在区块链的世界里，从中本聪发布比特币白皮书，到 V 神的 ETH风潮，再到后来的 Defi、NFT、meme、L2 甚至现在开始讨论 L3，这么多故事结合着每一个周期的牛熊转换，多少人一夜暴富又有多少人折戟沉沙。卓野自 2020 年起加入科银资本，参与了科银在区块链赛道的众多投资。在这段旅程中既体验了市场的辉煌，也在低谷中与团队一起不断调整策略，寻找前行之路。站在在这后市可期的时间窗口下，每一个周期里 要叙事都离不开基建——挖矿，应该再一次认真关注。

牛市幻象:运气掩盖了认知的深度

2017 年以前，区块链市场一片狂热，每个新项目都宣称自己是下一个「奇迹」。科银凭借敏锐的行业洞察，率先投资了 Binance、QTUM 等项目。在一片浮躁的市场中，这些项目的成功并非偶然，Binance 等团队的专注和执行力正是科银坚定支持的原因。随着投资不断扩展到 Bitget、Republic 等项目，科银积累了多个标杆案例。然而，随着一级投资逐步走向寡头市场，真正具备核心竞争力的项目开始稀缺。尽管科银也积极参与了 Jasmy、Klaytn 等国际项目，但并非所有投资都能达到预期，部分过于乐观的投入在市场成熟后暴露出风险。

挖矿的硬实力:穿越周期的「持久战」

与传统股权投资相比，挖矿更像是区块链领域「硬核」的基建投资方式。挖矿不仅仅是设备和电力的组合，它的本质是对区块链底层逻辑的理解。科银从 2016 年开始深入布局挖矿业务，凭借对产业的深刻理解，实现了从容的周期穿越。创始合伙人剑波此前在中芯国际的背景，使他对芯片行业的技术和市场有着深刻洞察，在 2018 年便率先通过投资思创优布局比特币挖矿芯片，这让科银在挖矿领域始终保持技术领先。挖矿不仅带来了稳定收益，更成为穿越牛熊的「稳健利器」。

矿业的战略视角:产业链上游的制胜法宝

科银资本清楚地认识到，矿业的价值不仅在于当下的收益，更在于其应对周期波动的特性。比特币的⻓期存在奠定了矿业的稳健需求，科银不断在全球范围内布局矿场，以适应能源格局变化并降低运营成本。通过这样的全球视角，科银确保了矿场的低成本优势，从容应对未来挖矿难度上升的挑战。科银始终相信，未来的投资机遇不在表面上光鲜的项目，而在于那些拥有产业上游资源、具备核心竞争力的基础设施。这种⻓远布局是科银资本在区块链行业中的独到策略。

比特币减半:产业分化中的新机会

比特币减半效应下，矿企逐步分化为三大阵营，各自采用不同的应对策略:

• 北美上市矿企依赖低成本的油气资源，过去的高杠杆让部分公司在熊市中深陷危机。面对市场压力，它们开始探索比特币二层网络和 NFT 等领域，以寻求新的增长点。

• 南美、中亚和非洲的非上市矿企在减半后持续扩张，利用高功耗矿机获得市场占有率，追求短期的成本优势。

• 国家支持的矿企通过低成本电力资源，旨在快速占领产优势，谋求⻓期的战略收益。

科银资本卓野敏锐观察到，南美和非洲的矿企因成本相对较低，成为此次减半周期的最大受益者。它们利用更低的挖矿成本，迅速扩展并增强 市场地位。对于科银而言，这些矿场项目无疑是下一个周期中的要⻆色，它们不仅仅是市场参与者，更将在减半周期中扮演「行业基石」的角色，为科银在矿业中的长远发展奠定坚实的基础。

任何行业的扩张都离不开基础设施的发展速度，而区块链行业从多次「被判死刑」到如今的蓬勃发展，更是依赖于坚实的基础支撑。挖矿不仅是维系区块链生态的要组成部分，更在市场出现分歧时成为稳定市场的关键力，为行业的长远发展奠定了基础。正因如此，区块链的基础建设，包括算力设施的扩展、矿场资源的布局，以及能源和技术的创新投入，才是推动市场前行的核心动力之一。

随着币价经历波动、市场不断寻求新的增长点，区块链行业不再只是依赖短期投机获利，而是逐渐回归到长期价值的积累上。这个阶段，基础设施的进一步强化显得尤为要。只有将更多资源投入到算力、储存和网络等核心基础建设上，才能保证行业在技术革新和市场需求中保持稳健发展。未来的上涨速率，不仅取决于单一项目的增长，更关乎整个生态的韧性，而这种韧性正是由完善的基础设施所支撑的。

因此，加快区块链行业的基础建设，从分布式算力到去中心化网络资源的优化，是整个市场复苏与上涨的关键前提。只有让整个生态的基础更加稳固，区块链行业才有望在未来的发展中迈向更高的台阶，不断吸引更多主流资本的关注与投入，为全球金融、技术、治理领域带来更深远的创新和变革。