DeFi 研究员 Wajahat Mughal 在本文中从多个维度对两个 DeFi 及 RWA 龙头 ： Maker 和 Frax Finance 进行对比，包括其主要业务、收益率、收益来源、协议收入情况、治理代币、后续进展等，哪一个会更好？

Maker 和 Frax 是 DeFi 领域的两大龙头。

Maker 提供超额抵押的去中心化稳定币 DAI，由 ETH、稳定币和 RWA（其中大部分是美国国债）提供支持；Frax 提供去中心化稳定币 FRAX 以及围绕其构建的一系列金融产品。

DAI 的抵押品包括 ETH、稳定币和 RWA——其中大部分是美国国债。

FRAX 的抵押品即将发生变化。目前正朝着 100% CR 迈进，不再由 FXS 支持。最近添加的 sFRAX 和即将推出的 FXB（债券）将提供 RWA 支持。

收益

sDAI 当前供应量为 17.3 亿枚，收益率为 5%；sFRAX 当前供应量为 4100 万枚，收益率超过 6.5%。

可见，DAI 在供应方面拥有巨大的主导地位，但目前 Frax 的收益率处于领先地位。

收益来源

sDAI 的收益率来自各种 RWA T Bill 收益率，从托管机构中可以看出这一点。

sFRAX 从隔夜利息账户中赚取 IORB 利率，该利率通过 FinresPBC 持有，然后由 FinresPBC 将收益传递给 sFRAX。

Maker 目前是 DeFi 中最赚钱的协议之一。超过 8000 万美元的收入。这是因为他们的供应量一直在增长。

FRAX 有多个收入来源，包括 TBills、AMOs 和当然还有 ETH LSDs——目前年收入为 2000 万美元。

MKR 和 FXS

MKR 市值 13 亿美元，用来持续回购协议收入。

FXS 市值 4.5 亿美元，从协议中赚取收入（目前所有努力都是为了将 CR 提高至 100%）。

未来

两者都是出色的协议，Maker 仍然是现金之王，而 Frax 则继续在其组件中添加创新产品。

接下来要进的是，Maker 的 Endgame 包括代币重塑、取消中心化稳定币、subDAO 启动、人工智能集成以及最终的 Maker Chain；Frax 包括 Frax 债券、frxETH 质押产品更新，还有以太坊上的新 L2 Frax Chain。

就我个人而言，我更喜欢 Frax，我喜欢他们正在构建的生态系统。