作者：谷昱，ChainCatcher

在沉寂很长时间后，近几天加密 VC 罕见地成为热门讨论话题，众多行业人士在 X 平台发帖谈论与交流，单条贴文曝光量最高超过 141 万。

最早的讨论来自 Varys Capital 投资主管 Tom Dunleavy，他在 4 月 11 日的一条贴文中表示，加密货币融资格局的转变简直是疯了。

“加密 VC 以前必须不停地通过文章、播客、Space 等推广你的投资论点，每周接 10 个交易流电话，才能抢到好项目……现在，简直只需要有资本开支票就够了。”Tom Dunleavy 表示，“现在真正开支票做 pre-seed/seed 轮的机构，现实中不到 20 家。风投基本上可以挑任何他们想要的项目，还有更多时间做尽调。”

一波激起千层浪，精准而戏剧性的描述迅速引起了大量加密 VC 投资者的情绪共鸣，几乎半个加密 VC 圈都来到这条推文下评论。

加密 VC 们积极参与讨论

VC 们的集体感怀并非空穴来风。在过去几年中，随着诸多叙事被证伪，大量曾经估值高企的初创公司相继折戟。仅今年以来，Tally、MilkyWay、Colony 等众多拥有明星 VC 背景的项目便相继宣布关停。

加密 VC 市场收缩背后还存在很多解读，例如加密货币行情整体走弱、加密 VC 募资困难、技术创新与新叙事匮乏等等，这导致加密一级市场发生“从抢项目到挑项目”的主导地位转变。

Dragonfly 管理合伙人 Haseeb Qureshi 则对加密 VC 市场走弱的原因提出不一样的看法。“加密货币更难是因为它正在蓬勃发展，如今已经涌现出更多成熟且规模庞大的公司和产品。这使得现有企业更难被撼动。Coinbase、Binance、Solana、Base、Polymarket、Circle、Tether——它们都比几年前规模更大、实力更强、根基更稳固。这是行业发展的必然趋势。”

“现阶段，你必须向强大的对手发起进攻才能占领地盘，而不仅仅是在空地上插一面旗子。虽然仍有一些未开发的领域，也总会有真正具有创新能力的人大展身手。但如今加密货币领域竞争更加激烈，这意味着创意需要更加精妙，团队需要更加强大，门槛也理所当然地比几年前更高。 ”Haseeb Qureshi 认为。

由于该条推文的关注度高涨，Coinfund、1kx、Greenfield Capital、Blockchain Capital、Lattice、Big Brain Holdings、Frachtis、Maximum Frequency、ether.fi Ventures、Hashgraph Ventures 等至少 30 家以上加密 VC 的投资者表示自己仍然在积极部署资金，正在寻找优质项目进行投资。

“2026 年第一季度是最繁忙的季度。Varrock 新增了 3 项投资。通常情况下，我们每个季度只会进行0到1笔新投资（投资组合规模较小且集中）。”Varrock 创始人、原 1confirmation 普通合伙人 Richard Chen 如是说。

不过，态度是态度，行动是行动。至少在目前阶段，加密 VC 市场在数据层面仍然没有复苏的迹象，少数 VC 的策略变化对整个加密市场的影响微不足道。甚至有多名 KOL 认为，这种集体表态更像是作秀。

“事实上，他们自己也无法筹集到任何资金。许多规模较小的风险投资公司已经破产或未能成功募集到新一轮基金。这种精心策划的公开作秀只不过是为后世留下的廉价公关，以防我们再次陷入困境。”@0xdasha 略带讽刺地说。

数据视角的 VC 发展状况

根据 RootData 的融资数据库，在过去一年，公开参与投资轮次超过 20 次的 VC 只有 10 家，超过 12 次的 VC只有 43 家。其中，Coinbase Ventures、YZi Labs、Animoca Brands、Pantera Capital、Andreessen Horowitz、GSR、Amber Group、Paradigm、Galaxy 分别位居前十。

如果将近一年投资数量的门槛降低到2家，则有至少 230 家加密 VC 符合要求，在所有 VC 中占比超 20%。也就是说，大量 VC 即便仍然在活跃中，每年仍然只出手不到 5 次。

在今年以来，公开参投投资轮次超过 5 次的 VC 只有 11 家。其中，稳定币发行公司 Tether 与 Animoca 并列第二，投资了 Ark Labs、Utexo、Axiym、Dreamcash、LayerZero、t-0 Network、Gold.com、Anchorage 等 8 个项目。

Taisu Ventures 的投资轮次并列第三，投资了 GoSats、Unitas、Zoth 等 6 个项目，成为加密 VC 中的黑马。

根据数据统计，还有大量的加密 VC 在过去一年的投资笔数大幅下滑。The Spartan Group、Fenbushi Capital、IOSG Ventures、SevenX Ventures、Multicoin Capital、Foresight Ventures、P2 Ventures、Lemniscap、Folius Ventures、ConsenSys Mesh 等加密 VC 过去一年的投资笔数均不超过 5 笔，而此前累计投资笔数几乎都超过 100 笔。

在募资方面，RootData 统计到近一年共 21 家加密 VC 披露完成专项加密基金募资，今年以来则有 ParaFi Capital、Hash Global、EV3、Dragonfly 这四家加密 VC 公开完成募资。

与此同时，许多 VC 开始打造多元化投资策略，一方面将触角扩大至 AI 领域，另一方面在加密二级市场、股票市场投入更多资金，以获得更加具有确定下的投资回报。

长期以来，加密 VC 行业过去由于故意抬高估值、随意砸盘等乱象备受诟病，不破则不立，加密 VC 市场的洗牌势在必行，这也是行业进入新一轮发展阶段的必然过程。

在那些活跃于 X 平台的“积极表态”背后，究竟谁是真正的抄底者，谁又是挣扎在募资线上的“僵尸机构”，时间很快会给出答案。