在Standard Crypto，我们相信目前加密货币领域最有趣的机会之一是为以太坊定义“获胜”的扩展层。流动性希望是可替代的和无摩擦的，它会流向最强大和最有收益的地方，这意味着获胜者的奖励是巨大的。

虽然 L2 的生态正在顺利发展，但我们认为有机会建立一个新的 Layer，专门迎合可持续链上收益（例如质押或 RWA）的长期增长。现代以太坊基础设施并不是为了处理有收益的资产而构建的。因此，用户最终会承担额外的摩擦，例如必须包装或存入代币才能获得收益。新 Layer 提供了重新思考现有原生收益资产如何与您的钱包和 dApp 交互的机会。

出于以上种种原因，我们很高兴推出我们对 Blast 的投资——这是第一个具有 ETH 和稳定币原生收益率的以太坊 L2。它由流行的 NFT 市场 Blur 的创始人 Pacman 构建。

Blast 是一个重新思考 L2 基础设施的机会，将收益资产视为“一等公民”（译注：指强调收益的重要性）——这是一次全新的重构。如果 ETH 从一开始就是一种原生收益的变基（Rebase) 代币，我们认为即使是基本的构建块（例如 Uniswap 池）也会有不同的设计。

有了 Blast，这笔资金变得更高效，根据当前的 Uniswap TVL，每年可额外赚取近 1 亿美元的利息。这可以成为一个桥梁，来拓宽当下以太坊上资产寻求收益的格局。

之后，闲置的 ETH 和马厩会转变为原生收益版本。钱包成为储蓄账户，dApp TVL 带来收入。用户现在可以直接、原生地从他们的资产中获取收益，而不必还有一个需要选择加入的动作。我们坚信“默认设置”的力量。

伟大的基础设施重置

无风险利率是您承担零风险所应有的回报。传统的例子是国库券——投资者用现金购买国债，到期后，只要美国政府不违约，就会获得无风险的收益率。合并（The Merge) 也为以太坊创造了这种情况，因为在系统的背景下，质押奖励是无风险的——如果以太坊或美国政府失败，基础工具无论如何都不会值钱。此外，无风险利率有助于校正风险收益——如果个人没有达到或超过无风险利率，他们就会因通货膨胀而亏损。

这带来了相当大的机会。无论是以太坊还是当前的 L2 在设计时都没有考虑到广泛的收益资产采用。他们的生态系统是在主要的链上资产——ETH 和稳定币——没有原生收益率的时候设计和建造的。在 2022 年 9 月实施权益证明之前，仅仅持有 ETH 不会给你带来原生奖励，而且大多数稳定币仍然不会将国库收益率传递给用户。由于这种路径依赖性，数十亿人坐在 ETH 配对的 AMM 池和 NFT 市场中。

Yield as a Primitive（收益即基础组件）

TVL 是一个不完美的衡量标准，但它已被用于了解 dApp 协议成功和增长的指标。在交易所、借贷、永续合约甚至社交等类别中，大多数成功的 dApp 都积累了数十亿美元的外部用户存款。原生地重新构建 ETH 和稳定币为开发人员解锁了新的商业模式，这将为生态系统提供超越激励阶段的动力。想象一下，一个永续 DEX 收取零交易费用，并使用其流动性池中的抵押品获利。

此外，Blast 本身可以通过削减收益来获利。这意味着 Blast 不再需要L2的排序器费用来获得收入，甚至可以将 gas 费用转嫁给生成它们的 dApp。这使得在 Blast 上构建应用非常有吸引力，并通过允许 dApp 在通用 L2 层上内部化 gas 费用，消除了 dApp 创建自己的链的念头。

为什么我们选择 Pacman？

区块链的采用并不直接来自技术改进，而是来自开发者和用户高质量生态系统的发展。市场一次又一次地观察到这一点，如果表现不佳的连锁店找不到适合的产品市场并且缺乏有吸引力的目的地，它们就会变成鬼城。

Pacman 是我们观察到的执行力最好的企业家之一。他的产品开发速度是多产的，他还展示了强大而富有创造力的激励设计能力。Blur 发明的“Season Points”在更广泛的市场采用，使开发人员在激励机制方面具有更大的灵活性，允许对显性行为进行隐性奖励。他非常关心最终用户体验，痴迷于寻找用户反馈并将其迅速整合到他的产品中。

我们认为 Pacman 是 L2 的天生管家，我们很高兴看到他的创造力被应用到一个比以前更自由的领域。

今年早些时候，当 Pacman 首次与我们接洽做 L2 时，动力来自于他对合适Layer的探索，以部署 Blur L2 dApp——这对于高gas环境中的低价值 NFT 交易和最终的 NFT 永续 dex 都是必需的。随着我们讨论的深入，以及原生收益等功能的发展，我们意识到，尽管 L2 领域正在迅速成熟，但仍有空间等待另一位赢家。

作为一个长期的加密货币信徒，作为一个degen，作为一个加密原生风险投资的投资者，我相信可编程货币是未来，我只是在这里享受旅程。

我们这些在链上的人会定期进行实战测试，以便强者可以生存下来——我们在竞技场上尝试一些东西。通过网络参与，通过投票和用我们的资本和注意力发出信号，我们塑造了正在使用的基础设施。

原生地重新调整代币基数是传递收益的最佳方式，现有的生态系统并不是围绕这种机制设计的。这是 Blast 的机会——一个以当今的资产基础组件为核心进行 Build 的机会。