一.前瞻

1. 宏观层面总结以及未来预测

上周，8 月核心 PCE 年率预计维持在 2.8%–3.0% 区间，显示通胀压力虽有所缓解但仍具黏性；与此同时，零售和消费数据显示美国家庭支出仍有韧性，但结合此前就业市场疲软迹象，整体经济处在“消费支撑、就业拖累”的微妙状态。降息 25bp 落地后的市场走势温和，股市与黄金延续强势，债券收益率维持下行，美元承压。

展望未来，美联储是否会在 11 月或 12 月继续降息，将取决于两方面：一是核心通胀能否进一步下降，尤其是服务、住房等黏性较强的项目；二是就业和工资数据是否继续走弱。若通胀回落与就业疲软同时出现，美联储可能加快降息节奏；若通胀顽固或消费超预期，则可能令宽松路径放缓。整体判断，未来市场仍将在“经济下行压力 vs 宽松政策支持”之间摇摆，风险资产短期或继续受益，但波动性将明显上升。

2. 加密行业市场变动及预警

美联储降息后，美股延续强势震荡，但比特币与以太坊却遭遇大幅抛压，BTC 一度跌至约 11.1 万美元、ETH 下探至 4000 美元，市场整体出现数十亿美元的杠杆强平潮。与此同时，山寨币普遍下跌，资金更多流向 BTC 与 ETH 等头部资产，显示市场结构趋于谨慎。

与美股的强势形成鲜明对比，加密市场的回调反映出“利好兑现后资金追涨乏力”的特征。尤其是在大多数持币者已处于盈利状态的背景下，获利回吐压力加剧，叠加杠杆清算效应，放大了市场波动。展望未来，如果宏观数据不利或风险偏好继续转弱，加密市场或仍将保持震荡偏弱格局，短期难以复制美股的强势行情。

3. 行业以及赛道热点

融资6570万美元，IOSG、Galaxy以及Blockchain Capital等知名机构参投，RISC Zero致力于利用零知识证明（Zero-Knowledge Proofs, ZK）开发可扩展且对开发者友好的区块链基础设施；融资450万美元，Coinbase参投，由智能合约驱动的链上信用市场Credit Coop是一个链上信贷市场，从点对点借贷扩展至多存款人金库，服务多个借款人。

二.市场热点赛道及当周潜力项目

1.潜力项目概览  

1.1. 浅析融资6570万美元，IOSG、Galaxy以及Blockchain Capital等知名机构参投，零知识证明驱动的可验证计算引擎RISC Zero

简介

RISC Zero 是一家加密初创公司，致力于利用零知识证明（Zero-Knowledge Proofs, ZK）开发可扩展且对开发者友好的区块链基础设施。

Boundless 是由 RISC Zero 构建的 可验证计算层（verifiable compute layer），旨在为所有区块链引入零知识能力。作为一个通用的 ZK 协议，Boundless 在各类区块链生态中实现可验证计算，使开发者能够通过零知识证明将繁重的计算卸载到链下，从而让任何链在 无需重复执行 的情况下验证结果 —— 解锁更具扩展性、高效且可互操作的应用。

Boundless 的特点包括：

• 去中心化的证明者市场（Decentralized Prover Marketplace）
• 支持扩展功能：
• Steel —— 用于 Solidity 的计算卸载，实现 gas 成本节省
• Kailua —— 提供快速终局性（fast finality）
• 在 Base 上启动 Mainnet Beta，提供真实的存款、证明与奖励

架构简述

1. 证明系统概览

当 RISC Zero zkVM 执行时，它会生成一个 Receipt（凭证），该凭证作为某个会话（Session）有效性的证明。

• 要确认一个凭证是被诚实生成的，可以使用 Receipt::verify()。
• 凭证中包含一个 journal（日志），记录了该会话的公开输出。日志的内容通过在 guest 代码中调用 env::commit() 和 env::commit_slice() 来指定。
• 除日志外，凭证还会对程序执行过程做出若干声明，这些声明被总结在 ReceiptClaim 中。

凭证的类型（Types of Receipts）

凭证主要有四种形式：

1. 复合凭证（Composite Receipt）

• 是一个 ZK-STARK 向量，每个分段对应一个证明。
• 分段与分段证明由 RISC-V 电路 构建。
• 
  

1. 简洁凭证（Succinct Receipt）

• 是一个单一的 ZK-STARK，证明整个会话。
• 由复合凭证中的多个证明聚合而成，使用 递归电路（Recursion Circuit）。
• 用户还可以通过 证明组合（proof composition），将多个简洁凭证聚合成一个新的简洁凭证。
• 
  

1. Groth16 凭证（Groth16 Receipt）

• 是一个单一的 Groth16 证明，覆盖整个会话。
• Groth16 凭证通过 RISC Zero 的 Groth16 电路验证简洁凭证而生成。
• 
  

1. 伪凭证（Fake Receipt）

• 不包含任何证明。
• 提供此功能是为了 快速原型开发。

该图展示了 RISC Zero 的完整证明堆栈，包括 RISC-V 电路、递归电路（Recursion Circuit） 和 Groth16 电路。

• 复合凭证（Composite Receipt）：由 6 个堆叠的凭证组成
• 简洁凭证（Succinct Receipt）：在最后一次使用 FRI 后生成的单一凭证
• Groth16 凭证（Groth16 Receipt）：由 Groth16 电路生成的极小凭证

这三种电路均为 开源且无许可（permissionless）；任何人都可以使用 GitHub 上的实现，在自己的硬件上生成证明。用户也可以选择将证明生成的工作委托给 Bonsai。

2. Bounderless 协议

Boundless 是一个通用协议，将零知识证明（ZK）能力引入到每一条区块链。通过 Boundless，开发者可以创建 更具表现力、高吞吐量的应用，突破传统区块大小和 gas 费限制。

在 Boundless 中，开发者提交 证明请求（proof requests），证明者（provers）之间竞争完成请求，并通过 可验证工作证明（proof of verifiable work） 获得直接奖励和协议级激励。

通过抽象化 证明生成、聚合以及链上结算 的复杂性，Boundless 让开发者无需担心底层基础设施，即可专注于应用构建。同时，证明者提供了 高可用性保证、抗审查性，并在开放市场动态驱动下不断优化成本曲线。

这种架构将 执行与共识解耦，为可验证计算引入了一种全新的范式。随着 Boundless 证明节点数量的增长，协议的整体算力容量随之增加，实现 跨链计算的可扩展性。

Boundless 通过零知识证明使网络不再受限于最慢节点，而是可以利用所有节点的整体算力。每个节点都会生成执行证明（execution proofs），任何区块链都能在无需重复执行的情况下进行验证。底层网络保持其安全性与共识机制的同时，消除了冗余计算。

Boundless 通过去中心化市场处理复杂计算并生成简洁、可复用的证明，从而在任意区块链上提供充足的计算能力。这些证明经链上验证，既能作为创新的构建模块，也能通过聚合在需求增长时提升效率。

随着市场中新增的每一个证明者节点（prover）增加容量，新的应用不断放大其价值，整个网络得以持续强化与扩展，形成一个 自我增强的体系，在不断提升计算能力的同时实现更高的效率。

证明的生命周期

在 图 1 中，展示了一个证明在 Boundless 市场中的完整生命周期：

从 证明请求（proof request） 的发起，到 证明者（prover）提交竞标并锁定（bid submission & lock-in），再到 证明提交（proof submission），最后进入 证明验证（proof verification）。

图 1： 一张流程图，按时间顺序展示了证明在 Boundless 市场中的生命周期。

Tron点评

RISC Zero 及其 Boundless 协议的优势在于利用零知识证明（ZKP）提供可验证计算，突破传统区块链的性能与扩展性瓶颈。RISC Zero 的 zkVM 允许开发者直接使用 Rust、C++ 等成熟语言构建 ZK 应用，降低了技术门槛；而 Boundless 通过去中心化证明者市场，将繁重计算下沉，生成简洁可复用的证明，实现跨链扩展与高效计算，推动 Web3 应用的丰富性与可组合性。

其劣势在于技术生态仍处早期，证明生成的性能与成本优化仍需持续改进，同时开发者教育、跨链集成和大规模应用落地仍面临挑战。

1.2. 解读融资450万美元，Coinbase参投，由智能合约驱动的链上信用市场Credit Coop

简介

Credit Coop 是一个链上信贷市场，从点对点借贷扩展至多存款人金库，服务多个借款人。其结构化金融协议使 Web3 企业能够通过智能合约将未来现金流进行抵押。借助其专有的 Spigot 系统，Credit Coop 将收入流转化为可编程抵押品，实现贷款服务的自动化、实时结算以及透明的信用监控。

Credit Coop 协议的核心特性包括：

• 程序化追偿（Programmatic Recourse）：  Spigot 智能合约能够自动收取借款人的现金流，无需依赖信任进行还款，并可实时监控贷款表现。
• 灵活抵押（Flexible Collateralization）： Credit Coop 支持“自由组合”的抵押方式，企业既可以利用传统资产，也可以用未来现金流来获取信贷。
• 链上执行（Onchain Execution）： 所有借贷活动均在链上执行，确保透明度、效率和可编程性。
• 可组合性（Composability）： 协议被设计为可与现有 DeFi 生态系统互操作，从而支持复杂金融产品与服务的构建。

产品解析

有担保信用额度（Secured Line of Credit）

首个原生链上的基于债务的融资工具

有担保信用额度 是一种由链上现金流和/或资产抵押支持的信用融资方式。

对借款人的好处

• 灵活融资：可用于运营支出（OpEx）及长期增长计划，无需固定还款时间表
• 按需流动性：只在需要时使用所需资金
• 可利用未来现金流/收入（尚未实现的资产）推动增长
• 联合融资（Syndication）： 信用额度不限于单一贷方提供的 USDC，可支持多资产、多贷方共同参与
• 
  

对贷方的好处

• 可评估借款人风险，并通过特定利率定价
• 即便借款人未提取资金，存入的资金仍可产生收益
• 若借款人未提取资金，贷方可按需提取存入资金
• 信用额度通过借款人现金流（经由 Spigot 系统）进行抵押，用于自动化债务偿付
• 追偿保障： 通过优先级还款实现，且由程序自动强制执行

1. 信用额度特性（Line of Credit Features）

目前有两种方式来保障信用额度：

1. 借款人的现金流
2. 借款人存入的资产抵押
3. 
   

现金流融资（Cash Flow Financing）

利用借款人的现金流来偿还和保障信用额度。

• Spigot 系统 会锁定链上的现金流，并自动将利息和本金偿还至信用额度。
• 如果借款人在约定的截止日期之前未能全额偿还信用额度，或发生违约，Spigot 将开始从借款人的 Revenue Contract（收入合约） 中提取 100% 的收入进入托管账户。
• 这是 加密原生的有担保贷款：首次实现了基于收入的信贷在链上原生生成与服务，无需中介。

优势

• 贷方保护： 通过链上程序化方式强制执行
• 贷方信心： 确保贷款由可验证的链上收入支持
• 借款人优势： 可获得更大额度贷款，且利率更低
• 灵活性： 借款人无需提前抵押即可获得最灵活、低利率的贷款

2. Spigot

链上金融生态的突破性创新

Spigot 是一种全新的智能合约，它能够根据双方（或多方）之间的协议，安全地分配链上现金流。

最重要的是，当一方（义务方）未能履行对另一方的义务时，Spigot 提供了 无需信任的追偿机制（Trustless Recourse）。

Spigot 的角色（Spigot Roles）

在每一次 Spigot 的部署中，有两个关键角色：

• 所有者（Owner） 和 操作者（Operator）：
• 这两个角色分别由参与协议的各方所控制的地址承担，Spigot 通过它们实现自动化的偿付与安全保障。

借款人的 收入合约（Revenue Contract） 所产生的 收入代币（Revenue Tokens） 的流向，以及这些收入在所有者与操作者之间的分配关系，如下图所示。

技术架构展示（v1）

该架构展示了支持 有担保信用额度（Secured Lines of Credit） 的主要智能合约、它们的核心功能，以及合约之间的交互关系。

在 v1 版本 中，服务者（Servicer） 通过 仲裁者（Arbiter）角色 的区块链地址来运作，该地址在协议中被用于一些关键的系统功能。

Tron点评

Credit Coop 的优势在于其创新性的 Spigot 智能合约机制，将未来现金流转化为可编程抵押品，实现了链上原生的收入抵押融资，具备透明性、自动化和实时追踪能力。同时，它支持灵活抵押、可组合性与多贷方、多资产的联合融资，能够为 Web3 企业和 DeFi 生态带来更高效的融资工具。

其劣势则在于整体生态仍处于早期，依赖链上现金流的模式对企业收入可验证性和稳定性要求较高，此外用户教育成本、协议采用度以及跨链扩展的复杂性仍是推广与规模化面临的挑战。

2. 当周重点项目详解

2.1. 详解Mysten Labs领投，融资1500万美元，首个开源视频基础模型与超级多模态生态系统Lyn

简介

Lyn 是第一个开源的基础视频模型和超级代理式多模态生态系统，旨在为世界带来一个开放的“梦境机器”。Lyn 的旗舰开源模型 Everlyn-1，正在重塑视频人工智能在输出时长、交互能力、生成延迟和超真实视觉质量方面的能力。

Lyn 的视频创作引擎和平台 Everworld，正在革新人类与自己照片级真实虚拟化身的互动方式。这些个性化和可交互的视频代理能够执行任何任务。

Everlyn-1 和 Everworld 的结合将深刻改变人类在网络上能够实现的目标，接管那些人们要么不愿意做，要么无法独立完成的任务与活动。

架构解析

Lyn 协议通过构建去中心化的视频生成基础设施来应对这些挑战，大幅降低成本的同时提升可扩展性。Lyn 成功的核心在于整合了诸如 superpipeline-quantization 和 xDiT 等先进技术，这些技术通过并行化扩散式 Transformer 来优化视频生成。

Lyn 创新的核心是一款领先的 开源自回归视频基础模型，能够生成高质量、无限时长的视频，尤其专注于以人为中心的内容。与中心化平台相比，该模型能将视频生成成本降低至原本的十分之一，从而让高质量视频 AI 触手可及。

此外，Lyn 的去中心化 AI 基础设施利用 社区参与 和 灵活架构，确保视频生成具备可扩展性与高效性，并突破传统系统的限制，持续成长。

左图： 各平台视频生成速度与成本的对比，Lyn 在速度与成本效率上均显著优于其他中心化模型。

右图： 人类生成视频（约 10 分钟/条）与基于智能合约的代理生成视频（可自主生成并发布），后者进一步提升了速度与效率。

Lyn 生态系统：智能体视频生成与智能合约

左图： Lyn 生态系统中的 V-API 网络，涵盖外部数据预言机、个人记忆与项目社区集成。

右图： 由基础模型 Everlyn-1 与 V-API 订阅驱动的 Lyn 自主视频 AI 基础设施，具备多链互操作性与 dApp 支持。

在 Lyn 协议的核心，是其对 智能体驱动的视频生成 的支持。去中心化应用（dApps）与自主智能体可以根据用户输入或预设指令生成视频。这个过程由 Lyn 的视频 API（v-APIs）提供支持，使得智能合约与 dApps 能够自主请求视频生成服务。

这些智能体通过调用上下文相关的提示词，结合外部数据源、个人记忆存储和实时预言机，生成高质量、定制化的视频。每个视频都会记录在链上，确保创作者的内容拥有安全、防篡改的溯源。链上记录不仅让创作者能够保持对知识产权的控制，还提供了透明的、实时的视频使用与分发追踪机制，从而实现内容变现。

Lyn 协议的自主视频 AI 工作流展示了如何通过编排智能体与 Everlyn-1 模型协作，结合外部数据生成视频，并将溯源与交易记录上链，而去中心化合作伙伴则负责训练与推理环节。

Lyn 协议进一步扩展了其实用性，支持 智能体生成的视频，这些自主智能体可以在无人干预的情况下创作、管理和分发内容。智能体能够无缝集成至主流视频平台和消息客户端，自动发布内容并简化分发流程，从而提升用户参与度。

除了智能体生成内容外，Lyn 还支持 人工生成的视频制作，应用于多个领域，包括 Web3 项目营销、社区管理（如 Telegram、Discord）、娱乐、教育、约会，以及实时虚拟形象和交互式聊天机器人。这种跨平台的适应能力，使 Lyn 成为去中心化视频 AI 的高度多功能解决方案，填补了 人工内容 与 智能体生成内容 之间的空白。

Lyn 协议与 Web3 的结合

在 Web3 领域，Lyn 还为去中心化应用（dApps）提供先进的视频 AI 能力，使其能够按需自主生成和交互视频内容。作为 Web3 首个全方位集成的视频 AI 协议，Lyn 提供多链互操作性，使任何一层（Layer-1 或 Layer-2）区块链上的 dApps 都可以无缝访问视频生成服务（见图 11 右）。

凭借无许可（permissionless）的架构，开发者无需中心化审批即可将 Lyn 的视频 AI 功能整合到应用中。通过提供普遍的数据覆盖与对基于智能体的 dApps 的强力支持，Lyn 正在确立自己作为 去中心化视频创作首选协议 的地位，开创一个 dApps、创作者与智能体在开放、透明生态中协作的新纪元。

在 Lyn 协议中，数据在链上与链下双向流动：

• 链下过程：由 Everlyn-1 基础视频模型驱动；
• 链上过程：依靠 Lyn 自主 AI 协议、V-API 激活与智能体记忆存储，输出具有上下文的定制化视频生成结果。

用 Lyn 代币驱动生态系统

Lyn 协议基于 $LYN 代币运行，该代币是推动整个生态系统内所有交易的核心货币。$LYN 代币用于支付与 视频生成、智能合约执行 和 v-API 激活 相关的费用，从而实现 dApps、智能体与去中心化服务之间的无缝交互。

当 dApp 或智能体发起视频生成请求时，交易会通过 $LYN 代币处理，涵盖从推理请求到 Everlyn-1 视频模型的编排过程。Everlyn-1 会从外部数据源中提取信息，用于生成视频。

创作者和开发者还可以将 $LYN 代币质押在特定的智能体或 v-APIs 上，以解锁更高级的功能，例如：

• 更快的处理速度
• 更优的个性化体验
• 更高的视频质量

这种质押机制让他们能够参与这些智能体或 API 所创造的收入，从而开辟新的收益来源。

此外，$LYN 代币还支持对去中心化推理与训练伙伴的支付，这些伙伴不断为模型的持续优化作出贡献。

整个系统的去中心化与代币驱动特性，确保了一个 透明、安全、以社区为导向的生态，其中内容的溯源会记录在链上。这样既能保证创作者对知识产权的控制，也为他们带来全新的变现机会。

Tron点评

Lyn 的优势在于其开源的基础视频模型和去中心化架构，结合 Everlyn-1 与 Everworld，不仅能以更低成本、更高效率生成超真实、长时段的视频，还能通过 v-API 与智能合约实现自动化、可扩展的应用场景，赋能 Web3、娱乐、教育等多领域。其代币经济模型（$LYN）进一步保障了生态的透明性与激励机制，为创作者和开发者提供收益渠道。

劣势则在于去中心化视频 AI 仍处早期阶段，面临算力资源分散、生态成熟度不足、用户教育和采纳门槛较高等挑战，需要时间来构建足够的社区与基础设施支持。

三. 行业数据解析

1. 市场整体表现

1.1. 现货BTC vs ETH 价格走势

BTC

本周重点阻力：114000美元——114800美元——118000美元

本周重点支撑：110600美元——108700美元——107400美元

ETH

解析

本周重点阻力：4150美元——4210美元——4430美元

本周重点支撑：4070美元——3980美元——3830美元

2.板块解析

2.1. BTC Layer 2 Summary

2.2. EVM &non-EVM Layer 1 Summary

2.3. EVM Layer 2 Summary

四.宏观数据回顾与下周关键数据发布节点

上周，8 月核心 PCE 年率稳定在 2.9%，显示通胀压力虽未恶化但黏性依旧，美联储因此选择了稳健降息而非激进宽松。这一结果给市场传递的是“宽松周期已开启，但不会一蹴而就”。

本周（9月29日-10月3日）重要宏观数据节点包括：

10月1日：美国9月ADP就业人数

10月2日：美国至9月27日当周初请失业金人数

10月3日：美国9月失业率；美国9月季调后非农就业人口

五. 监管政策