注：本文来自@LeePima 推特，火星财经整理如下：

就着 Token Terminal的几张图，每个人都有不同的解读，只是阐述个人视角

ETH 21年伦敦升级后开始减少补贴试图实现盈亏平衡，从15年主网上线用了近乎十年才转亏为盈，这是一条很艰难的路，其他 L1 不要着急，预示着规模效应是成立的。

Fees 代表营收，有的营收开始放缓，有的营收在急速扩张 $SOL ，一家公司在不同的发展阶段用不同的策略是完全可以理解，补贴是扩张的必要手段，公司阶段不同手段不同；

当一家公司营收快速增长，市场份额急速扩张，说明了公司的成长性，成长性溢价势必体现在股价上

营收代表了你这个协议有能力赚钱，但是只治理不赋能说实话长期来看就是垃圾，有回购分红的美股百年长牛，没有回购的A股哪怕你出走十年，归来仍是少年3000

Sequencer 为什么不分红? Base 上因为有大量的Dev，当然就是浓厚的护城河，假如有另一个完全一模一样的 Base2.0 分红呢？

L1 结算费用为什么这么高？这又不是补贴的区块奖励，11.86M 可是高达 43% 的营收占比，公司如何把这些支付给 ETH 的结算/DA 费用，大比例降低从而继续大规模提高公司的利润率？

Blast 没上线，客户停滞正常，合约部署却不能下滑，不然生态谁来做？

Base 资金/合约部署继续大幅增长。这里面资金是假的，随时可以抽离，只有增加生态丰富程度才能增加资金粘性，预示着公司业务范围会继续高增长，生态会继续繁荣

营收增长堪忧 27.31M VS 7.5M

可能不单单是一个单纯一个 L1 面临的问题，加油吧