观点:加密风险投资中重要的是抢占叙事先机

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加密货币市场关注项目的关注度而非现金流,投资策略应预测未来热门领域。反向投资者需寻找市场对初创企业未来现金流预期与实际差异。加密市场重视未来现金流,投资者应关注未来热门领域。Hill Road从华尔街进入加密市场失败,后期风险投资者和零售投资者都重要。预测叙事发展趋势是最佳投资策略,真正的反向投资是在停滞生态系统中投资。加密市场重视关注度和共识达成时间,投资时需关注。

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原文作者:@reganbozman

原文来源:X

编译:白话区块链

在风险投资界,被广泛接受的观点是通过持有与主流相悖但又正确的观点来获得利润。

然而,在加密货币风险投资领域,这种观点绝对是错误的——唯一重要的是你是否能够提前预测市场舆论的走向。

以下是一些关于我们所谓的奇特梗经济( memetic economy)的混乱思考:

 

1、反向投资

在风险投资中,逻辑本身是正确的通常是不够的——如果许多其他投资者持有相同的观点,市场会对此进行定价。

这种观点更或多或少地将有效市场假说应用于私人市场。

让我们以B2B企业为例进行深入分析,它们是风险投资中最大的类别,也是最容易估值的。

通常情况下,受风险投资支持的B2B企业:

(a) 没有大量资产,且

(b) 正在快速增长。

因此,我们可以假设它们的估值是基于未来的现金流。

显然,这并不总是正确的,在繁荣的市场或行业中,投资者愿意为一组特定的现金流支付更高的价格,但我认为这在方向上是正确的。

"反向投资者"是指反对或拒绝普遍意见的人。因此,在风险投资的背景下,成为一个反向投资者基本上意味着寻找市场对于一家初创企业未来现金流预期与实际未来现金流之间的最大差异。

当你听到一位有故事的风险投资家在播客中谈论自己是如何在初创阶段发现了一家价值100亿美元的公司时,通常都会有一些轶事说明该公司的第一轮融资并不被看好。

投资者做出了正确的反向投资赌注。在实践中,有几种方式可以进行反向风险投资。

(a) 投资于被忽视的地理区域或垂直领域。

(b) 知道别人不知道的事情。

我认为选择A比选择B要容易得多,因此更常见。例如,长期以来,投资国防技术一直不受青睐。

如果你有远见,能够预见该领域将会增长,你将会获得丰厚的回报。人们不喜欢这个领域有很多原因——潜在客户数量有限,销售周期极其艰难。

随着该领域的潜力变得更加明显,越来越多的人涌入其中,导致竞争更加激烈。相比于2017年或者Anduril获得种子轮融资时期,现在可能更难赚钱了。

交易更昂贵,企业面临更多竞争对手等等。

风险投资

在风险投资中,“正确”通常意味着发生了某种流动性事件。例如一家公司进行了首次公开募股(IPO)或被其他公司收购。

如果你进行的是种子轮投资,通常情况下(但不总是),你还需要大型基金在你之后进入,因为将公司发展到一定规模通常是需要很多资金的。

所有这些市场参与者或多或少都关注未来的现金流。

当然也有例外情况。

某些知识产权(IP)目前可能没有盈利,或者将来可能会有盈利。

收购可以是战略性的,而不是纯粹出于财务考虑。

但总的来说,“现金为王”(Cash Rules Everything Around Me,简称CREAM)。

如果你在一个不太受关注的行业领域进行反向的种子轮投资,并且最终证明你是正确的,有时候这个行业领域会变得炙手可热。

例如,Anduril很可能会成为一家价值100亿美元的公司,并且种子轮投资者将获得良好的回报。

因为这个原因以及其他许多原因,国防技术正在变得越来越热门。然而,行业的热门并不是赚钱的先决条件。

如果你支持一家位于爱荷华州的农机软件即服务(SaaS)公司,并且该公司的年度再现营收(ARR)达到1亿美元规模,有人将会收购该业务,你将会获得良好的回报。

你不需要爱荷华州或农机软件即服务(SaaS)变得热门。

有一个叫做http://kaspi.kz的哈萨克斯坦金融科技应用去年上市,市值达到200亿美元。

对于早期投资者来说,这是一个非常好的结果。

哈萨克斯坦可能仍然是一个对风险投资来说不活跃的市场,但Kaspi每年创造数十亿美元的收入,所以这并不重要。

 

2、加密市场与传统市场的差异

许多人骑着他们的Rivian从Sand Hill Road或从华尔街进入加密货币市场,结果彻底失败,因为这些市场的运作方式不同:

不同的市场参与者

市场价值不同的事物

如果你在创业投资领域进行种子轮投资,你会关注以下几个方面:

  • 能够增值你的股份的人(后期风险投资者)
  • 潜在的收购者(退出流动性)
  • 公开上市时愿意购买公司股票的人

如果一家公司能够产生现金流,那么这是一个庞大的机会。如果你在加密货币风险投资领域进行种子轮投资,你会关注以下几个方面:

  • 能够增值你的资产(后期风险投资者)
  • 愿意在开放市场购买Token的人(退出流动性)

虽然也有一些后期投资者,但数量并不多。

在过去的十二个月里,有11个基金领导或合作领导了一轮1000万美元以上的融资。

后期风险投资者实在太少了。

这使得Token在公开市场上的表现问题变得更加重要,因为加密货币初创企业无法像传统风投那样在私有市场上持续存在十年。

风险投资

考虑到加密货币中相对较小的成长阶段资本市场,公开市场参与者变得更加重要。

是的,一些机构参与加密货币交易,但如果将比特币(BTC)和以太坊(ETH)从加密货币市场中排除,你认为有多少比例的Token由零售投资者持有?

超过80%。

因此,你的最终流动性来自零售投资者。

无论你在种子轮阶段做什么,你需要或多或少地确保零售投资者会对在开放市场上购买该Token感到兴奋。

这对于最终流动性而言,这是与传统风险投资领域是完全不同的市场。

这就引出了加密货币和风险投资之间的第二个重要区别。加密货币市场看重什么?

我可以给你一个提示 - 它不是现金流。

加密货币市场看重的是关注度。关注度意味着什么?

它意味着你是当前叙事的一部分。

它意味着加密货币社区正在谈论你。

它意味着零售投资者想要拥有你的Token。

它意味着你的社区在创造有趣的梗。

它意味着其他项目希望进行“合作伙伴关系”。

看看DEPIN和$HNT就知道了。成为行业领导者有助于将你融入叙事中,可以说比实际现金流更重要。也许这不是这些市场永远运作的方式,但这是它们当前的运作方式。

你可以查看DEPIN Ninja并轻松看到这一点,或者回顾Coingecko前100名,并寻找FDV(全球流通市值)和现金流之间的相关性。但这并不存在。

我之前提到,在风险投资领域中,在一个与众不同的类别中取得成功并不要求这个类别变得热门。

如果一家公司有稳定的现金流,投资者就会关注。显然,在一个不看重现金流的市场中,这种观点是不适用的。

在一个以注意力为基础的市场中,你绝对需要你投资的类别在某个时刻变得热门。

因此,最好的风险投资策略就是试图预测叙事的发展趋势。"提前预测叙事"是什么意思?比其他人更早地进入其中。

这在某种程度上是与众不同的,但并不完全相同。这意味着关注度还没有出现。并不是说关注度已经出现并被拒绝了。

 

3、总结

让我们回到"反向投资者"的定义:“反向投资者是指反对或拒绝普遍意见的人。”

在当前的加密货币市场中,真正的反向投资行为将是在停滞的生态系统中进行投资,例如Polkadot、Tezos和ICP。这很可能是一种让你赔本的好方法。大多数经验丰富的市场参与者并不这样做,因为他们知道这是一个糟糕的策略。

加密货币市场看重关注度,并对新事物给予高度评价。

因此,将资本投入到你认为在1-3个季度内会达成共识的领域。

现在也有一些例外情况——在ftx崩盘后购买sol并支持solana公司并不受欢迎,对那些这样做的人表示敬意。

他们得到了回报。

但我认为,如果你在第三季度初期就开始将资本投入到SOL或Solana生态系统中,以适应风险调整后的回报,你可能会取得同样出色的表现,因为这种交易在风险投资领域变得更加一致。

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