(2025年11月10日 - 11月16日)

经历了创纪录的美国政府停摆风波后，全球市场在本周一（11月10日）亚市早盘迎来了久违的“风险狂欢”。随着特朗普暗示停摆即将结束，市场不确定性骤降，本周的交易主线迅速回归基本面——中美两国的核心经济“体检报告”以及全球科技巨头的业绩成色。

从周四即将来袭的美国CPI数据，到周五中国密集的经济活动指标，再到腾讯、京东、AMD等科技权重的轮番登场，本周无疑是决定四季度市场走向的关键“超级周”。

一、 宏观主线：停摆阴霾散去，数据重回C位

美国：停摆转机提振情绪，CPI定调12月降息

周一早间，受美国政府有望结束长达40天停摆的消息刺激，全球风险资产集体反弹。纳指期货领涨，比特币突破10.6万美元，甚至黄金白银也并未因风险偏好上升而回落，反而与股市同涨，显示出市场对流动性恢复的强烈期待。

• 核心焦点——周四CPI： 随着停摆结束在即，市场此前对数据再度“难产”的担忧消退。目前市场预期10月CPI同比增速或放缓至2.9%（环比0.2%）。若数据符合或低于预期，将为美联储12月继续降息亮起“绿灯”。
• 流动性大考： 财政部本周将“火力全开”，密集拍卖总计1250亿美元的国债（周一$580亿3年期、周三$420亿10年期、周四$250亿30年期）。在银行储备金处于低位的背景下，这波“抽水”是否会引发短期流动性紧张值得警惕。周一早盘10年期美债收益率已升至4.13%。
• 政策噪音： 特朗普关于关税带来“人均2000美元分红”的言论引发热议，但已被财长贝森特“降温”，澄清这可能以减税形式呈现。最高法院对关税合法性的裁决仍是悬在头顶的达摩克利斯之剑。

二、 行业焦点：科技巨头“秀肌肉”

本周是中美科技股的“关键战役”，硬件与互联网巨头将密集释放信号。

• 芯片与AI（周二）： AMD将举办年度分析师日。在英伟达的强势竞争下，市场高度关注AMD能否拿出更有说服力的MI450技术路线图，以支撑其高估值。此外，AI算力新贵CoreWeave的财报也将检验AI基础设施投资的热度与可持续性。
• 中国互联网（周三/周四）： 腾讯、京东、哔哩哔哩将公布财报。市场重点关注腾讯游戏与广告业务的抗周期能力（预期Q3营收增14%），以及京东在激烈的电商价格战中能否稳住市场份额并修复利润率。
• 操作系统（周四-周五）： 华为将举办操作系统大会，发布openEuler在AI领域的重要版本，进一步推动国产基础软件生态的建设。

三、 本周日历重点速览

本周伊始，全球市场即对美国停摆有望结束做出积极反应，风险资产情绪显著修复，周一需重点关注A股及港股的开盘表现，同时留意不定时发布的中国10月金融数据以及预计发布的巴菲特股东信。

周二，市场的目光将转向AMD年度分析师日，看其能否释放利好催化股价；同日G7外长会议召开。周三，美国财长贝森特及多位美联储票委将密集发表讲话，市场关注其对停摆后经济走向的表态；腾讯（预计）及CoreWeave的财报也将于当日披露。

周四是本周最关键的“数据夜”，北京时间21:30将公布美国10月CPI数据，直接影响美联储12月决策。

投资主线总结： 本周市场开局即面临“Risk-On”模式，但行情的持续性将取决于周四美国CPI是否配合，以及周五中国经济数据能否证实复苏逻辑。在流动性经受美债海量发行考验的同时，科技股业绩将是个股分化的主要驱动力。