文 | 云涌AI ，作者 | 黄云皓

2026年3月24日，OpenAI宣布关闭Sora视频生成工具。此前与Disney商定的10亿美元内容合作从未到账，协议终止。Sora亏损严重，使用率远低预期，算力资源被重新分配给语言模型和企业产品线。

半年前，我在《从产品创新角度看OpenAI的垂直整合战略：万亿市值窗口和挑战》中写过一个判断：“OpenAI要么经过快速探索，最后聚焦到最核心和最具价值的少数产品，要么就只能创造出精妙的、高成本的、低容错率的管理范式，走一趟钢丝。”

当时的OpenAI选择了后者：走钢丝。Sora、硬件收购、AI电商、开发者工具、万亿级算力合作，多条战线同时推进。但钢丝没有走通。半年不到，Sora关闭，硬件推迟，OpenAI给出了新答案——聚焦。

但聚焦之后浮现的问题，比铺开时更根本。

一. 半年速写：繁荣与暗流

表面上看，OpenAI这半年的数字足够惊人。

2026年3月，OpenAI完成了科技史上最大的单轮融资：1220亿美元，估值8520亿美元。SoftBank、Amazon、NVIDIA、Microsoft、a16z、BlackRock、Sequoia悉数入局或加码。OpenAI的月收入突破20亿美元，其中企业客户贡献的收入占比超过40%。ChatGPT的周活用户突破9亿，订阅用户达到5000万。刚启动6周的广告业务，年化收入就突破了1亿美元。

但在这些数字之下，暗流在同时涌动。

Sora关闭。硬件设备从2026年下半年推迟到2027年。这笔融资的三大出资方——Amazon、NVIDIA、SoftBank——同时也是OpenAI的三大供应商，相当一部分融资将以芯片采购、云服务和数据中心基建的形式流回“投资人”手里。Anthropic在2026年一季度的全球LLM总营收上首次反超OpenAI（收入统计口径仍存争议），从追赶者变成领跑者。工程师流向竞争对手。4月底，《华尔街日报》报道OpenAI未达多项内部营收和用户增长目标，CFO Sarah Friar对公司IPO准备状态再次发出警告。而2026年4月，《纽约客》发表了一篇基于18个月调查、100多人采访的长文，对OpenAI的治理和安全承诺提出了广泛质疑。

收入在涨，亏损也在涨。用户在涨，粘性没在涨。融了史上最多的钱，大部分流回了供应商。产品线在收缩，市场份额也在收缩。估值一路创新高，壁垒一直没建起来。

这就是OpenAI在这半年里的真实处境：同时经历着史上最快的收入增长和最深的结构性危机。

二. 基础设施与资本循环：往下扎不深

1220亿美元融资到账后，钱去了哪里？

OpenAI $122B 融资资金流向
来源：云涌AI观察 | 3000 亿美元的减法：2026Q1风投纪录的真实结构，THE ELEC、insights4vc、云涌AI

OpenAI CFO Sarah Friar给出了答案：大部分将用于购买NVIDIA芯片。而这笔融资的三大出资方，Amazon、NVIDIA、SoftBank，同时也是OpenAI最大的三个供应商。NVIDIA提供芯片，Amazon提供云服务，SoftBank合资建设数据中心。资金的回路清晰可见：投资人把钱投给OpenAI，OpenAI再把钱以采购合同的形式付回给投资人。

风险投资人Tomasz Tunguz将这种结构与互联网泡沫时期的电信设备商朗讯类比。当年朗讯的供应商融资敞口占年收入的24%，最终引发崩盘，而如今NVIDIA的这一比例达到67%。尽管NVIDIA的财务基础看上去还相对稳健，但这种“供应商借钱卖货”的循环结构，值得警惕。

NVIDIA vs Lucent：供应商融资敞口占收入比
来源：Tomasz Tunguz

循环融资只是问题的表层，更深的问题藏在Friar自己披露的一组数据里。

2026年1月，Friar在一篇博文中写道，OpenAI的算力从2023年的0.2吉瓦增长到2024年的0.6吉瓦，再到2025年的1.9吉瓦。同期收入从20亿美元增长到60亿，再到200亿以上。她称之为“前所未见的增长”。

OpenAI算力与收入的线性对应（2023–2025）
来源：OpenAI / Sarah Friar

但这组数据同时揭示了另一个问题：算力扩张9.5倍，收入增长10倍，这是几乎完美的线性对应，每增加一美元收入，就需要按比例增加算力投入。没有规模效应，没有边际成本递减，更没有飞轮。

这不是飞轮，是跑步机。收入涨多少，算力成本就跟着涨多少。

更糟糕的是，2025年连这个线性关系都没能维持住。OpenAI的利润率低于预期，因为算力需求增速超出规划，不得不以更高价格临时采购额外的计算资源。跑步机的速度和消耗本来就是成比例的，现在成本增速开始超过了收入增速。跑步机的坡度变陡了。

2026年4月底，《华尔街日报》报道证实了这一趋势：OpenAI近期未达多项内部营收和用户增长目标，Friar向管理层警告，如果营收增速跟不上，公司将无法支撑未来的数据中心合同。同月，Stargate基础设施项目宣布90天内新增超过3吉瓦算力，提前超额完成2029年部署10吉瓦的承诺——但这些算力仍然跑在Oracle和NVIDIA的基础设施上，跑步机转得更快了，结构没有变。

OpenAI正在推进自研芯片（与博通联合定制的Nexus项目，台积电代工），但首款芯片Jalapeno已从原计划的2026年下半年推迟到2027年；首期180亿美元融资还卡在博通要求微软承诺采购40%产能的前置条件上，至今未敲定。远水解不了近渴。

这台跑步机要跑多久？根据The Information报道，OpenAI的内部财务预测显示：2026年预计亏损140亿美元，2023年至2028年累计亏损将达440亿，最早2029年才有望盈利。这是一条持续燃烧现金的弧线。

2024年5月，Altman在Stanford eCorner的一场演讲中说过一句话：

Whether we burn $500 million a year or $5 billion or $50 billion a year, I don't care.
（无论我们每年烧掉5亿美元、50亿美元还是500亿美元，我都不在乎。）

2025年11月，参议员Elizabeth Warren在致白宫的公开信中引用了这句话，质疑OpenAI是否正在制造一个大而不能倒的局面。两个月后的2026年1月，Warren直接致信Altman，要求OpenAI承诺不寻求联邦政府的救助。信中援引《华尔街日报》的描述，称OpenAI正“以硅谷史上几乎最快的速度在亏损”，质问纳税人是否会最终为OpenAI的账单买单。

Altman说不在乎烧多少。一年半后，参议员拿这句话质问他：谁来买单？

这就是OpenAI在基础设施层的真实处境。融资规模史无前例，但大部分钱流回了供应商。收入增长达到了10倍，但每一美元都需要等比例的算力支撑。自研芯片还在路上，而NVIDIA的账单每个月都在增长。

地基的问题不是钱不够。是钱花出去之后，没有变成自己的东西。

但地基的问题还不是最紧迫的。真正决定垂直整合成败的，是上层建筑：产品能否触达用户、建立粘性？

三. 应用产品铺开与收缩：往上铺不开

2025年底，OpenAI同时在多条战线上推进。Sora已经上线并进入公众视野，Jony Ive团队的AI硬件项目已经启动，Codex向ChatGPT各级付费用户开放，ChatGPT上线了电商结账功能。12月，Disney宣布与OpenAI达成10亿美元的内容授权合作。多条产品线齐头并进，正是“走钢丝”最忙碌的阶段。

半年后，钢丝断了。

Sora的故事最具戏剧性。2024年2月，OpenAI发布演示视频，毛绒猛犸象在雪地里踱步，东京街头霓虹流转，一段段文字变成影像。AI视频生成这个赛道，是由OpenAI亲手点燃的。十个月后Sora正式上线，上线数日内突破百万下载，登顶App Store免费榜榜首。

然后是自由落体。2026年1月，下载量环比暴跌45%。1月底，跌出App Store前100名。上线以来的全球净收入：140万美元。同期ChatGPT的收入：19亿美元。Forrester分析师Thomas Husson四个字的判断：“资源黑洞”。

Sora月度下载量变化（2025.12–2026.02）
来源：Appfigures / TechCrunch

技术本身足够惊艳，但AI视频生成暂时还更接近一次性的新鲜体验，不是日常需求。用户生成几段有趣的视频之后，找不到持续使用和付费的理由，百万下载没有转化成百万付费用户。与此同时，Sora还有一条更深的鸿沟没有跨过：它始终没有提供API。Runway、Kling、Google Veo 2全部做API优先，开发者和创作者可以直接把视频生成接入自己的工作流。

Sora被锁在ChatGPT的界面里，消费端留不住人，开发者端进不去。而从Demo发布到正式上线的十个月窗口期里，竞品已经把空白填满。Disney的10亿美元合作本来是商业化的突破口，但始终未能实质落地，钱从未到账。

2026年3月24日，Sora关闭。算力重新配置到语言模型和企业产品线。

开创浪潮的人，反而成了最先退出的主要玩家。

AI智能硬件面临延期。2026年1月的达沃斯论坛上，OpenAI高管Chris Lehane还在说“有望2026年下半年发布首款设备”。一个月后，发布时间推迟到2027年。4月底又传出OpenAI在同步筹划第二条硬件路线——联合高通和联发科自研AI智能手机——但目标量产已远至2028年。一家研究和软件基因的公司做硬件，本身就是跨基因的挑战。算力账单每个月都在涨的时候，硬件这种长周期、高不确定性、基因外的项目被挤到后面，也就不意外了。

电商功能上线后悄无声息。

Sora关闭，硬件推迟，电商沉寂。三条战线受挫的原因不尽相同，但它们指向同一个结论：在算力成本极高、组织资源有限的约束下，同时铺开多条产品线，走不通。

OpenAI产品线收缩时间线（2024.02–2026.03）
来源：云涌AI

不是“选择聚焦”，而是资源和能力都不允许继续铺开。

去年11月文章的判断在半年后得到了验证。走钢丝走不通，OpenAI回到了另一条路：做减法，聚焦核心。但聚焦之后，前方的路就好走了吗？

四. 聚焦之后：前方是什么样的战场

砍掉边缘产品线后，OpenAI的新战略轮廓在2026年一季度逐渐清晰。

3月的融资公告中，Altman明确提出要建一个“统一的AI超级应用”，把ChatGPT、Codex、搜索和agent能力整合为“agent-first”的统一体验。产品上，2月Codex从ChatGPT内置的辅助工具升级为独立的云端软件工程智能体，基于GPT-5.3，能并行处理多个开发任务，3月又发布了Codex Security。消费端市场，广告业务于2月在美国上线，6周年化收入破亿，600多家广告主入驻。企业市场收入占比已超过40%，OpenAI目标是2026年底追平消费者收入。

方向清晰了。但聚焦之后的竞争，并不比铺开时轻松。

将Codex升级为独立应用，将关闭Sora腾挪出来的资源大举投入AI编程赛道，OpenAI拔剑四顾，看到的是，Anthropic的Claude Code已在这条赛道上跑了十个月，年化收入25亿美元，代码生成市场份额约五成，而OpenAI的份额仅两成。

这不只是一个赛道的问题。OpenAI的总收入还在涨，但新增的钱流向了哪里？Ramp 2026年3月的企业支出数据显示，新增企业AI采购中Anthropic拿走了73%，而十周前它和OpenAI还大致平分。Menlo Ventures把观测时间线拉得更长：2023年到2025年，Anthropic的企业份额从12%升至40%，OpenAI从50%降至27%。老客户还在，但新客户越来越多选择了对手。

企业LLM市场份额变迁（2023–2025）
来源：Menlo Ventures

OpenAI的C端规模数字最亮眼：9亿周活，5000万订阅。但OpenAI自己的2025年度回顾披露了一个数字：80%的用户全年发送不到1000条消息，算一笔账，平均一天不到三条，付费率约5.5%。Counterpoint Research 2026年一季度的数据进一步量化了这个落差：OpenAI月均每用户收入仅2.2美元，而Anthropic为16.2美元——后者凭借不到OpenAI六分之一的月活（1.34亿对9亿），在全球LLM总营收上首次反超OpenAI，拿下31.4%对29%的份额。

9亿用户光临，可大部分只是偶尔路过。广告业务增速惊人，6周年化收入破亿，但广告模式能成立的前提是用户留得住、用得深，这还是一个未完成的任务，而且这片市场一直以来的主人是Google。

底层也在松动。半年前还几乎看不到的中国开源模型，在OpenRouter平台上的流量占比已从不到2%升至45%以上。工程师从OpenAI流向Anthropic的概率是反方向的8倍。模型没有锁定，人才也没有。

每个方向上都已经有对手在跑，有些核心指标上对手甚至已经大幅领先，但竞争激烈还不是最根本的问题。更根本的问题是：即使OpenAI在每个方向上打赢了对手，它的商业模式能不能产生类似苹果、微软那样的生态锁定型网络效应？

9亿用户、8520亿美元估值、1220亿美元融资，互联网时代的老人看到这些数字可能垂死病中惊坐起，因为以互联网时代的经验，这个规模早该赢者通吃了。但ChatGPT的9亿用户之间没有互动关系，每个人独立提问，独立获得回答，一个用户的加入不会让另一个用户的体验变好，没有网络效应。数据飞轮也更接近“个性化效应”，能让老用户越用越顺手，但不能自动吸引新用户。迁移成本可以减缓流失，但挡不住竞品用更好的产品抢人。这种模式下，无法追求“用户走不了”，只能做到“产品好到用户不想走”。

去年11月文章中，我用苹果做了垂直整合的成功类比，半年后来看，分析需要进一步深入。苹果的壁垒是一套完整的锁定结构：专有语言和工具链（Swift/Xcode）、专有API框架、排他性的App Store、用户绑定在设备和Apple ID上，开发者进入体系后，换平台的成本极高。AI大模型的业务架构完全不同：API调用标准化，操作协议（如MCP）开放且不绑定单家，开发者可以多渠道并行触达用户，用户也不知道更不在乎底层模型是谁——开发者可以低成本自由切换。

以AI大模型业务为基础的全栈协同可以带来成本优势和体验优化，但这种优势不是结构性的封闭高墙，而是需要持续执行力来维持的竞争位势。

壁垒结构对比：苹果的封闭生态 vs AI大模型的开放架构
来源：云涌AI

聚焦是对的选择。但OpenAI聚焦进入的不是一座可以筑墙固守的城池，而是一片需要每天争夺的开阔地。没有生态锁定，就没有“赢一次就够了”的可能。每一天都必须比对手做得更好，因为用户随时可以离开。

执行力是一种追求，但它不是战略。

消耗战对组织能力的要求，比“建一次墙”更高、更持久。而这正是OpenAI最薄弱的环节。

五. 组织：垂直整合最终考验的不是战略，而是人

去年11月文章中，我提出了三条预判：价值观撕裂、管理难度激增、对Altman个人领导力的挑战。半年后，三条全部应验，只不过确实没想到这么快。

价值观撕裂最先显形。

OpenAI从非营利研究实验室转型为营利性公司，这不只是法律结构的变化，而是组织看待世界的底层逻辑在改变。裂痕可以追溯到2023年的董事会危机，Altman被解职又被请回，公司内安全派出局。此后两年，创始团队加速流失：首席科学家Ilya Sutskever离开，对齐团队负责人Jan Leike离开并公开批评公司安全文化让位于产品发布，CTO Mira Murati离开。到2026年4月，11位联合创始人只剩3人还在，这绝非正常的人员流动，而是创建这家AI实验室的人在用脚投票。

同月，OpenAI正式发布新版五大原则，取代2018年的创始章程。旧章程中“AGI”出现12次，新原则降至2次，取而代之的是民主化、赋能、普惠繁荣、韧性、适应性。创建这家实验室的使命宣言，被一份商业公司的价值观声明彻底替代了。

2026年4月，《纽约客》发表了一篇基于18个月调查、100多人采访的长文，对OpenAI的治理结构和安全承诺提出了八项质疑，再次将内部裂痕推到公众面前。

《纽约客》2026年4月发表的OpenAI调查长文
来源：The New Yorker

价值观的裂痕向外扩散，管理难度也在激增。

4月17日，Sora负责人Bill Peebles、前首席产品官Kevin Weil、企业应用CTO Srinivas Narayanan三人同日宣布离开。加上此前因健康原因辞职的营销负责人Kate Rouch和转岗至“特别项目”的COO Brad Lightcap，OpenAI高管层在短短数周内经历了一轮密集的人事震荡。

2025年8月，CFO Sarah Friar停止向CEO Altman汇报，转而向应用产品负责人Fidji Simo汇报。在一家估值8520亿美元、正在筹备IPO的公司中，CFO不向CEO汇报。2026年4月，据The Information报道，Friar今年初曾向同事表示她认为公司尚未做好2026年上市的准备，支出承诺风险大，不确定营收增长能否支撑。科技评论人Paul Kedrosky的反应是：“我想不起任何一个例子，一家重要的pre-IPO公司的CFO会公开质疑自己公司的IPO计划。”事态在4月底进一步升级。《华尔街日报》5月初报道，Friar已私下建议将IPO推迟到2027年，认为公司尚未达到上市所需的报告标准，而Altman坚持2026年四季度上市。报道还称Altman已将Friar排除在部分投资人对话和重要财务决策之外。这不再只是对时间表的分歧，而是CEO与CFO之间的路线裂痕。

产品方向上的张力同样在浮现。

Simo在2025年12月的一篇文章中写道，OpenAI“不遵循典型的产品路线图周期”，产品方向由研究突破驱动，而非市场驱动。她把这视为优势。这种模式在技术探索期确实奏效，但OpenAI现在需要同时在AI编程、企业市场、消费者产品等多个方向上竞争，每个方向的用户需求、竞争节奏、交付标准都不一样，这显然难以依靠纯粹技术突破来驱动了。去年11月文章写过，这种组织基因的重塑“从来都不是一件容易的事”。半年后，它确实没能完成。

2026年4月，Simo因病休假。而Friar对公司方向发出了警报。半年前还在扩张的管理团队，现在一位休假、一位被边缘化、四位离职、一位转岗。

去年11月文章指出，垂直整合“对Sam Altman的个人领导力提出了前所未有的挑战”，需要他从技术愿景家转型为能够驾驭复杂供应链、大规模资本运作、尖端人才管理的CEO。Altman仍然是那个能融到1220亿美元的人，是那个能让SoftBank和NVIDIA同时下注的人。但把一个正在离心的团队重新拧成一股绳，让研究员、产品经理、工程师和财务官愿意为同一个目标（得先有一个）全力以赴，现在这样还远远不够。

OpenAI的困境不是战略方向错了。是它当前的组织状态，撑不住这个战略需要的执行强度。

结语

半年的事实给出了一个清晰的图景：地基扎不深，产品铺不开，聚焦之后每个赛道都有强劲对手，而壁垒取决于日复一日的执行，因为用户随时可以离开。

这些问题不是一张可以逐个打勾的清单，而是一条正在收紧的链。没有生态锁定，就只能靠执行力赢得每一天。但日复一日的执行力需要一个有方向、有信念的组织，可OpenAI的组织正在裂开。裂开的组织无法在消耗战中持续胜出，持续胜出不了就建不起壁垒。当执行力是你唯一的壁垒，而组织又撑不起持续执行时，这就不只是战略问题了。链在收紧。

《纽约客》2026年4月发表的OpenAI调查长文
来源：The New Yorker

现阶段决定胜负的，不是融了多少钱、有多少用户、估值多高，而是OpenAI能否打破这条链：在某个关键方向上做出真正突破性的产品体验，让用户不想走，让壁垒从执行的积累中自然生长出来。

而要做到这一点，它首先需要解决一个比产品更根本的问题：把一个正在被撕裂的组织重新拧成一股绳。

路比想的更难，窗口比想的更短，而OpenAI还没有找到答案。

文章结束了，但涌现还在继续。欢迎补一个你的视角▼

参考资料：

1. 从产品创新角度看OpenAI的垂直整合战略：万亿市值窗口和挑战｜云涌AI
2. 云涌AI观察 | 3000 亿美元的减法：2026Q1风投纪录的真实结构｜云涌AI
3. 浅析当前环境下AI Agent商业发展中的成本和壁垒问题｜云涌AI
4. OpenAI raises $122 billion to accelerate the next phase of AI｜OpenAI
5. Circular Financing: Does Nvidia's $110B Bet Echo the Telecom Bubble?｜Tomasz Tunguz, Substack
6. A business that scales with the value of intelligence｜Sarah Friar
7. Warren letter to Sacks and Kratsios re OpenAI (PDF)｜Senator Elizabeth Warren
8. Warren letter to OpenAI from Senator Warren (PDF)｜Senator Elizabeth Warren
9. The Possibilities of AI [Entire Talk] - Sam Altman (OpenAI)｜Sam Altman, Stanford eCorner
10. OpenAI Is Shutting Down Sora: What Happened and What Comes Next｜MindStudio
11. OpenAI Delays First Consumer Device to 2027｜PYMNTS
12. Exclusive: OpenAI aims to debut first device in 2026｜Axios
13. Sora: OpenAI closes AI video app and cancels $1bn Disney deal｜BBC
14. OpenAI's own forecast predicts $14 billion loss in 2026 but Nvidia-style $100 billion revenues by 2029｜Yahoo Finance
15. Anthropic Surpasses OpenAI in Enterprise Market Share｜Menlo Ventures, LinkedIn
16. OpenAI launches Codex app to gain ground in AI coding race｜Reuters
17. The AI spending flip: Anthropic turns the tables on OpenAI｜Axios
18. ChatGPT rolls out ads｜TechCrunch
19. OpenAI自研芯片难产？1200亿融资悬而未决，微软成关键变量｜芯东西（编译自 The Information）
20. ChatGPT hits $100 million in ad revenue and is opening self-serve access｜Search Engine Land
21. 8 Allegations Against OpenAI's Sam Altman in New Yorker's Investigation You Should Know｜Techloy
22. Joining OpenAI at 10｜Fidji Simo, Substack
23. Fidji Simo’s medical leave from OpenAI puts a spotlight on one of the most expansive roles in tech｜Fortune
24. Sam Altman May Control Our Future—Can He Be Trusted?｜The New Yorker
25. OpenAI's Sora app is struggling after its stellar launch｜TechCrunch / Appfigures
26. OpenAI's revenue, growth estimates fall short: Report｜CNBC / WSJ
27. Global LLM Adoption and Revenue Snapshot, Q1 2026｜Counterpoint Research
28. OpenAI loses multiple executives in latest leadership shakeup｜CNBC
29. OpenAI's CFO Reportedly Wants to Delay the IPO from 2026 to 2027｜Gizmodo / WSJ
30. OpenAI could be making a phone with AI agents replacing apps｜TechCrunch / 郭明錤
31. Building the compute infrastructure for the Intelligence Age｜OpenAI
32. Our Principles｜OpenAI