2025年4月6日,特朗普政府宣布关税政策引发全球金融市场剧烈动荡,美股、科技股、大宗商品及外汇市场全面下跌,避险情绪升温。市场担忧贸易战升级及经济衰退风险,美联储或被迫降息以稳定局势。全球经济前景面临不确定性,历史经验表明危机中或孕育转机。
撰文:Luke,火星财经
全球金融市场正陷入至暗时刻,一场由美国总统唐纳德·特朗普新关税政策引发的风暴席卷各大资产类别。周一开盘,美股期货市场一片惨淡,标普500股指期货下跌3.2%,纳斯达克100股指期货重挫5.7%,恐慌指数VIX期货暴涨34.4%至45.8,触及2022年以来最高水平。避险情绪推高10年期美债价格,日元兑美元升值1.3%,现货黄金跌至2988.61美元/盎司。
上周四,标普500指数暴跌4.8%,收于4850点,创2024年最大单日跌幅。周五,抛售浪潮进一步席卷,道琼斯工业平均指数下挫2231点,跌幅5.5%,收于38900点,抹去近两个月涨幅。以科技股为主的纳斯达克综合指数两天累计下跌11.8%,正式跌入熊市区域。科技巨头表现惨淡:苹果跌至205美元,跌幅5.5%;特斯拉盘中一度下挫10.3%,收于310美元;英伟达单日市值蒸发超3000亿美元,跌幅达9.1%。全球股市同步承压,日本日经225指数周一开盘跌5.6%,盘中因触及7%跌停机制暂停交易15分钟;韩国KOSPI指数下跌4.9%,跌至六个月低点;欧洲STOXX 600指数开盘跌3.8%。
大宗商品市场同样未能幸免。黄金跌破3000美元/盎司心理关口,最低触及2988.61美元,跌幅1.9%,白银跌2.3%至34.50美元/盎司。能源市场遭遇重创,WTI原油期货跌至59.80美元/桶,较上周高点下挫12%,创2021年4月以来新低;布伦特原油跌至63.20美元/桶。工业金属价格下滑,纽约期铜跌8.2%至每磅3.85美元,反映市场对全球制造业的悲观预期。外汇市场波动加剧,澳元兑美元下跌1.1%至0.6350,欧元兑美元跌0.9%至1.0450,美元指数升至104.50,创三个月高点。
加密货币市场未能摆脱风险资产的宿命。CoinMarketCap数据显示,全球加密总市值从2.4万亿美元缩至2.16万亿美元,跌幅10%。比特币下跌6%,最低触及77100美元;以太坊跌12.4%至1540美元;加密市场的表现与纳斯达克高度同步,凸显其作为“高贝塔资产”的特性。全网过去24h爆仓金额为8.86亿美元。
债券市场的隐忧也在加剧。MOVE指数(Merrill Lynch Option Volatility Estimate Index),一个衡量美债隐含波动率的指标,从3月底的108.50飙升至125.71,涨幅15.8%。BitMEX创始人Arthur Hayes指出:“若想预测美联储何时屈服并大举宽松,MOVE指数是关键风向标。指数越高,国债和公司债融资交易的保证金要求越高,抛售压力将席卷市场。这是美联储誓死捍卫的领域。若突破140,宽松政策将不可避免。”当前水平距离临界点仅一步之遥,预示着更大动荡即将来临。
面对市场崩盘,特朗普政府展现出异乎寻常的从容。财政部长史蒂文·贝森特周日表示:“市场波动是暂时的,经济基本面并未崩塌。”商务部长罗伯特·卢特尼克强硬表态:“关税是美国经济的必要保护措施,不会退缩。”特朗普在社交平台“真实社交”上发文:“别怕,这只是通往繁荣的小插曲。”Hayes分析称:“特朗普的核心选民中,许多人不持有股票或金融资产。对他们来说,市场下跌甚至带来一种对‘华尔街精英’的心理满足感。这让特朗普有底气强推关税,因为他知道选票不会因此流失。”
市场却不为所动。美国联邦基金期货显示,投资者押注美联储年内降息120个基点,隐含5次25基点降息的预期。摩根大通预测,美联储可能从5月起连续降息,至2026年1月将联邦基金利率降至2.75%-3.0%。高盛警告,若关税全面实施,美国2025年GDP增长率可能下修至1.2%,通胀率却可能升至3.8%,令美联储进退两难。一位华尔街对冲基金经理匿名表示:“投资者不再听信政府的乐观承诺,只看数据和美联储的下一步。”
特朗普的表态进一步加剧不确定性。他在“真实社交”分享视频,暗示有意让股市下跌20%,以此推高国债需求、压低美元并降低房贷利率。白宫经济顾问凯文·哈塞特紧急澄清:“这只是总统的个人想法,非政策目标。”但市场信任已严重受损,VIX指数周一盘前进一步升至47.2。
当前局势让人联想起历史上的危机时刻。1987年“黑色星期一”,道琼斯指数在周末恐慌发酵后周一暴跌22.6%,创单日最大跌幅纪录。2020年3月新冠疫情引发的熔断危机更为切近,标普500指数在10天内4次触发熔断机制:
这场危机中,标普500指数从2月底的3393点跌至3月23日的2237点,跌幅超34%。比特币表现尤为惨烈,3月12日暴跌39.5%,创加密市场罕见单日跌幅。值得注意的是,比特币未能走出独立行情,反而与纳斯达克高度联动,跌幅甚至放大科技股的表现。CNBC评论员吉姆·克拉默指出:“2020年的教训是,比特币不再是避险资产,而是‘大型纳斯达克’,风险敞口远超传统股市。”如今,同样的模式正在重演:比特币与纳斯达克100的相关系数近期升至0.85,远高于黄金的0.12,表明其在恐慌环境下的脆弱性。
历史也揭示了转机。2020年每次熔断后,市场短期恐慌加剧,但美联储迅速降息至零并推出无限量QE,最终稳定局面。特朗普关税引发的动荡虽由政策驱动,但周一的恐慌爆发模式如出一辙。克拉默补充:“1987年和2020年的共同点是,周末酝酿的恐惧在周一失控。今天,贸易战的不透明让投资者无处可逃。”
这场风暴的涟漪已波及全球。中国商务部周日表示:“将采取坚决措施反制。”欧盟贸易专员警告,可能对美国汽车和农产品加征关税。印度和巴西也在评估报复性措施。缅甸上周7.2级地震进一步扰乱稀土和半导体供应链,推高科技制造成本。摩根士丹利估算,若供应链危机持续,全球经济增长可能在2025年下修0.5个百分点。
避险资产成为少数亮点。10年期美债收益率跌10个基点至3.89%,2年期收益率跌19个基点至3.46%。彭博数据显示,全球负收益率债券规模升至16.5万亿美元,创2023年高点。日元兑美元升至148.50,瑞士法郎上涨0.8%。黄金虽短期回调,但长期仍具吸引力,瑞银预测其年底或重回3100美元/盎司。
美联储正面临空前压力。关税可能推高进口成本,通胀隐忧浮现——高盛估算,若34%关税落地,美国CPI可能在12个月内上升1.2个百分点。但市场崩盘和债券波动倒逼宽松。Hayes的MOVE指数理论成为焦点:“当MOVE指数攀升,国债交易的融资成本激增,抛售压力将传导至金融系统。美联储别无选择,只能出手。140是临界点。”当前指数已达125.71,若周一恐慌加剧,可能迅速突破。
美联储内部意见分歧。鹰派官员主张等待通胀数据,鸽派则警告延迟可能引发系统性风险。芝加哥联储主席埃文斯表示:“市场失序时,货币政策必须果断。”市场预期5月FOMC会议可能开启降息,幅度或达50基点。
对冲基金经理比尔·阿克曼提出另一种可能:“若特朗普周一宣布推迟关税,争取谈判空间,市场或能喘口气。”但他也警告,若政策强硬到底,标普500可能再跌10%,经济衰退风险将从当前的35%升至60%。阿克曼总结:“无论如何,这个周一将决定未来数月的走向。”
这场巨震虽令人胆寒,却可能孕育转机。2020年熔断后,美联储的果断干预扭转了颓势;如今,MOVE指数的警钟正在敲响,降息的压力与日俱增。若美联储屈服,宽松政策可能为市场注入活力,重燃投资者信心。历史告诉我们,最深的黑暗往往伴随着曙光。特朗普的强硬姿态与市场的脆弱形成拉锯,美联储的抉择成为决定性变量。
降息的呼声愈发高涨——这或许是风暴过后的第一缕阳光。对于投资者而言,黄金的回调是低吸窗口,科技股的崩跌是考验耐心的试金石。正如阿克曼所言,这个周一将载入史册,而美联储的行动,可能为这场危机画上意外的句号。