会通过更高效、去中心化和安全的机制塑造质押格局。

共识开销

更多质押 ETH 意味着更多参与验证者，这可能会导致共识层出现延迟甚至级联故障。更具体地说，以太坊已经在每个时期验证了大约 80 万个签名，这阻碍了可扩展性。

Vitalik 最近建议改进质押机制和协议结构，旨在将共识签名数量减少到每个插槽 10k，从而增强整体去中心化。

目前质押池的节点运营商选择过程也有些中心化。他提议让委托人选择节点运营商进行质押，这使得他们的参与比完全质押更容易，但他们在共识中的作用也不那么突出。

Dankrad 还解决了流动质押导致网络问题的经济和技术后果，例如消息传递的增加和信标链的增长。虽然较大的股份可以提高网络安全性，但当股份数量大幅增加时，收益就会减弱。

验证者的流入

随着今年早些时候 Shapella 升级后流动性质押激增，验证者进入队列变得非常长，新验证者开始质押的时间达到峰值约 45 天，而在此期间退出队列仍然非常低。

来源： https: //www.validatorqueue.com/

相关的EIP-7514 提案计划作为 Dencun 升级的一部分。虽然它没有为 ETH 质押快速扩张带来的技术和财务困难提供直接的解决方案，但它已经有助于防止：

• 网络过载
• 将市场整合为 Lido + CEX

通过暂时限制验证者的增长速度、降低 ETH 质押率并给予新解决方案增长的时间。

截至 10 月 10 日，排队中的验证者数量只有超过 1000 个，这表明质押需求放缓，验证者流失增加，而这些都可以更快地处理。

质押奖励下降

以太坊社区在很大程度上欢迎更多质押 ETH，因为这意味着一个强大的验证者网络，可以有效地达成共识和确认。对于流动性质押应用来说，它也代表着更高的TVL，这被认为提高了网络的安全级别。

截至目前，以太坊的质押比例（质押代币占流通总量的比例）为22%。虽然这一增长很显着，但与其他顶级 POS 网络相比仍相去甚远，例如 Cosmos（68%）或 Polkadot（48%），由于其代币经济学，它们分别相当接近 67% 和 50% 的理想数字设计。

相反，以太坊具有在很大程度上阻碍大量质押的特征，因为更高的质押比例会导致更大的发行量和更低的质押奖励。例如，随着抵押的 ETH 增加到 4000 万，奖励从半年前的 6.3% 减少到第二季度末的 5%，再减少到目前的 3.6%。

来源： https: //www.stakerewards.com/asset/ethereum-2-0

如果得到改善，它将提供一个获得更高质押 ETH 水平的机会。

链上经济更新

存款超过取款

从第二季度开始，存款量一直大于取款量的趋势持续存在，当时经历了一些峰值。去年夏天，质押的 ETH 走势已趋于稳定，但大多数流动性质押协议的存款量仍超过提款量。

改变质押奖励分配

Liquid 质押协议每季度分配约 10 万 ETH 的质押奖励，这是自去年以来所有 ETH 排放量的一半。虽然 Lido 仍然分配着大部分奖励，但 Coinbase、Rocket Pool 和 Frax 目前累计占据了总奖励量的五分之一，而 Ankr 已经失去了吸引力。

LSDfi TVL 持续增长

虽然 LSDfi 超出了本报告的范围，但作为流动性质押解决方案的实用性方面，它绝对值得一提。

自今年年初以来，LSDFi 协议的 TVL 增长了数千倍，已达到 3 亿美元 TVL。格局相当集中，前五名参与者占据了74%以上的市场份额。Curve 处于领先地位，TVL 约为 7000 万美元，相当于 25% 的市场份额。其他著名且正在成长的参与者有 Lybra、Pendle 和 EigenLayer。

不仅仅是产量

第三季度，用户在选择质押解决方案时优先考虑以下标准：

激励措施

从历史上看，大多数质押项目在最初的上市策略中都使用其代币作为激励措施，吸引寻求更高收益的用户。这常常会导致升职结束后他们转到下一个的情况。如今，回报只是推动质押解决方案需求的因素之一。

风险

现在，质押者对所涉及的风险更加谨慎。刚刚，Lido 发生了20 起削减事件，涉及价值 3.1 万美元的 ETH，导致相关验证者下线。即使是集中质押也可能受到交易对手、智能合约和执行考虑因素的综合影响。DVT 通过与十几个其他网络参与者共享以太坊节点并在某些节点离线或造成问题时提供后备措施来帮助实现更好的正常运行时间。

公用事业

流动质押提供了更好的流动性，并提供一系列获得额外奖励的选择，同时降低了锁定资金的机会成本。无缝融入 DeFi 生态系统仍然是获得收益机会并直接无延迟地获得收益的核心要求。

可用性

随着市场的成熟，我们开始从早期多数阶段转向后期多数阶段，许多不太懂技术的人正在寻求更简单的用户体验来参与质押。令人惊讶的是，在满足上述要求的情况下，可用性正在成为选择质押解决方案时的一个重要因素。