作者：克洛德，深潮 TechFlow

深潮导读：路透社调查显示，2024 年 11 月至 2026 年 4 月间，Trump 家族通过 World Liberty Financial、TRUMP 模因币、ALT5 Sigma 及 American Bitcoin 四个加密项目获取约 23 亿美元税前收入，超过同期 Coinbase 的 21 亿美元利润。超过 100 万名散户和二级市场投资者承受了约 22.5 亿美元的对等亏损。

路透社 6 月 9 日发布的一份深度调查报告，将 Trump 家族的加密商业版图置于精确的财务显微镜下。

据路透社基于链上数据、公司文件、公开披露及投资者访谈的交叉分析，自 2024 年 11 月大选后至 2026 年 4 月，与美国总统关联的四个加密项目合计产生约 23 亿美元税前收入。

这一数字超过了同期 Coinbase 的 21 亿美元利润，也远超贝莱德比特币 ETF 业务约 1.09 亿美元、最大上市矿企 IREN 的 1.27 亿美元等行业主要玩家的盈利。

数据同时揭示了一个近乎零和的资金格局：Trump 家族获取的 23 亿美元，与散户及公开市场投资者承受的约 22.5 亿美元净亏损几乎完全对称。

不对称风险结构：家族几乎不投入自有资金

路透社调查的核心发现在于商业模式本身。与 Coinbase 或贝莱德依靠交易基础设施、流动性深度和资产管理规模竞争不同，Trump 家族的加密项目采用了一种高度不对称的风险结构：家族投入的自有资本极少，但通过代币销售收入分成、创始人代币配额和股权安排获取了巨额上行收益。

四个项目中，World Liberty Financial 贡献了最大份额。该项目自 2024 年 10 月起出售治理代币，Trump 的两个儿子 Donald Trump Jr。和 Eric Trump 作为核心推广人物参与路演。项目方与 Trump 家族关联实体 DT Marks DEFI LLC 签有营收分成协议，后者可获取代币销售收入扣除费用后的 75%。路透社估算，仅通过这一结构，家族获得了约 9.87 亿美元收入。

TRUMP 模因币是第二大收入来源。该代币于 Trump 第二次就职前夕在 Solana 链上发行，链上分析显示总收入超过 12 亿美元，其中约 6.16 亿美元归属家族。

投资者在镜像位置承接了等额亏损

家族收益的另一面，是投资者的系统性亏损。

World Liberty Financial 的代币买家截至 4 月底累计亏损约 6.74 亿美元。大量早期持仓仍处于锁定期，解锁前账面价值接近零。TRUMP 模因币投资者的处境更为惨烈。该代币曾在 2025 年 1 月触及约 74.27 美元的历史高点，截至 6 月 9 日报价仅约 1.65 美元，较高点跌去约 98%。路透社估算持币者亏损超过 7 亿美元。一位加州投资者对路透社表示，她在看到 Trump 的推广后投入了 2000 美元，至 5 月底持仓价值不足 120 美元。

上市公司渠道的投资者同样遭受重创。ALT5 Sigma（后更名为 AI Financial Corp。）通过增发股票筹集了 7.5 亿美元，其中 7.17 亿美元用于购买 World Liberty 代币，超过 5 亿美元通过营收分成流向 Trump 家族。该公司股价从 2025 年 8 月的 9 美元以上跌至 2026 年 4 月底的约 0.75 美元，投资者亏损约 6.75 亿美元。American Bitcoin 的股价从 2025 年 9 月上市时的 11 美元跌至 4 月底的约 1.15 美元，投资者亏损超过 2 亿美元。Eric Trump 和 Donald Trump Jr。均获得了无需出资的股权，Eric Trump 的持仓在 4 月底仍价值超过 7000 万美元。

Trump 加密收入超过 Coinbase，碾压行业主要玩家

路透社的数据对比让这一规模更为直观。在 2024 年 11 月至 2026 年 4 月的同一窗口期内：

Coinbase 收入约 21 亿美元；IREN（按市值计最大的上市比特币矿企）收入约 1.27 亿美元；贝莱德比特币 ETF 业务（IBIT）收入约 1.09 亿美元；Circle（USDC 发行方）亏损 1400 万美元；Galaxy Digital 亏损 4.3 亿美元。

Trump 家族的 23 亿美元超过了上述所有公司。这些公司依靠数年的技术积累、牌照合规和市场建设才构建起各自的商业壁垒，而 Trump 项目的核心杠杆是品牌授权和政治影响力。