主持人：Mr. Z (@168MrZ)

嘉宾：Haseeb Qureshi (@hosseeb)

「加密世界里，活下来就是最大的 Alpha。只要你还在牌桌上，你就有资格享用盛宴。」 Dragonfly Capital 管理合伙人 Haseeb Qureshi 在东西方资本对话节目《168X》的 Consensus HK 特辑中，以亲历八年加密周期的老兵视角，深度剖析 AI 与加密货币的共生关系、穿越熊市的生存法则，以及产业从「野蛮拓荒」走向「制度化」的历史性转折。

这位从德州扑克牌桌走出的传奇投资人，16 岁以 50 美元起步打职业扑克，19 岁跻身全球在线单挑无限注德州扑克前十强，随后华丽转身硅谷，先后任职于 Airbnb 与 Earn.com（被 Coinbase 收购），最终掌舵加密产业最具影响力的风投机构之一——Dragonfly Capital，总资产管理规模超过 50 亿美元。就在一周前，Dragonfly 宣布完成第四期基金 6.5 亿美元 募资，在熊市寒冬中逆势出击，再次证明其「低谷布局」的投资哲学。

本文为 168X（@168X_Fortune） 节目精华摘要——一个深度连接东方智慧与西方创新的顶级对话平台，聚焦 AI、区块链、机器人、太空科技及生物工程等前沿领域，探索技术、资本与人文智慧将如何重塑人类文明未来。

一个时代的落幕：当竞争对手离开牌桌

访谈以一则产业震动的消息开场。

Multicoin Capital 共同创办人 Kyle Samani 宣布卸任，离开深耕近十年的加密产业，转向 AI、机器人与长寿科技等新兴领域。

对 Haseeb 而言，这不仅是一则新闻，更是一段私人的告别。

「有趣的是，Kyle 是我进入加密世界后认识的第一位 VC，」他回忆道，「2017 年我们几乎同时入行。他和我截然不同，我们对几乎所有事情都意见相左。但他是我最尊敬的竞争对手。」

Haseeb 将 Kyle 描述为「一个局外人」：没有显赫的投资背景，没有名校光环，没有顶级机构的加持，「就是一个靠自己想明白的人，用个人品牌和极度逆向思维杀出一条血路。」

「看到他离开，我感到一种很深的惆怅，」Haseeb 坦言，「因为那感觉像是我们这代人的青春正在结束。我们在二十几岁时进入这个产业，那时一切都是梦幻的、未来感的。而现在，这个产业已经长大了。」

我们赢得太多了：从叛逆者到规则制定者

产业「长大」的标志是什么？Haseeb 用一个极具画面感的比喻作答：

「想当年稳定币市值才几亿美元，现在是 3,000 亿美元。美国财政部长公开预测稳定币在十年内将达到 3 万亿美元，占整体货币供给的 15%。」

「我们以为我们是在打破规则。结果现在，我们就是规则的制定者。」

「某种程度上，我们赢得太多了，」他带着复杂的情绪说道。「就像我们是一群登山者，辛辛苦苦爬上山顶。结果现在有观光巴士载着游客直接开上来了。是的，我们赢了——但看着胜利以这种方式到来，心里有一种说不出的五味杂陈。」

BlackRock 进场了、JP Morgan 发行了自己的代币化美元。那个年轻时追逐的去中心化乌托邦，最终以华尔街全面入主的方式实现了。

「当我们进入加密世界的时候，我们追逐的是一个疯狂的科幻未来。这不是我们想像的未来，但却比我们想像的要成功得多。」

曾经的加密庞克们得到了他们想要的「Mass Adoption」，只是剧本不太一样。

AI 需要加密货币：智能合约是为机器而生的法律

当 AI 抢走全球资本市场的聚光灯时，加密产业的价值叙事是否已经过时？

Haseeb 的回答与众不同：

「AI 是 21 世纪最重要的技术，但它和许多技术一样需要其他基础设施的配合。AI 需要能源，AI 需要网络——正是网络上海量的数据喂养了大语言模型。加密货币也是同样的道理。」

他将这个交汇点具体化为一个核心场景：当 AI Agent 开始进行商业交易，它们之间如何结算？

「你的 Agent 和我的 Agent 不使用同一种法币，不在同一个银行体系里。你在台湾，我在美国，我的 Agent 要怎么和你的 Agent 做生意？答案从一开始就在那里：加密货币。」

Haseeb 更进一步提出了一个深刻的洞见：智能合约的真正用户，不是人类，而是 AI。

「想想法律合约的问题：我不知道你在哪个司法管辖区，我不知道怎么把你的 Agent 告上法院。就算我们打官司，也要花几个月立案、双方聘请昂贵的律师、然后花上几年走完法律程序。但 AI Agent 的处理速度远快于人类大脑——法院是为人类速度设计的，Agent 运作在完全不同的时间尺度上。」

「法律是随机的。法官会怎么判？陪审团会怎么说？没人知道。但智能合约每次都说同一件事，只要你看得懂代码。可预测性（Predictable）正是 AI Agent 需要的。」

这意味着加密产业长年鼓吹的「智能合约取代法律」叙事，在人类世界始终难以落地，但在 AI Agent 经济体中，反而找到了最完美的应用场景。

工业革命花了 50 年：别把 AI 想得太激进

面对市场对「人工超级智能」（ASI）是否即将降临的猜测，Haseeb 展现了一位顶级风投特有的冷静：

「ChatGPT 在 2022 年 11 月推出时，很多人预测我们离 AGI 只有几年。现在已经快四年了。这是 AGI 吗？也许吧。但如果是的话，它没有反映在 GDP 里，也没有反映在失业率里。你走在香港街头，一切看起来都很正常，没有大楼着火，也没有大规模失业。」

他以工业革命为鉴：「工业革命是人类经济史上最重大的事件。但从蒸汽机的商业化应用，到对 GDP 产生可衡量的影响，花了整整 50 年。在那之前，所有写着『末日即将来临』的文章，都只是太早了而已。」

Haseeb 强调，没有人能准确预测时间表。「如果『即将到来』是指两年内？不太可能。十年内？有可能。二十到三十年内？几乎可以确定。一切取决于时间线。」

「AI 一定会是颠覆性的技术。但『什么时候』是一个完全不同的问题。不要把趋势线画得太激进，除非你有充分的理由相信它已经在发生。」

熊市生存法则：留在牌桌上

访谈最后，Haseeb 将话题拉回当前市场：一个情绪低迷、信心动摇的加密熊市。

他坦率承认这是一个艰难的时期：「这对那些因为兴奋和动能而进入这个产业的人来说，是非常困难的。人们把价格当成成绩单——价格跌了，就觉得自己做错了什么。但如果你待得够久，你就知道这不是真的。」

Haseeb 指出，去年 10 月 11 日的市场事件是一个关键转折点。那一天，美国总统特朗普在 Truth Social 上威胁对中国商品课征 100% 关税，叠加中国刚宣布的稀土出口管制，全球风险资产急遽抛售。加密市场首当其冲——比特币在一小时内暴跌 13%，以太坊跌超 16%，大量山寨币在几分钟内腰斩甚至归零。

「那天多家交易所宕机，我们经历了加密史上最大规模的单日清算——超过 190 亿美元的杠杆仓位被强制平仓，160 万个交易帐户被清算，」Haseeb 回顾道。这场灾难的规模是 2020 年 COVID 崩盘的近 20 倍，也远超 2022 年 FTX 崩溃时的清算量。

「但真正让人困惑的是之后发生的事，」Haseeb 说道。「如果你把比特币的价格走势和纳斯达克、S&P 500 放在一起看——它们在 10/11 之后开始分道扬镳。美股反弹了，但加密没有跟上。市场结构发生了某种根本性的转变，而我们至今没有一个令人满意的解释。」

他认为，正是因为缺乏一个清晰的「为什么」，这轮熊市对人们的心理打击格外沉重。

但对于加密市场的未来，他没那么悲观。

「加密市场是由动能驱动的，它具有自相关性（autocorrelated）。当动能往一个方向启动，它会持续走下去。但反过来也一样——当回升的动能启动时，它同样会持续。」

他以一句从扑克牌桌上带来的智慧作为收尾，也是他八年加密生涯最核心的信念：

「在加密世界里，你学到的第一课就是『活下来』的重要性。

只要你还在牌桌上，你就能看到接下来会发生什么。

你唯一会输的方式，就是被淘汰出局。

只要你不被淘汰，你就有一个席位。

只要你有席位，你就能享用盛宴。」

关于 Dragonfly Capital

Dragonfly 是全球最具影响力的加密风投机构之一，总资产管理规模超过 50 亿美元。由 Bo Feng 与 Haseeb Qureshi 共同领导，团队横跨旧金山与亚洲，投资组合涵盖 Polymarket、Ethena、MakerDAO、Compound、Avalanche、NEAR Protocol 等数十个标志性项目。2026 年 2 月，Dragonfly 完成第四期基金 6.5 亿美元募资，聚焦稳定币、DeFi、预测市场与 AI Agent 支付基础设施。

关于 168X

168X 是一个深度连接东方智慧与西方创新的顶级对话平台，致力于探索技术、资本与人文智慧将如何重塑人类文明未来。节目聚焦 AI、区块链、机器人、太空科技及生物工程等前沿领域，与全球领袖和思想构建者展开对话，以独特的东西双轨视角，揭示未来财富与创新的核心动力。节目由 ex-banker Mr. Z 主持。

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