1、研报要点

1.1 投资逻辑

平台币赛道目前除BNB之外，还没跑出来可以与其抗衡的平台币，BGB是有力的竞争币种，因为近两年Bitget平台发展迅猛，尤其在产品体验、市场营销和社区建设上表现出色，尤其合约交易方面，Bitget有望获得更大的市场份额。

另外，RSI指标显示，动能仍然处于上升方向，因为它在2024年仍然交易于中线之上；如果市场推动BGB超过历史最高价，预计5倍阻力位$2.25可考虑获利离场。

1.2 估值说明

交易所属于规模经济，规模越大，价值捕获能力会呈非线性增长，从目前了解的情况看，BGB选择了规模+利润，舍弃一些合规，是为数不多在熊市中仍然坚持进攻战略的交易所之一，在规模和利润方面值得预期。

平台币的估值取决于当前价值捕获能力和增长潜力，交易所的价值来自交易占比和资沉，而真正交易需求大爆发往往伴随着资产大爆发。但中心化交易所的平台币的最大痛点是，真实流通量无法从公开数据获得（扣除创始人和平台自持的那部分），所以常用估值模型并不准确，需要关注和分析BGB为资产爆发做了哪些事情。

1.3 主要风险

不透明风险，BGB从发行就有呈现较高控盘状态，近一年胀率达到180%，且回购销毁机制至今还未公布。

周期性风险，平台币并不直接受益于市场行情的熊牛转换，而是受益于期间的资产爆发，而资产爆发的时机并不确定，这导致窗口期不确定。

监管合规风险，截至目前BGB并未走稳健的合规路线，而是选择更具有竞争力的进攻战略，一旦出现爆发式成长，容易受到监管层的关注和干预。

2、项目基本情况

Bitget 是一家成立于 2018 年的加密货币衍生品交易所，提供现货、衍生品和跟单交易，用户可以一键将投资组合与专业交易员同步。该交易所服务于100多个国家和地区的超过800万用户，致力于通过提供安全、一站式的交易解决方案帮助用户更智能地交易。

最初Bitget 的原生代币是 BFT，2021 年Bitget推出BGB作为平台币，并将BFT 以 1:2 的比例兑换为BGB，兑换完毕后BFT 已进行销毁。

2.1 业务范围

与大多数的中心化交易所一样，Bitget的主营业务是大规模用户之间的交易，目前为来自60个国家的800多万用户提供服务，拥有超过11万名精英交易员和52万名复制交易追随者。

Bitget提供了500多个现货交易对，为用户提供全面的交易体验，所有类型的加密货币投资者，无论他们是否经验丰富或懂得规避风险，都可以利用这些产品来丰富和发展他们的投资组合。另外，为了鼓励交易并帮助新投资者习惯加密货币，用户完成指定任务后 Bitget 会向每个账户发放数千美元的体验金。

2.2 创始团队

Linkedin显示，Bitget大部分员工Base在新加坡，其中大部分成员来自中国大陆、新加坡和马来西亚等亚洲地区，高层管理多具数学与金融背景，但国际化程度并不高。据了解，目前Bitget的高管层有一定的调整，在招职位27 个，只有OKX、Binance在招规模的10%。

MD/CEO: Gracy Chen

Bitget 的董事总经理兼CEO，BitKeep (Bitget Wallet) 的首席执行官、负责 Bitget 全球市场的增长和扩张、战略和企业发展。她的教育经历包括麻省理工学院和新加坡国立大学。

COO: Vugar Usi Zade

Vugar于2024年开始担任COO职位， 拥有哈佛大学和牛津大学的硕士学位和研究生学位，是一位出版作家，此外还是联合国人权事务高级专员办事处（OHCHR）少数群体问题的研究员和顾问。曾担任 Beincrypto 的首席营销官和 SONY 的营销主管。

在此之前，在不同行业拥有15年的渐进式实战经验，从财富500强公司到快速发展的初创公司。为"独角兽"营销科技初创公司开发了引人注目的产品和品牌战略，曾与Carlsberg、Facebook、达能、可口可乐、Twitter等知名品牌合作。Vugar 还拥有作为经验丰富的管理顾问的扎实背景，曾担任贝恩公司的高级经理，专注于私募股权投资。

机构业务负责人：Alex Hwang 

Alex Hwang 是 Bitget 机构业务拓展总监，此前在 Deribit、OKX 工作。

Bitget Wallet COO ：Alvin Kan 

Alvin Kan曾担任 Sei Network 亚洲负责人、BNB Chain 生态系统增长主管、币安数据分析经理。

2.3 投资背景

主要投资方有八维资本、科银资本、LK Venture、MX Capital、锐驰资本、安澜资本和Dragonfly，以中国资本和华人资本为主。

2.4 发展路线说明

截至目前，BGB已实现白皮书中关于2023年路线图中相关的功能权益，后续的路线计划并未公布。

Bitget并没有公布路线图，就Bitget官方博客介绍：在未来一年的发展战略中将重点关注：合规、新兴市场和Web3.0。Bitget在部署牌照申请工作，推动合规业务发展的同时，将大力挖掘拉美、东南亚、非洲等新兴市场国家的潜力和增长机会，并依托Bitget Wallet在DEX和Layer2领域进一步扩展我们的业务范围。

3、产品和业务情况

3.1 代码和产品

从Github数据看，Bitget Limited Github 的活跃度较低，基本没有进行日常维护和更新，这应该和交易所类型产品有关，中心化平台代码的维护更新很少公开。

3.2 产品亮点

BGB 

作为Bitget 生态系统的通行证，持有或质押BGB在生态系统中可享受权益包括参与IEO、获得Launchpool新项目代币、解锁独家空投、零手续费提现、特价购买主流加密货币、参与投票上币、合约交易奖励等。

Bitget Wallet

Bitget钱包采用独创的DESM加密算法，保障您的数字资产安全。简单易用的Web3钱包 6,000,000+用户选择的加密钱包，目前支持 70 多个主网。另外，BitKeep Swap聚合多个主流DEX和桥接器，支持22万个代币，提供最强大的Swap功能，使用Instant Gas交易代币，而无需支付任何原生代币作为gas费。

Bitget跟单交易

Bitget跟单交易是目前已知头部交易所之中，是功能做的最细的，拥有130,000+ 交易专家，650,000+ 跟单用户，，合约跟单和现货跟单累计创收：430,000,000 USDT。

3.3 官网数据

Similarweb数据表明，Bitget每月访问量: 10,800,000次左右。用户群体中男性用户占比较大，而在年龄分布上，25-34岁年龄段的用户占比最高，其次是35-44岁和18-24岁年龄段，65岁及以上的用户占比最低。这可能反映了网站或服务的内容更受年轻男性用户的青睐。

从2023年11月至2024年1月数据看，流量来源前五的国家/地区为：俄罗斯: 占总流量的10.40%，韩国: 占总流量的10.04%，土耳其: 占总流量的8.53%，印度: 占总流量的7.95%，德国: 占总流量的5.29%。

其中直接访问总流量的71.2%，这表示大部分用户直接通过输入网址或使用书签访问网站。可能表明网站品牌知名度高，用户忠诚度强。自然搜索的相对较高比例表明网站在搜索引擎中的排名可能较好。

另外，展示广告流量构成了网站总流量的不到1%，也表明该网站的流量不是通过展示广告获得。在热门媒体中，coindesk.com是最主要的媒体来源，而coingecko.com显示出较大的增长趋势。

3.4 社媒数据

Bitget全球社区建设分类较为完善，一定程度上表明对于各个市场的重视程度和发展潜力。

3.5 社群数据

3.6 市场热度

Google数据显示：关键词Bitget搜索热度在中国区域最高，达到了满分的100；巴基斯坦的搜索热度排在第二位，为66；特立尼达和多巴哥排在第三位，热度为51。圣赫勒拿的搜索热度为38，位列第四。柬埔寨的搜索热度为34，排在第五位。

TrendX数据显示，X讨论量方面，积极的讨论有629条，中性的讨论有1100条，总共有1809条讨论，相比平均值上升了77.01%。从图中可以看出，两条曲线在整个时间段内都有波动，但它们之间的关系不是很明显。这可能表示Twitter情绪指数和所跟踪的指标之间没有直接或强烈的相关性，或者它们的关系可能受到其他因素的影响。

3.7 合作伙伴

据了解Bitget 已与Morph、DOTA 2、Coinrule、Copper、CoinStats、MAX Exchange 和Coinpanda等企业建立了合作伙伴关系，并与Linea 、BlockBooster和Celestia等区块链项目展开战略合作，从而扩展其生态系统并为用户提供多样化的服务。

4、通证流通和分布情况

4.1 总量和流通量

BGB目前的供应量为20亿，流通量为14亿。首发上线2021年7月29日。

4.2 通证模型

BGB发行总量2,000,000,000枚，全部用于等比例兑换给原BFT持者，具体分配如下: 

• 15%用于社区及平台用户拉新，每年最多释放4%；
• 15%用于品牌推广，每年最多释放3%；
• 15%作为生态投资基金，用于Bitget生态建设；
• 20%用于核心团队激励，每6个月解锁2%，分5年(60个月)解锁完毕；
• 10%用于投资者保护基金，仅在用户赔付方案启动时按实际赔付额进行解锁；

每个季度，Bitget平台将用全部手续费利润的30%用于回购BGB并进行销毁，所有销毁的链上记录将进行平台公示。

4.3 市场表现

BGB过去5年的年均增长率为238.57%，其中表现最好的是 2021 年， BGB 的价格从 0.014985 美元上涨到 0.118827 美元，涨幅692.96%。 通常情况下，Bitget Token 在第四季度表现最好，平均上涨179.58%，在第二季度表现最差，平均下跌-5.89%。

最近一年的长日线图中，BGB在2023年初的交易价格低于0.20美元，但很快在2月迎来了第一次涨势，使价格上涨至0.50美元以上，并在12月创下了新的历史最高价。

值得注意的是，$BGB在长期1.414 Fib Extension水平（斐波那契扩展）约0.665美元处遇到了阻力，这阻止了市场进一步上涨。$BGB从这个阻力回调，找到了0.618 Fib Retracement（斐波那契回撤）水平的支撑位0.566美元，并在2024年重新回到了这个阻力位。

从代币汇率角度看，BGB 和 BTC 之间的相关性在 5 月份为 0.868，而 BGB/ETH 对为 0.884。与 BNB/BTC 和 BNB/ETH 对的 0.949 和 0.894 相关性相比而言，BGB 作为交易代币无疑表现出更多的独立性。

4.4 影响价值的因素

BGB的优势和缺点同样明显，作为一个新兴的上升的交易平台，BGB可能伴随着Bitget的爆发式成长，迎来独立行情的爆发，但是因此也存在中心化平台代币的风险：

代币持有者总数：2,566，且前 10 名持有者合计拥有BitgetToken 99.74%（1,994,798,584.93 代币），存在高度控盘风险，投资用户需特别注意；

根据BGB最新的白皮书，BGB目前还没确定回购销毁机制，这种情况下，BGB年通胀率为 180.00%，这意味着过去 1 年产生了 9 亿枚代币，存在一定的通胀代币贬值风险；

5、业务分析

5.1项目规模和潜力

公开数据显示，Bitget年度交易量达到 3.14 万亿美元，日均期货交易量达12 亿美元，现货交易量同比猛增 94%，达到 81.6 亿美元，而BGB交易量增长率亦达到110%。Bitget交易所本身的采用率也在不断提高，其用户群今年达到了令人难以置信的 20 万里程碑水平，约有 1,500 名员工负责运营。

5.2 市场竞争格局

将年度总交易量细分为现货和衍生品来看，Binance 虽然与2022年同比下降了近 6.5%，然仍然以 53.7% 的现货和衍生品交易份额牢牢占据市场第一的位置，与其他交易所相比，依然维持强劲的绝对优势。Bitget的期货交易量排名第四，现货交易量排名第八。

在过去的一年中，Binance 的市场份额虽因监管事件小幅下跌，但仍⼀直保持着⾏业的领先地位，OKX、Bybit 和 Bitget 等交易所也正在积极努力提升份额。其中Bybit、Bitget 以及OKX是以衍生品交易为主的交易所，约 91% 的交易量来自衍生品交易。

虽然经历了史上最重大监管事件，导致Binance 的衍生品交易份额占比从年初的 55.9% 降至年末的 50.4%，但表现依旧强劲，高于市场预期；OKX 市场份额则达 19.4%，较年初上涨约 4%；Bybit 在年初和 OKX 的市场份额差距仅为约 2%，而到了年末，这一差距则被扩大至 4.4%；紧随其后的是 Bitget，该交易所的份额基本在 9% 左右波动。

随着市场逐步复苏，大多数中心化交易所的平台币都经历了不同幅度的涨幅。头部平台中FTT、MX 和 BGB 的涨幅均超过了 200%，高于 BTC 在这一时期的涨幅（166%）。

5.3 优势与机会

权益力度大，Bitget围绕BGB设计了很多的专属权益，包括打新、挖矿、空投、手续费折扣、团购、抽奖和投票上币等，虽然与其他平台相比并没有太多差异化优势，但活动繁多且力度更大。

业务潜力强，作为平台代币，与平台业务发展息息相关。Bitget在加密货币衍生品市场的市占率从3%上升到10%左右浮动，年度交易量成长300% 以上，获利交易超过 420 万笔。链上数据显示：10万多名交易者通过其跟单交易产品分享了超过1000万美元的利润，在跟单产品和合约交易方面的优势，让Bitget和BGB都拥有极大的成长潜力。

市场动态多，在2022和2023年中Bitget通过关联体育赛事和与梅西的合作，将自身的影响力和业务边界进行了成功的跨界拓展，让更多的从业者和用户多Bitget有了极强的正向感知，对围绕BGB的生态建设形成了良好的加成。

5.4 问题与阻碍

系统性风险，BGB是一种基于以太坊的ERC-20代币，这使得BGB较BNB和OKB的风险更小，但如果以太坊的价值下跌，包括BGB在内的ERC-20代币的价值也大概率会下跌。

不透明风险，BGB团队激励每6个月固定解锁2%，品牌推广每年最多发放量为3%，获取新用户则最多释放4%。但除了团队激励的解锁时程固定，获取新用户与品牌推广的补助时程与数量均不固定，暗箱操作风险。

流通性风险，目前BGB流通平台较少，主要集中在Bitget平台内，虽然一定程度对价值稳定有利，但这也限制了BGB被更多用户认同和接受，间接影响了价值的提升。

6、总结

BGB在2023年令人瞩目的245%增长超过了其它所有的竞争对手，在平台币赛道领域树立了新的基准，这也证明了Bitget的战略增长、创新生态系统扩张和不断增长的用户采用率。这种势头让BGB有望在2024年达到新高，打下了坚实的基础。

随着整体市场行情的上行，加密行业似乎正在为即将到来的牛市做着准备，在这样的环境下，BGB的韧性和增长轨迹使其成为一个值得密切关注的代币。在Bitget不断通过战略投资扩展和巩固生态的加成下，BGB有极大可能在平台币赛道中跑出独立行情，成为投资者寻找的高潜力币种资产。

备注：以上所有观点仅供参考，不作为投资建议。如果异议，欢迎联系指正。

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