BTC ETF的情况如何？

2024年1月10日，美国证券交易委员会（SEC）正式批准了11支现货BTC交易所交易基金（ETF），这意味着BTC ETF可以像任何其他受监管的证券一样进行交易。

随着SEC的通过，其中10支BTC ETF——包括BlackRock（贝莱德）、Invesco（景顺）、Fidelity（富达）、Grayscale（灰度）和Ark Invest（方舟投资）、富兰克林（Franklin）等已于1月11日开始正式在市场上交易。

​
自开始交易以来，10只BTC ETF中有9只出现了新资金流入，基本上每周都创下了新纪录，只是近期存在一些资金波动。根据投资公司Farside公布的最新数据，现货BTC交易所交易基金（ETF）于3月25日记录总计1540万美元的资金流入，并结束了前面连续五天的资金流出。
 

Farside公布的BTC ETF资金流量

其中，富达的FBTC净流入2.618亿美元，富兰克林的EZVC净流入2050万美元，为推出以来的第二高；景顺的BTCO净流入1850万美元，创1月24日以来最高水平。

​
然而，灰度的BTC信托基金（GBTC）当日净流出量仍高达3.5亿美元。自推出以来，GBTC每天都有资金流出，目前资金流出总额已超过140亿美元。不少分析师认为，灰度资金不断流出的主要原因是管理费问题，贝莱德、富达等基金的管理费平均在0.3%左右，而灰度的ETF费用维持在1.5%，远高于竞争对手。

​
Bianco Research创始人兼前华尔街分析师Jim Bianco推测，目前至少一半的GBTC资金流出是转向费用较低的ETF，根据当前动态数据，可以看出资金主要留到了贝莱德和富达的ETF中。

​
然而，尽管大量资金持续流出，灰度似乎没有降低费用的表现。Bianco表示，灰度认为GBTC持有者由于高昂的税单成本可能不会离开；其次，灰度对费用的坚持可能是因为对BTC价格“在未来一两年内将远超10万美元”的乐观态度。

​
值得关注的是，自现货ETF开始交易以来，BTC已上涨50%以上，并于3月14日突破73000美元创下新高。
 

CoinMarketCap BTC价格走势

随着预计的BTC“减半”时间将在4月到来，Crypto行业的整体活跃度也正在上升。正如路透社之前对BTC ETF的批准评论道，“这将向数百万投资者开放市场，并吸引数十亿美元的投资”。

以太坊ETF近况

由于现有的BTC ETF目前的表现，Crypto行业内外的许多公司都希望效仿BTC，拥有跟踪更多Crypto资产的产品，尤其是作为第二大Crypto资产的以太坊ETH。

​
目前，除了灰度将其现有的以太坊信托(ETHE)转换为现货ETF的申请之外，贝莱德、富达、景顺、Ark21Shares、VanEck、Hashdex等6家金融机构也向美国SEC提交现货以太坊ETF的申请，但SEC暂未对其发行机构的任何一份文件作出表决。

​
美国SEC当前的回应是不断推迟申请的审批截止时间。其中，第一波已申请的三支以太坊现货ETF，包括Ark21Shares、VanEck和Hashdex的最终审批日期均为5月下旬。另外，SEC必须在6月18日和7月5日之前对灰度和景顺的申请作出决定，而贝莱德和富达的申请决定将延期至8月初完成。
 

SEC审核以太坊TEF的截止时间

目前，公众一致认为最值得关注的关键日期是今年5月23日，因为这将是SEC对VanEck以太坊ETF现货提案做出裁决的最后期限。
对于最终结果不少专家展开了大胆预测。彭博分析师James Seyffart认为，申请机构更新文件表明他们直接采纳了SEC的反馈意见，这是一个积极的信号，与BTC ETF在1月份获批前的情况相似。

​
彭博ETF分析师Eric Balchunas早前表示，以太坊现货ETF在5月份获得批准的概率高达70%；而就在3月26日，他却发文悲观地认为通过几率只有25%，并表示SEC一直不参与是别有目的，而不仅仅是拖延。

​
还有人认为，尽管美国SEC的一度操作让人感到紧张，但延迟或许并非坏事。相反，这可能为BTC ETF带来更多应用提供机会。Bitwise首席信息官Matt Hougan在X（原Twitter）表示：“以太坊现货ETF如果在12月推出将比在5月推出吸引更多资产，传统金融需要更多时间来消化BTC ETF。”

​

以太坊ETF之后，下一个会是DOT吗？
 

1.DOT是软件

随着Crypto行业的不断发展和创新，各国家和地区的监管部门都在过去一年中加强了对行业的监管，以防范潜在的风险和不良影响。其中，一些中心化交易所（CEX）受到了较为严格的监管要求。

​
去年6月5日，美国SEC对币安提起诉讼，将包括知名公链如Solana、Filecoin等在内的13种Crypto通证认定为证券，但DOT并不在其行列。
 

SEC点名13种Crypto通证为证券

波卡的原生通证DOT在监管风暴中表现出了较强的韧性，是唯一幸免的知名公链币。

​
波卡背后的组织Web3基金会曾公开表示，通过他们与SEC三年来的沟通和配合，DOT最终被认定为软件，而不是证券或货币。这意味着DOT不受CEX的监管限制，也不需要缴纳额外的税费，从而保持了其流动性和价值。

​
早在设计之初，波卡便积极采取各项措施来让网络更加去中心化，使其更具备韧性。而事实也证明，波卡能够适应不同的监管环境，为Crypto行业的发展提供有力的支撑。
 

2.DOT在传统金融的产品

2021年2月，瑞士领先的发行机构21Shares公司在瑞士交易所（SIX Swiss Exchange）上市了波卡的ETP产品，这一举措吸引了高盛、摩根大通、瑞银等传统金融巨头的关注，他们纷纷购买了这一产品。很显然，波卡DOT作为一种金融资产，从那时起就已经得到了传统金融机构的认可和接受。

​
不过这里需要先对ETF和ETP进行区分。ETF（Exchange Traded Funds）和ETP（Exchange Traded Products）虽然在名称上相似，但它们在结构和监管上有所不同。
 

ETF是一种特定类型的ETP，通常是指数基金，它们在交易所上市交易，并且基金份额可变，ETF的提供商可以使用物理或合成复制来实现其投资目标。而ETP是一个更广泛的术语，它包括ETF、ETN（Exchange Traded Notes）、ETC（Exchange Traded Commodities）等多种形式的产品。ETP可以是债务证券，也可以是基金，而ETF通常是基金形式，因此受到更为严格的监管。

​
除了21Shares的ETP产品外，今年3月初，灰度宣布推出Crypto动态收益基金（GDIF）。首批支持的9大区块链就包含波卡，而DOT在该投资组合中占比14%，排在前列。
 

灰度GDIF基金资产分布

与此同时，许多投资机构也在积极参与波卡生态项目的投融资，如Pantera Capital、ParaFi Capital、DCG等都对波卡生态中的项目进行了投资。这些投资行为反映出金融机构对波卡DOT的长期价值和发展潜力的认可，越来越多金融机构愿意持有DOT并将其发展为金融资产的标的.
 

3.波卡还在进一步去中心化

而另一方面，波卡也在朝着更加“监管安全”的方向发展，即更加的去中心化。波卡一直以来都将去中心化视为核心理念，这不仅体现在其底层技术设计上，更是贯穿于治理、营销等方方面面。在不断追求去中心化的道路上，波卡采取了一系列有力的举措。

​
首先是治理层面。在过去的治理模型中，存在一个由选举产生的理事会，负责管理系统参数和支出提案。然而，这种模式存在中心化的倾向，理事会成员通常不匿名，这增加了协议的风险和行事压力。

​
为了解决这些问题，OpenGov摒弃了理事会和技术委员会的概念，转而采用了一个新的决策机制：公投。在这个新模型中，任何人都可以在任何时间发起公投，并对多个公投进行投票。OpenGov的出现不仅大大降低了参与治理的门槛，也增强了社区安全性。

​
其次是营销层面，Decentralized Future计划是波卡推动去中心化的另一个重要举措。该计划通过资金、资源和支持来刺激波卡生态内创新项目的增长。Web3基金会在此计划下，向全球的开发者、企业家、创新者发出邀请，以共同探索和开发能够推进去中心化理念的新技术。
 

作为计划的一部分，波卡辞退了大量员工，以促进营销的去中心化。这一策略旨在减少对传统市场推广策略的依赖，同时激发社区成员的参与度。目前，去中心化未来计划通过赠款、投资和服务协议等多种机制支持团队，确保资源分配的透明度。

​
最后，在运营层面，波卡官方媒体平台的管理也迈向了去中心化。波卡官方媒体账号将由社区选出的7名社交媒体编辑委员会开始全面管理，首批成员将担任六个月，今后的成员阵容则由DOT持有者在链上投票选举。去中心化的管理模式可以减少单点控制或操纵的可能性，提高了系统可信度。同时，不同的社区成员可以带来不同的视角和创意，有助于波卡社交媒体内容的多样化。

​
由此可见，波卡的去中心化已经超越了技术协议的范畴，权力下放的精神现在延伸到了社交媒体账户的管理上。无论是治理、营销还是运营，波卡都在不遗余力地推进去中心化进程，使权力真正回归到网络参与者，这些举措极具挑战性，但对于实现真正的去中心化来说意义重大。
 

结论

DOT作为排名前二十的Crypto资产，在除美国以外的其他地方已经拥有许多相关金融产品。波卡ETP的诞生也为大型机构提供了简化的Crypto投资途径，该投资方法符合监管标准，也无需保留数字资产。

​
随着BTC ETF的通过，意味着更多的传统金融资金将流向Crypto，看起来门槛正在降低，但是主要原因也在于BTC本身的属性已经被SEC等监管层认可，如果未来ETH在美国的ETF得以通过，那将意味着不再只是BTC这种单一属性的Crypto资产获得认可，而是将会有更多更复杂属性的Crypto资产可以被作为ETF通过。

​
简单来说，BTC相对于整个Crypto行业里的其他资产也属于比较特殊的一类，BTC获得监管层的认可，并不代表其他Crypto资产也可以受到认可。但是，一旦ETH的ETF通过，那么一定会有第三个、第四个甚至更多的Crypto资产能够被认定为ETF的标的。届时，Crypto面向传统金融的大门将会完全大开，我们确实可以期待下一个ETF标的是谁了。

​
最后，波卡已经经过多年的努力在美国监管层留下了好的印象，并且是在BTC ETF通过之前，就不被认定为证券了。如今的波卡还在努力进一步去中心化，更加符合监管的需求，也将更符合作为ETF的资质。在未来，DOT会有很大概率成为继以太坊之后的下一个跟进的ETF对象。