长推:全网最全Coinbase财报分析,判断当前投资者状态

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Coinbase的股价昨晚跳空高开,但财报公布后股价下跌了超过4%。收入增加了14%,但成交量仅为760亿美元,导致股价下跌。第三季度亏损量从去年同期的5.45亿美元下降到230万美元,Coinbase支持信用卡和银行账户的直接入金,客户资产超过1,177.6亿美元。BTC和ETH占据了托管中高净值和机构用户资产的一半以上,Coinbase在2023年新增持9,629枚BTC,144,450枚ETH,以及若干占比22%的ALT。

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原文作者:@Phyrex_Ni

原文来源:X

注:原文来自@Phyrex_Ni发布长推。

昨天晚上美股开盘后就一直在发现Coinbase的股价跳空高开,截止到闭盘上涨了将近9%,本来还以为是有未知的利好要释放导致大量的投资者抢购,结果看完财报后只能用喜忧参半来形容,我们还是先说结果在看细节,财报公布以后Coinbase在盘前的股价下跌了超过4%,大体来说六月份贝莱德申请 #Bitcoin现货ETF确实刺激了市场的交易量和用户的情绪,使得 #Coinbase 的收入增加了14%,达到6.74亿美元,高于市场预期的6.54亿美元,但是成交量却仅为760亿美元,低于市场预期的804亿美元,也低于第二季度的920亿美元。这是导致了Coinbase股价下跌的主要原因。

Coinbase

不过虽然Coinbase已经连续七个季度亏损,但是这个季度的亏损量从去年同期的5.45亿美元下降到230万美元,考虑到第四季度也就是目前可能会带来更大的成交量和用户情绪,很有可能第四季度Coinbase就能扭亏为盈。而Coinbase在这次主要的盈利原因是和Circle共同运作USDC,享受到了USDC储备金购买美债后获得的收益,尤其是Circle的储备金多以短期美债为主,而短期美债的收益率即便是到现在都普遍在5.3%左右,甚至本周还有释放了符合条件的美国投资者可以交易期货的功能,当然这些都不是重点,重点是我们通过细节数据看看美国投资者的真实反应。

首先是截止到9月30日的数据中可以看到主要的交易收益中,普通用户贡献了2.74亿美元的手续费,低于2022年同期的3.46亿美元,而2023年前九个月的交易收益只有不到9.37亿,大幅低于去年同期的19.28亿,也就是2023年的前三个季度总用户交易量相比去年同期减少了十亿美元,这代表的就是用户情绪的衰退,同时也代表了市场中流动资金的紧缺,和我们一起分析的情况是同样的。而且第三季度用户的交易手续费要低于前三个季度的均值,这也算正常毕竟只有6月中旬到7月底一个月情绪有出现好转。

另一个重要的数据就是来自于机构(包括做市商)的收益只有1,407万美元,低于去年同期将近2,000万的水平,同时2023年前三个季度机构贡献的收入也只有不到一亿美元,是去年同期的一半,而且第三季度的机构收益贡献低于前三个季度的均值,这也说明了随着SEC和CFTC监管的加剧,不但是做市商出现了离场,就连机构投资者的投资者热情都是在持续降低的。在收入上最大的利好就是稳定币的收入,可以看到第三季度的收益是1.72亿美元,高于去年同期将近1亿美元,2023年前九个月的稳定币收益是5.22亿美元,超过去年同期的5倍以上。第三季度的稳定币收益略低于前三个季度的均值。

甚至我们可以看到Coinbase在第三季度中包括稳定币收益,区块奖励,利息和托管收益在内的非交易收益是3.34亿美元,超过了交易收益的2.88亿美元的16%,如果单纯只计算交易收益Coinbase已经亏到了只剩下内裤的地步,不但大幅低于去年同期的水平,而且第三季度的交易收益也低于前三个季度的平均收益,而这个数据就是在告诉我们,美国的小规模投资者,美国的机构,美国的做市商都在逐渐的远离加密货币的交易,当然这个数据是在10月份现货ETF热炒之前,想来第四季度的数据应该会有好转,但从目前预测数据来看,帮助也是有限。

Coinbase


不过通过Coinbase的财报看到一个很有趣的现象,随着美元充值的合规化,Coinbase支持信用卡和银行账户的直接入金,而这就给一些投机分子可乘之机,虽然没有明确的说明但想来是通过信用卡入金后进行投资,如果赚了就皆大欢喜,如果亏了就去投诉盗刷,而这笔资金银行也会从Coinbase撤销,而这笔“亏损”也要Coinbase来承担,当然对于这样的用户想来Coinbase即便不列入黑名单,也会加强管理,但让Coinbase有单独的一条说明,想来这种“撸羊毛”的投机者也不少。

Coinbase


另一个需要关注的事情是,Coinbase对于客户的托管和资产保护增加了不少,截止到2023年的前九个月总持有的客户资产就超过了1,177.6亿美元,高于去年全年的804.5亿美元,要知道目前整个加密货币的市值也就是1.28万亿,这还是BTC和ETH带动下整体大盘大幅上涨的结果,而九月底的时候也就是1万亿美元出头,而Coinbase的用户储存就占了币市整体市值的10%以上,说来很可笑,这主要代表的是目前更多的用户对于去中心化存贮的不信任,反而是更加的信任中心化存储,当然Coinbase也买了保险并且提供全额赔付,而且托管的费用确实也不高。

想来这是高净值用户和机构的首选,这也仅限于完全合规并受到监管的交易所,我知道很多小伙伴想说什么,香港也有很多提供托管的机构,但好像也是需要做KYC和AML的,有兴趣的小伙伴可以自己了解一下,说回到Coinbase的托管,还可以看到有将近一半的托管中高净值和机构用户的资产是BTC,占了将近一半,而剩下的一半中ETH又占了一半以上,所以目前的格局仍然可以很明显,对于高净值用户和机构来说, #BTC仍然是持仓的首选,而其次就是 #ETH ,而且ETH的持仓量能达到BTC的53%左右,仍然是仅次于BTC最受到高净值和机构用户青睐的加密货币。

Coinbase


下一个数据就是Coinbase自持有的加密货币资产总额,这对于很多小伙伴对于“狗庄”的判断与否提供了数据,截止到2023年的9月30日,Coinbase总持有的作为投资用加密货币的总值是5.72亿美元,成本是3.1亿美元,同时对于投资持有Coinbase也有专门的解释,大体的意思是Coinbase不打算频繁性的交易这些资产,也会通过衍生品或者其他金融工具进行对冲,甚至有可能会将这些资产借贷出去。目前九个月的总持仓成本和公允价值都超过去年全年的数据,说人话就是进入了2023年以后Coinbase加大了对于加密货币的抄底,买入了更多的资产,并且已经盈利超过2.6亿美元,高于去年全年不到1.4亿美元的收入。

而其中Coinbase抄底的资产以BTC和ETH为主,这是在预期之内,但Coinbase抄底的BTC和ETH在成本上虽然是非常的相近,但确实投资ETH的成本1.28亿美元要略微的高于BTC的1.26亿美元,这就说明Coinbase是同时看好BTC和ETH这两种资产,但略为的更看好ETH的价格成长,当然从目前的财报数据来看,投资ETH的净收益确实没有BTC高,BTC和ETH的总投资量占剧了Coinbase投资的82%以上,但从收益来看,BTC和ETH截止到目前的收益,仅占总收益的78%,确实BTC和ETH的涨幅低于ALT。

但从相对于2022年的数据来看,Coinbase是加大了对于BTC和ETH的投资收益,即便2022年也是ALT贡献的收益最大,也是缩减了对于ALT的投资量,这也是告诉我们一个重要的道理,越是大体量的投资,越是宁愿选择收益可能会低,但稳定性更高的资产,同时可以用小仓位去做高风险投入,这点和我昨天发的投资策略完全一样,当然至于如何选择还是要看小伙伴们自己的了,另外Coinbase出于运营目的持有的加密货币中ALT占了多数,有超过4,400万美元,其次是ETH占了2,500美元以上,最少的是BTC有1,100美元左右,而这些资产会用于支付Gas费等费用。

最后Coinbase对自己的用户做出了分析,认为很大一部分交易量来自相对较少的客户,这些客户的流失或交易量的减少可能会对Coinbase的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。数量相对较少的机构做市商和高交易量消费者客户占Coinbase上交易量和净收入的很大一部分。这里其实透出了一个很重要的数据,同时也可能是会给Coinbase带来致命的地方,就是更多的机构,做市商或者是高净值投资者是Coinbase的主要收入来源,但这部分的投资者选择Coinbase的主要原因是足够合规,并且是受到监管的上市公司,但如果BTC和ETH的现货ETF通过,很有可能会大幅削弱Coinbase的盈利能力。

虽然这对于更多的普通投资者没有什么影响,但可以看到今后交易所的发展方向,越是合规的交易所就越会受到现货ETF的冲击,而合规交易所的营收已经从交易收入向周边收入转移,对于这种情况来说必然会降低交易所作为“交易”的属性,但确实会增加交易所作为金融的属性。看完全部Coinbase在第三季度的财报后得出最重要的总结就是Coinbase抄底的力度在加强,而且抄底BTC和ETH仍然是主要手段,买入的ETH会多于BTC,并按照财报数据计算,Coinbase在2023年新增持9,629枚BTC,144,450枚ETH,以及若干占比22%的ALT。

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