以太坊现在已经有8年的历史了，而我已经在以太坊工作了6年。

前进的道路从未如此清晰——自我们认为在L1上写推文会改变世界以来，我们已经走了很长一段路！

我们现在知道去中心化的加密网络有什么好处，以及如何扩展它们。从我们目前对加密网络的理解中，还有很多有价值的东西可以榨取。这是令人兴奋的！

尽管如此，关于加密货币的的终局是什么样子，还有很多悬而未决的问题。虽然战争的迷雾正在慢慢消退，但它仍然存在。

无论是我个人还是在我的风险投资职责范围内，做出资本配置的决定，都取决于这个领域遗留下来的一些重大问题的答案，而这些问题有很多。加密货币领域的所有风险投资公司和建设者都试图比竞争对手更准确、更快速地回答重大问题。

我花了一些时间来确定这个领域剩下的一些最大的问题，以及我是如何看待它们的。那么，以下是关于加密货币未来的五大未解之谜。

1. 许多超级链还是一个超级链？

2. Rollup Stack 中的价值在哪里捕获？

3. LST平衡点在哪里？

4. Solana 会被吞噬吗？

5. 我们如何在链上获得价格发现？

这篇文章是一个怪物，充满了很多可怕的问题——所以请系好安全带。

⚠️披露：我是下面提到的几个项目的投资者，包括Optimism。你可以在这里看到我的完整的、最新的披露清单和那些来自Bankless Ventures的信息。

1. 许多超级链还是一个超级链？

我们知道以太坊将如何扩展。

Rollup已经将以太坊的抗二战区块空间推断为丰富的L2区块空间。在2020年和2021年，我们在理论上讨论了这一点，在2022年和2023年，我们已经看到它投入生产。

但是有很多团队都在用他们自己独特的方式来实现这个愿景。Optimism 超级链！Arbitrum Orbits！zkSync的ZK堆栈！Polygon Supernet！Eclipse！有太多不同的方法来建立一个L2！

每一个都代表了将以太坊L1区块空间扩展到互联网最远处的策略。我认为加密货币的最终结局是，区块链会进入互联网的每个角落，而以太坊正在产生各种区块链基因，每种基因都是独特的，以填补互联网的无链空白。

但问题依然存在：

• 我们需要这么多不同的Rollup标准吗？还是只有一个框架可以工作？我的区块链帝国模型是否可以自然地扩展为“以太坊上的L2帝国模型”？

还是以太坊以Rollup为中心的路线图本质上降低了其他Rollup标准的进入门槛，从而产生了更多元的Rollup策略平衡？

• 特定于应用程序的Rollup应用程序(roll-apps)是否具有经济价值？

或者，从经济角度来看，所有应用程序都可能集中在几个占主导地位的Rollup上？

经济和可组合性激励是否会迫使以太坊汇聚成一个单一的整体，就像Vitalik 的 Endgame中的结果之一所示？

我们能预测这个理论上的赢家今天会有什么特性吗？

一些Rollup吗？

Rollup是有成本的，只有一些用例可以仅根据其经济性来证明建立和维护Rollup网络的成本是合理的。这些应用必须在一个更广义的环境中找到一个家，而广义的Rollup将竞争以最便宜的成本提供最大数量的空间。

这个论点也抓住了一些可组合性的有利因素。当更多的应用程序驻留在同一条链上时，可选性就会增加。整体大于部分的总和，部分越多，整体就越大。人类自然会迁移到城市，Rollup经济学也是如此。谁能建造最大的城市？

Eclipse 团队的 Neel Samani 属于“少量Rollup”阵营，并在此给出了他的理由

https://x.com/neelsalami/status/1708887005445369985?s=20

许多Rollup？

随着技术的发展，它变得越来越便宜！随着技术的成熟，Rollup部署的固定成本将随着时间的推移而降低。

虽然必须应对无限Rollup似乎站不住脚，但其他研究和创新领域可以帮助遏制这种情况。同质块空间、抽象层、跨链执行、合约调用、共享排序和链外意图都将有助于解决10000条链的混乱问题。

让每个应用程序一起生活在一条链上是令人钦佩的，但是对于单块链来说，扩展有基本的限制。虽然通过多次Rollup进行横向扩展似乎很混乱，但大量的研究和开发仍然需要在多个方面进行。

不同的路径？

以太坊超级链未来的想法是引人注目的，但它并不能完全解决L2的可组合性问题。

以太坊以Rollup为中心的路线图通过简单地允许链根据需要部署到以太坊，从而产生了无限扩展的路径。如果一个L2拥挤了，只需启动另一个即可！但是这种策略给以太坊带来了新的问题，Solana社区很想告诉你——主要是可组合性问题。

像OP Stack这样的Rollup SDK帮助解决了这个问题。共享标准和同质块空间是将不同的链重新组合成一个单一执行层的巨大的第一步，但这一次是无限规模的。添加一些共享执行，跨链合约调用，一些UI抽象，即神奇的“？？？”然后，我们就有了一个无限规模的L2超级链。

只有一个问题。

Optimism, Arbitrum, Polygon和zkSync都想做到这一点。

前进的道路

如果Optimism 超级链被认为是1000条不同的链的一个整体，那就太好了，但Arbitrum仍然使用不同的语言作为Optimism，就像所有其他的L2 SDK一样。

这就是为什么Arbitrum的超级链和Optimism的不一样。Arbitrum对单一统一的Uberchain愿景很感兴趣，在这个愿景中，通用的可组合性机制将所有链连接在一起。

Arbitrum 并没有创建另一个超级链，而是在这些链之间的空间中工作。这个重点领域是以太坊L1和超级链结算之间的互操作性层。一旦超级链就其内部状态达成一致，Arbitrum希望在通过发布到L1找到集体最终结果之前，将研发工作集中在链间结算上。

这是一个让人信服的愿景，如果你仔细观察，你会发现上面的两个部分实际上是一样的。未来可能会有许多Rollup链存在，而链的可组合性技术创新允许它们混合和模糊在一起，形成一个单一的Uberchain。或者……这些技术都不起作用，实现真正无缝可组合性的唯一方法是仅使用一个Rollup。

那么，以太坊的未来是……

• 几个不同的多链经济区？(Superchains！)

• 一个可组合的Uberchain？(超级链+跨链可组合性创新！)

• 一个单个整体Rollup？

下注吧！🎲

2．Rollup Stack 中的价值在哪里捕获？

每个L2团队都希望在加密领域传播他们的链开发工具包。有OP Stack, ZK Stack, Supernets, Orbits，当然还有更多。

他们为什么要做这些东西？L2如何从更多的副本链部署中获益？由于分叉是无需许可的，那么当分叉是免费的时，L2代币如何获取价值？分叉的过程会分叉出代币。为什么分叉的OP Stack链愿意向OP Collective支付费用？动机是什么？

• 作为最大的OP Stack分支之一，Mantle分叉了一个旧版本的代码库，并表示他们目前没有计划加入即将到来的Optimism 超级链。他们会把排序器的费用留给自己，非常感谢。

• 与此同时，Base将其排序费用的15%捐给了Optimism Collective，即OP代币。所以Base，作为OP Stack的分支，为OP贡献了价值，但是Mantle没有。

到底发生了什么事？这两条链有什么区别？答案是：治理。没有治理，我们就会有分散的、混乱的、杂乱的链上链。通过治理，我们拥有同质的区块空间、代码重用和共享的可升级性。有了这些属性，我们就有了基础，可以开始将10000多个混乱的链融合到一个无链的用户体验中。

这就是为什么我对 Optimism 的战略和路线图特别着迷。Ben、Jing、Karl和Optimism 团队穿越了以太坊扩容理念的迷宫，远远领先于其他团队，得出了治理的逻辑结论，并且从第一天开始就“走了一条艰难的道路”，找到了去中心化的治理。所有其他Rollup都在竞争技术优势，但最终，这些优势将会耗尽，一旦他们得出了合乎逻辑的结论，他们将不得不开始制定他们的长期治理策略。

与此同时，OP Stack可以吸收其他人开发的最佳技术，同时努力挖掘不可分叉的治理护城河，因为在此之前，任何其他L2团队都知道这一点。

“为什么治理是Rollup竞争的逻辑结论？”这是一个庞大的主题，超出了本文的范围。我得把你们引向非常深刻的Optimism兔子洞，才能弄明白这一点。

这是我关于L2空间如何发挥作用的论文：L2代币价值捕获最终源于治理有效性。尽管如此，我还是有一些问题：

• 像OP堆栈这样的通用模块化框架是否能够吸收最好的L2技术，就像我们看到以太坊L1吸收外围技术一样？

• 加入超级链的动机有多强大？这个问题是衡量“治理有效性”的一个指标。L2治理的有效性如何？将一堆杂乱的链条凝聚在一起就足够了吗？

• 如果跨链可组合性创新不能产生创建无链体验所需的东西，那么治理可以利用哪些其他因素来增加L2代币的价值捕获？

但是Rollup基础设施提供商呢？

治理只是L2价值捕获方程的一半。即使L2 SDK能够找到代币价值捕获的方法，他们仍然必须应对“其业务模型中RaaS大小的漏洞”。

https://x.com/MylesOneil/status/1688661101259489280?s=20

如果我们认为会有很多L2 Rollup，那就意味着需要有基础设施来承载所有这些Rollup。想想：云计算，但用于Rollup基础设施。

这就是像Conduit和Caldera这样的公司出现的原因。他们希望托管尽可能多的Rollup，以获取Rollup产生的一些费用。

像Conduit这样的Rollups-as-a-Service正与OP Stack这样的L2 SDK展开激烈的较量。RaaS想要收费，L2也想要收费。平衡点在哪里？

我看到了两种结果：

1. RaaS提供商想要所有的费用，并试图通过绕过 L2 团队来阻止他们。

2. RaaS提供商将接受他们对L2团队的感激，并将轻易的接受他们给出的任何费用。

我在这里是有 L2 偏见，所以验证这个推理，但这是我的看法。假设RaaS提供商非常贪婪并且想要#1。

RaaS提供商：“我们拥有所有的基础设施。当软件可以自由分叉时，我们为什么还要向软件交税呢？”

因此，RaaS提供商只是采用OP-Stack并帮助团队使用他们的RaaS部署OP-Stack链，他们收取他们操作的所有链的排序器费用，L2代币什么也得不到。它们甚至可以通过帮助所有链彼此共享排序来释放一些链可组合性的好处。

这里的问题是我们回到了治理问题。产生过多的链并不是一个足够的结果，虽然拥有一个单一的RaaS提供商可以解锁一些共享排序的好处，但它还不足以产生一个链抽象的结果，而这是超级链最终游戏成功所需要的。如果一个RaaS想要在L2 SDK的较量中获胜，他们就需要成为自己的L2 SDK。这意味着他们正在进入L2竞争的竞技场，他们最终会发现需要在L2技术创新、BD和最重要的：治理方面进行工作。

如果RaaS的主要竞争优势是在物理位置运行物理硬件，那么他们将如何去中心化他们的L2技术堆栈？如果任何RaaS通过运行每个L2链产生垄断，则所有L2都集中到一个RaaS托管中心。为了实现去中心化，RaaS需要做其他L2已经做了很多年的事情。

所以，这就把他们推到了#2。RaaS将成为L2团队的服务提供商，并且必须与其他有竞争力的RaaS竞争费用，因为L2团队使用他们的反垄断代币治理来确保没有任何一个RaaS产生垄断，从而使RaaS对L2 SDK具有超大的权力。

至少，我是这么看的。所以，我的问题是：“我说的对吗？”

3. LST平衡点在哪里？

spectrum：一个占主导地位的LST对抗几个相互紧张的LST

在这里，我很矛盾。我理解市场力量将迫使单一流动LST趋同的论点。我对这些因素并不天真。但我也不是虚无主义者，当涉及到与保护以太坊核心社区的非常坚定的价值观和信念相抵触的力量时，我愿意“轻易屈服”。市场力量并不是唯一起作用的因素。

此外，一个 LST 的主导地位与次主导 LST 对其进行吸血鬼攻击的动机相关。当一个LST越过它的基础时，吸血鬼攻击的欲望和力量会相应增加。至少在短期内，这可能会扰乱主导LST的平衡。

最大的问题是：

• 为了确保LST选项的多样性，以太坊社区愿意走多远？

• 抑制单LST优势的工具有多有效？

• 如果(什么时候？)单个LST实现完全垄断，这将在多大程度上侵蚀以太坊的核心价值？

真的吗？

为了回答最后一个问题，Mike Nueder写了一篇精彩的博客文章，定义了这个特定问题的思想迷宫。

https://x.com/mikeneuder/status/1711372483268346207?s=20

对我来说，多元化的价值深深吸引着我进入这个领域，我希望在任何可能的地方看到更多这样的东西。丹尼·瑞安 (Danny Ryan) 给出了我们为什么应该坚持这一点的技术论证。

如果我们最终汇聚到一个主要的LST，到达那里需要多快？越慢越好吗？-在我看来，是的。当我们有时间的时候，我们能建造什么样的护栏呢？

我们最近在 Arbitrum 上看到 ARB 代币激励对 stETH 的投票被否决，主要是由于担心Lido对以太坊的主导地位。如果“市场力量”是唯一起作用的因素，那么这次投票应该已经通过了。

https://www.youtube.com/watch?t=4258&v=2a2owGBkfhQ&source_ve_path=OTY3MTQ&feature=emb_imp_woyt

4. Solana会被吞噬吗？

Solana和以太坊是作为独立的生态系统发展，或者它们之间的界限是否融合？如果它们融合，以太坊对Solana的引力有多大？

长期的Bankless听众会知道我的想法。

没有人能够有效地反驳我的区块链帝国模型，并且一堆类似的论文(Fat Protocol, L1 are Money)都与之一致。L1 区块链正在激烈争夺完全主导地位，假以时日，其中一个会最终吞噬所有其他的。这是开源系统的本质，特别是当你加上经济激励的喷气燃料时。

在我看来，Solana与其竞争对手相比脱颖而出。它不是EVM的L1分支，它创造的任何价值最终都会回流到以太坊生态系统。它不是Cosmos，没有实际的结算层或神圣的L1货币。它不是比特币，所有非比特币的价值都被剥离和删除了。

Solana有自己的虚拟机、扩展策略和L1资产：SOL。Solana的整个技术堆栈不是以太坊，这使它尽可能远离以太坊的引力。这个策略对我来说是有意义的，因为以太坊似乎吞噬了它领域内的一切。对于任何非以太坊L1来说，最好的生存机会是远离以太坊的影响。

然而，Solana并不是生活在真空中。Eclipse正在将Solana虚拟机移植到以太坊，接受Solana的执行并将其结算在更大的结算网络：以太坊上。

Chris Burniske认为Solana可以保留其自治权，Eclipse是以太坊上的“Solana大使馆”。

https://x.com/cburniske/status/1704908657404878886?s=20

我认为 Eclipse 是“Solana 技术对 SOL 价值的背叛”，并叛逃到以太坊货币网络和结算层。Eclipse实现了ETH最大的论点，即所有好的技术最终都会找到通往以太坊的道路，尤其是当它只是一个执行层时，一个可以自由地从少数结算层分离出来加入更全球化的层。

那么，未来会发生什么呢？Solana能维持它的边界吗？Solana的组件能够成功地激励自己留在其边界内，而不参与网络多角恋吗？

或者，不管L1离以太坊的引力有多远，最终以太坊也会吞噬你，你越早从少数网络叛逃到多数网络，你就会越好？

转投以太坊的动机有多强？

我认为在未来，我们将能够回顾并看到双方都有利的证据。双方都可以说：“我们是对的。”但一方会比另一方更正确，任何听过Bankless的人都知道我在这场辩论中的立场。

5 .我们如何在链上获得价格发现？

我们在Bankless Ventures看到的一些最令人兴奋的交易都是围绕这个问题展开的。让价格发现发生在链上，而不是通过币安，将为整个行业带来巨大的利好。价格发现代表了去中心化和中心化系统之间的权力平衡，到目前为止，价格发现是中心化阵营牢牢掌握的奖杯。

https://www.youtube.com/watch?v=yOQefPnVgf0&t=6069s

如果去中心化系统要“赢”，我们需要那个奖杯。我想把它从冰冷的币安手中夺走。Coinbase，你也不能拥有它。加密经济系统是真相机器，但目前，关于加密价格的真相来源并不是来自托管资产的系统。我们得使出浑身的力气。加密货币产生了这些资产，并需要成为它们价格的预言者。我们现在是船长了。

至少，这是我们该做的。各种有前途的机制可以帮助人们倾向于去中心化系统，但目前还不清楚这能让我们走多远。币安的优势是1毫秒的出块时间。没有一个去中心化的系统能够跟上这一点，价格发现自然会集中在流动性最强、更新最快的系统上。

我们怎样才能把这个放到链上呢？

改变力量平衡的有希望的创新存在于Uniswap Hooks和意图的舞台上。意图可能是这里的一大解锁。在CEX和DEX之间有一个价格发现的舞台。这个模糊、未定义的空间是做市商和MEV机器人做出决策和执行交易的地方，而不是在任何特定的场所。以太坊的空间端口需要变得有利于这个存在平面。我们需要建立基础设施，支持链上去中心化交易所(DEX)与在链和CEX之间穿梭的各种各样的交易，这样我们就可以鼓励它们更接近我们，远离币安。

只要我们的加密系统生活在CEX价格发现的阴影下，我们将永远是我们自己的劣等版本。实现链上价格发现将是我们行业成熟的最重要信号之一。

这是不容商量的。我们需要这个。这不是"我们能不能"而是"我们怎么做"，没有链上价格发现，加密实验在某些主要方面就失败了。

产生链上价格发现的机制肯定会成为加密货币最有价值的基础设施之一。它也不一定是一个单一的灵丹妙药！Uniswap和Amm是加密工具中产生链上价格发现的巨大资产，但需要更多这样的机制。

谁来建造它，它看起来像什么？s

结论

这篇文章是关于问题的，而不是答案。

2023年，人们还会提出许多关于加密货币的其他“问题”。这只是我首先想到的五大问题。

• 以太坊的可组合性和链抽象在其以Rollup为中心的路线图中是如何工作的？

• 在以太坊以Rollup为中心的路线图中，价值在哪里？

• LST对以太坊的威胁有多严重，它的未来会怎样

• 以太坊<> Solana关系的未来会是什么样子？

• 我们如何在链上获得价格发现？

这些都是非常大的问题，需要一些非常大的答案。每个问题的答案可能来自不同的策略、机制和项目，而不是每个问题都有一个单一的答案。这就是为什么Web3构建者之间的协作和沟通是至关重要的。没有人会独自解决这些问题。

在这里提到的所有事情中，在链上获得价格发现似乎是最复杂和最崇高的原因，因为它将同样困扰所有加密系统，无论你发现自己处于哪个部落。

了解我们如何解决这些问题的想法仍然是我正在努力的事情，所以一旦我知道更多，我将对此进行报告！如果你认为你知道一些我不知道的事情，那就告诉我，这样我就可以学习了！