昨日，BTC 下跌 5675 USDT，跌幅达 8.39% ，创下自 2022 年 11 月 9 日 FTX 崩盘以来最大单日跌幅（14.15% ）。同样地市场发生了全面下跌，ETH 昨日下跌 10.28% ，BNB 下跌 8.59% ，SOL 下跌 13.3% 。而今日市场仍在小幅震荡，无明显反弹迹象。

CoinGecko 数据显示，加密货币总市值下跌至 2.43 万亿， 24 H 跌幅 4.4% 。Alternative 数据显示，加密用户交易热情较之昨日显著下降，今日恐慌与贪婪指数为 74 ，等级为“贪婪”，而昨日和上周的贪婪指数分别为 79 和 81 ，等级均为“极度贪婪”。

衍生品交易方面，Coinglass 数据显示，过去 24 小时全网爆仓 6.54 亿美元，其中多单爆仓 4.87 亿美元，空单爆仓 1.67 亿美元；BTC 爆仓 2.29 亿美元，ETH 爆仓 1.57 亿美元。

为何下跌？或因 ETF 开始资金流出

据 Farside Investors 监测，比特币现货 ETF 昨日净流出 3.262 亿美元，而 3 月 18 日比特币现货 ETF 流出 1.54 亿美元，比特币现货 ETF 持续流入的情况未能持续。其中主要的变化在于贝莱德 IBIT 的流入力量变弱，昨日 IBIT 净流入 7520 万美元，仅为 3 月 12 日的最高点 8.49 亿的 8.8% ，而 GBTC 流出金额的量级没有明显变化，因此总体开始净流出。下图为近期的 ETF 资金流向变化。

交易员兼经济学家 Alex Kruger 表示，BTC 最近的价格下跌是由几个因素催化的，按重要性排序分别为：

• 市场杠杆过高；
• 以太坊推动市场下行（市场认为其现货 ETF 通过可能性低）；
• 比特币 ETF 资金流入为负；
• Solana 上的 Meme 狂热。

而在两周前，摩根大通也曾警告过需要注意来自 ETF 触及投资容量上线的风险，其分析团队发文表示：“比特币在投资者投资组合中的配置规模已经超过了基于波动率调整的黄金。”（参考文章：《摩根大通：比对黄金投资数据，比特币即将见顶》）

后市如何看待？

10x Research：BTC 跌破 6 万美元抄底

昨日， 10x Research 创始人 Markus Thielen 发文表示，比特币价格或跌破 6 万美元后才会开始反弹。该报告解释了为何他在 10 多天前转向看跌并进一步表示，现在逢低买入还为时过早。其看跌的一个关键点是散户交易情绪正在降温，这体现在山寨币和 Meme 币的交易量显著下降。此外，比特币现货 ETF 连续两天出现资金净流出。从技术上讲，Markus Thielen 仍然认为比特币交易价格将跌破 60, 000 美元，然后才会开始更有意义的反弹尝试。根据之前的新高信号，其认为 BTC 有望反弹至 83, 000 美元和 102, 000 美元，但目前更专注于管理下行风险。

HashKey：调整后加密市场回报优于其他资产

HashKey Exchange 在 X 平台发文表示，尽管比特币价格从 7.3 万美元下跌 13% 降至 6.3 万美元，但市场需要保持冷静，投资者需要注意：

• 加密货币市场相对波动，这意味着其价格可能会上下震荡；
• 尽管存在波动，但加密货币风险调整后的回报仍优于其他资产类别；
• 对于长期持有者来说，波动性会趋于平稳。

以太坊现货 ETF 预计 5 月获批无望

彭博 ETF 分析师 James Seyffart 发文表示，以太坊现货 ETF 在 5 月份获得批准的几率已经变得越来越小。他表示：“我对以太坊现货 ETF 的谨慎乐观态度已经在最近几个月发生了变化。我们现在相信这些申请最终将在 5 月 23 日这一轮被否决。美国 SEC 尚未就以太坊的具体事项与发行商进行沟通。与去年秋季比特币现货 ETF 的情况完全相反。”

目前，有 7 家发行方希望推出以太坊现货 ETF，分别为贝莱德、富达、Invesco Galaxy、Grayscale、VanEck、ARK 21 Share 和 Hashdex。两周前，美国 SEC 推迟对 Hashdex 和 ARK 21 Shares 以太坊现货 ETF 申请做出决议，并将截止日期分别延长至 5 月 30 日和 5 月 24 日。

大的要来了？

Deribit 亚太商务负责人 Lin Chen 在 X 平台发文表示，ETH 的 IV 隐含波动率又冲高到 80 以上了，当下 81.8 ，预示着市场认为狂风暴雨要来了。Lin Chen 进一步表示：“这不是说还会继续跌，价格其实已经超跌了… 市场很恐慌，作为交易员，这种时候其实适合卖看跌，期货做空对冲；赚 Vega，Theta 的钱。”

（Odaily星球日报注：期权的 Vega 指标衡量了期权价格对 IV 变化的敏感度。当事件不确定变大时，Vega 上升，卖出 Put 相当于赚 Vega；赚取 Theta 则是指利用期权的时间价值衰减来获利。）

结论

比特币减半在即，市场波动愈发剧烈。同时比特币现货 ETF 净流入的停止表明，来自美国的托盘力量短期内也难以再像此前一样有效。虽市场已跌至低位，投资者仍需注意杠杆大小，避免闪崩至六万美元甚至更低的风险。