原创 ｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者｜Golem（@web3_golem）

预测平台 Polymarket 数据显示，“Lighter 将于 12 月 29 日空投”的预期概率已从 4 天前的 87%急剧下滑至 25%，近乎腰斩。

尽管概率下跌并不直接等同于空投取消，但市场情绪已明显转冷。截至发稿前，Lighter 仍未公布详细的代币经济模型，完全不像是要 TGE 和空投的氛围。有意思的是，今日 Lighter Staging 页面已可见 LIT 现货交易，但谁不清楚这种测试要进行多久。（Odaily 注：Staging 即预发布环境，在产品开发流程中会介于测试环境（Testing）和 正式上线（Production）之间，一般被视作产品正式上线前的最后彩排）

需要注意的是，Polymarket 上关于 Lighter 何时空投采用的是美国东部时间进行结算，所以对于在东八区的投资者来说，要想“Lighter 将于 12 月 29 日空投”结算“no”，Lighter 需要在 12 月 30 日 13:00 之前不空投，其他时区的投资者自行换算时间。

尽管 Lighter 团队市场负责人 Pilla.eth 此前已经明确在 AMA 中表示TGE 和空投都将于 2025 年进行，但在恐慌情绪下，Polymarket 上预测“Lighter 会在 2025 年 12 月 31 日前空投”的概率已从 94%下降至了 64%而底下押注“No”的玩家高赞分析，也没有什么合理分析或者内幕消息，大多为情绪性下注或专注咬文嚼字：

• “已确定将于 2026 年空投”
• “我仍然百思不得其解，为什么这些傻子对 TGE 只字未提，而概率居然已经达到 94% 了，这是我人生中最糟糕的一次 AMA，浪费了 45 分钟听一堆废话，一点有用信息都没有”
• “TGE 不等于空投，二者不是一回事。这样的例子很多，先把规则看清楚”
• “在判定规则中，锁仓代币或不可交易的代币，不能作为‘Yes’的成立条件，即便项目方放出了空投查询、显示了你的分配额度，只要代币还不能在市场上自由交易，结论就是‘No’。”

当然，除了空投日期不明，Lighter 还面临反女巫质疑与估值陷阱等担忧，几重阴云笼罩。恰逢年末市场整体转冷，任何项目的风吹草动都会引起社区格外关注——Lighter 此刻的动向，可谓“生逢其时”。

2025 年最严厉反女巫手段

Lighter 踩中了 2025 年两个最火热的叙事（Prep DEX 和 RWA）的风口，因此投资者们都对其颇为看好。12 月初，市场上传出了 Lighter 将于 2025 年内 TGE 和空投的消息，投资者们对其热情更加高涨，某些积分大户也在社媒上“半场开香槟”。

Lighter 积分大户提前发布获奖感言

但古话说，事以密成，言以泄败。不少人将 Lighter 之后开启的严厉女巫筛查怪罪到这些炫耀的用户头上（虽然可能并非事实）。

12 月 23 日，Lighter 在官方 Discord 中宣布开启浩浩荡荡的女巫筛查，移除女巫地址、自成交以及刷量交易所获得的积分，但这些被削减的积分（包括已经被移除的部分）都将重新分配给社区。

社区瞬间炸锅，在 Lighter 开启女巫筛查后，大量的工作室账号积分被扣除，有博主称此次 Lighter 的反女巫极为严厉，工作室账号基本被查处 70-90%，普通撸毛玩家的账号也未能幸免，社交媒体上“哀嚎遍野”。

甚至有人将 Lighter 比作 2025 年的 LayerZero，2024 年 LayerZero 空投前查处了超 80 万的钱包地址，虽 Lighter 女巫的地址数不会如 LayerZero 一样多，但严厉程度可能已经相当。

如此严厉的反女巫行为，毫无疑问会使 Lighter 站在了社区的对立面。

据一些遭到女巫的用户分享，Lighter 给的女巫理由仅为“非正常交易”，除此之外别无其它说明，女巫规则也不公开透明，可以说用户连自己怎么“死”的都不知道。

可是面对社区的质疑，Lighter 创始人兼 CEO Vladimir Novakovski 对这样颇为蛮横的女巫筛查依旧很有信心，并表示不会公开反女巫算法。其给出的解释为“不希望被人针对性优化”，并且同时表示女巫筛查设有申诉机制，但到目前为止，申诉数量比预期的少很多。

但一部分社区成员并不相信 Vladimir 的鬼话，并认为 Lighter 如此严厉的反女巫行为是为了维护自己的老鼠仓，甚至场外积分价格也可能是 Lighter 团队暗地里拉起来的。

毕竟自古以来，币圈就存在大毛至简的道理，越是复杂的交互，越是严厉的反女巫，结果越可能藏有猫腻。即使与 Lighter 同一赛道的 Hyperliquid 和 Aster 在空投时也未像 Lighter 这般墨迹和“抠搜”。

Lighter 社区目前活脱脱像高考后查分的学生，Lighter 一天停止女巫筛查，他们就多一天煎熬。

FDV 被高估了吗？

本身就低迷的市场环境加上社区负面情绪的作用，市场也开始思考，Lighter 是不是已经被高估了？

在 Polymarket 上，预测“Lighter 上线第一天 FDV 大于 10 亿美元”的概率已从 90%下降至 72%，预测“Lighter 上线第一天 FDV 大于 20 亿美元”的概率也从 87%下降至 68%。这代表着市场对 Lighter 估值的信心也在下降。

参考另外两大 Prep DEX（Hyperliquid 和 Aster）上市第一天的市值，Hyperliquid 在 2024 年 11 月 29 日开盘的 FDV 大约 36 亿美元，而 Aster 在 2024 年 9 月 17 日开盘 FDV 大约 108 亿美元。据币安盘前市场数据，Lighter 目前盘前 FDV 大约为 33 亿美元，最高冲击到 43 亿美元。

那么如此来看，Polymarket 上对 Lighter 的估值还算合理，可为什么市场的信心还是下降了呢？

原因之一是，空投的抛压不可忽视，特别是在 Lighter 大范围女巫筛查、社区好感度已经被败光的情况下，绝大多熟用户会在得到空投的第一时间抛售。据 LIghter 团队透露，空投比例可能为代币总量的 25%，而且无锁定限制，那么空投的卖盘势必给 LIghter 市值上涨带来巨大阻力。

原因之二为，Lighter 代币上线后的一段时间内，只会在自己站内交易，也不会主动上线交易所。Lighter 团队也曾说明，Lighter 没有为任何交易平台支付过上币费用。这也意味着 Lighter 在上线后的一段时间，无法完全获得 CEX 的流动性，进而缩小了 Lighter 代币上线后的上涨空间。

但尽管如此，还是有巨鲸对 Lighter 保持信心。在 Hyperliquid 上，目前 Lighter 多空力量还是相对均衡。自盘前合约上线以来，已有 10 位持仓超百万美元的巨鲸入场，多空双方都各占 5 名。

The Rollup 创始人 Andy 也表示，尽管在最初的代币波动消化之后，Lighter 的未平仓量（OI）很可能下跌 20% 以上，交易量可能下降 30% 以上。但如果 LIT 的完全稀释估值（FDV）在 20 亿美元左右，仍会选择买入。