作者：算力之心

很多朋友最近发现，一直被传"快撑不下去"的比特币矿工们，突然开始有了喘息的迹象。

衡量矿工每天到底能不能赚到钱，业内有一个核心指标叫"哈希价格"（你可以把它理解成算力的日薪，即每单位算力一天能换来多少美元）。

在经历了2024年减半带来的漫长阵痛后，8月中下旬，受比特币价格单周大涨约20%带动，这个指标从约32美元快速涨到了约38.33美元，涨幅约20%。

链上数据显示，上市矿企年内已卖出约2.8万枚比特币，储备整体仍在下降；但随着8月哈希价格回升，部分高效矿机已重新盈利。

这是否意味着，矿业最残酷的至暗时刻真的过去了？

一、最惨的时候已经过去了

聊这轮反弹之前，得先看看矿工前阵子到底有多难。

在2026年第一季度，哈希价格一度跌到了每天每PH/s算力只有28到30美元，创下了减半以来的历史新低。

据CoinShares估算，当时全网约有15%到20%的老旧矿机（比如蚂蚁S19系列），每天挖出来的币连交电费都不够，开机就是纯亏损。

为了活下去，连头部的上市矿企都不得不"割肉卖粮"。

Core Scientific在2026年1月单月就抛售了约1,900枚比特币储备，并计划在第一季度清算几乎所有剩余持仓；

Marathon Digital和Riot Platforms等行业巨头也在2026年上半年大举卖币，靠变卖存货来换取现金流。

好在进入2026年7月，风向终于有了好转。

根据Luxor Hashrate Index的数据，到7月中下旬，哈希价格从6月初的谷底回升到了每天约32.34美元，涨幅约16%。

二、这口救命气是怎么来的

矿工们能从ICU里缓过来，并不是靠单一运气，而是三股力量撞到了一起。

首先是币价给力。

8月10日前后，比特币一度从62,000美元附近的阶段低点反弹至65,000美元上方。

截至8月25日，比特币已突破81,000美元大关，最高触及约81,270美元。

矿工挖出同样数量的区块奖励，换算成美元变多了，这是最直接的造血来源。

其次是行业内部完成了一轮被动出清。

当收益跌破成本线时，大量电费高、机器老的中小矿工撑不住拔了电源，2025年四季度全网算力从峰值回落了大约10%。

竞争对手少了，留下来继续开机的人自然能分到更大的蛋糕。

最后是挖矿难度的罕见让步。

2025年四季度，比特币网络出现了自2022年7月以来的首次连续三次难度下调。

难度下降意味着用同样的机器能挖出更多的币。

随着币价回升和难度下降，部分高效矿工的现金流确实得到了缓解。

三、离真正赚钱还差得远

不过，能喘口气并不代表春天已经来了，矿工们头顶上的大山依然没搬走。

第一座大山是沉重的开采成本。

根据CoinShares 2026年3月发布的报告，2025年第四季度上市矿企挖出一枚比特币的加权平均现金成本高达约79,995美元。

即便8月25日币价已突破81,000美元，按CoinShares的分析，行业要真正安全还得看币价能不能长期站稳100,000美元。

第二座大山是转型的债务包袱。

挖矿不赚钱，很多矿企转头去做AI算力租赁，累计签下了超过700亿美元的高性能计算合同。

但转型需要巨额的前期基建投入——

比如WULF目前背负着约58亿美元的债务，CIFR也发行了17亿美元的优先担保票据，而这还只是它多笔项目融资中较早的一笔。

对于拿不到低息资金的中小矿工来说，这条路根本走不通。

这轮20%的反弹，更像是给缺氧的矿工递上了一个呼吸机。

它能让人缓过劲来，但还不足以让人立刻站起来奔跑。

而对于那些仍在矿场中坚守的人来说，哈希价格的反弹或许确实是一线生机。

但这线生机能否长成春天，还要看比特币能否守住$70,000的阵地，并向更高的价格区间发起冲击。