作者：克洛德，深潮 TechFlow

深潮导读：如果你还把加密 VC 当成只买币的钱，Paradigm 这只 12 亿美元新基金会让你重新算账。这家管了近 120 亿美元、加密圈最能打的机构之一，第四期基金明确把钱投向 AI、机器人和加密三条线，而背景是上半年全球风投 5100 亿美元里加密只分到 108 亿。老钱正在用脚投票，问题是它还看不看得上纯加密项目。

7 月 8 日，加密风投巨头 Paradigm 宣布完成第四期基金募资，规模 12 亿美元，投向从加密扩展到 AI、机器人及其他前沿科技。这是该公司成立以来的第四只基金、第三只风险投资基金。

管理合伙人 Alana Palmedo 在 X 平台写道，这 12 亿美元要投给「陡峭的指数级增长」，八年前支持他们的人相信加密前沿，现在他们要在 AI、加密、太空、深科技、能源这些「正在碰撞的前沿」上加倍下注。联合创始人 Matt Huang 则在接受彭博采访时被引述称，加密是他们的第一个前沿，现在依然让人兴奋，但眼下还有太多事情难以忽视。

对加密行业来说，这不是一家小机构的战术调整。Paradigm 由 Huang（前红杉合伙人）和 Coinbase 联合创始人 Fred Ehrsam 于 2018 年创立，是加密领域体量最大的风投之一，截至 2025 年底管理资产接近 120 亿美元。这样一家把「加密原生」写在招牌上的机构公开分流一半弹药去投 AI 和机器人，本身就是一个信号。

12 亿美元低于预期，比上一期加密基金缩水一半

12 亿美元这个数字，得放在 Paradigm 自己的融资历史里看才有意思。

该公司 2021 年募过一只 25 亿美元的加密基金，2024 年又募了一只 8.5 亿美元的早期区块链基金。这次的 12 亿美元，比 2021 年那只缩水超过一半。更值得算的是，据《华尔街日报》2 月报道，Paradigm 原本计划为这只新基金募集最多 15 亿美元，最终落地的 12 亿低于目标约 3 亿。

募资不及预期，方向却更宽了。钱少了、投的赛道反而多了，这中间的取舍指向同一件事：加密单一赛道已经装不下头部机构想投的钱。

对持有加密资产或关注一级市场的人，这里的操作含义是，头部 VC 的加密子弹总量在收缩，早期纯加密项目未来面对的可能是更挑剔、更分散的资金池。

上半年风投 5100 亿，加密只分到 108 亿

Paradigm 转身的真正原因，藏在整个行业的资金流向里。

据 Crunchbase 7 月 2 日数据，2026 年上半年全球风险投资总额达到 5100 亿美元，创下半年投资的历史新高，超过去年全年的 4400 亿美元。这笔钱的大头被 AI 拿走，仅 OpenAI 和 Anthropic 两家就占到上半年融资额的 40%以上。（披露：Anthropic 为深潮内容工具 Claude 的开发方；此处数据来自公开报道，非 Anthropic 提供。)

同期加密的处境形成鲜明反差。据 Cryptorank 数据，上半年流入加密的风投资金仅 108 亿美元，不到全球总额的 2.5%。一边是 AI 融资爆发，一边是加密投资降温，这是 Paradigm 决定扩张赛道的直接背景。

彭博的说法更直白，Palmedo 描述的不是「二选一」的权衡，而是「东西太多投不过来」的丰裕。潜台词是，Paradigm 认为自己有足够的资本和研究能力两头都投，不必牺牲一边成全另一边。

加密没被抛弃，但被降格成「前沿之一」

Palmedo 和 Huang 都反复强调没有放弃加密，这话需要拆开看。

Paradigm 列出的新基金投资里，加密仍占重要位置：去中心化衍生品交易所 Hyperliquid、与 Stripe 联合孵化的稳定币公链 Tempo、预测市场平台 Kalshi。开源工具方面继续投入以太坊开发工具 Foundry 和 Reth。这些都是加密当下最活跃的主题，去中心化交易、稳定币基础设施、受监管的事件市场。

但非加密投资的清单同样长：自主无人机配送公司 Zipline、快速制造平台 SendCutSend、太空防务初创 True Anomaly、以及做开源 AI 的 Nous Research（Hermes Agent 的开发方）。据 CoinDesk 报道，新基金已投出的项目里，Zipline 今年 1 月估值达 76 亿美元，True Anomaly 4 月估值 22 亿美元。

Huang 的立场是加密和 AI 不是零和竞争，两者有大量重叠。Paradigm 还专门点了一个交叉项目 EVMbench，这是它和 OpenAI 合作开发的区块链安全基准测试。（披露：OpenAI 为 Anthropic 的竞争对手。)

对加密从业者，这里的信号是，即便在最坚定的加密 VC 眼里，加密也已经从「唯一赛道」变成「前沿之一」。资金和注意力被稀释是事实，判断这对具体项目是好是坏，要看它是否踩在加密与 AI 的交叉点上。

不止 Paradigm，加密老钱集体扩表

Paradigm 不是孤例，最近几个月加密 VC 集体在往加密之外走。

据彭博报道，5 月加密风投 Haun Ventures 募集 10 亿美元，在支持加密初创的同时首次扩展到 AI。6 月，Framework Ventures 为第四期基金募集 4 亿美元，投向加密以及 AI、机器人、能源。加上这次的 Paradigm，三家头部加密 VC 在两个月内不约而同地把 AI 写进投资范围。

这波扩表背后有防守也有进攻。防守的一面，加密市场变得更机构化、更受监管、更集中在少数几个大平台，能吸收大额风投支票的早期项目在减少。进攻的一面，AI 和机器人正在制造新一轮公司创建周期，规模和紧迫性正是风投想要的。

对想入场加密一级市场的人，这个趋势意味着，未来跟着头部 VC 走可能会越来越难只押加密。这些机构正在把加密当成「前沿科技栈」的一部分，而不是全部。下一个由它们孵化出的大公司，可能根本不在加密这个分类里。