作者：636Marx

比特币似乎已经站稳了 9 万美元，只需一个小涨就可以突破期待已久的 10 万美元大关。随着比特币昨日再创新高——94,000 美元，笔者开始认真思考这个问题：比特币是否已经达到顶峰，如果没有，那么上方还有多少增长空间？

FOMO 情绪减弱，市场回归理性

对踏空的恐惧（FOMO）一直是推动比特币反弹的传统动力。然而，当前的市场情绪似乎不如以往牛市周期那般乐观。来自互联网最新数据显示，与 11 月 5 号美国总统大选等重大事件后的兴奋相比，除了没有中国数据外，美国关于比特币热搜词已经跌至 22 名，可能包含许多使用梯子的大陆用户。

主要市场情绪指标

数字货币恐惧与贪婪指数从 0（极度恐惧）到 100（极度贪婪），近一周来一直徘徊在 80 以上，最高达到 90。从历史上看，如此高的读数通常出现在局部价格见顶之前。该指数上一次达到这些水平是在 2021 年初比特币攀升至 6 万美元期间。

搜索趋势和提及度与过去的牛市相比，比特币全球 Google 搜索词在 7 天内不断下降。一些人认为这是市场成熟的标志，而另一种可能是关于比特币的讨论缺少新的用户参与。

比特币的根基在动摇

比特币挖矿，是最大、最主要的增量资金资金流入方式。2024 年第三季度对主要比特币矿业公司来说，Argo Blockchain 最新的财报揭露了比特币欣欣向荣相反的事实。

1. 利润率下降：Argo 报告第三季度采矿利润率为 8%，较去年同期的 58% 大幅下降。这一下降主要是由于缺乏此前支持业务的电力补贴。

2. 收入下降：Argo 的季度收入从 2023 年第三季度的 1040 万美元降至 750 万美元。尽管债务减少了 1240 万美元，但该公司本季度仍净亏损 630 万美元。

3. 成本增加：能源价格上涨和日益拥挤的采矿生态系统进一步挤压了利润率，给中小型矿商的盈利能力带来了苦难。

俄罗斯将实施严格的比特币挖矿限制，据悉将于 2024 年 12 月至 2031 年 3 月期间，部分地区禁止比特币挖矿行为，原因是比特币采矿破坏了当地的冬季供暖。

评估比特币的未来下跌还是上涨？

几个链上指标为比特币的当前状态和潜在走势提供了有价值的见解：

MVRV 比率

市值与实现价值比率将比特币的市值与其实现的上限（所有 token 的总购买价格）进行比较。高 MVRV，通常高于 3.7，标志着市场顶部。目前这一比率为 2.67，表明在达到超买水平之前，价格可能还有进一步上涨的空间。

已实现资本增量

此指标衡量流入市场的资本，强劲的增长表明需求旺盛，比特币 ETF 继续看到健康的资金流入，暗示持续看涨势头的潜力。

Token 销毁天数（CDD）

此指标跟踪休眠比特币活动，目前仍低于临界阈值。大幅上涨可能预示着长期持有者开始获利了结，这可能会导致价格下跌。比较公认的休眠比特币数字是 1500 万枚，私钥丢失的可能在 1900 万枚的 10%-%30 左右。

比特币现货 ETF 是否限制了比特币上涨高度？

美国推出的比特币现货交易所交易基金（ETF），贝莱德、Ark、富达等等，显著催化了最近的反弹。这些 ETF 出现了大量资金流入，表明机构需求强劲。不过，笔者认为，ETF 炒作早已被市场消化，多余的涨幅就是这些机构的利润。

当然，随着美联储不断提高利率，比特币还面临美国国债等传统资产的竞争。

笔者观点:

毋庸置疑，比特币目前任然处于牛市阶段。在 2100 万枚比特币中，还剩下 200 万枚没有被开采，不断的减半机制会推高比特币的价格。

但是值得注意的是，从交易地址来看比特币缺乏增量用户。无论是因为能源问题还是政治问题，比特币采矿不稳定都是对比特币根基的动摇。作为普通用户，笔者不建议追高比特币，更不建议合约的方式入场，每一次回调和上涨背后都是懊悔于伤害。