昨夜，比特币价格跌至6.7万美元，抹去了前三天的涨幅。一些分析师表示，出现回调的一个原因是，由于担心传统市场的影响，投资者减少了对比特币的敞口。然而，比特币衍生品的指标仍然非常稳定。

尽管人们担心许多经济体可能会失去发展动力，或者对政府债务再融资能力的信心正在减弱，但对比特币衍生品作为对冲工具的需求仍然稳定。如果鲸鱼或套利者预计会进一步下跌，这些指标将反映出更大的波动性。

比特币期货没有显示看跌押注的迹象

在中性市场，比特币期货溢价通常在5%至10%之间，10月21日仅受到轻微影响。每月BTC期货价格的上涨反映了结算周期的延长，溢价超过10%时表明看涨情绪。

比特币 2 个月期货年化溢价。资料来源：laevitas.ch

10月21 日，比特币重新测试了 67,000 美元的支撑位。年化溢价（基准利率）仍保持在 9% 以上。然而，在得出结论之前，重要的是要确认这种情绪是否仅限于比特币期货市场。仅根据价格图表来看，比特币的价格走势似乎反映了美股的盘中表现。

标准普尔 500 指数期货（绿色）与比特币/美元（蓝色）。资料来源：TradingView

普信固定收益主管阿里夫·侯赛因 (Arif Husain)向彭博社表示，受通胀预期上升和对政府财政支出的担忧推动，美国 10 年期国债收益率“将在未来六个月内测试 5% 的门槛”。当投资者出售债券时，收益率会上升，表明交易员正在寻求更高的回报。

侯赛因指出，政府将向市场“大量发行新债”，而美联储则试图缩减资产负债表以抑制通胀，防止经济过热。美国债务利息成本按年率计算已超过1万亿美元，促使央行考虑降低利率。

比特币价格尚未与美股脱钩

在宏观经济环境不确定的情况下，恐惧、不确定性和怀疑 (FUD) 显著影响了比特币的价格趋势。

尽管比特币通常被视为与传统市场不相关（曾表现出与标准普尔 500 指数完全脱钩的时期），但过去一个月 40 天的相关性仍然保持在 80% 以上，表明这两种资产类别的走势紧密一致。

比特币 40 天相关性与标准普尔 500 期货。资料来源：TradingView

与 6 月中旬至 8 月中旬比特币与标准普尔 500 指数呈现负相关或可忽略不计的相关性不同，最近的数据表明，这两个市场都受到类似因素的推动。比特币与黄金之间的相关性不断增强，10 月 3 日超过 80%，进一步证实了这一假设。

比特币期权市场也强化了衍生品韧性的论点。25% 的 delta 偏差指标表明，看跌（卖出）期权的交易价格低于同等看涨（买入）期权。

比特币 1 个月期权倾斜度、看跌/看涨期权。资料来源：Laevitas.ch

通常，-7% 和 +7% 之间的偏差被认为是中性的，当前指标处于中性到看涨市场的边界。 

简而言之，衍生品交易员并未对比特币近期的价格下跌表现出恐慌。如果交易员预计价格会进一步下跌，那么偏差将转向零或更高。总体而言，比特币衍生品继续表现出韧性。