抢跑SEC:特朗普加密ETF背后的窗口期之战

Luke
媒体专栏
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2025年夏,特朗普媒体帝国(TMTG)通过一系列精心策划的ETF申请,试图在美国证券交易委员会(SEC)新旧规则交替的窗口期抢占先机。他们以保守申请“占位”,以激进申请“冲锋”,目标是在巨头入场前推出争议性加密资产ETF,吸引特定投资者群体。然而,这场高风险的“抢跑”行动最终可能赢了时间,却输给市场竞争。

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撰文:Luke,火星财经

在华盛顿,权力游戏的最高境界,是预判规则的改变,并在旧秩序的余晖与新秩序的黎明之间,找到那稍纵即逝的窗口。2025年的夏天,唐纳德·特朗普的媒体帝国(TMTG)就上演了这样一场高风险的战略冲刺,目标直指美国证券交易委员会(SEC)——这个全球金融市场的最高守门人。

这场战役的核心,并非仅仅是发行一两支以“真相社交”为名的加密货币ETF,而是一场与时间赛跑的豪赌。赌注是:能否在SEC为替代币(Altcoin)ETF建立一套全新的、高效的“通用上市标准”之前,利用现行的、缓慢而繁琐的旧规则“抢先上车”,从而在即将到来的市场洪流中占据一个宝贵的先发位置。

这是一场精心策划的“抢跑”行动。TMTG的每一步棋,从资产的选择到申请的时机,都精准地踩在监管变革的鼓点上。


旧规则下的“敲门砖”

TMTG的第一步棋,落在2025年6月16日。他们向SEC提交了“真相社交比特币和以太坊ETF”的S-1申请文件。

这是一个无比稳妥、甚至可以说是乏味的开局。比特币和以太坊,是当时唯二获得SEC现货ETF绿灯的加密资产,拥有清晰的监管判例和无可争议的市场地位。在现行的“19b-4”审批流程下,尽管过程可能长达240天,但这样一个紧跟先例的产品,其最终获批的确定性极高。

这支ETF就像一枚投入旧体系的“敲门砖”。它的目的不是为了创新,也不是为了获取超额回报,而是在这场赛跑中获得一个合法的“参赛号码”。通过提交这份申请,TMTG得以在缓慢的官僚队列中排上队,启动那个漫长的倒计时。这确保了无论后续监管如何变化,他们至少已经有一只脚踏入了赛场。

然而,所有人都明白,这只是佯攻。真正的野心,隐藏在三周后的第二份文件中。


冲撞边界的“宣言”

7月8日,当TMTG抛出“真相社交加密蓝筹ETF”的申请时,市场的空气才真正变得紧张起来。这份文件与其说是金融产品说明书,不如说是一份向监管边界发起冲锋的宣言。

 ETF

其投资组合的构成,充满了精心计算的挑衅意味:70%的比特币和15%的以太坊是“安全垫”,而剩下的15%,则大胆地分配给了三种在监管和声誉上极具争议的资产:Solana(SOL)、Cronos(CRO),以及在几个月前海湖庄园风波中扮演了核心角色的瑞波币(XRP)。

将这三种资产纳入“蓝筹”之列,本身就是一场豪赌。XRP的法律地位在SEC长达数年的诉讼后依旧模糊不清;而CRO则因其“反向销毁”的利益捆绑而备受质疑。任何一个理性的基金经理,在为一支面向公众的基金挑选资产时,都会对它们避之不及。

但TMTG的算盘并非纯粹的金融逻辑。这支基金的目标用户,不是寻求稳健收益的传统投资者,而是那些对中心化权威抱有天然敌意、信奉“反抗叙事”的加密社群。XRP的入选,是对抗SEC“执法式监管”的图腾;CRO的入选,则是对“代码即法律”极端信条的迎合。

这支ETF是一个信号放大器。它存在的意义,就是在SEC的新规则落地、华尔街巨头们可以轻松推出海量替代币ETF产品之前,利用其独特的政治品牌和争议性资产,尽可能快地聚拢起一个忠诚的、具有高度共识的投资者社群。这是他们在与贝莱德(BlackRock)、富达(Fidelity)等巨头的竞争中,唯一的差异化优势。

正在关闭的窗口

TMTG之所以如此急于求成,是因为他们清晰地看到,SEC的监管窗口正在迅速关闭。

据The Block及彭博社分析师James Seyffart等多个消息源证实,SEC正与各大交易所紧锣密鼓地商议,计划推出一套“通用上市标准”。这个新框架一旦落地,将彻底改变游戏规则。它将允许交易所自行批准和上架那些符合预设标准(如市值、流动性、去中心化程度等)的ETF,审批时间可能从240天大幅缩短至75天,甚至更短。

Seyffart预测,这一新规最早可能在今年秋季前实施。届时,替代币ETF的“闸门”将被彻底打开。可以预见,拥有庞大合规团队和分销网络的资本巨鳄,将会在一夜之间向市场倾倒数十种替代币ETF产品。

对于TMTG这样一个在资产管理领域毫无经验的新玩家而言,一旦进入那个“公平竞争”的阶段,他们几乎毫无胜算。他们唯一的生机,就在于利用新旧规则交替的混乱期,完成这次战略“抢跑”。

SEC对灰度公司(Grayscale)多币种加密ETF(GDLC)的处理方式,更是印证了这一窗口期的存在。SEC工作人员先是通过“授权”批准了该基金,但很快又将其“暂停”,以便由委员会进行全面审查。分析师们普遍认为,这表明SEC希望在批准任何复杂的多资产基金之前,先将统一的框架最终确定下来。

这为TMTG创造了一个绝佳的博弈空间:在SEC专注于打磨新规则、对个案审批犹豫不决的时刻,用一份充满争议但又紧扣政治脉搏的申请去施加压力。他们的赌注是,在巨头们被新规的“程序正义”束缚住手脚时,他们可以凭借旧规则的漏洞和政治影响力,成为第一个(或第一批)将替代币篮子产品推向市场的玩家。


终章:赛跑的尽头是什么?

将所有线索串联起来,TMTG的战略意图清晰无比:这是一场与监管效率和市场竞争的赛跑。

他们用一份保守的ETF申请来“占位”,用一份激进的ETF申请来“冲锋”,目标就是在SEC建立起新的、有序的、对所有人都公平的赛道之前,提前冲过终点线。这支“加密蓝筹ETF”的成败,或许从一开始就不取决于其长期的净值表现,而在于它能否在那个短暂的窗口期内,成功点燃政治狂热,完成资本的原始积累。

然而,商业的现实是冰冷的。现货比特币ETF市场早已是巨头的天下,贝莱德的IBIT基金在短短数月内资产管理规模已突破760亿美元。正如VettaFi的金融未来学家Dave Nadig所言:“他们面临着巨大的分销挑战……这感觉更像是一种营销策略,而不是一个严肃的资产管理业务。”

这场“抢跑”行动,最终可能赢了时间,却输给市场。但无论结局如何,它都为我们揭示了在技术、金融与政治三者交汇的十字路口,一种全新的竞争范式正在诞生。它关乎时机、胆识和对规则的极限利用。在这场与SEC的赛跑中,特朗普的媒体帝国或许无法成为最终的赢家,但它无疑已经成为了那个最引人注目的“领跑者”,将整个市场的目光都吸引到了这条正在迅速变化的赛道之上。

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