什么是再抵押?它又如何提高资本效率?

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再质押是一种流行的资本效率概念,允许用户在多个网络上同时质押相同的Token,以获得额外奖励和提高安全性。再质押有两种形式:本地再质押和流动性再质押。它带来的好处包括提高质押者的奖励和为新协议和网络提供冷启动安全性。然而,质押者应该了解再质押协议的机制和风险,并进行自己的研究,以避免财务损失。目前有多个平台提供再质押服务,如Eigenlayer、Pendle Finance、Renzo Protocol和Picasso。

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原文标题:What Is Restaking and How It Enables Capital Efficiency

原文作者:Joel Agbo

原文来源:coingecko

编译:白话区块链

1、什么是再质押?

再质押(Restaking)是一个日益流行的叙述,侧重于资本效率,用户可以在主区块链和其他协议上质押相同的Token,一次性保护多个网络。再质押为用户提供额外的奖励,以确保额外的协议,作为承担增加的惩罚风险的交换条件。

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要点摘要:

再质押允许用户在主区块链和其他协议上质押相同的Token,一次性保护所有这些网络。

尽管这增加了被惩罚的风险,但再质押者因承担更多风险而获得更高的质押奖励。

再质押是EigenLayer首创的一种去中心化质押的资源管理方法。该领域的协议使用Liquid Restaking Tokens(LRT),这是质押Token的一种灵活版本,以一种对质押者、其他网络和再质押协议本身有益的方式提取更多价值。

再质押是一个不断发展的叙述,许多项目正在探索如何最好地利用再质押资源或发挥作为再质押资源提供者的作用。

区块链安全架构大致分为两类:工作证明(PoW)和权益证明(PoS)。在PoS网络的情况下,通过一种称为质押的过程,资产被承诺给网络的安全基础设施。质押者将其资产锁定在网络上的验证节点上,网络的安全水平取决于活跃验证者的数量、总流通Token中被质押的百分比以及这些Token在活跃验证者之间的分布方式。

为了提高这些质押Token的效用,通常处于休眠状态的Token,再质押协议应运而生,以利用这些Token。其中最知名的例子是EigenLayer,它允许协议利用以太坊的信任网络,而无需建立自己的验证器集。

顾名思义,“再质押”意味着在初始质押之后再次对资产进行质押。再质押使得已经质押的资产可以在另一个质押方案或平台上进行再次质押,提高了已质押资产的效用,并为持有人提供了额外的奖励(尽管增加了被惩罚的风险)。

以以太坊为例来看。由于验证者的密度和已质押资产在这些验证者之间的分布,以太坊网络是最安全的PoS网络之一。然而,正如上文所提到的,已质押的ETH在以太坊上处于休眠状态,这催生了流动性质押衍生品的出现,其中已质押的ETH被转化为可以在DeFi中使用的流动性质押衍生Token。此外,与需要32ETH的本地质押不同,流动性质押衍生品没有最低质押要求,使较小的持有者能够从质押奖励中受益。

再质押将这一步进一步推向前。再质押协议使其他去中心化协议能够利用在以太坊上质押的资产来提高其自身的安全性。为此目的而承包的验证者和资产将根据租赁协议或平台的验证者激励条款获得奖励。验证者和提名者质押者可以从父级以太坊网络以及他们被再质押到的网络或协议中获得多重奖励。具体运作方式如下,

 

2、再质押的工作原理

再质押允许用户在主网络和其他协议上同时质押相同的Token,一次性确保所有这些网络的安全性。有不同类型的再质押选项:

1)EigenLayer上的本地再质押: 仅对操作以太坊验证节点的用户开放。本地再质押通过一组智能合约进行操作,指导在验证节点下质押的资产的管理,以及再质押协议提供的加密经济安全性。希望将其设置承包给再质押计划的验证者将需要下载并运行再质押模块所需的附加节点软件。完成此步骤后,验证者同意EigenLayer的再质押条款,包括额外的减持条件。

2)流动性再质押: 这种形式的再质押利用流动性质押Token(LST)。在这里,质押者将其资产与验证者进行质押,并获得代表其在验证者处质押的Token。然后,质押者继续在再质押协议上质押LST。截至目前,EigenLayer上的流动性再质押存款目前已暂停。

一旦Token被存入再质押协议,用户可以探索可用的去中心化应用程序(dApps)以重新质押其Token。在EigenLayer上,这些dApps被称为主动验证服务(AVSs),并且可以通过再质押获得安全基础设施。

在它们的节点中,验证者和提名者质押者将根据被验证的额外协议数量而获得额外的奖励。据EigenLayer称,可以使用此类服务的系统包括数据可用性层、新虚拟机、看门人网络、预言机网络、桥接、门限密码方案和受信任的执行环境。然而,截至目前,这些服务尚不可用于再质押。

 

3、再质押的好处

再质押将合并的资源转化为可以根据需要和由多元系统租用的“灵活资产”。这带来了几个好处,例如:

  1. 提高质押者的奖励: 在撰写本文时,以太坊对独立质押资产提供3.6%的收益,而LST提供3.08%到4.06%的范围。一旦在再质押协议上进行再质押,用户将能够根据其再质押策略获得额外的奖励,因为他们确保了额外的协议。
  2. 为新协议和网络提供冷启动安全性: 新的主动验证服务(AVS),如数据层和第2层网络,在发展足够的安全系统方面面临艰巨的任务,特别是在早期阶段。再质押使这些协议能够加强其安全性,因为它们可以访问更大的验证者集。再质押还以一种经济高效的方式实现了这一点,因为新网络将更少担心提供其安全系统的基础设施。
  3. 根据协议需求促进可扩展安全性: 通过再质押服务,协议可以实现弹性安全性,根据网络需求进行缩放。由于有一个为安全性提供租用服务的现成服务,协议可以在要求条件下通过与再质押协议中的验证者签订合同来增加其安全性,随后在网络返回正常状态时缩小。再次强调,这是一种成本效益高的网络安全性扩展方法。

 

4、再质押的潜在风险

再质押是一个新颖的概念,通过复杂的底层技术运作,虽然它提供了一些已经讨论过的好处,但也对母网络、租赁网络和质押者提出了一些风险。其中一些潜在风险包括:

1)减持(Slashing): 再质押条款包括为了增加奖励而设定的额外减持条件。根据协议设置的条款,减持可能导致验证者质押的资产损失相当比例。选择参与的质押者承诺遵守合同规则,如果其行为恶意,将受到减持惩罚。

2)收益风险: 虽然EigenLayer的理念是使协议能够利用以太坊的安全性,但再质押者是受到他们所质押资产的协议奖励系统激励的。这意味着再质押者可能会选择具有最高收益的协议,以最大化他们的回报。还存在这样的担忧,即投资者将再质押视为一种快速、容易杠杆的金融产品,潜在地影响第1层网络。

3)对第1层区块链的影响: 以太坊联合创始人Vitalik Buterin强调了再质押的一个风险,即协议在重大损失事件中依赖以太坊的社会共识进行分叉或重新组织,从而引发关于第1层的规范版本的冲突。作为解决方案,EigenLayer创始人Sreeram Kannan认为重用以太坊的验证器集的应用程序不应该由第1层的社会共识救助。

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4、值得关注的再质押协议

再质押是一个不断崛起的叙述,持有者正在探索再质押机会以最大化收益。以下是一些再质押领域的协议:

1)EigenLayer:在以太坊上进行再质押

EigenLayer通过设计一个中间件,将质押的ETH转化为商品,供其他协议租用以保障它们在以太坊区块链上的安全性,实现了在以太坊区块链上的加密经济安全。

质押者可以将其本地以太坊Token或流动性质押Token(LST)托管给EigenLayer,为以太坊区块链上的主动验证服务(AVSs)提供额外的安全服务,并从其资产再质押到的协议中获得额外奖励。

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来自收益协议和验证者的流动性质押Token(LSTs),如Ankr(ankrETH)、BN(wbETH)、Origin(oETH)、Lido(stETH)和Coinbase(cbETH),可以在Eigenlayer的Liquid Restaking下进行再质押。选择参与再质押计划的验证者同意Eigenlayer的条款,包括对违约的验证者的额外减持条件。根据Eigenlayer的数据,在撰写本文时,有超过60万个本地和LST ETH被质押到Eigenlayer的再质押协议中。

截至目前,EigenLayer上尚未构建任何供再质押者保障的服务,因此再质押者目前获得的是再质押积分。

2)Pendle Finance:向流动性提供者分发再质押收益

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3)Pendle Finance:向流动性提供者分发再质押收益

潘多理财是一个专注于向流动性提供者分发再质押收益的平台。这意味着为平台提供流动性的个人可以获得相应的再质押奖励。该概念涉及允许用户在平台上对其Token进行再质押,而平台则利用这些再质押的资产在各种协议上进行再质押。

流动性提供者通过向平台提供资产发挥着至关重要的作用,作为回报,他们将获得由潘多理财生成的再质押奖励的一部分。这种方法旨在激励用户为平台提供流动性,从而提高整个生态系统的流动性和安全性。

值得注意的是,潘多理财是去中心化金融(DeFi)领域采用向流动性提供者分发再质押收益模式的平台之一,为用户通过参与平台赚取奖励提供了额外的途径。

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4)Renzo Protocol:EigenLayer的策略管理器

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Renzo是EigenLayer的策略管理器,该协议帮助用户管理他们在EigenLayer上的再质押策略。由于每个主动验证服务(AVS)提供不同的奖励和减持风险,随着更多的AVS加入网络,用户管理其再质押策略变得越来越具有挑战性。

Renzo的ezETH是代表用户再质押位置的流动性再质押Token,用户可以存入流动性质押Token(stETH、rETH、cbETH)以换取ezETH。通过将其流动性质押Token存入Renzo,用户可以规避EigenLayer上的流动性再质押限制,并获得EigenLayer再质押积分。

5)Picasso:在Solana上进行再质押

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Picasso声称将再质押引入Solana区块链。截至目前,由于EigenLayer,再质押协议仅在以太坊区块链上可用,然而,Picasso希望在Solana网络上部署类似的解决方案。该再质押协议将为Trustless的IBC连接提供动力,因为验证者将利用这一加密经济安全性来支持可互操作性协议。

据该项目称,它将采用类似Eigenlayer目前使用的流动性再质押的方法。根据Picasso的说法,像Marinade Staked Solana(mSOL)和jitoSOL这样的LSTToken将被再质押合同接受,除了本地SolanaToken和网络上去中心化交易平台(如ORCA)的LPToken。质押者可以通过Trustless提供的门户将其资产托管到协议中,并根据IBC互操作性协议规定的奖励规格获得额外的收益。

 

5、总结

再质押的目标很简单:为质押者和其他协议提供更多价值,包括再质押资源提供者本身。在有这样的技术之前,质押的资产被锁定并致力于单一协议中的单一目标。再质押改变了这一状况,实际上是一种资本高效的资源管理技术。质押者通过单一质押提供更多服务,并因此获得更多奖励,因为再质押协议将质押的资产转化为可以用于其他有益企业的灵活资产。对于PoS质押的资产,再质押通过将PoS安全层变成一种“商品”,追求跨多个协议的改进安全性。这是指其他协议和网络可以借用这一设施来发展或加强它们的安全性。随着这个理念的不断完善,我们可能会看到通过再质押协议获得更多激动人心的质押资产用例。

话虽如此,理解任何再质押协议的机制以及这些基本原理对质押者的影响是至关重要的。质押者还应该明白这个概念仍处于早期阶段,叙述仍在发展中。同时,请注意本文不应被视为财务建议。在投资任何协议之前,请始终进行自己的研究,并确保了解与其相关的风险。

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