注：本文来自@cheng_shutong 推特，MarsBit整理如下：

加密货币流动性已经悄然改善，干吧，年底收米。

图1、美联储、中央行，说最硬的话放最狠的水，M2指数都已经见底并企稳，而大饼收益率和M2程正向相关，只是时间有先后。图2 ISM PMI制造业指数也和大饼周期保持平衡，加息和降息其实都是一场温水煮青蛙的游戏，难的就是在拐点能够保持灵敏的嗅觉，痛的是流动性已经改善但不知道，这不就来了。

图3、稳定币印钞机USDT+USDC形成平台并企稳，虽然无大幅度增长，最起码表现币圈资金已经不再大规模向外溢出，部分可归功于国债--RWA为币圈也引入了无风险收益率，而美股方面，资金已经抢不过加密市场了。

图4、灰度负溢价从年初开始企稳，23年中开始逐渐走高，从-40%回升至-10%。表明圈外资金在迫不及待提前入场，博明年1月前通过ETF现货预期。这也印证，真正的老钱并不会ETF通过时高位接盘，ETF通过的时间点会是暂时性的利空，图5 复盘黄金ETF、白银ETF、CME大饼期货、大饼期货ETF，上线均是短期高点。

不过说回来，灰度溢价收敛是老钱通过场外为币圈注入流动性的标志，而通道不只有灰度，在你看不见的地方老钱们正在入场。

图5其实是送各位的一个福利，可以通过对比黄金&白银ETF上线时间和二者强弱关系，判断加密货币市场什么时候山寨季会全面到来，这篇不讲了，字数已经水够了，下篇再讲。

最后，流动性并不只是一个单一的点。其实加密货币生态最近一年不断在向我们口中的传统世界拓圈，只是圈内的人待久了，感受不到巨大的变化，例如ai+区块链、RWA国债美元稳定币、web3游戏、etf现货，其实都密集在今明两年，这是为加密货币带来增量资金的奇点时刻。