很多人来问BTC下跌的原因以及GBTC的机制，因为我们是从去年就一直持有GBTC的，我来简单分享下我对于过去2天从$49048万回撤到$41500的分析：

图一 BTC价格走势

1. ETF预期已被市场消化，导致获利了结是正常现象

- 从10月份开始，市场就在消化和预期ETF通过的消息

- Blackrock ETF的ticker泄露时的价格就是3万美元，从那个时间点就有大量机构和投资者开始布局

- 所以ETF正式通过后，这部分投资者获利了结是正常的

2. GBTC转为可赎回ETF,解锁流动性风险

- 过去GBTC不可赎回，折价严重，流动性差，历史上折扣最高的时间点应该是-48%

- 转为ETF可赎回后，GBTC可以通过卖出BTC获取法币支付赎回

- 这相当于解锁了GBTC上“半销毁”状态的60万BTC，60万个比特币，相当于3个MSTR微策略的持仓，60个TSLA持有的比特币

3. 但其实不用太过恐慌，GBTC流出可以被监测和计量

- 尽管60万BTC看起来流出压力大，但第一天的净流入数据显示市场反应还是理性的，图片上可以看见，通过第一天ETF的净流入是6.5亿美元，GBTC仅仅流出了不到1亿美元- 目前BTC主要只是在ETF产品之间流通，没有恐慌性抛售

图二 ETF交易首日资金流动数据

最后我想分享下我的观点：

1.短期来看，市场情绪可以用数据进行计算，这也是作为一个机构应该去做的：预期不可预测，但可以通过数据计算。理性看待市场数据变化，是我们的工作方式。

2.长期来看，我认为比特币的长期投资前景依然可期。

- 当前的波动不应导致过度恐慌。比特币作为一项新的资产类别，其存在和价值是有正当理由。

- 比特币作为一种独特的数字资产，具有无法被单一实体控制和操纵的特性。这种“去中心化”使其在面对未来不确定性的世界中，有着独特的价值主张。这将是所有机构和国家持有比特币最重要的理由。

- 历史上，黄金ETF批准后也出现过短期调整，但其后10年却是黄金的长牛市。这给我们一个参考，即使比特币在ETF初期也有波动，其长线趋势仍可能向上。

图三 首支黄金ETF GLD获批后半年走势

图四 黄金ETF获批至今走势